债券质押式回购业务讲解

债券质押式回购业务讲解1.业务概述质押式回购是交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业务。融资方：正回购融券方：逆回购正回购：以券换资，以债券抵押获得融资定义标准券-标准券是指在证券回购交易中，由不同债券品种按相应折算比率折算形成的，用以确定可通过质押式回购交易进行融资的额度国债券标准券折算率-我们可称债券折算率，是指债券现券折算成国债回购业务标准券的比率标准券使用率-融资回购交易未到期余额/质押券对应的标准券总量回购放大倍数-公式：未到期回购余额/净资产基本概念债券出入库：上海基本操作入库：1、在交易系统中选择“卖出”2、输入对应债券质押代码和入库债券张数出库：1、在交易系统中选择“买入”；2、输入对应债券质押代码和出库债券张数质押代码可在“上证债券信息网”查询深圳在柜台和web交易上通过“债券质押入库”“债券质押出库”进行操作Web交易视图个人–资金账户内资产达50万资产–三年内10笔债券买卖交易记录–债券投资基础知识测试达到80分及以上机构–需要提供资产负债表，净资产不得低于100万–资金账户内资产达50万资产–三年内10笔债券买卖交易记录–债券投资基础知识测试达到80分及以上基本准入门槛基本投资策略套作融资打新融资投资其他理财产品基本投资策略2.质押式融资回购套作基本概念第一次融资第二次融资自有资金资产负债和权益杠杆部分杠杆部分回购市场套作：循环投资，循环质押的投资方式。能产生杠杆效应，放大投资倍数，同时收益与风险也被放大初始债券组合收益：利息+资本利得客户投入资金：400万投资期限：5个月（2012年3月——2012年7月）投资方式：债券回购套作放大倍数：约3.5倍左右案例-套作的魅力主要投资品种：债券品种12276811兰城投半个月8.2%12283111惠通债四个月7.49%12284011临汾债四个月7.23%回购品种204001GC001204002GC002204003GC003204004GC004204007GC007投资收入：债券时间操作资金变动利润12276811兰城投3月中买入4413403172239.63月低卖出458564312283111惠通债3月中买入127975285243.266月、7月卖出136499612284011临汾债3月低、4月初买入1682545711358376月、7月卖出17961294合计139332012276811兰城投绿：买入区间红：卖出区间12283111惠通债绿：买入区间红：卖出区间12284011临汾债绿：买入区间红：卖出区间回购融资金额融资资金变动成本GC001774100000774180985.280985.18GC002112300000112329461.929461.85GC0036930000069310332.2910332.29GC0042830000028309231.269231.26GC0071470000014709742.349742.34合计139752.92融资成本：收益率：（1393320-139752.92）/4000000=30.8%营业部佣金收入净佣金：23220元债券手续费12276811兰城投1799.8312283111惠通债528.9512284011临汾债6957.77合计9286.55回购手续费GC0017741GC0022246GC0032079GC0041132GC007735合计13933债券回购交易62%债券买卖交易38%佣金收入3.风险管理融资放大倍数–公式：未到期回购余额/净资产–上交所规定不得超过5倍标准券使用率–标准券的使用率不得超过上交所规定，即90%的标准–上海登记结算公司对于日终结算也有90%的标准要求欠库–库中标准券的价值低于融资的价值欠资–客户回购到期没有及时偿还到期资金风险事项客户购买债券1500张，折算率0.76。入库后标准券余额为1140张，最大可融1000张，即10万（1140×88%1000)。融资后使用率为：1000/1140=0.877。客户买入品种为204003，时间为3天。第二日折算率调整为0.73，入库标准券余额为1095张，标准券使用率为：91.32%90%,超出交易所标准。解决方法：买入债券质押入库，增加标准券数量（1）标准券使用率超标案例1登记公司清算制度导致日终清算时标准券超标出入库申报处理原则：-当日买入申报入库并用于回购的部分成功入库，未用于回购的部分可能因待交收而入库失败。-当日卖出的出库申报成功出库。-在回购质押券足额的前提下，已到期兑付质押券自动出库。出入库清算处理顺序：-首次出库—〉首次入库—〉二次入库—〉二次出库-首次出入库：出库：当日卖出的出库申报、已兑付质押券的出库入库：用于回购的入库申报-完成证券交收、变更登记处理之后，结算系统对剩余出入库申报进行二次出入库处理。客户质押库内有A券50000张，库外无券，客户当日有440万的回购到期，即需要偿还440万。客户选择通过部分卖券还款的方式，即出库4000张，进行卖出，但由于该品种交易量不活跃当日没有成交，客户只能在将债券入库进行续作-首次出库：不处理（没有出库并成功卖出的债券）-首次入库：不处理（库外没有4000张券）-二次入库：不处理（库外没有4000张券）-二次出库：出库4000张（库内有6000张未被占用，故可成功出库）结果：出库4000张，使用率为95.65%解决：发现超标，要求客户尽快将债券入库，防止折算率调整后再发生欠库。案例2注：登记公司近日电话联系我部，现在他们对日终超标的客户开始进行监管，如果营业部发现客户连续两次日终使用率超标，请务必告诉客户第三天交易日不要进行频繁出入库（2）欠库当库中标准券总量小于融资金额时就发生了欠库1、折算率的大幅下调，导致欠库2、登记公司结算后，日终标准券使用率严重超标，如接近100%，折算率的小幅下调也会导致欠库解决：时刻关注总公司下发的营业部交易情况表，提示超标客户及时入库（3）欠资欠资：客户无法在4点以前将回购到期的资金及时弥补，我们界定为欠资。后果：-公司将会受到登记公司的处罚，由此影响到AA级券商的评级。-营业部将按风险事件处理容易发生欠资的几种情况尾盘交易发生废单，无法及时成交，导致欠资客户委托超价格范围，造成废单，导致欠资‐客户委托一个较高的价格，待其自动成交。价格可能超过范围，发生废单，客户没有及时发现。这时客户有其他事情，没有后续再定盘客户委托续作后，有利息还未弥补。‐客户委托成功后外出办事，没有注意到利息的偿还问题‐营业部在早上看到自己客户今天需要续作的，一定要检查下客户有没有留下还利息的资金。风险责任人有事外出，没有做好业务交接.导致备岗人员不知道如何盯市，当发现联系不上客户时不知道如何强制委托。风险责任人不够重视，不能做到按时盯市等总部提示时，才提示客户，发现为时已晚4.盯市管理1.明确营业部风险责任人‐开展业务的各营业部要确定风险责任人，由营业部经理任命，最少两人，主岗一名，备岗一名。确认后，营业部向总公司报备2.开户时做好客户说明‐营业部在开户时，须告知客户委托时间的管理要求，要求客户签署承诺函，并要求其签署委托单（买入，卖出，撤单的最好都要签）3.每日关注总公司下发的《各营业部客户交易情况表》和《交易所债券折算率调整表》对超标的客户进行及时提醒，要求其及时弥补资金或标准券4.开市时要明确今天回购到期的客户‐早上查看客户交易情况，看其是否有当日到期的回购5.准时盯市，提示没有续作的客户，及时续作，发现联系不上客户的，做好代客户委托准备6.风险责任人主岗、备岗都要必须加入到公司的质押式回购群中（飞信群和QQ群）‐每日要到群里报道，2点30汇报各自营业部的情况7.风险责任人有事无法在盯市时间进行盯市管理的，要提前向备岗做好交接，备岗必须为报备的责任人，要以OA的形式告知营业部经理和总公司质押回购柜台续作流程1.做好留痕-无法上联系客户或受客户委托代其操作的需要做好留痕。2.在金证系统里面先确认客户需要续作的数量，再检查客户是否有融资未成交的委托单。如果有，必须先撤单再委托（因为未成交仍会占用标准券，导致标准券不足）；如果没有，可以直接委托-直接委托：通过普通委托的证券买入，即可完成续作。目前各营业部客服主管已开通“普通委托权限”。-先撤单再委托：由于客户通过其他终端进行的委托，柜台无法直接撤单，需要营业部向总公司运营管理部申请撤单处理，才可撤单。撤单后，可直接通过“普通委托权限”进行委托即可。3.完成续作后，各营业部需要补填委托单谢谢！