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银行理财产品市场分析报告人：牛静报告日期：2012年8月17日目录1、总体市场动态分析2、7月银行理财产品市场概览3、银行理财产品市场：发展动态7月3日银行业协会发布《中国银行业发展报告（2011-2012）》2011年我国理财市场步入快速发展通道，产品发行数量接近2010年的两倍。银行理财产品收益率明显高于存款，且风险相对较小，与股票、基金相比，有明显优势。①每逢季末、年末重要考核时点，当月的理财产品发行量明显增多；②理财产品短期化的倾向突出；③通货膨胀和负利率催生了居民投资理财热情。①既源于银行追求利润最大化的内在要求，②又是为了满足客户需求的结果。③理财产品收益率突破监管限制，在某种程度上预演了存款利率市场化的情景，也从一个侧面反映出国内利率市场化的迫切程度。《中国银行业发展报告（2011-2012）》据中国社科院陆家嘴研究基地金融产品中心（下称：“中心”）统计，截止到2011年，全国共发售银行理财产品20270款，较2010年同比增长105%；发行规模为16.99万亿元人民币，较2010年增长140.99%。无论是产品发行数量还是产品发行规模，其同比增速均大幅超过2009年和2010年。其中普通类产品为18946款（包括55款开放式产品），同比增长122%；结构类产品为1322款，同比下降2%。发售产品的商业银行数量由2010年的81家上升为2011年的97家。数据来源：中国社科院陆家嘴研究基地金融产品中心数据来源：普益财富银行理财业务快速发展银行理财产品实际上具备“存款规模和存款成本调节器”的功能：保本型的银行理财产品在会计科目上会归入存款科目，可纳入贷存比的计算口径。此外，银行可通过理财产品发行节奏和到期日安排等方式来覆盖季末和年末等重要考核时点，实现特定时期的存款沉淀。银行普遍采用“资金池”模式来运作理财业务，单款理财产品缺乏对应的资产组合，无法实现独立的成本收益核算，不能满足监管当局所要求的公开、公正信息披露和客观科学风险测评的要求。银行理财产品表外扩张态势明显，非保本型的理财产品占六成以上。这类产品一般不在银行资产负债表内体现，在一定程度上增加了监管的难度。银行理财业务快速发展中存在高息揽存、信息披露不充分、资产表外转移等隐忧。加强监管；适应市场；探索新的盈利模式隐忧重重静待探索新思路2012年：“利率市场化”下的银行理财产品市场2012年上半年市场主题——“利率市场化”2003年2012年2月、5月2012年6月、7月提出“稳步推进利率市场化改革，优化金融资源配置”。自此，国内金融市场就在期盼利率市场化早日开启。央行先后两次下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点后，国内金融市场对二季度央行降息的预期越来越强烈。①央行自2012年6月8日起下调一年期存贷款基准利率0.25个百分点，同事，还将金融机构存款、贷款利率浮动区间的上限和下限分别调整为基准利率的1.1倍和0.8倍。②央行7月5日宣布，自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。党的十六大报告银行理财产品有望正名、回归近两年银行理财业务一直背着“高息揽储”的罪名，但利率市场化将会使这种现象得到根本改变，利率市场化将压缩银行的息差收入，使得银行以传统的存贷业务为主要利润来源的盈利模式难以为继，从而不得不向倚重中间业务转变，增加非利息收入，理财业务将转型成为名符其实的中间业务。央行两次下调存准央行三年半来连续两次降息发行量保持增长汇率波动影响外币产品发行产品期限有变长迹象结构性产品“量价齐跌”中小银行理财产品发展迅猛，注意风险2012年上半年市场主题——“利率市场化”银信合作回暖，产品风险大降收益率市场化关注资金安全性，保本类理财产品比例提升发行量保持增长上半年，112家银行合计发行理财产品13995款，其中二季度发行7083款，同比、环比均保持增长。从发行名单上我们可以发现嘉兴银行、滨海银行等新面孔，有理由可以想象在利率市场化的机制下，各银行都在根据自身实际情况，找市场定位。汇率波动影响外币产品发行人民币产品市场比重再度加大，占比超过90%，较上年同期增长近5个百分点。受当前会是波动的风险影响，银行单纯发行高收益率外币产品吸收外汇存款显然不是明智之举，外币产品收益率走低的情况下，市场占比被进一步吞噬。尤其是美元和港币市场占比下滑幅度明显。关注资金安全性，保本类理财产品比例提升当前投资标的市场投资回报率普遍不高，各商业银行在理财产品设计时更加注重资金的安全性，所以保本型产品（尤其是保本浮动型）比例有所增加。2011年1-6月2012年1-6月产品期限有变长迹象上半年银行理财产品期限以1-3个月和3-6个月为主，两类产品占到了市场的80%。此前银行较为青睐的超短期产品仅占市场的5.6%，甚至不如6-12个月产品10.35%的比重。一方面可能是因为进入降息周期，投资者需要长期产品来锁定收益率，另一方面可能是利率市场化以后，银行真真正正把理财业务当做一项中间业务来做。结构性产品“量价齐跌”从普益财富获悉，今年前7月，国内各大商业银行发行的结构性理财产品约为966款。2-5月该类产品的发行量维持在160款附近。然而，自6月以来，结构性理财产品发行量连连下跌，6月仅发行133款，7月发行量跌至谷底，仅新发50款。在预期收益率方面，曾以30%甚至40%的年化收益率称霸市场的结构性理财产品，如今却变成了温吞水。普益财富最新发布的统计数据显示，今年1-7月份，结构性产品的预期收益率呈现明显下滑局面，2月时，结构性产品的整体预期收益率还能达到6.20%，而7月这一数据就滑落至5.31%，跌幅约0.9个百分点。从表面来看，结构性产品成绩退步，与近期市场行情不景气有关。但更为重要的原因是，结构性理财产品为了适应中国市场，采用了更加保守的设计理念，博取高额收益的能力被削弱。2008年、2009年结构性产品频频发生巨亏事件，而国内投资者较为保守，很多客户对结构性产品敬而远之。因此，银行目前设计结构性产品时，对止损设置和风险规避方面更用心。结构性理财产品“量价齐跌”收益率市场化今年以来，在降准降息预期和大小银行市场地位不同等因素的影响下，银行理财产品的收益走势“市场化”动向明显。在2012年上半年，银行理财产品的收益率一路走低，从1月份的平均收益率5.06%，到6月份已降至4.44%。现在监管部门对银行理财产品的管控比较严格，再加上每款理财产品在发行前都要经过行内风控部门的风险评估。城商行理财产品的高收益主要缘于银行‘让利’，以期获得更多市场份额。在宏观经济整体下行的背景下，包括国有银行在内的所有商业银行都将面临一定的风险。但城商行等小型中资银行理财产品的风险是否增大也取决于银行自身的风险控制能力，包括对流动性风险和信用风险的管理和控制，以及理财业务的规模，不能一概而论。业内人士认为，银行理财产品持续发行依赖于资产池的运作模式。流动性风险在于是否有足够的资产支撑，从而保证支付给投资者的现金流不间断。而目前，城商行持续发行理财产品的能力要弱于股份制银行和国有银行，部分城商行尚无能力建立较大的资产池，这制约了它们的理财业务规模，但同时它们发行的理财产品能够更多地对应到实际资产，这在一定程度上反而降低了相关业务的流动性风险。惠誉：2012年第二季度的发售特点出现了显著的变化，国有银行减少了1万亿元人民币的规模，而小型银行几乎增加了同样的规模。与国有银行相比，小型银行较弱的融资能力和流动性使其更容易出现理财产品的偿付问题。风险上升依然可控中小银行理财产品发展迅猛，注意风险银信合作理财业务经历了一个低谷期，产品占理财产品总数的比重从2009年鼎盛时期的54.95%下滑到2010年的37.07%和2011年的32.20%。据普益财富的最新统计，2012年1月至6月，银信合作理财产品的占比为36.73%。而7月以来，产品占比进一步增加，7月银信合作理财产品的占比攀升至40.58%。银信合作回暖产品风险大降投向包含债券和货币市场工具的产品占比达到了85%投向包含股票和基金市场的产品占36.96%投向包含信贷资产和信托贷款的产品占21.96%银信合作高峰期的银信合作产品资金主要投向信贷资产和信托贷款，2009年资金单一投向信贷资产和信托贷款的产品数量就占73.89%产品风险下降由于产品的标的资产发生变化，其风险也出现了下降。银信合作理财产品一直是监管层关注的重点产品，从2008年到2011年每年均有针对银信合作业务的政策法规出来，目的就是为规范银信合作相关业务，控制业务风险。从这个方面来说，银信合作业务也越来越符合规范，2012年以来发行的银信合作产品在相关政策法规的约束下，业务风险较之前处于没有监管或者监管不到位状态下的风险是降低了。银信合作回暖产品风险大降（续）目录1、总体市场动态分析2、7月银行理财产品市场概览3、银行理财产品市场：发展动态据Wind数据库统计，2012年7月共有95家商业银行发行理财产品2505款，到期产品1897款。去年同期发行产品数量为2075款，本月新发行的产品数量相比去年同期增长20.72%。6月新发行数量为2395款，7月新发行理财产品环比小幅增长4.59%。在已到期的产品中，共有632款产品披露了到期产品收益，披露率为33.32%，达标率为100%。其中，实际收益率大于预期收益的产品有4款，占总到期产品的0.21%（占披露信息产品的0.63%）；实际收益率等于预期收益的产品有628款，占总到期产品的33.10%（占披露信息产品的99.37%）；而高达66.68%的已到期产品缺少收益资料。7月银行理财产品市场概览1.按收益类型分析新发行产品中,非保本浮动收益型理财产品仍然占据大半壁江山，但同比增长已经明显落后于保本型产品了。与去年同期相应理财产品发行数量相比，非保本浮动收益产品仅增长11.96%，而保本型的固定收益型和浮动收益型的理财产品同比增长率都分别高达34.11%和41.16%。受降息与降准影响，银行理财产品收益率持续下跌，导致新产品发行数量环比增长幅度明显减缓。保本固定收益型和非保本浮动收益型分别仅环比增长4.70%和8.12%，且保本浮动收益型环比还下降了4.12%。7月银行理财产品市场概览收益类型本月相应理财产品发行数量相应产品数量占比去年同期相应理财产品发行数量本月同比增长率上月相应理财产品发行数量环比增长率保本保收益40116.01%29934.11%3834.70%保本浮动收益55922.32%39641.16%583-4.12%非保本浮动收益154561.68%138011.96%14298.12%合计2505100.00%207520.72%23954.59%数据来源：Wind资讯16%22%62%本月各收益类型对应的新发行产品数量占比保本固定收益保本浮动收益-0.200.20.40.60500100015002000按受益类型分析的新发行数量同比与环比增长率本月相应理财产品发行数量去年同期相应理财产品发行数量上月相应理财产品发行数量2.按委托期限分析仍以中短期理财产品为主，6个月以下的占总量的86.5%，而1年期以下的则占了96.48%。与去年同期相比，除了一个月以内的超短期理财产品同比大幅减少86.12%，其他各期限类产品同比都有不同程度的增长，尤其是1-3个月的产品同比增长率高达136.69%。而与6月相比，各类产品新发行数量或增长幅度较小或负增长，唯有12-24个月的中长期理财产品环比大幅增长，高达131.58%。7月银行理财产品市场概览委托期限本月相应理财产品发行数量相应产品数量占比去年同期相应理财产品发行数量本月同比增长率上月相应理财产品发行数量环比增长率一个月以内1164.63%836-86.12%126-7.94%1-3个月157462.83%665136.69%14458.93%3-6个月47719.04%37427.5