华泰联合-电信设备及服务：3G才能改变运营商竞争结构-100

谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准分析师王小松[e-mail]3G才能改变运营商竞争结构—评运营商2010年2月用户发展数据行业研究/跟踪报告2010-03-22电信设备及服务增持/维持评级y事件中国联通、中国电信和中国移动各自公布2010年2月的用户发展数据：一、中国联通移动用户本月增加120.6万户，环比下降27.44％。其中2G用户数净增73.6万户，环比下降9.02%；3G用户数净增47万户，环比下降44.80%。宽带用户净增79.1万户，环比下降18.03%；固网业务用户减少41万户，环比增加36.67％。二、中国电信移动用户本月增加301万户，总数达6215万户，移动用户净增数环比略有下降但仍处高位；固网用户减少103万户，环比下降45.79%；宽带用户新增78万户，与上月基本持平。三、中国移动新增用户551.8万户，环比增加7.88%；其中新增3G用户38.2万户，环比下降22.04%。y评论一、中国移动新增用户环比上升，主要是新增2G用户带动。中国移动2G市场竞争优势仍然突出。在移动用户渗透率达到饱和之前，中国移动在2G市场占据主导地位的竞争结构难以改变。二、中国电信依靠手机补贴政策、话费优惠以及低价终端策略，大力发展移动用户，促进小灵通内部转换，成效显著。但是这也带来增量不增收以及用户粘性低等弊端，不能持续。中国电信已开始重点发展中高端3G用户：手机补贴集中于中高端机型；提出“四通道”手机战略，充分利用Wi-Fi网络优势开发高端用户，同时亦吸引其他运营商高端客户“携号”转网（双网双待）。三、中国联通3G用户大幅下滑，既有春节因素、机构人员调整以及营销力度下降的影响，同时也反映出较高的终端价格和资费价格束缚了WCDMA产业优势的发挥。四、如果承认从2G到3G发展是必然趋势，那么3G将是重塑运营商竞争结构的机会。正如我们一直所强调的，中国联通和中国电信将通过Wi-Fi和Femtocell加速FMC融合，充分利用固网的自然垄断优势，解决3G和移动互联网时代面临的供给瓶颈，在向3G时代前进过程改变市场格局，提升自身价值。行业报告类别2010-03-22谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准2图1中国移动2G新增用户数开始逐渐上升0200400600800Feb-09Mar-09Apr-09May-09Jun-09Jul-09Aug-09Sep-09Oct-09Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10万户新增移动用户数新增2G用户数资料来源：公司公告、华泰联合证券研究所。表1三大运营商2010年2月移动用户净增数移动用户净增数：万户Feb-10Jan-10Dec-09Nov-09Oct-09Sep-09Aug-09Jul-09Jun-09May-09Apr-09Mar-09Feb-09中国移动551.8511.5423.8457.9509.9543.1525.9455.3501.9511.8582.3649.3675.1其中：3G38.24943.266.765.432.823.912.921.323.214.89.84.2中国联通120.6166.2156140.680.193.580.76886.268.2114.1184.8164其中：3G4785.39280.1中国电信301305310307314297208245237220187221170移动用户净增数市场份额Feb-10Jan-10Dec-09Nov-09Oct-09Sep-09Aug-09Jul-09Jun-09May-09Apr-09Mar-09Feb-09中国移动56.69%52.05%47.63%50.57%56.40%58.17%64.56%59.26%60.83%63.98%65.92%61.54%66.90%中国联通12.39%16.91%17.53%15.53%8.86%10.01%9.91%8.85%10.45%8.53%12.92%17.51%16.25%中国电信30.92%31.04%34.84%33.90%34.73%31.81%25.53%31.89%28.72%27.50%21.17%20.95%16.85%资料来源：公司公告、华泰联合证券研究所表2三大运营商截止2010年2月移动用户累计数移动用户累计数：万户Feb-10Jan-10Dec-09Nov-09Oct-09Sep-09Aug-09Jul-09Jun-09May-09Apr-09Mar-09Feb-09中国移动53291.652739.852228.351804.551346.65083750293.649767.74931248810.548298.74771647067.1其中：3G428389.8340.8297.6230.9165.5132.7108.895.974.651.436.626.8中国联通15045.514924.914758.714602.714462.114279.914186.414105.714037.713951.513883.313769.213584.4其中：3G406.5359.5274.2182.2102.1NANANANANANANANA中国电信6215591456095299499246784381417339283691347132843063移动用户累计数市场份额Feb-10Jan-10Dec-09Nov-09Oct-09Sep-09Aug-09Jul-09Jun-09May-09Apr-09Mar-09Feb-09中国移动71.48%71.68%71.94%72.25%72.52%72.84%73.04%73.14%73.30%73.45%73.57%73.67%73.87%中国联通20.18%20.28%20.33%20.36%20.43%20.46%20.60%20.73%20.87%20.99%21.15%21.26%21.32%中国电信8.34%8.04%7.73%7.39%7.05%6.70%6.36%6.13%5.84%5.55%5.29%5.07%4.81%资料来源：公司公告、华泰联合证券研究所华泰联合证券股票评级标准增持未来6个月内股价超越大盘10%以上中性未来6个月内股价相对大盘波动在-10%至10%间减持未来6个月内股价相对大盘下跌10%以上华泰联合证券行业评级标准增持行业股票指数超越大盘中性行业股票指数基本与大盘持平减持行业股票指数明显弱于大盘免责申明本研究报告仅供华泰联合证券有限责任公司（以下简称“华泰联合证券”）客户内部交流使用。本报告是基于我们认为可靠且已公开的信息，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更。我们会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。本报告所载信息均为个人观点，并不构成所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。某些交易，包括牵涉期货、期权及其它衍生工具的交易，有很大的风险，可能并不适合所有投资者。华泰联合证券是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。我公司可能会持有报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。我们的研究报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发。我们向所有客户同时分发电子版研究报告。©版权所有2009年华泰联合证券有限责任公司研究所未经书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何形式复制、转发或公开传播。如欲引用或转载本文内容，务必联络华泰联合证券研究所客户服务部，并需注明出处为华泰联合证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。深圳上海深圳罗湖深南东路5047号深圳发展银行大厦10层邮政编码：518001电话：8675582493932传真：8675582492062电子邮件：[e-mail]上海浦东银城中路68号时代金融中心17层邮政编码：200120电话：862150106028传真：862168498501电子邮件：[e-mail]