香港金融服务公司的经营模式、产品及操作

汇丰金融服务（亚洲）有限公司香港金融服务公司的经营模式、产品及操作講者:王紅汇丰金融服务(亚洲)有限公司高级副总裁汇丰金融服务（亚洲）有限公司个人介绍•1994：在英国获得国际工商管理硕士学位•1994-97：在伦敦从事金属期货经纪工作客户经理AmalgamatedMetalTradingLimited(伦敦)•1997-现在：在香港从事国际期货、外汇及证券经纪工作高级副总裁汇丰金融服务(亚洲)有限公司(香港)汇丰金融服务（亚洲）有限公司及其他金融衍生产品的经纪及買賣服务。汇丰金融服务(亚洲)有限公司簡稱「滙豐金融」•在香港提供全球主要市场交易服務:债券、股票、外汇、貴重金屬、期货、期权、•受香港證券及期貨監察委員會監管(除貴重金屬外)。汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰集团•香港上海汇丰银行於1865年4月已在上海設立辦事處•近年入股上海银行、中国平安保险和交通银行•全球资产超過美金14,670亿•分行及办事处遍及77個国家及地区汇丰金融服务（亚洲）有限公司香港金融市场的特点•全球最自由的经济体系之一•紧密而良好的关系汇丰金融服务（亚洲）有限公司金融服务的公司及监管机构•银行-金管局•保险经纪公司-保险业监理处•基金经纪公司-证监会•外汇交易商（银行财资部/延伸外汇交易商)-金管局/证监会•证券及期货经纪公司-证监会等…汇丰金融服务（亚洲）有限公司一。金融服务公司的主要产品经纪服务产品（代理客户买卖–Exchangetradedproducts）•股票及债券•公开认购新股•商品及金融指数期货及期权等…金融服务产品•外汇延伸合约买卖•金银延伸合约买卖（non-regulatedOTC)•股票融资服务等…汇丰金融服务（亚洲）有限公司股票及债券股本市场•公司集资方式•拥有股份•发行股份•集资市场和交易市场•融资目的•资本增值和股息收益汇丰金融服务（亚洲）有限公司股票及债券股票风险•市场风险•系统风险•行业风险•公司风险•最高风险：清盘汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权期货及期权•基本功能：转移风险•保护投资组合•建立以目前价格水平的买入/卖出价（未來价格的发现)•参与整个股市的变化汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权期货及期权•交易效能（较低交易成本）•杠杆作用•问题：为什么期货及期权通常被视为高风险？汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权期货及期权市场参与者•对冲者(套期保值者)•投机者•套利者汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权指数期货•指数期货合约•多头(长仓)／空头(短仓)•交易／平仓方式•举例:道琼斯指数期货合约标普指数期货合约汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权期货与现货属不同的市场•股票：现货，获得股息•指数期货合约：初始保证金(5%合约值)，但不获股息•指数期货理论价值=指数[1+(资金年利率-年股息率)*(距离到期天数/360)]•期货和现货相关，但属不同市场汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权以期货来作对冲•1.对冲现有持仓的价格变动•例:持有股票组合市值=334,000美元•预计股市短期会急剧下调•八月:道琼斯指数=7800,而九月期指=7839•卖空九月期指=334000/(7800*10)=4张•九月:道琼斯指数=7644,跌2%•股票组合损失=334,000*(-2%)=-6,680美元•卖空九月期指利润=4*(7839-7644)*10=7,800美元汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权以期货来作对冲(续)•2.转换(或重新分配)资产•预计:大型股上升,小型股滞后•现持仓道琼斯成份股组合242,000美元,小型成份股组合158,000美元,总共400,000美元•九月:道琼斯指数=7900,十二月期指=8018•小型股指数=395,小型股十二月期指=400.90•策略:买入道指期指=158,000/(7900*10)=2张•卖空小型期指=158,000/(395*100)=4张汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权以期货来作对冲(续)•十二月:道指上升至8295(+5%),小型股指数上升至402.9(+2%)•大型股票组合市值增至242,000*1.05=254,100美元•小型股票组合市值增至158,000*1.02=161,160美元•投资组合总市值=415,260美元•多头(长仓)道指利润=(8295-8018)*10*2=5,540美元•空头(短仓)小型期指亏损=(400.9-402.9)*100*4=-800美元•组合市值+期指盈亏=420,000,增长5%,与道琼斯大型股票看齐汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权指数期权•为什么选择指数期权灵活多样化•期权之定义是一项权利,但非责任,在指定的时间以特定的价钱买入或卖空指定的商品或其它金融产品•期权之种类认购期权(CALL:therighttoassumealongpositionintheunderlyingfuturecontract)认沽期权(PUT:therighttoassumeashortpositionintheunderlyingfuturecontract)汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权期权之内容•合约月份•行使价•权力金(期权金:Premium)内在值和外在值(时间值)市场波幅距离到期日时间•保证金(Margin)买入期权:不需要保证金卖空期权:期权金+期货初始保证金汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权期货期权之价值认购期权认沽期权价内期权期货价行使价期货价行使价等价期权期货价=行使价期货价=行使价价外期权期货价行使价期货价行使价汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权期货期权之平仓方式(美式)•行使期权变为期货•以相反方式买入或卖出作为抵消•不做任何动作,使之到期(放弃)•期权之行使方式美式期权欧式期权汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权指数期权之策略•策略一:用指数期权(或期指)参与大市的波动•例:预计大市上升,买入认购指数期权•十月七日:标准普尔一百指数=235.79•以10点子买入十二月份标普行使价230的认购期权•花费=10*100=1000美元•十二月七日:标普指数上升17点至252.79•利润=(252.79-230)*100-1000=1,279美元•最大风险：损失权力金(或期指价值跌至零)汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权指数期权之策略(续)•策略二:为多元化的股票组合作对冲•预计市场将会小幅下调一段较长时间,考虑到股息,税务及买卖费用昂贵,投资者决定以6点子卖空一张九月标普行使价235的认购期权(卖空期指?)•收取期权金=6*100=600美元,这600美元期权金可用来对冲股市下跌所带来的损失•此策略受益于时间值的流失及股市下跌(期指不受益于时间值?)•最大风险:如股市反升高于行使价+期权金,则期权的损失无限大(卖空期指损失无限大?)汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权指数期权之策略(续)•策略三:在市场风险中保护投资的选择权•例:以100美元一股的价钱买入200股XYZ公司,同时以5点子买入一张12月行使价在230的认沽标普指数,期权金=5*100=500美元•十二月:XYZ股票跌10%,标普指数跌5%至218.5股票损失=200*100*(-10%)=-2,000美元期权盈利=(230-218.5)*100-500=650美元投资组合净损失=-2,000+650=-1350美元•如股票上升10%,标普上升5%到2415投资组合盈利=200*100*10%-500=1,500美元•风险:最环情况是如标普指数上升而股票下跌投资组合损失＝期权金＋股票损失(比期指对冲保守?)汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权指数期权之策略(续)•策略四:用廉价的期权参与股市•保留资金,又能参与大市的波动•大部分资金投入债券或短期资金市场•例:以小量的资金买入指数认购期权如大市上涨,认购期权价值上升,可获利如大市下跌,最大的损失是期权金,而大部分资金在短期资金市场获取利息收入(用期指则无法保留资金?)汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权国外期货及期权市场•指数期货及期权•商品期货及期权•外汇期货及期权•利率期货及期权•债券期货及期权•股票期货及期权(认股权证)…汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权期货及期权之风险风险回报买入认购期权损失期权金无限买入认沽期权损失期权金几乎无限卖空认购期权无限有限卖空认沽期权几乎无限有限期货多头(长仓)几乎无限无限期货空头(短仓)无限几乎无限汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权期货及期权之风险(续)•汇率风险•市场运作规则•交割风险股票指数外汇债券商品汇丰金融服务（亚洲）有限公司外汇及金银延伸合约•外汇及金银延伸合约（DeferredDeliverycontract)•持仓成本(Costofcarry)汇丰金融服务（亚洲）有限公司外汇及金银延伸合约外汇持仓成本例：假设客户买入两张欧元/美元杠杆式合约在汇率1.2035美元/欧元，合约值为每张125,000欧元，买入欧元（沽出美元）需支付的利息差为3%一周利息支出={（2张x125,000欧元/张x1.2035美元/欧元x3%)/360天}x7天=175.5美元汇丰金融服务（亚洲）有限公司股票融资服务新股融资服务•例如：假设ABC公司以港币2.4元发行新股，客户认购100万股，客户支付10%现金，向经纪行借款90%，年息6%，认购新股佣金为1%，最后获得5%之认购股份（5万股）汇丰金融服务（亚洲）有限公司股票融资服务新股融资服务：续•利息支出=（HK$2.4x1,000,000股x90%x6%/365天）x7天=HK$2,485.48•每股利息支出=HK$2,485.48/50,000股=HK$0.04/每股•每股成本价=HK$2.4+HK$2.4x1%佣金+HK$0.04/每股=HK$2.4737汇丰金融服务（亚洲）有限公司二。金融服务公司的营运模式•经纪服务•分销业务•股票融资服务•延伸合约买卖服务等…汇丰金融服务（亚洲）有限公司经纪服务•以代理商身份，代客户买卖各交易所的产品汇丰金融服务（亚洲）有限公司经纪服务各国的股票市場亚洲市场:日本、星加坡、韩国、印尼、泰国、马來西亚、菲律宾、台湾、深圳B股、上海B股及澳洲等。欧洲市场:英国、德国、法国、瑞典、芬兰、意大利、挪威、瑞士、奧地利等。美加市场:纽约、纳斯达克、温哥华、多伦多等。汇丰金融服务（亚洲）有限公司经纪服务环球期货期权交易的市场•芝加哥期貨交易所•伦敦金属交易所•纽约商品交易所•香港期货交易所等等。。。汇丰金融服务（亚洲）有限公司香港市场有巨大的融资能量汇丰金融服务（亚洲）有限公司一级市场股票公开销售融资－目的•扩充或收购业务•减低负债•增强股本汇丰金融服务（亚洲）有限公司一级市场股票公开销售融资－上市程序•前期财务审核•上巿申请•公开招股汇丰金融服务（亚洲）有限公司一级市场股票公开销售•上市集资•上市后再融资汇丰金融服务（亚洲）有限公司公开发售IPO国际配售Placement一级市场股票公开销售公开招股（发售）汇丰金融服务（亚洲）有限公司香港公开发行超额倍數国际发行回拨比例香港公开发行回拨前所占比例香港公开发行回拨后所占比例15-5020%(2.5%)10%(5%)30%(7.5%)50-10030%(10%)10%(5%)40%(15%)10040%(15%)10%(5%)50%(20%)一级市场股票公开销售公开招股与国际配售的回拨机制汇丰金融服务（亚洲）有限公司公開招股10%國際配售90%一级市场股票公开销售公开发售与国际配售的一般比例汇丰金融服务（亚洲）有限公司回撥後的比例公開招股40%