场外业务部新三板业务

精益求精密益加密LC1、本报告仅供收件人参考2、未经银河证券允许，不得以任何方式复印、分发或传阅他人投资银行总部场外业务部新三板业务（投资篇）第一部分新三板的由来及发展现状第二部分新三板市场统计第三部分投资新三板的意义目录1商业机密注释不得盖住标识2第一部分新三板基本情况1.1新三板发展历程1.2新三板市场定位1.3挂牌新三板的好处31.1新三板发展历程1999年9月9日，全国证券自动报价系统(STAQ）关闭代办系统1999年9月10日,全国电子交易系统（NET）关闭42002年，北京市政府提出中关村科技园区未上市股份公司存在较强的股份流通需求，国务院指示由中国证监会同有关方面共同研究园区公司进入代办系统进行试点工作。2005年，证券业协会和北京市政府、科技部、深圳证券交易所等相关单位制订了报价转让试点方案；2005年12月，试点方案获国务院批准。2006年，证券业协会发布股份报价转让试点办法及相应配套规则，中关村科技园区非上市公司进入代办系统进行股份报价转让试点工作正式启动。世纪瑞尔、中科软首批正式挂牌。2012年8月，新三板扩大试点园区范围，新增天津滨海高新区、武汉东湖技术产业开发区、上海张江高新技术产业开发区为试点园区。1.1新三板发展历程51.1新三板发展历程2013年1月，全国中小企业股份转让系统有限责任公司正式挂牌成立。2013年2月，全国中小企业股份转让系统有限责任公司发布新业务规则，标志着新三板市场正逐步成为全国性股权交易市场；转板制度进一步明确。2013年6月，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，研究部署金融支持经济结构调整和转型升级的政策措施。会议提出，要加快发展多层次资本市场，将中小企业股份转让系统试点扩大至全国。2014年1月24日，新三板全国扩容，首批挂牌企业266家。6第一部分新三板基本情况1.1新三板发展历程1.2新三板市场定位1.3挂牌新三板的好处7664家355家696家1453家主板创业板新三板中小板蓝筹股市场中小企业的摇篮创业创新助推器孵化器及加速器目前的资本市场结构（截至2014年1月24日）理想的资本市场结构1.2新三板市场定位8新三板中小板创业板创业期、成长初期的创新型企业处于快速成长及成熟期的创新企业企业规模进一步扩大，经营步入稳定期的中小企业1.2新三板市场定位9第一部分新三板基本情况1.1新三板发展历程1.2新三板市场定位1.3挂牌新三板的好处101.3挂牌新三板的好处挂牌新三板拓宽融资渠道转板制度提高公司知名度人才吸引规范公司运作提升公司价值1111拓宽融资渠道定向增资挂牌后，企业依照自身的资金需求，可以实行多次定向增资。定向增资主要面向合格投资者、企业原股东及内部人员，采取市场化定价方式，由券商推荐、全国股份转让系统公司审查、证监会核准；可根据项目进展和资金需求分批融资，具有时间短，成本低的特点。截至2013年11月8日，已有96家公司进行了114次定向增资，累计募集资金27.73亿元。其中，中海阳单笔融资近亿元，12个月融资两次达3亿多元。（来源：Wind资讯）银行融资中小企业私募债在新三板挂牌的企业接受了券商等中介机构提供的改制规范服务，建立了完善的公司治理体系及信息披露制度，并通过了证券监管部门的审查，企业增信效用显著，更容易获取银行的贷款。部分商业银行针对新三板挂牌企业，推出了通过股权质押等方式为其提供授信的服务，无需其他抵押物，或是给予一定信用贷款额度。商业银行针对新三板挂牌企业的众多融资新举措拓宽了企业融资渠道。2012年5月，沪深交易所双双发布中小企业私募债业务试点办法，意味着中小企业私募债正式启动。发行私募债具有手续简便、操作灵活等特点，为解决中小企业融资问题提供了新途径。治理结构较规范、盈利能力较强的新三板企业是发行私募债的合格发行人。截至2013年11月8日，已有8家新三板挂牌公司成功发行了中小企业私募债，合计募集资金2.35亿。（来源：全国中小企业股份转让系统有限责任公司）1.3挂牌新三板的好处12定向增资即向特定对象发行股票增加注册资本的行为，体现了新三板的融资功能。截至2013年11月8日，已有96家公司进行了114次定向增资，累计募集资金27.73亿元。目前，有关挂牌公司定向增资的具体法规尚未出台，总结实例后可发现各公司具有以下基本特征：公司治理结构健全，运作规范，业务明确；财务状况良好，能够持续经营；挂牌股票具有较高市盈率，公司具有明确的募集资金用途。新三板的融资功能日益完善，融资规模不断提升，充分发挥扶持中小企业成长的功能。（数据来源：Wind资讯，截至2013年11月8日）1.3挂牌新三板的好处年份增资次数平均增发价格（元）平均市盈率(摊薄)增发数量总计（万股）实际募集资金总计（万元）2013624.6125.5439,071.9368,592.952012275.2825.5921,234.4785,457.572011118.8920.239,007.1370,818.45201065.4522.524,016.7520,152.50200914.057.78605.992,454.28200843.9520.774,370.4117,902.05200733.0021.344541.6411,874.92132012年5月，中国证监会副主席姚刚表示新三板将引入转板制度，新三板挂牌企业达到一定标准即可转板，成为上市公司。截至目前，我国证券市场尚未实行转板制度，但作为多层次资本市场体系中各个板块间的桥梁，建立转板制度势必成为我国资本市场的任务之一。2013年2月25日，全国中小企业股份转让有限公司总经理谢庚再次介绍转板制度的构建情况，强调挂牌公司满足交易所条件后可直接向交易所申请上市。在企业与主办券商等中介机构的持续合作下，企业将建立规范的公司制度，包括建立健全的股东大会、董事会、监事会等规章制度；健全公司内部控制体系并有效执行，提升管理水平及运作效率；规范控股股东及实际控制人行为，保障公司独立运作；确保公司在关联交易、对外担保、重大投资等方面合法合规；完善管理层激励与约束机制等。规范运作转板制度1.3挂牌新三板的好处14新三板具有指定的信息披露网站，挂牌公司有各自证券代码，公司挂牌后通过持续信息披露等行为，可以充分展示公司的经营等情况，公司的知名度及产品竞争力将得到显著提升。提高知名度公司在主办券商的指导下，将规范对员工的各种保障制度；通过股权激励等制度，公司将展现做大做强的信心，从而更好地吸引并留住人才。人才吸引在新三板挂牌的公司除了经营业绩显著增长外，公司投资价值的提升更来自于新三板相关制度的创新和完善。扩容政策、转板上市政策、交易制度革新等将扩大投资者投资空间、增强挂牌股份的市场活跃程度、引发投资者投资热情，从而提升公司投资价值。提高公司投资价值1.3挂牌新三板的好处15第二部分新三板市场统计2.1新三板市场整体分析2.2行业分析162.1新三板市场整体分析296家21家182家116家19家15家截至到2011年底，新三板挂牌企业仅为97家，通过2年多的发展，截至2014年3月7日，共有649家企业挂牌新三板。挂牌企业主要集中在经济发达地区，90%以上的企业集中于华北、华东和华南地区。172.1新三板市场整体分析新的制度取消了高新技术园区的限制，未来园区内挂牌企业的占比将逐步下降。中关村园区247家天津滨海22家郑州高新12家上海张江54家武汉东湖41家成都高新10家大连高新9家注：截止2014年2月27日18第二部分业务制度及流程2.1新三板市场整体分析2.2行业分析19总资产分析2.2行业分析制造业信息传输、软件和信息技术服务业农、林、牧、渔业总资产平均数（万元）9,447.0155,508.94413,399.582资产总计（万元）3,060,832.9351,189,931.847214,393.3046传统行业的总资产规模较大，新一代信息技术资产规模相对较小；制造业类企业占总量比重较大。总股本分析2.2行业分析制造业信息传输、软件和信息技术服务业农、林、牧、渔业总股本平均（股）30,975,577.6822,730,348.5765,202,625总股本（股）10,036,087,1684,909,755,2901,043,242,000新三板总股本规模较小，未来可扩展性较强。市值分析2.2行业分析制造业信息传输、软件和信息技术服务业农、林、牧、渔业总市值平均（万元）12,665.7729,934.53718,937.1375总市值（万元）4,103,7102,145,860302,994.2新三板挂牌企业平均市值为1到2亿元之间。收入分析2.2行业分析由于整体规模较小，新三板挂牌企业的收入水平平均为3000万到2亿元；根据数据分析，每年新三板挂牌企业收入增幅平均值为20%，具有良好的发展态势。板块名称2013年2012年2011年制造业4,419.33998,949.38518,103.0757信息传输、软件和信息技术服务业2,671.09495,954.87844,684.9236科学研究和技术服务业1,848.80123,863.45083,361.4336农、林、牧、渔业10,967.885618,198.447515,182.6083文化、体育和娱乐业3,266.44117,552.12635,864.4226建筑业4,437.985610,939.65938,632.0737单位万元净利润分析2.2行业分析由于整体规模较小，新三板挂牌企业的净利润水平平均为200万到2000万元；根据数据分析，每年新三板挂牌企业收入增幅平均值超过20%，其中部分行业净利润增长幅度超过50%,具有很强的增长性。单位万元2013年2012年2011年制造业237.4180752.2513749.1887信息传输、软件和信息技术服务业91.5978677.0926535.2151科学研究和技术服务业107.1782330.5821185.9570农、林、牧、渔业842.19831,895.08521,430.3364文化、体育和娱乐业425.2146955.5709829.3380建筑业333.4405551.1965442.4655毛利率分析2.2行业分析新三板挂牌企业的毛利率水平始终处于较高水平；信息技术、科研技术行业平均毛利率水平平均在50%左右，文体娱类企业平均毛利率也高于40%。市盈率分析2.2行业分析新三板挂牌企业的平均市盈率倍数相对处于较高水平，平均市盈率接近40倍；随着市场的成熟，新三板价值发现的功能得到逐步体现，对于成长性好的企业或行业，将获得较高的溢价。市净率分析2.2行业分析新三板挂牌企业的平均市净率倍数为1.5到3倍。27交易分析（一）2.2行业分析占比制造业信息技术科研技术农林渔牧建筑业文体娱其他2012.3.253.35%36.98%0.00%6.45%0.00%0.16%3.06%2013.3.252.97%35.41%2.35%5.09%0.00%0.34%3.84%2014.3.246.13%22.31%2.00%4.74%2.26%1.87%20.70%旧的交易制度制约了交易的活跃度；新的交易制度将从本质改变流动性，从而大大提高交易活跃度。28交易分析（二）2.2行业分析交易量换手率2012.3.22013.3.22014.3.22012.3.22013.3.22014.3.2制造业39,595,269.0084,464,026.00103,960,878.008.248.585.09信息技术53,774,395.0029,250,530.00102,105,607.0013.299.238.13科研技术0.0060,000.008,370,278.000.000.3610.23农林渔牧589,000.001,936,636.0015,995,531.001.782.313.91建筑业0.000.0050,000.000.