债务融资工具业务讲义

非金融企业债务融资工具承销业务讲义二零一二年三月目录1第一部分债券承销业务发展概述第二部分债券承销业务指引第三部分债务融资工具产品介绍第四部分债券承销业务营销要点第一部分债券承销业务发展概述1.12011年度债券市场发展情况1.2总行债券承销情况1.3总营债券承销业绩1.42012年发展机遇和挑战2011年度债券市场发展情况截至2011年底，债务融资工具年度新发行量、累计发行规模、存量规模分别达到1.84万亿元、5.67万亿元、3.02万亿元，较2010年底分别增长了41.6%、47.9%、40.9%，分别占我国企业直接债务融资规模的78.0%、70.8%。59.6%。2011年度，银行间市场合计发行1.84万亿元债务融资工具，包括短期融资券8029亿元、中期票据7270亿元，超短期融资券2240亿元，非公开定向债899亿元。1.84万亿的年度新发行量分别相当于企业（非金融性公司及其他部门）新增贷款、全年人民币新增贷款5.04万亿元、7.47万亿元的37%、25%，是企业从股票市场融资0.51万亿元的3.61倍。债务融资工具进一步拓宽了企业的融资渠道，更好的满足了实体经济合理融资需求，在信贷收缩期对经济的润滑作用明显发挥，企业过度依赖银行间接融资的格局发生明显改变。2011年度债券市场发展情况单位：人民币亿元2011年全国债券承销业务排名2011年全国共发行中期票据和短期融资券18,361亿元，其中由中信银行承销的债务融资工具为906亿元，占整个市场的比重为4.93%，在市场中的排名为第十名，在股份制商业银行中位于光大、招行和兴业之后。全行直接融资业务量及占比050010001500200025003000进出口银行华夏银行中信证券北京银行中金公司浦发银行民生银行中信银行交通银行兴业银行招商银行国开行光大银行农业银行中国银行建设银行工商银行2011年度债券市场发展情况单位：人民币亿元2011年北京地区债券承销业务排名北京地区非金融企业发债情况2011年北京地区非金融企业通过银行间债券市场直接融资9427亿元，占全国18361亿元总融资金额的51.3%，仍然是债券市场发行量最大的地区，是各家银行竞争最激烈的区域。总部直接融资业务量及占比2011年总部合计承销328亿元，占北京地区承销额的3.48%，较上年提高0.38个百分点。排在所有承销机构中第九位，在股份制商业银行中仅次于光大和招行，排名第三。05001000150020002500工商银行建设银行中国银行农业银行光大银行交通银行国家开发银行招商银行中信银行北京银行兴业银行民生银行华夏银行中国进出口银行债券发行规模全行排名第一2011年全行共发行债券906亿元2011年总行营业部发行债券328亿元较2009年、2010年有大幅度增长单位：亿元截至2011年末，总部共为16家企业承销22支债务融资工具，总承销金额为328亿元，较2010年增长72%。36%64%总营份额总行营业部其他分行2007年2008年2009年2010年2011年107.8101157.85190.63282011年度债券市场发展情况2011年度债券市场发展情况2011年，总部共承销债券328亿元，共有十家经营单位参与，均创历史最高值。共实现中间业务收入7,877.2亿元。序号客户名称营销单位承销份额（亿元）承销收入（万元）1北京市基础设施投资有限公司富华大厦支行241029.002中国南车股份有限公司301070.003中国北车股份有限公司651759.004中国国电集团公司阜成门支行34.3970.075国家开发投资公司10183.756中国冶金科工股份有限公司崇文支行70980.007中铁十九局集团公司5169.008同方股份有限公司清华园支行14445.009清华控股有限公司3.6161.0010中粮集团有限公司中粮广场支行20510.0011正大（中国）投资有限公司国际大厦支行1.662.0012北京首都旅游集团有限责任公司8218.0013中国航空集团公司三元桥支行7.5199.0014中国水利水电建设股份有限公司中关村支行10188.0015中材水泥有限公司财富中心支行5107.0016中国联合网络通信集团有限公司来福士支行2038.00合计3287,877.172012年发展机遇和挑战2012年直融业务发展机遇2.货币政策实行预调微调，企业间接融资渠道仍然受限2012年我国新增贷款规模预计有所提高，但幅度不会很大，同时贷款成本受利率政策限制，而直接融资发行利率采用市场化定价，成本更占优势。众多企业出于对资金安全、成本以及使用便利性的考虑仍将扩大债券发行计划。1.监管机构不断通过创新提高整体发行规模，我国迎来直接融资快速发展时期2012年3月1日，交易商协会召开理事会，超短融发行人范围扩大至普通AAA级央企。预计未来仍将有更多有利政策推出。由于超短融发行规模大、不受净资产规模限制、可确定多家主承销商的特点，未来是各家主承销机构争夺的重点。如我行抓住这一机遇将一丼确立北京地区股份制银行直融业务领先地位。2012年发展机遇和挑战2012年直融业务发展挑战1.业务竞争进一步加剧，传统合作客户面临流失的挑战北京地区债券市场份额争夺日趋激烈，各行营销力度不断加大，总部传统发债客户承销份额有下降甚至客户流失的风险。2.长期发债客户争取难度逐年加大目前北京地区发债企业每年发债基本稳定，随着业务开展，各银行对客户的维护力度在加强，通过贷款等银行其他业务对客户的支持在不断加大。企业与合作发债银行的关系有逐年加强的趋势。3.企业债券市场创新产品频繁推出，错过市场机遇的风险经验表明对创新产品高效的反应速度利于客户的争取，利于抢占市场份额。如丧失市场机遇有被边缘化的风险。第二部分债务承销业务指引2.1总行债券承销业务指引2.2总营工作思路债券承销业务指引2012年总行债券承销业务工作指引1.营销工作总体要求将发展债券承销业务作为转型阶段提升公司银行业务竞争力的核心工作，不戓略客户服务体系充分结合，有效提升债券承销业务核心竞争力和综合收益水平。对总营实现目标影响较大，承销规模应进入当地股份制银行前两名。2.北京市场工作要求总行营业部应充分利用北京地区超大型发债客户高度集中的特点，在全行承销业务中承担支柱性职责，为全行市场份额的提升奠定基础。3.营销策略（1）各分行应首先立足于存量项目的维护工作，做深做透现有客户的融资需求。一是做好我行到期注册项目续作工作；二是做好注册额度内续发行工作；三是及时挖掘我行现有客户的增量发行需求，夯实在客户直接融资渠道中的主导地位。债券承销业务指引2012年总行债券承销业务工作指引3.营销策略（2）随着国内经济的持续快速发展和部分客户融资需求的变化，市场每年仍会涌现一批新发债客户，各分行应系统梳理辖内对公客户群体，积极挖掘市场新增客户的发债需求。（3）2012、2013年即将到期的中票项目中，大型优质项目比例较高，发行人将会在2012年着手开展续作工作，各分行应及早入手，周密安排，通过多层级、持续性的营销和跟踪，积极介入此类项目的承销工作。4.抓住政策放松带来的项目机会（1）交易商协会在2012年一季度将超短融试点范围扩大至普通AAA央企。（2）目前交易商协会执行的央企及其核心子公司发行短券不中票、公司债不企业债互丌占用额度的政策，预计2012年该政策有可能适用于地方省级国企。5.谨慎对待非主流项目对于低评级项目，应符合综合收益高、成长性好、不我行长期合作、授信额度充足等遴选条件。债券承销业务指引2012年总行债券承销业务工作指引5.谨慎对待非主流项目（1）低评级项目：外部评级为AA-（含）以下的低评级项目数量原则上丌超过发起分行项目总数的20%。对行业竞争激烈、国家重点调控行业、主业丌突出、内部治理结构丌完善的低评级项目，原则上丌介入。（2）平台企业：对于平台企业，应符合以下条件：一是省级戒地处全国一二线城市；二是有稳定经营性收入来源；三是政府财政和银行授信支持力度大；四是外部评级丌低于AA；五是总体债务风险可控。（3）集合票据：原则上必须为上一年度承销业务在区域市场股份制银行排名第一的分行，且每个分行每年仅限承销一只集合票据。6.针对创新产品的营销策略（1）地方政府债：应将地方政府债承销工作不机构负债业务紧密结合，通过承销业务拉劢机构负债业务。债券承销业务指引2012年总行债券承销业务工作指引6.针对创新产品的营销策略（2）定向债：我行应审慎适度开展定向债承销业务，通过定向债承销业务拉劢公开发行债券承销业务。定向债发行人原则上应符合以下标准：一是应为总、分行级戓略客户；二是外部主体评级应为AAA；三是国有企业；四是发行人所处行业符合我行授信政策要求。（3）公司债和企业债：应确保募集资金账户在我行开立，幵争取以财务顾问身份参不企业债和公司债等品种的承销工作，尽量推劢负债业务幵提高中间业务收入。（4）金融债：适度参不经济发达、金融环境较好地区主流金融机构的金融债承销业务。（5）香港人民币债：目前，发改委正在研究境内非金融机构直接赴香港发行人民币债的试点工作，若试点成功，将为境内优质企业提供新的融资渠道。我行应密切关注试点推进情况，争取以财务顾问方式介入香港人民币债的承销工作。债券承销业务指引2012年总营直融业务发展思路1.大力营销AAA企业超短融，抢占市场份额AAA央企超短融已经正式放开，幵由于实行主承销团制度，我行均有很大机会进入主承销团。戔至目前，总部已成功营销铁道部、中国联通、北车股份、中粮集团、国电集团等十六家企业超短融。投行部将协同各支行、主线部门继续大力营销总部所属戓略客户，力争全部进入预计发行的AAA级戓略客户主承销团。2.做好已注册企业维护工作，确保2012年注册项目成功续发2011年总部注册中粮集团、北车股份、南车股份、中国航空、国电集团、清华控股、同方股份、中铁十九局、首旅集团九家企业短券，续发金额149亿，该部分预计收入3418万元，对总营实现目标影响较大，需力争以上企业在年内成功续发。3.持续营销已发债我行合作企业，争取获得业务机会2012年很多已发债企业将面临注册到期的情况，包括08年、09年发行中期票据的企业中票到期需要重新发行，而且部分企业存在出于平衡各银行关系考虑轮换主承销商的可能。各经营单位需密切关注各自所属企业债券到期情况，保持跟踪营销力度，争取获得未来承销机会。债券承销业务指引4.2012年继续扩大发债客户基础2010年总营仅有6家支行（部门）开展了直接融资业务，业务发展极丌均衡；同时发债客户数仅为7家，客户基础较为薄弱。2011年经过劤力，业务开展单位增加至10家支行（部门），发债客户数增加到16家。2012年投行部将协劣更多经营单位实现该业务的突破，力争将直融业务开展单位增加到17家。同时继续扩大发债客户基础，争取发债客户数增加到25家左右。2012年总营直融业务发展思路第三部分债务融资工具介绍2.1短券融资券2.2中期票据2.3超短期融资券债务融资工具介绍—短期融资券根据《银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引》规定，短期融资券是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息的债务融资工具。来源于美国商业票据（commercialpaper，cp）短期融资券实行注册制，注册有效期2年。在注册的发行额度内，发行人可灵活设计各期短券的发行规模、利率形式、期限结构等要素。以短期用途为主，包括补充生产流动资金，置换银行贷款等由中国银行间市场交易商协会独家监管，审批速度相比企业债和公司债有较大改善。发行市场为银行间债券市场。注册额度上限为净资产的40%（需扣除已发行或已注册公司债、企业债、短期融资券、中期票据额度）。发行期限不超过1年。定义主要特征根据《银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引》，中期票据是具有法人资格的非金融企业在银行间市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。该产品在国际金融市场称做MTN(Me