个股期权业务知识

1-17期权基础知识巩固总结经纪业务管理总部钟鼎通二零一三年十月二十四日2-17一、金大妈买房子3-17金大妈买房子金大妈的烦心事不断。金大妈的儿子一年后结婚，金大妈儿子的丈母娘要求：女儿有房才肯嫁。为了准备儿子的婚房，金大妈相中一套当前标价100万元的房子，大妈很犯愁？4-17金大妈买房子金大妈左右为难：现在买吧，担心一年后房价下跌；想再等等看，担心房价又涨上去。这该如何是好？5-17金大妈买房子此时，房产商推出了这样的方案：如果金大妈现在支付2万元定金，那么在1年后：金大妈有权按100万元购买这套房，2万元不予退还；如果房价低于100万，金大妈可以不买，2万元不予退还。这能不能解决了金大妈的担忧？这是个好东西吗？6-17金大妈买房子如果签了合约，购房总成本正常情况约定的1年后购买价1年后房子的市价是否执行房价支出合约费支出购房总成本购房总成本100万120万是1002万102万120100万80万否802万82万807-17金大妈买房子对金大妈而言花2万块钱买权利•买了一个在未来以约定的价格买房的权利，只有买房的权利，没有买房义务•到期之后，房价真的涨了，就按约定价买（赚了！）•到期之后，万一房价跌了，最多损失合约费•损失有限，收益可能无限8-17金大妈买房子对房产商而言收了2万块钱卖了一个权利•由于收了金大妈2万元合约费，只有卖房义务，没有权利•到期之后，房价真的涨了，就必须按约定价卖（亏了！）•到期之后，房价跌了，由于金大妈不会按照合约规定以更贵的价格来买房子，所以赚了2万元合约费•而房产商为什么会也愿意这么做呢？•如果房价没涨，可以赚取合约费9-17金大妈买房子金大妈心想，这个权利还真不错，不但可以让我买到房，还不用担心未来房价持续上涨，我所需要承担的最大费用就是2万元的支出，这真是太好了！10-17期权合约金大妈花2万元向房产商购买的这个未来以约定的价格买房的权利，其本质就是一份期权合约：金大妈作为支付合约费的一方，称为期权的买方房产商作为收取合约费的一方，称为期权的卖方在买房合约中约定的100万元，我们称为执行价格，是指期权合约规定的、在期权权利方行权时合约标的的交易价格11-17金大妈通过和房产商签订了一份期权合约（购房合约），有效得解决了她的后顾之忧，那么在股票市场中有没有类似功能的产品呢？12-17二、程大叔买股票13-17程大叔买股票其实在进行股票投资时，也可以采取类似的方法来解决问题：例如：股民程大叔认为X公司股票会上涨，想买入X股份，是不是也面临同样的担忧？买了——担心股价下跌，造成亏损！不买——担心股价上涨，错过机会！14-17股票认购期权如果现在市场上也推出了一份和房产商类似的期权合约，是不是能帮到程大叔呢？如果程大叔现在愿意支付1元权利金，3个月之后有权按10元/股买入X股份，那么在3个月后：如果股价高于10元，程大叔会执行买的权利，以10元购买1股X股份，1元权利金不予退还如果股价低于10元，程大叔则不执行买的权利，因为市场上股价更便宜，当然，1元权利金不予退还15-17股票认购期权未来三个月后股票的市场价格对程大叔收益的影响（忽略交易成本）正常情况约定3个月后的买价执行价格3个月后股票的市价是否执行权利金支出实际购价购买总成本购买总成本10元16元是1元10元11元16元10元7元否1元7元8元7元当可行权的最后一天股价为16元，如果程大叔在当天有效交易时间内不行权，则放弃了这个权利。16-17股票认购期权如果三个月之后股票价格真的上涨了，涨到16元，程大叔有权利以10元的执行价格买股票，那么投资者应该在什么时候选择购买股票认购期权？看好一只股票，认为其未来价格会上涨，除了直接买股票之外，还可以买入此股票的认购期权买入股票认购期权的理由：股票认购期权的买方有机会获得高收益，如果股票上涨可以带来收益，股票涨得越多，则赚得越多股票认购期权的买方承担有限损失，如果股价下跌了，低于执行价格，最大损失为全部的期权权利金17-17股票认购期权如果三个月之后股票价格真的上涨了，涨到了16元，股票认购期权的卖方仍必须以10元的约定价格将股票卖给程大叔，其权利、义务与股票期权的买方正好相反：股票认购期权的买方有买股票的权利，没有买股票义务股票认购期权的卖方只有（应买方要求）卖股票的义务，没有权利卖出股票认购期权的理由：认为股票价格未来不会上涨，但是想获得更多收益，可以卖出股票认购期权，获得权利金收入18-17三、什么是实值、平值和虚值？19-13实值、平值和虚值程大叔的思考……股价行权价格解释价值状态12元10元如果我现在可以立即执行权利，我就赚了实值10元10元我现在执不执行都一样，不赚不亏平值8元10元执行权利对我不利，我不会执行虚值购买认购期权，是认为股价会涨的，越涨越有价值！20-13实值、平值和虚值实值：期权的买方当前有盈利对于股票认购期权，市价行权价格对于股票认沽期权，市价行权价格平值：股票价格与期权合约行权价格相等，即市价=行权价格虚值：期权合约的买方当前没有盈利，执行期权会造成损失，期权的买方不会行权对于股票认购期权，市价行权价格对于股票认沽期权，市价行权价格21-17四、什么是权利金、行权价格？22-13权利金和行权价格期权就是赋予你在未来以约定的价格买入或者是卖出某种资产的权利。你要获得这个权利就要付出一定的代价，付出一些合约费，这个合约费我们就称为权利金。合约中约定的价格，我们称为行权价格。23-13权利金和行权价格比如说你想买入一份股票认购期权合约，在3个月之后有权按10元/股的价格买入X股份，那么你就需要付出1元钱的合约费，这1元钱的合约费就是权利金。合约中规定的10元/股的这个价格就是行权价格。24-13权利金和行权价格权利金：是指期权合约的市场价格，期权权利方（买方）将权利金支付给期权义务方（卖方），以此获得期权合约所赋予的权利。行权价格：是指期权合约规定的、在期权权利方（买方）行权时合约标的的交易价格。25-17五、什么是多头、空头、买权、卖权？26-13买权买权就是：你预期未来X公司的股票会上涨，但又不是很确定，你就支付了1元权利金买入了一份股票认购期权合约，那你在3个月之后就有权按10元/股的行权价格买入X股票，这种买入的权利我们就称为买权。27-17多头、空头程大叔支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格买一只股票的权利，程大叔被称为股票认购期权的买方，也称为认购期权多头。而对手方，由于收到一笔权利金，卖出了一个未来买股票权利，对手方被称为股票认购期权的卖方，也称为认购期权空头。28-17卖权卖权就是，你现在持有Y公司的股票，虽然现在情况不错，但你又担心它未来会跌，你就支付了1元权利金买入了一份股票认沽期权合约，那你在3个月之后就有权按20元/股的行权价格卖出Y公司股票，这种卖出的权利我们就称为卖权。29-17多头、空头程大叔支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格卖一只股票的权利，程大叔被称为股票认沽期权的买方，也称为认沽期权的多头。而对手方，由于收到一笔权利金，卖出了一个未来卖股票权利，对手方被称为股票认沽期权的卖方，也称为认沽期权的空头。30-17股票期权认购期权多头（买方）（拥有买权，支付权利金）空头（卖方）（履行义务，获得权利金）认沽期权多头（买方）（拥有卖权，支付权利金）空头（卖方）（履行义务，获得权利金）31-17六、期权的作用与好处32-13一、杠杆功能程大叔支付了1元权利金买入了X公司的股票认购期权，那3个月之后程大叔有权按10元/股买入X股份3个月后X公司的股票价格会有多种可能，那程大叔买入股票期权和只买股票两种投资方式获得的收益也会有所不同到期日，股票在不同价格下两种投资的收益率到期日股票价格（元）910111215买入1份股票收益率-10%010%20%50%买入1份期权收益率-100%-100%0100%400%33-13一、杠杆功能杠杆性是期权吸引投资者的一个重要原因，投资者只需要付出少量的期权费，就能分享标的资产价格变动带来的收益。34-13二、有限损失性程大叔支付1元权利金买入X公司的股票认购期权，3个月之后他有权按10元/股买入X股份，那么在3个月后：如果股价高于10元，程大叔会执行买的权利，以10元购买1股X股份，1元权利金不予退还如果股价低于10元，程大叔则不执行买的权利，因为市场上股价更便宜，当然，1元权利金不予退还对于程大叔来说：有机会获得高收益，如果股票上涨可以带来收益，股票涨得越多，则赚得越多承担有限损失，如果股价下跌了，低于执行价格，最大损失为全部的期权权利金35-13二、有限损失性程大叔支付1元权利金买入了Y公司的股票认沽期权，3个月之后他有权按20元/股卖出Y股票，那么在3个月后：如果Y公司股价低于20元，程大叔会执行这个权利，以20元卖出1股Y股票，1元权利金不予退还；如果Y公司股价高于20元，程大叔则不执行卖的权利，因为市场上股价更贵可以卖的更有利，当然，1元权利金不予退还。对于程大叔来说：有机会获得高收益，如果股票下跌可以带来收益，股票跌得越多，则赚得越多，而股价跌到0元时收益最大承担有限损失，如果股价上涨了，高于行权价格，最大损失为全部的期权权利金36-13二、有限损失性有限损失性虽然期权的多头方需要付权利金，但最大损失也就是权利金，获利空间却很大。标的资产价格上涨越大，认购期权多头方获利越大。标的资产价格下跌越大，认沽期权多头方获利越大。37-13三、风险转移对于程大叔买入的Y公司的股票认沽期权来说，相当于给他持有的Y公司的股票买了份保险3个月后：如果Y公司股价低于20元，程大叔会执行这个权利，以20元卖出1股Y公司股票；如果Y公司股价高于20元，程大叔则不执行卖的权利。也就是说，无论3个月后Y公司的股价如何，程大叔都会锁定收益——就相当于给他持有的Y公司的股票买了份保险。38-13三、风险转移风险转移期权可以成为套期保值工具，帮助投资者规避现有资产的投资风险。39-13四、个股期权功能总结杠杆功能投资者只需要付出少量的期权费，就能分享标的资产价格变动带来的收益有限损失性买入股票认购期权：收益无限，损失有限，最大损失为全部的期权权利金买入股票认沽期权：收益有限，股价跌到0元时收益最大；损失有限，最大损失为全部的期权权利金风险转移期权可以成为套期保值工具，帮助投资者规避现有资产的投资风险。40-17谢谢!