钢铁行业 需求疲软导致三季度业绩环比下滑

钢铁行业需求疲软导致三季度业绩环比下滑2011年10月20日15:49申银万国三季度钢铁行业业绩呈环比下滑趋势。我们对所覆盖的全部13家重点公司2011年3季度业绩进行了跟踪，通过对企业经营情况的了解和我们模型的测算，预计重点公司3季度环比2011年2季度呈上升趋势的有1家，呈环比下滑趋势的有9家，3季度亏损的公司2家(环比不可比)，加权后平均下降30%；三季度单季度同比呈上升趋势的有9家，呈下降趋势的有2家，因亏损而不可比的企业有3家；预计前三季度累计业绩同比呈上升趋势的有7家，呈下降趋势的有5家，两年均亏损的公司1家，加权平均降幅约-20%。其中，前三季度业绩同比增长100%以上的有：西宁特钢(0.45元，同比152%)、方大特钢(0.35元，同比157%)；增速在0%-50%之间的有：金岭矿业(0.82元，同比25%)、河北钢铁(0.16元，同比10%)、新兴铸管(0.60元，同比12%)、武钢股份(0.17元，同比40%)、八一钢铁(0.75元，同比18%)；同比下滑的有：攀钢钒钛(0.001元，同比-99%，季度预测仍然是以未资产置换前的会计主体为基础)、鞍钢股份(0.01元，同比-97%)、宝钢股份(0.38元，同比-37%)、新钢股份(0.21元，同比-3%)、马钢股份(0.05元，同比-57%)，华菱钢铁连续两年三季报呈现亏损。下游需求疲软导致的钢价普跌以及原材料成本高企，是三季度行业业绩普遍环比下滑的关键因素。三季度钢铁需求方面拉动明显不足：由于房地产政策的打压以及高铁等基建项目的开工放缓，上半年走势较强的长材价格在市场期盼的旺季出现了大幅下滑，申万跟踪的全国主要城市螺纹钢价格9月底较7月初下跌了240元/吨(-4.9%)；板材下游需求逐步企稳，三季度前期走势强于长材，但进入9月之后也出现了品种的分化，其中产能压力较大的热轧板价格下跌了163元/吨(-3.4%)、冷轧板价格则上涨了60元/吨(1.1%)；同期的矿石价格却不跌反涨，其中，唐山66%铁精粉出厂含税价格9月底较7月初上涨了53元/吨(4.5%)、进口印度粉到岸价格9月底较7月初上涨了10元(0.8%)，焦煤和焦炭的价格也出现了小幅上升。上下游同时挤压了钢铁行业有限的利润空间，使得行业盈利情况雪上加霜。逐步进入传统淡季，需求资金双重压力，盈利能力仍然不容乐观。在经历了“旺季不旺”的9月份，市场对于后市不甚乐观；同时资金紧张情况并未出现明显缓解，我们认为在需求和资金的双重压力下，钢铁行业的盈利能力仍然不容乐观。维持行业的“中性”评级，建议关注超跌中的低估值品种。目前我们认为行业目前基本面未发生显著向好变化，因此维持行业的“中性”评级。此次下调了攀钢钒钛、新兴铸管、鞍钢股份、华菱钢铁、武钢股份、宝钢股份、方大特钢、八一钢铁、新钢股份和马钢股份的2011年的盈利预测至0.43元、0.79元、0.02元、0.01元、0.22元、0.49元、0.46元、0.99元、0.29元、0.08元(原先预测为0.48元、0.87元、0.16元、0.06元、0,28元、0.63元、0.50元、1.01元、0.36元、0.21元)、上调了西宁特钢的盈利预测至0.58元(原先预测为0.52元)、维持金岭矿业和河北钢铁的盈利预测。目前钢铁板块的绝对估值较低，建议关注目前行业板块中估值较低的品种：华菱钢铁、宝钢股份。铁矿石价格仍有下跌空间2011年10月21日15:02经济导报在全球金融市场动荡和国内高库存的压力下，包括铁矿石在内的钢铁原料价格加速下行。受此影响，三大矿山之一淡水河谷近日发函，决定按照当期的指数价格下调四季度铁矿石报价，从每吨175美元降至每吨160美元。据悉，这是铁矿石市场年度谈判破裂实行指数化定价以来，三大矿山首次就价格作出妥协。“今年以来，钢材价格维持高位的一个主要因素是铁矿石价格一直高位运行，但现在情形显然已经发生了改变。”“我的钢铁网”研究中心分析师倪寅告诉经济导报记者。目前，欧洲金融机构拆借利率大幅攀升，惜贷现象严重，市场上资金流动比较紧张，是导致大宗商品价格暴跌的重要原因。同时，经济陷入衰退之后，大宗商品的需求降低，将进一步从基本面打压大宗商品价格。而刚公布的海关数据显示，9月份我国共进口铁矿石6057万吨，环比上月增148万吨，同比增长15.15%。“铁矿石港口积压过多，钢厂对后市不看好，采购进度将放慢。同时，内矿的价格调整大于外矿，也将给外矿市场带来压力。”倪寅说。“我的钢铁网”分析师杨华也表示，9月份PMI为51.2%，环比回升0.3个百分点，但月环比增加数相对于以往年份(平均2.3)而言，严重偏低，显示经济将放缓。同时，9月CPI同比上涨6.1%，控通胀仍是政策首要任务，货币政策偏紧的态势维持不变，将给企业带来资金压力，进一步打压矿价。卓创资讯分析师刘辉介绍说，随着招标价格持续走低，需方采购停滞，商家低价抛货心态严重，部分港口一单一议，议价空间大，市场价格承压明显。因此，铁矿石后市仍有继续回落空间。铁矿石暴跌钢铁股难言乐观2011年10月21日09:36苗夏丽新闻晨报一直受铁矿石价格居高不下“煎熬”的钢铁股，尽管日前迎来了矿石暴跌的一天，但经营日子也并没有预期的那么好。在上游成本下降的同时，下游产品的价格也因需求不旺的因素不得不下调，遭受“上下游挤压”的局面并没有多大的改善。昨日，中国钢铁工业协会网站发布文章称，9月国内钢材价格由升转降，后期市场仍面临钢价下行压力。而长期处于萎靡状态的钢铁股，预计短期内仍难以走出颓势。国际铁矿石巨头相继降价全球铁矿石巨头“妥协”了。按照规则，今年四季度的铁矿石价格本应采用6、7、8三个月铁矿石普氏指数的平均价，约为175美元/吨，但现在全球第二大矿业公司巴西淡水河谷愿意将这一价格调为参照四季度的现货价格，并多退少补，目前现货每吨价格约为160美元。澳大利亚必和必拓也同意数家中资钢企的铁矿石新定价方案。铁矿石巨头的主动让步，似乎意味着铁矿石市场的供需已经发生了变化。海关数据显示，9月份我国进口铁矿石平均到岸价格为175.92美元/吨，再度刷新历史最高水平，比上月再涨2.55美元/吨，环比涨幅为1.47%，同比涨幅为23.02%。对于此次国际铁矿石巨头的让步，有分析师认为，对国内钢铁市场意义并不大，一吨铁矿石降价15美元，相当于一吨钢成本下降168元，对于已降价数百元的钢铁企业而言，解决不了实质问题。国内钢铁股密集下调出厂价在铁矿石价格暴跌的同时，钢材的价格也出现“共振”效应。10月中旬以来，国内钢铁厂相继对11月的钢材出厂价进行了下调。10月12日，宝钢股份下调部分产品每吨200-600元不等，10月17日武钢股份下调各类钢材每吨150-500元不等，10月18日鞍钢股份下调产品的幅度也处于100-300元/吨之间。国庆长假之后现货市场钢价的快速下跌成为各大钢厂下调出厂价的主要原因。巨灵财经数据显示，截至10月14日，CRU全球钢铁价格指数已连续数周回落，由9月初的204.4点降至199.9点；CSPI国内钢材价格指数也已连续7周走低，且9月底以来跌幅明显扩大，截至10月14日的一周甚至下跌2.02%至130.28点。钢材价格下跌的同时，库存则出现增长。中国钢协昨日发布报告称，9月末全国26个主要钢材市场五种钢材社会库存量合计为1446万吨，环比上升62万吨，是连续六个月环比下降后的首次上升。钢铁股业绩不容乐观截至昨日，沪深两市3家钢铁股发布了三季财报，凌钢股份业绩下滑11.1%，新兴铸钢和方大特钢虽分别增长11.75%和154.98%，但都有“外因”，新兴铸钢是因为将收购公司纳入合并范围等，方大特钢则在报告期内出售部分股权获得了额外的投资收益。而就对三季度业绩预告的钢铁股来看，攀钢钢钒、鞍钢股份、华菱钢铁等净利润均出现大幅下跌，降幅在九成以上。尽管铁矿石价格下跌的苗头已经出现，但在钢价同时下跌的情况下，预计钢铁股四季度的日子不会有所改善。中钢协预计，一方面国内由于固定资产投资、机械、造船、汽车、家电等增幅回落，钢材品种供需矛盾更趋明显；另一方面国际经济放缓，且随着人民币持续升值，钢材出口难度将进一步极大；此外，CPI高位，预计国家从紧的货币政策整体方向不变，处于资金密集型的钢铁业资金成本将呈明显上升趋势。种种因素的推动下，后市钢价下行的压力较大，从而影响钢铁上市公司的业绩。煤炭开采：国内煤价呈普涨态势2011年10月21日08:28兴业证券国际煤价：连续三周下跌10月14日，纽卡斯尔港现货价120.79美元/吨，周环比下跌0.35美元/吨。10月13日，澳洲BJ煤价121.05美元/吨，周环比下跌0.55美元/吨。国内煤价：呈普涨态势港口：涨幅扩大10月17日，秦皇岛港各热值动力煤平仓价普涨15元/吨，其中，大同优混(6000大卡)平仓价为900元/吨，周环比上涨15元/吨。坑口：冶金煤上涨动力煤：10月17日，大同弱粘煤坑口不含税价为575元/吨，周环比持平；冶金煤：10月17日，邢台1/3焦精煤出厂含税价为1430元/吨，周环比上涨50元/吨；无烟煤：10月17日，晋城无烟中块坑口不含税价为1150元/吨，周环比持平。航运价格：连续两周下跌10月5日，秦皇岛至广州运价为53元/吨，周环比下降4元/吨；至上海运价为39元/吨，周环比下降6元/吨；至宁波运价41元/吨，周环比下降5元/吨；至福州运价50元/吨，周环比下降4元/吨。煤炭库存：南北港口库存持续回升煤矿2011年8月末，全国重点煤矿库存2284万吨，环比减少46万吨，同比减少689万吨。其中，山西国有重点煤矿库存304万吨，环比减少35万吨，同比减少278万吨。港口10月16日，秦皇岛港内贸煤库存485万吨，周环比上升45万吨，但与去年同比仍处低位；10月9日，广州港库存239万吨，周环比上升14万吨。电厂10月8日，全国重点电厂煤炭库存6763万吨，比9月末增加308万吨，库存可用天数由17天升至19天。钢厂2011年8月，钢铁行业耗煤5287万吨，环比减少107万吨，同比增长10.45%。攀钢钒钛000629经营分析(更新:11.08.31)本栏内容:主营构成、经营分析、关联企业经营状况(一)主营构成按行业构成:(截止日期2011-06-30)┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐｜项目名称｜营业收入(｜营业利润(｜毛利率｜占主营业务收｜｜｜万元)｜万元)｜(%)｜入比例(%)｜├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤｜钢铁产业｜1724964.93｜203562.86｜11.80｜72.56｜｜钒产业｜150609.14｜14505.84｜9.63｜6.34｜｜钛产业｜112540.19｜41909.67｜37.24｜4.73｜｜其他行业｜295682.53｜80984.05｜27.39｜12.44｜｜其他业务(补充)｜93597.18｜-9411.12｜-10.05｜3.94｜｜合计｜2377393.97｜331551.30｜13.95｜100.00｜└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘按产品构成:(截止日期2011-06-30)┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐｜项目名称｜营业收入(｜营业利润(｜毛利率｜占主营业务收｜｜｜万元)｜万元)｜(%)｜入比例(%)｜├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤｜轨梁产品｜298863.59｜25089.01｜8.39｜12.57｜｜热轧产品｜296221.99｜24309.40｜8.21｜12.46｜｜冷轧产品｜254898.98｜13622.22｜5.34｜10.72｜｜钢管产品｜294288.38｜5481.59｜1.86｜12.38｜｜建材产品｜258826.32｜29228.70｜11.29｜10.89｜｜特钢产品｜199843.01｜1767.55｜0.88｜8.41｜｜钒产品｜150609.