交通银行XXXX年中期业绩交流会纪要

请务必阅读正文之后的免责条款部分交通银行2010年中期业绩交流会纪要伍永刚王丽雯[e-mail]@gtjas.comS0880200010267S0880109054284本报告导读：事件：z交通银行18日召开中期业绩发布会，管理层等就净息差、资产质量、中间业务、成本收入比问题与投资者进行交流。纪要：1.上半年小企业贷款快速增长上半年小企业贷款增速超过50%，远高于全行信贷增长水平。主要面向一般行业中承贷能力在2000万以下的客户，但不包括房地产行业、宏观政策规定的五小行业。目前展业通贷款收益率6.01%，高于境内行贷款平均收益率水平80bp，2季度新发放贷款利率上浮的比例为90%，较1季度提高3个百分点。不良率仅为0.22%。2.3季度净息差仍有望缓慢小幅回升预判到3季度，还会延续缓慢、小幅的回升。上半年息差提升的关键是负债成本控制的比较好。未来会从3个方面努力：（1）重视负债付息率的控制，如定期大额存款的比例管理，重视增加结算类和活期存款；（2）重视资产结构的优化，逐步提高客户贷款的占比，中长期贷款占比近一两年已在逐步提高，重视中小企业的贷款投放；（3）加强对贷款的定价管理，6月份上浮利率占比提高5个百分点，基准和下浮的比例都在下降。评级：增持上次评级：增持目标价格：11.00上次预测：11.00当前价格：6.282010.08.19交易数据52周内股价区间（元）5.83-9.77总市值（百万元）355,561总股本/流通A股（百万股）56,260/29,7流通B股/H股（百万股）0/26,524流通股比例100%日均成交量（百万股）51日均成交值（百万元）33052周内股价走势图-28%-18%-8%2%12%2009/82009/112010/22010/5交通银行上证综指相关报告《交行2010年1季报业绩交流会纪要》2010.05.03《交行：净息差同比扩大，中间业务快速增长》2010.05.02《净息差快速回升，信贷成本压力减轻》2010.03.31《交通银行2009年交流会纪要》2010.03.30《交行配股再融资点评：再融资压力有限》2010.02.233.6月末存贷比70.45%，符合监管要求6月末交行的存贷比为70.45%，比年初下降1.52个百分点。与按照客户贷款/客户存款计算结果的不同是因为按照银监会规定的口径，保险公司类的存款是作为存款对待的。增量人民币存贷比只有68.3%，还是有空间的。4.资产质量4.1.认为融资平台贷款风险可控今年以来，相关政策逐步明朗。已将地方政府融资平台贷款根据现金流情况归为四类，包括现金流完全可覆商业银行/金融交通银行（601328）股票研究公司调研简报交通银行（601328）请务必阅读正文之后的免责条款部分2of5盖，现金流与债务比分别为70-100%、30-70%和30%以下进行统计，这次统计是由每个商业银行分行所在地的银监会、地方政府、银行、平台公司统一对帐。最终的数据结果还没完全出来。公司认为总体风险还是可控，不良率很低。对于监管要求的传言，认为融资平台贷款应该和其他类别的贷款使用一致的分类和拨备计提标准，但最终仍是以严格执行监管机构的要求为准。4.2.不良贷款迁徙情况上半年减值贷款余额较年初略有增加，不良率1.22%，较年初下降。从减值贷款的担保来看，抵质押占比50%，保证占比35%，信用类占比10%。从不良的迁徙来看，上半年现金回收28.8亿元，核销19.85亿元，新增56.36亿元。4.3.逾期贷款与减值贷款逾期和逾期90天贷款中期都实现了双降。目前逾期90天以上的97.5%左右均计入了不良。逾期90天以内的62%已经计入了不良，38%左右作为非不良。4.4.信用卡风险低上半年信用卡累计发卡1700万张，当年净增超过200万张，盈利水平大幅提升。不良贷款余额7.68亿，较年初减少5亿，不良率2.39%。逾期60天以上的信用卡透支为不良，逾期超过180天的坏账率为1.57%，两类拨备覆盖率分别为262.52%，191.52%。国内核销标准比较严格，有高额的拨备也不能核销，所以不能只看不良率高就认为风险高，要看信用卡的综合迁徙水平，信用卡中心和汇丰合作，目前将风险水平控制的非常低。主要的措施：信用卡政策定期回顾和模型测试；账户的监控；主动出击，包括对套现的打击等；加强催收管理。5.成本收入比较2009年下降上半年业务成本增幅比较大，但是成本收入比较去年全年还是下降的。一贯的观点是成本不是越低越好，合理就好，目标是保持中国银行业的较好水平。今年员工成本增幅较多，主要是薪酬优化改革。未来的策略：做大收入、合理管控成本。6.银信合作新规影响有限银监会最近下发了文件，按照通知的精神，并没有将银信合作类理财产品归入贷款类，仍然是作为银信类理财合作业务，文件主要是为了规范管理。公司已将存量产品逐笔进行了清理，符合银监会要求需要回表的金额不大，并且没有产生不良，不需要提拨备，对资本充足率的负面影响为0.1个百分点。7.对未来中间业务发展很有信心银行卡业务已经形成规模，信用卡收入已达到中间业务收入的1/3左右；支付结算代理，预计未来还有好的发展，人民币、国际结算发展很稳健，并且代理保险做的非常理想；投行业务储备了很多项目，对未来的支撑很有帮助。此外，银信规范后对交行的手续费收入影响应该是有限的，占比不高，且现在是规范而不是叫停。8.分红政策将保持稳定近几年分红派息率都在30%以上，未来分红政策还会比较稳定，年底还会有稳定的派息政策实施，会平衡股东长期和短期利益实施派息。交通银行（601328）请务必阅读正文之后的免责条款部分3of59.其他上半年其他营业收入增长很多，主要是综合化经营和产品丰富的原因，一方面贵金属销售很好，该产品收入同比增加8.55亿；另一方面，今年交银康联挂牌，保费收入增加。交通银行（601328）请务必阅读正文之后的免责条款部分4of5作者简介：伍永刚：1997年毕业于南开大学，并获经济学博士，随即加盟原君安（后合并为国泰君安）证券研究所；先后从事宏观经济、国际市场、券商研究、银行保险业研究，目前研究侧重银行业；2005-09连续5年获新财富评选前5名。王丽雯：2008年7月毕业于北京大学光华管理学院金融系，获经济学硕士，现为银行业研究助理。交通银行（601328）请务必阅读正文之后的免责条款部分5of5分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明评级说明1.投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。股票投资评级增持相对沪深300指数涨幅15%以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%减持相对沪深300指数下跌5%以上2.投资建议的评级标准报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅。行业投资评级增持明显强于沪深300指数中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究上海深圳北京地址上海市浦东新区银城中路168号上海银行大厦29层深圳市福田区益田路6009号新世界商务中心34层北京市西城区金融大街28号盈泰中心2号楼10层邮编200120518026100140电话[phone]（0755）23976888（010）59312799E-mail：[e-mail]