主业回暖业务拓展触发业绩拐点

信息技术服务业研究员崔健[e-mail]基础数据当前价：17.13元月换手率：110.78%月股价区间：17.13/9.22元总股本(万股)：21,178已上市流通股本A股（万股）：8,000估值区间（支付对价前）：21.4~23.73元市场走势图相关研究报告„2006年一季度，我国信息技术服务行业销售规模为114.1亿元，环比增长7.1%，同比增长46.5%，“十一五”开头发展形势非常良好。我国电信行业投资有反转迹象，2006年前4个月完成固定资产投资422.5亿元，同比增长3.9%。„智能交通的发展有利于提高车流量、减少尾气排放和减少交通事故提高交通安全，我国的交通系统较为落后，市场应用的空间非常广阔，预计未来5年的年均增长率会达到10%以上。公司智能交通业务具有良好的发展环境，预计未来两年该业务收入的增长率会超过行业平均水平。„2006年一季度，公司实现主营业务收入1.26亿元，同比下降8.04%，主营业务利润4675万元，同比增长7.7%，实现利润总额1526万元，同比下降25.9%。置入的智能交通业务造成管理费用的增加，以及退税款的减少是一季度业绩下降的主要原因，我们认为一季度是正常的淡季，单一季度业绩下滑并不会影响公司全年利润的增长。„公司在信息技术服务领域整体的排名比较低，但是公司在电信运营支撑系统领域有较大的优势。拥有自主知识产权的GSM、CDMA、3G网络管理系统的领先度和市场份额名列全国第一，目前占中国移动90%以上市场份额，中国联通50%以上市场份额。„我国电信运营商表示，要将3G支撑系统建设与3G网络建设同步进行，这样会使公司电信运营支撑系统业务在牌照发放后即可出现增长，网络建设的规模化发展将使公司业务进一步加速。此外，预计交通业务在06年会给公司带来超过1600万元的利润，从而加大公司业绩反弹的力度。„如果公司10股转增3.66股的股权分置方案得到通过，预计公司06、07年，分别实现每股收益0.41和0.52元，净利润增长率将分别达到71.15%和27.23%，公司业绩拐点将会出现。„作为信息技术服务和软件开发性公司，公司07年的合理市盈率水平应该在30.14~33.41之间，07年合理的价值区间应该为15.67~17.37元，股权分置改革前对应的股价区间为21.4~23.73元，因此，我们给予公司“强烈推荐”的投资评级。公司研究〉调研简报2006年5月31日主业回暖业务拓展触发业绩拐点——亿阳信通（600289）调研简报强烈回避回避中性推荐强烈推荐主业回暖业务拓展触发业绩拐点请参阅正文之后的免责条款，未经渤海证券同意，不得抄袭或剪辑本文资料。2图1智能交通业务状况及预测单位：万元0500010000150002000025000300003500040000200320042005E2006E2007E2008E0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%收入净利润净利润率增长率资料来源：公司公告渤海证券研究所图22006~2008年电信行业IT投资额预测单位：亿元010020030040050020052006E2007E2008E-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%电信业投资额同比资料来源：渤海证券研究所表1盈利预测表单位：万元项目名称20052006E2007E主营业务收入66,35571,89690,403减：主营业务成本44,29144,96957,305主营业务税金及附加237616872主营业务利润21,82726,31132,225加：其他业务利润000营业费用4,3164,7315,677管理费用9,95910,19012,310财务费用1,5361,4381,808营业利润6,0169,95212,430加：投资收益72-100-100补贴收入2,3462,4783,239营业外收入556减：营业外支出505055利润总额8,38912,28415,519减：所得税1,3361,3361,336少数股东损益-328-328-200未确认的投资损失-500500600税后利润6,88111,77714,984资料来源：渤海证券研究所主业回暖业务拓展触发业绩拐点请参阅正文之后的免责条款，未经渤海证券同意，不得抄袭或剪辑本文资料。3渤海证券股票投资评级说明1、强烈推荐：未来12个月内股价超越大盘15%以上；2、推荐：未来12个月内股价超越大盘5%～15%之间；3、中性：未来12个月内股价相对大盘波动在-5%～5%之间；4、回避：未来12个月内股价落后大盘5%~15%之间；5、强烈回避：未来12个月内股价落后大盘15%以上。渤海证券行业投资评级说明1、看好：行业股票指数超越大盘；2、中性：行业股票指数基本与大盘持平；3、看淡：行业股票指数明显弱于大盘。重要声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券有限责任公司所有，未获得渤海证券有限责任公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤海证券有限责任公司”，也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。主业回暖业务拓展触发业绩拐点请参阅正文之后的免责条款，未经渤海证券同意，不得抄袭或剪辑本文资料。4所长周华敏（022）[e-mail]所长助理·券商发展研究员李滨（022）[e-mail]机械行业研究员高晓春（022）[e-mail]交通运输行业研究员齐艳莉（022）[e-mail]金融工程与策略研究员何翔（022）[e-mail]宏观经济研究员胡天彤（022）[e-mail]营销主管马霏霏（022）[e-mail]博士后工作站：券商发展研究陈杰博士（022）[e-mail]股权分置研究张超博士（022）[e-mail]副所长谢富华（022）[e-mail]金融行业研究员田辉（022）[e-mail]房地产、建材行业研究员曹旭特（022）[e-mail]石油与化工行业研究员叶云燕（022）[e-mail]债券研究员周喜（022）[e-mail]综合管理部经理朱艳君（022）[e-mail]资产管理业务创新研究王晓国博士（022）[e-mail]副所长马静如（022）[e-mail]医药行业研究员李柏（022）[e-mail]电子信息行业研究员崔健（022）[e-mail]商业零售与旅游行业研究员陈慧（022）[e-mail]基金研究员张铁鹏（022）[e-mail]营销主管郭靖（022）[e-mail]股票估值研究房振明博士（022）[e-mail]渤海证券有限责任公司研究所