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CHINASECURITIESRESEARCH请参阅最后一页的重要声明[table_main]行业简评模板证券研究报告·行业简评关注上市公司一季报业绩择机介入低估值优质个股--通信行业周报(2011.04.15)本周核心投资观点1、上周我们核心观点认为目前是波段性介入通信板块的机会，本周我们继续维持这个观点。通信行业部分优质个股已经出现企稳回升，而且估值相对偏低，有很高的安全边际。下周数家公司将公布一季报业绩，对于淡季不淡的优质公司，我们认为可以择机介入。2、继爱立信起诉中兴英国专利侵权之后，中兴反击起诉爱立信中国多项专利侵权。我们认为此事件对中兴11年业绩不会产生太多影响。继续重点推荐中兴通讯，维持增持评级，目标价41元。3、亨通光电公告非公开增发预案，利好公司长期发展。我们看好公司发展前景，维持增持评级，目标价38.92元。4、继续重点推荐大富科技、国脉科技（下周公布一季报）。推荐烽火通信、日海通讯以及新海宜。一周内发布的报告2011-04-12《天喻信息新股定价报告：EMV迁移加速助力公司高成长》2011-04-13《亨通光电：非公开增发促进公司长期可持续发展》下周重要信息提示重要一季报提示：中兴通讯（2011-04-20）国脉科技（2011-04-20）[table_invest]0428通信设备增持戴春荣daichunrong@csc.com.cn010-85130981执业证书编号：S1440206070047联系人：陶静taojing@csc.com.cn010-85156325发布日期：2011年4月15日市场表现[table_industrytrend]-28%-23%-18%-13%-8%-3%2%7%12%17%10/4/1510/5/1510/6/1510/7/1510/8/1510/9/1510/10/1510/11/1510/12/1511/1/1511/2/1511/3/15信息设备上证指数相关研究报告[table_report]11.04.08通信行业周报(2011.04.08)：关注通信行业波段性投资机会大富科技一季报业绩高增长11.04.01通信行业周报(2011.04.01)：联通公布年报2011年资本开支小幅增长11.03.25通信行业周报(2011.03.25)：行业转暖趋势清晰上调中兴通讯目标价[table_indusname]通信1行业简评研究报告[table_page]通信请参阅最后一页的重要声明表1下周上市公司年报公布日期公布年报的上市公司2011-04-18海格通信2011-04-19爱施德2011-04-20拓维信息2011-04-21恒信移动2011-04-23烽火通信、深桑达A、合众思壮表2下周上市公司一季报公布日期公布一季报上市公司2011-04-18海格通信2011-04-19奥维通信、通鼎光电2011-04-20中兴通讯、国脉科技、大富科技、2011-04-21三五互联、中天科技、2011-04-22国腾电子、亨通光电、北纬通信、爱施德、高新兴2011-04-23键桥通讯、盛路通信、烽火通信、武汉凡谷、东信和平、北斗星痛、光讯科技、东方通信、四创电子一周动态信息点评1、中兴通讯正式起诉爱立信多项专利侵权在爱立信4月1日起诉中兴专利侵权后10天，中兴在中国正式提出针对爱立信中国侵犯中兴通讯部分专利权的诉讼，诉讼涉及到核心网、GSM及第四代移动通讯系统相关的多项专利。简评：中兴此次提出对爱立信中国侵犯中兴专利的诉讼，这是在爱立信起诉中兴英国专利侵权后的反击，诉讼涉及核心网、GSM及4G专利（爱立信主要起诉GSM专利），说明公司不乏反击筹码。我们坚持此前观点，双方最终将通过谈判实现交叉授权来握手言和，此事件对公司业绩基本没有影响。我们继续坚定看好中兴发展前景，近期公司股价出现一定调整，反而是介入机会。维持增持评级，目标价41元。2、亨通光电公布非公开增发预案，利好公司长期发展公司公告非公开增发预案，计划不低于29.59元/股、非公开增发不超过4450万股，募集资金净额不超过13.2亿元。募投项目包括：光棒扩建、特种光电复合海底电缆及海底光缆、新能源的特种光缆、高速信号传输线缆、FTTx光纤分配网络（ODN）产品等。简评：此次5个募投项目，均为2年建设期、4年100%达产，达产后一年可新增总的收入35.3亿元、净利润3.6亿元，是公司10年净利润的近2倍。此次非公开增发将再次给公司注入业绩增长动力，未来公司在产能扩张下长期可持续发展有保证。我们暂时维持原来的盈利预测，预测2011-2013年EPS为1.39元、1.86元、2.33元（增发预期下半年到明年实施，待增发实施时再做调整），维持增持评级，目标价38.92元。3、中国联通：iPhone4敞开销售，3G用户规模增长在即2行业简评研究报告[table_page]通信请参阅最后一页的重要声明表3中国联通“购手机入网送话费”合约计划套餐月费（元）6696126156186226286386586886手机零售价4999元（iPhone416GB）/5999元（iPhone432GB）月送费金额（元）263850627490114154234354协议期24个月简评：本次iPhone4促销活动，在锁定高端用户的同时，丰富了3G用户群，3G用户将全面高速增长。我们再次认为，公司继2010年出现业绩低谷后，2011年将出现业绩向上拐点。维持对联通A股的增持评级。4、LTE投入未来4年将增至279亿美元，年复合增长率将达107.5%据市场研究机构IHSiSuppli公司的最新研究显示，由于美国和欧洲的许多运营商计划在未来3年内将其网络转向4G技术，大规模LTE无线基础设施部署工作已经于今年全面展开。在此期间，全球用于LTE基础设施设备的开支将增至279亿美元，较2010年的15亿美元大幅飙升，年复合增长率将达107.5%。简评：在下一代高速无线网络部署的带动下，我们认为通信设备、移动互联网应用、无线网络设计、优化和运维等行业将会受益。不过由于至少2年内国内运营商不会大规模上LTE，短期投资机会集中在已大规模进入国际市场的移动通信系统设备的龙头企业和提供相关配套设备的公司上，主要为中兴通讯和大富科技。5、工信部将与人民银行共同制定移动支付标准移动支付蓄势待发“2011中国移动支付产业论坛”上，工信部科技司副司长代晓慧表示，工信部将与中国人民银行共同制定统一的移动支付标准，推动移动支付产业的发展。易观的统计数据显示，今年前三季度我国第三方支付市场总交易规模达到7577亿元。简评：如果2011年在支付方式上实现了真正的突破，那么今后，移动互联网作为有围墙的花园，围墙可能会被撕开个口子，运营商的控制力会减弱，移动SP的主动运营能力将有望提高。移动互联网内容提供商“拓维信息”和“北纬通信”将受益移动支付的实施。拓维信息凭借在系统集成业务上的优势，在移动支付业务上提前布局，随着三大运营商开始成立支付公司或申请第三方支付牌照，我们认为公司在移动支付业务中将具备较好业务启动优势。维持增持评级，目标价39.2元。6、我国成功发射第8颗北斗导航卫星我国在西昌卫星发射中心用“长征三号甲”运载火箭，成功将第八颗北斗导航卫星送入预定轨道。据了解，这是今年北斗导航系统组网卫星的第一次发射，同时也是我国“十二五”期间的首次航天发射。简评：北斗产业作为新兴产业，未来发展空间非常大，其应用领域几百亿的市场，将在“十二五”和“十三五”期间爆发。“国腾电子”和“中国卫星”将受益于北斗导航系统组网的加速，国腾电子作为行业龙头，将受益北斗行业的爆发式增长，我们预计十年内行业复合增长率将达到50%以上。重点推荐品种3行业简评研究报告[table_page]通信请参阅最后一页的重要声明今年通信行业国际国内形势明显好于去年，而前期调整造就了优质便宜个股。继续推荐相关公司：重点推荐中兴通讯、国脉科技以及大富科技（1）中兴通讯：我们谨慎预测公司2011年收入和净利润分别为865亿元和41.8亿元，同比增长23.1%和28.7%，2011-2013年EPS分别为1.46元、1.85元、2.16元，相应市盈率仅为19.8倍、15.7倍和13.4倍，目前估值水平仍然很低，明显低于通信设备板块的平均水平。此外，短期内我们预测公司一季度业绩将会实现比较好的增长，维持“增持”评级，6个月目标价41元，目标PE28倍。（2）国脉科技：我们预测公司2011年净利润增长率达到77%、2011-2013年净利润的复合增长率达到59%，预测2010-2012年EPS分别为0.24、0.45、0.68元。预测公司一季度业绩将实现较好的增长。维持“买入”评级，目标价22.5元。（3）大富科技：公司背靠华为爱立信业绩高增长有很大确定性，一季度即实现净利润130%-170%的增长。我们预测公司2011-2013年EPS为2.29元、2.81元、3.49元，未来三年业绩复合增长率超过30%。按我们预测，公司2011-2013年PE分别为26.8倍、21.8倍和17.6倍，估值明显低于通信设备行业的新股和次新股，也低于通信设备行业的总体水平。维持“增持”评级，目标价80元。表4通信行业重点推荐品种公司名称总市值收盘价EPSPE目标价评级评级调整调整原因亿元2011041510E11E12E10E11E12E中兴通讯828.4928.901.131.461.8525.4919.8115.6641.0增持N国脉科技67.3415.570.240.450.6864.8734.6022.9022.5买入N大富科技98.2461.401.572.292.8139.1126.8121.8580.0增持N新海宜51.8722.050.590.850.9437.3725.9423.4627.2增持N日海通讯46.9746.971.011.662.4646.6128.3219.1066.0增持N烽火通信147.5633.400.881.211.5937.8527.6621.0249.3增持N亨通光电67.2632.480.791.391.8641.1123.3717.4646.0增持N数据来源：中信建投研发部行业内主要公司盈利预测和估值表5通信行业主要公司盈利预测和估值公司名称总市值收盘价EPSPE评级本周调整调整原因亿元2011041510E11E12E10E11E12E通信服务恒信移动17.9126.730.341.161.5778.6223.0417.03N鹏博士121.809.100.110.370.5080.1124.5918.20N华星创业21.7827.220.500.861.2254.8831.6522.31N拓维信息46.4131.930.760.981.2642.0132.5825.34增持N国脉科技67.3415.570.240.450.6864.8734.6022.90买入N北纬通信27.2236.000.630.941.5657.1538.3023.08N中国联通1263.325.960.060.120.21102.9449.6728.38增持N4行业简评研究报告[table_page]通信请参阅最后一页的重要声明加权平均91.9143.5726.46通信设备中天科技86.9127.091.361.631.9219.9216.6214.11N中兴通讯828.4928.901.131.461.8525.4919.8115.66增持N高新兴21.0330.750.591.431.6651.9621.5018.52N汉王科技75.9270.920.823.254.4986.4921.8215.80N世纪鼎利72.0066.671.752.8