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第四章国际融资InternationalFinance第四章国际融资第一节国际贸易融资第二节国际租赁融资第三节国际项目融资（BOT）第四节国际信贷融资第五节国际证券融资第四章国际融资学习目标1.重点掌握：出口信贷、福费廷、保理业务这三种类型。包括：定义、特点、作用等；2.重点掌握融资租赁的定义、类型；3.了解项目融资的相关内容。第一节国际贸易融资1.1出口信贷1.2福费廷1.3保付代理业务1.4短期进出口贸易融资1.5远期信用证贸易融资第一节国际贸易融资重点内容：1.出口信贷：定义、特点、类型、两种类型的比较；2.福费廷：定义、特点、与一般贴现的区别、福费廷的利弊分析；3.保付代理业务：定义、特点、保付代理业务的利弊分析。1.1出口信贷1.1.1概念出口信贷指发达国家为了支持和扩大本国资本货物的出口，通过提供信贷担保和给予利息补贴的办法，鼓励本国银行对本国出口商和外国进口商或进口方银行提供利率较低的中长期贸易融资。1.1出口信贷1.1.2特征1.出口信贷的金额大、期限长、风险大。2.出口信贷与信贷保险相结合。3.政府设立专门的出口信贷机构，对出口信贷给予资金支持。4.出口信贷的利率一般低于相同条件下的市场利率。5.出口信贷有指定用途，即该项融资限于购买贷款国家的商品。1.1出口信贷1.2.3类型（1）卖方信贷指出口方银行为资助资本货物的出口，对出口商提供的中长期融资。（2）买方信贷指出口方银行为资助资本货物的出口，向进口商或进口方银行提供的中长期融资。1.1出口信贷（1）卖方信贷出口商所在地银行出口商进口商延期付款贸易合同贷款1.1出口信贷在这种业务中，出口商是以延期付款方式向进口商出售资本货物。通常的做法是在签订合同后，进口商先付10％～15％的定金，在分批交货验收过程中分期支付10％～15％的贷款，其余贷款在全部交货后若干年内分期偿还，每半年偿还一次。出口商不仅要支付利息，还要支付信贷保险费、承担费、管理费等。出口商总是将这些附加费用转嫁于货价之中。1.1出口信贷2.买方信贷出口商所在地银行进口商所在地银行进口商进口商现汇付款贸易合同贷款贷款1.1出口信贷买方信贷比卖方信贷使用更流行的原因：①对于进口商来说，在贸易谈判中无需考虑信贷因素，避免了对价格构成缺乏了解的问题；②对于出口商来说，可以省去联系信贷的手续，并可消除卖方信贷对其资产负债表的影响；③对于出口方银行来说，贷款给进口方银行比贷款给国内出口商更为保险。1.2福费廷1.2.1概念福费廷即包买远期票据业务，指包买商从出口商那里无追索权地购买经过进口商承兑和进口方银行担保的远期票据，向出口商提供中期贸易融资。包买商是从事包买业务的商业银行或金融公司。1.2福费廷1.2.2特点：①需要出口商同意进口商以分期付款方式支付货款，以便汇票、本票等票据能够按照固定的时间间隔依次出具，以满足包买商的需要；②在贸易合同签订之前，进口商必须找到它所认可的担保行，以便在进口商不能履行支付义务时，由担保行负责付款；1.2福费廷1.2.2特点：③出口商将经过进口商承兑和进口方银行担保的远期票据卖断给包买商，得到资金融通；④福费廷业务中包买商买到的票据没有追索权；⑤大额的福费廷业务中，几家包买商可以联合起来，组成包买辛迪加，共同进行中期贸易融资；1.2福费廷⑥对于某些风险较大的福费廷业务，包买商还邀请当地的一流金融机构进行风险参与。作为代价，包买商需要负担保费。风险参与银行提供的是独立于进口方银行担保之外的担保，但是它承担的是第二性的付款责任，只有在担保行违约前提下才进行赔偿。风险参与使包买商获得双重保险。1.2福费廷福费廷的操作流程：支付款项提供担保支付款项福费廷公司进口方银行出口方（卖方）进口方（买方）签订贸易合同寄回承兑汇票签订融资合同1.2.3福费廷与一般的贴现的区别：项目一般贴现业务福费廷追索权银行或贴现公司保留追索权包买商放弃了追索权票据国内贸易或国际贸易往来中的任何票据通常是与大型设备出口有关的票据；由于它涉及多次分期付款，所以票据通常是成套的担保票据只需要经过银行或特别著名的大公司承兑，不需要其他银行担保。在福费廷业务中包买商不仅要求进口方银行担保，而且可能邀请一流银行的风险参与。风险贴现公司承担的风险较小，贴现率也较低。包买商承担的风险较大，出口商付出的代价也较高。1.2福费廷1.2.4福费廷市场的发展（1）福费廷起源于60年代的东西方贸易。前苏联、东欧国家需要大量进口谷物，美国有大量过剩农产品，在谷物贸易上双方有共同的利益；（2）在70年代，西方国家进入滞胀阶段，随着布雷顿森林体系的瓦解，汇率和利率风险也随之加大。随着风险加大，福费廷在欧洲迅速发展起来，形成伦敦、苏黎世、法兰克福三大福费廷市场；1.2福费廷（3）1980年以来，世界经济动荡加剧。西方经济的停滞、利率与汇率的大起大落、发展中国家的债务危机、前苏联解体和东欧剧变等一系列因素，都扩大了国际融资中的风险，促进了福费廷的发展。在初级市场大发展的基础上，出现了包买票据的二级市场。1.2福费廷初级包买商向二级出售远期票据的原因是：（1）分散风险。在二级市场上出售远期票据，可以调整投资结构，从整体上降低风险；（2）增强清偿能力。当初级包买商资金不足时，可以通过在二级市场出售远期票据获取现汇；（3）谋取利润。例如，若市场贴现率下降，初级包买商在二级市场上转售远期票据可以赢利。1.2福费廷1.2.5福费廷的利弊①出口商：最大的好处是转嫁了风险。他出售远期票据后，立即获得现汇收入，避免了汇率风险。②进口商：可以使他在信誉不佳的情况下，获得中期融资便利，保证贸易的顺利进行。③包买商：可以获得较高的收益率，其收益率明显高于他所报出的贴现率。④担保行：可以给它提供获取高保费收入的机会。1.3保付代理业务1.3.1保付代理的概念保付代理又称承购应付帐款业务，指保付代理商向出口商提供的以承购应收帐款为中心内容的综合性金融服务。这些服务项目包括以下五个方面：（1）信用销售控制，指保理商利用它的信息网络，向供应商提供核定信用销售额度的服务。（2）债款回收，指保理商向供应商提供的收债服务。第三节保付代理业务（3）坏帐担保，即保理商对信用销售额度内的应收款项提供100％的买方信用担保。（4）短期贸易融资，即保理商买入全部或部分以票据表示的应收帐款，使赊销的出口商得到融资便利。（5）销售分户帐管理，即保理商利用它在帐户管理方面的各种有利条件，化为管理供应商的销售帐户。1.3.2保付代理业务流程④发货③签订销售合同出口商进口商保理商①签订保理合同②信用调查④应付账款转移通知单⑤催收货款⑥支付货款⑦支付账款余额1.3.3保理业务的特点（与一般贴现业务相比）项目一般贴现业务保理业务追索权银行或贴现公司保留向追索的权利保理商放弃了追索权服务范围只对国内贸易或国际贸易往来中的任何票据进行贴现将贴现与核定信用销售额度等其他金融服务结合起来，业务范围比一般贴现广泛资信调查重点考察的是出口商的资信重点考察的是国外进口商的资信风险贴现公司承担的风险较小，贴现率也较低。保理商承担的风险较大，出口商付出的代价也较高。1.3.3保理业务的特点（与福费庭业务相比）项目保理业务福费廷融资期限一般用于180天以下的短期贸易融资主要用于2—5年的中期贸易融资票据特征主要用于小额交易，对交易物品的范围没有特别限制，涉及的往往是一张张票据的买卖通常是与大型设备出口有关的票据；由于它涉及多次分期付款，福费廷业务中的票据通常是成套的资信调查由出口国保理商委托进口国保理商对进口商进行资信调查，并核定信用销售额度进口商自行寻找包买商能够认可的担保行，而且可能邀请一流银行参与风险管理。1.3.4保付代理的利弊（1）出口商①有助于中小企业克服信息障碍。②中小企业可以克服资金不足的障碍。③可以将信贷风险和汇率风险转嫁给保理商。④可以减少其资产负债表中的负债，有利于企业的有价证券上市和扩展融资渠道。缺点：出口商要为此支付较高的融资费用。1.3.4保付代理的利弊（2）进口商①保付代理业务使它能够以赊购方式进口商品，增加了贸易机会。②它既不需要寻找担保行，又不需要开立信用证，可以显著地简化进口手续。缺点：它必须以较高的进口价格的形式承担出口商转嫁的融资费用。1.3.4保付代理的利弊（3）保理商优点：保付代理业务使它们能够利用自己的信息渠道和金融业务知识，开展综合性的金融服务，并获取相应的报酬。缺点：核准信用销售额度的保理商要承担买方信用风险，提供短期贸易融资的保理商要承担汇率风险。第二节国际租赁融资2.1国际融资租赁的定义和特征2.2国际融资租赁的类型2.3国际融资租赁的流程2.4国际融资租赁的作用2.1国际融资租赁的定义和特点1.国际融资租赁的定义国际租赁是指这样一种交易行为，一国出租人根据另一国承租人的请求及提供的规格，与第三方（供货商）订立一项供货合同，根据此合同，出租人按照承租人在与其利益有关的范围内所同意的条款取得设备。国际融资租赁是指租赁公司（出租人）购买承租人所要求的设备，在较长的合同期内，将此设备租给承租人的信用业务。2.1国际融资租赁的定义和特点2.国际融资租赁的特点（１）一般涉及三方当事人：出租人、承租商和供货商；（２）拟租赁的设备由承租人自行选定，出租人只负责按承租人的要求给予融资便利，购买设备；（３）全额清偿；（４）不可解约性；（５）设备的所有权与使用权长期分离；（６）设备的保险、保养、维护等费用及设备过时的风险均由承租人承担。2.2国际融资租赁的类型（1）直接租赁（2）杠杆租赁（3）转租赁（4）回租租赁2.2国际融资租赁的类型（1）直接租赁是指出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，在租赁期内租赁物件的所有权属于出租人所有，承租人拥有租赁物件的使用权。2.2国际融资租赁的类型（1）直接租赁租期届满后，租金支付完毕并且承租人根据融资租赁合同的规定履行完全部义务后，对租赁物的归属没有约定的或者约定不明的，可以协议补充；不能达成补充协议的，按照合同有关条款或者交易习惯确定，仍然不能确定的，租赁物件所有权归出租人所有。二、国际融资租赁的类型（2）杠杆租赁杠杆租赁是指在一项租赁交易中，出租人只需投资租赁设备购置款项的20%-40%的金额（即可在法律上拥有设备的完整所有权），其余的60%-80%以该设备作为抵押，以转让租赁合同和收取租金的权利作为担保来获得银行等金融机构的贷款。适用条件：设备价值在几百万美元以上，有效寿命在10年以上的设备长期租赁业务2.2国际融资租赁的类型（3）转租赁是指一国出租人Ａ根据本国最终承租人的要求，先以承租人的身份从另一国出租人Ｂ处租进设备，然后再以出租人的身份转租给最终承租人使用的一项租赁交易。适用条件：（１）当出租人Ａ是出租人Ｂ的海外子公司，通过出租人Ａ开展海外租赁是Ｂ公司占领Ａ公司所在国市场的一种有效手段。（２）一些西方国家为鼓励投资而实施了投资税收优惠，融资租赁也是一种投资行为，出租人Ａ希望分享Ｂ公司所获得的税收优惠（租金便宜）2.2国际融资租赁的类型（4）回租租赁回租租赁是指设备的所有者先将设备按市场价格卖给出租人，然后又以租赁的方式租回原来设备的一种方式。设备所有者可将出售设备的资金大部分用于其他投资，把资金用活，而少部分用于缴纳租金。回租租赁业务主要用于已使用过的设备。2.2国际融资租赁的类型回租租赁的优点：(1)承租人既拥有原来设备的使用权，又能获得一笔资金；(2)由于所有权不归承租人，租赁期满后根据需要决定续租还是停租，从而提高承租人对市场的应变能力；(3)回租租赁后，使用权没有改变，承租人的设备操作人员、维修人员和技术管理人员对设备很熟悉，可以节省时间和培训费用。2.3国际融资租赁的流程①商定设备各项指标国内承租人设备制