重点医药公司XXXX中期业绩预览

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1[Table_KeyInfo]深度报告医药保健[Table_IndustryInfo]医药行业专题研究谨慎推荐（维持评级）[Table_BaseInfo]本报告的独到之处分析预测了重点公司的业绩和投资要点汇总统计了医药上市公司的业绩预告一年该行业与上证综指走势比较02424847269681210145209/0709/0909/1110/0110/0310/05医药保健上证综指资料来源：国信证券经济研究所相关研究报告：《市场动态快评：期待超跌后的企稳和修复》——2010-7-5《解析“药价游戏”——不因次要矛盾迷失主流方向》——2010-6-21《2010年下半年投资策略报告：攻守兼备的实战选择》——2010-6-8分析师：贺平鸽电话:[phone]E-mail:[e-mail]执业证书编号：S0980207050195分析师：丁丹电话:[phone]E-mail:[e-mail]执业证书编号：S0980209080405联系人：陈栋联系人：杜卓远杜卓远独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。[Table_Title]行业专题报告重点医药公司2010中期业绩预览——精选攻守兼备优质公司————医药经济运行数据回顾：继续保持效益型增长2010年1-5月医药工业收入增长28%，利润总额同比增长39%，继续保持较好的效益型增长势头。利润增速较2010年1-2月小幅放缓因09年1-2月基础较低，在预期之内，仍明显超过09年增速。结合我们对上市公司的业绩预览，显示：行业转暖、业绩转强的大趋势并未改变。重点医药上市公司中期业绩预览：已有40家公司预告了业绩，20家（即50%）预增30%以上。重点公司中：预计业绩增速100%以上的包括：华兰、中恒、信立泰、白云山、海普瑞；预计业绩增速50-100%的包括：云南白药、东阿阿胶、鱼跃医疗；预计业绩增速30-50%的包括：一致药业、海正药业、华东医药、广州药业、三九医药、康美药业、康缘药业、三精制药、誉恒药业；预计业绩增速10-30%的包括：天士力、恒瑞医药、哈药股份、双鹭药业、科华生物、达安基因、国药股份、同仁堂。此次上调业绩的公司：云南白药、海正药业、上海医药、海普瑞；此次下调业绩的公司：同仁堂、康缘、金陵、华海、益佰。投资建议：机构超配将是未来常态，精选攻守兼备优质公司医药板块在“超额收益+估值阶段性高点+机构超配+恐慌情绪”下，6月受行业政策影响急速下跌，也因此大幅缓解了前期估值压力。我们认为政策调控是行业常态，增长才是主旋律；机构对医药板块的超配也将是未来常态。调整之后目前重点公司10-12平均PE29、23、19x，一些个股的估值已极具吸引力，建议轻仓者收集筹码，期待年内的修复性行情。仍坚持推荐中期策略报告中5条投资主线下的优选公司（参见正文及前期报告）。重点公司盈利预测及投资评级[Table_Profit]代码公司总市值（百万元）昨收盘（元）EPSPE投资评级2010-7-62010E2011E2011E000538云南白药34179.2764.001.642.1030推荐000423东阿阿胶22988.8635.150.851.0932推荐600535天士力12502.5625.620.831.0624推荐600252中恒集团7156.4126.221.251.7115推荐600276恒瑞医药28223.9537.891.041.3328推荐000028一致药业7255.6025.180.901.1721推荐601607上海医药30746.4915.430.620.7520推荐600267海正药业11509.1323.790.750.9625推荐000963华东医药9657.8322.250.780.9523推荐资料来源：公司资料和国信证券预测2010年7月8日请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2内容目录内容目录............................................................................................2图表目录............................................................................................31-5月行业运行数据回顾...................................................................4重点医药上市公司中期业绩预览.......................................................6重点公司业绩调整.............................................................................6投资建议：精选攻守兼备优质公司...................................................6国信证券投资评级...........................................................................16免责条款..........................................................................................16请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page3图表目录图1：1999-2010.05医药工业收入与利润额增长（亿元）......................................4图2：1999-2010.05医药工业盈利水平......................................................................4表1：2010年1~5月医药行业各子行业收入及利润（亿元）...................................4图3：2008年1月~2010年5月医药制造业工业增加值增速.................................5图4：2010年5月主要消费品制造业工业增加值累计增速（%）-所有行业.......5表2重点关注医药公司盈利预测及投资要点...............................................................7表3：2010年医药上市公司中期业绩预盈/预亏公司一览表（截至2010.07.05）..............................................................................................................................11A股主要医药上市公司盈利预测及估值表.................................................................12请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page41-5月行业运行数据回顾2010年1~5医药工业实现收入4149亿元，利润总额430亿元，同比增长28.87％、39.07％。相比10年1-2月，收入增速提升0.9个百分点，利润增速从前期高基数下调4.1个百分点，但仍高于收入增速10个百分点。从盈利水平看，10年1-5月毛利率31.06%，比去年同期略降0.07个百分点，但较09全年提升0.4个百分点；利润率10.36%同比提升0.76个百分点，创下最近10年来的最高盈利水平。图1：1999-2010.05医药工业收入与利润额增长（亿元）图2：1999-2010.05医药工业盈利水平010002000300040005000600070008000900010000199920002001200220032004200520062007200820092010M1-50%10%20%30%40%50%收入利润总额收入增速利润增速34.9%37.2%36.4%36.1%35.9%34.0%32.3%30.5%31.1%30.7%30.7%31.1%7.3%8.5%8.5%9.1%9.3%9.6%9.8%10.1%10.4%7.8%8.4%8.7%0%5%10%15%20%25%30%35%40%199920002001200220032004200520062007200820092010M1-5毛利率利润率数据来源：国家统计局、国信证券经济研究所数据来源：国家统计局、国信证券经济研究所分子行业来看，生物制药、中药饮片的收入增速超过40%，利润增速超过60%，显示强劲增长势头；化学原料药收入和利润增速分别达到22.87%、45.76%，周期恢复性增长明显。表1：2010年1~5月医药行业各子行业收入及利润（亿元）医药工业化学制剂化学原料药生物制药中成药中药饮片医疗器械医药工业（扣除化学原料药）收入414912778954328822343953254增速28.87%22.88%22.87%51.00%30.66%41.74%23.54%30.62%利润4301497963861840351增速39.07%33.14%45.76%75.00%23.65%65.94%14.66%37.65%毛利率31.06%39.39%22.23%29.24%35.79%20.55%24.07%33.49%同期变动-0.07%1.81%0.26%-1.52%-1.35%0.04%-1.75%-0.32%利润率10.36%11.63%8.81%14.52%9.76%7.89%10.22%10.79%同期变动0.76%0.90%1.38%1.99%-0.55%1.15%-0.79%0.55%数据来源：wind，国信证券经济研究所10年1-5医药工业增加值增速较09年更快：10年1~5月，医药工业增加值单月增速逐月提升，前5月累计工业增加值增速15.1%，增速同比提升0.5个百分点，比09年全年累计增速高出0.3个百分点，与前述行业收入利润增速加快趋势一致。请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page5图3：2008年1月~2010年5月医药制造业工业增加值增速14.521.220.219.617.321.215.714.616.224.714.917.615.619.917.714.513.512.910.312.213.314.813.613.116.212.51617.113.713.313.513.714.414.815.115.415.617.713.41415.11414.618.418.819.118.518.718.71817.517.551015202508/208/308/408/508/608/708/808/908/1008/1108/1209/209/309/409/509/609/709/809/909/1009/1109/1210/210/310/410/5工业增加值单月增速(%)工业增加值累计增速(%)数据来源：国家统计局、国信证券经济研究所注：工业增加值，指工业企业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果。国家统计局采用了生产法计算：工业增加值=工业总产出-工业中间投入+应交增值税从和其他主要消费品制造业的横向比较来看，10年1-5月医药工业增加值增速略低于全部制造业3.4个百分点。从单月来看，10年5月医