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外汇期权交易一、外汇期权交易的概念•1.外汇期权（ForeignExchangeOption)外汇期权是国内流行的称法。国际上通常称之为货币期权（CurrencyOptions)或外币期权（ForeignExchangeOptions).是指期权合约的买方在支付一定费用后，可以获得在约定的时间内按规定的价格买卖约定数量的某种货币的权利或放弃这种买卖权利的一种交易。实际上，交易双方在此交易的是“选择权”，即在缴纳一定比例的期权费后，买方有权决定是否按规定买卖外汇。如果行情与己有利时，期权购买者选择履约，与己不利时选择放弃履约。期权也称选择权，是由买方选择买或卖一种标的物的权利。3外汇期权的特点（1）权责不对等期权的买方购买到的是一种选择权，当协定汇率与未来的市场汇率相比，对买方有利时，他就执行合同；否则他就有权放弃合同。但对期权交易的卖方而言，当买方要求执行合同时他必须履约，没有选择的余地。（2）保险费不能收回期权交易规定合约买方必须向合约卖方支付一笔费用，以弥补卖方在汇率上可能的损失，这就是保险费（Premium）。保险费在期权合约成交的第二个营业日一次付清，而且不可追回。保险费的多少取决于汇率的波动性和期权合约到期长短等因素。（3）损失有限不管汇率如何变动，期权持有者的损失不会超过期权的保险费。美国某进口商从英国进口商品100万英镑，3月后付款，美进口商担心英镑升值带来损失，于是，按照协定价格GBP1=USD1.5000买入英镑期权100万英镑，获得到期按协定价格的买入权利，期权费为GBP1=USD0.01（1）到期日，若市场即期汇率为GBP1=USD1.6000履行期权合约，按照GBP1=USD1.5000买入英镑（2）到期日，若市场即期汇率为GBP1=USD1.4000放弃履行期权合约，按照市场汇率GBP1=USD1.4000买入英镑1.根据外汇期权交易的特点：现汇期权外汇期货期权期货式期权2.根据交割时间的不同欧式期权（EuropeanStyleoption)美式期权（AmericanStyleoption)双向期权(Doubleoption)二.期权的种类1.根据外汇期权交易的特点•现汇期权、外汇期货期权和期货式期权的区别：现汇期权和外汇期货期权的持有人在买入期权时必须支付无追索的保险费（期权费），而期货式期权只需要交存保证金，不必支付期权费。现汇期权和外汇期货期权当实际行使或转让时才有现金流交割，而期货式期权每日按市价进行盈亏结算，对保证金帐户产生收支现金流。2.根据交割时间的不同欧式期权:期权的合同持有人（买权或卖权），只能在期权到期日当天的纽约时间上午9：30以前，向合同签署人（卖期权的银行）宣布，执行或不执行外汇期权。不能在未到期时要求提前交割。美式期权:期权的合同持有人，可以在期权合同有效期内任何一个营业日上午9：30以前，向合同签署人宣布，执行或不执行外汇期权。与欧式期权相比，美式期权灵活，但保险费较高。双向期权:购买买权的同时又购买该币种的卖权。不管汇率上升还是下降，均能获利。特点是保险费高于单向3.根据期权合同赋予持有人的权利不同分为⑴买进期权(allOption)又称看涨期权或多头期权期权购买者获得以固定汇率购买一定外汇的权利它赋予期权买者在有效期内，无论市场价格升至多高，都有权以原商定价格（低价）购买约定数额的外汇。它是期权买方预期汇率将上涨时购买的期权，故称看涨期权。进口商、债务人多买看涨期权。3.根据期权合同赋予持有人的权利不同分为⑵卖出期权(PutOption)又称看跌期权或空头期权期权购买者获得以固定汇率卖出一定外汇的权利它赋予期权的买者在有效期内，无论市场价格降至多低，都有权以原商定价格（高价）卖出约定数额的外汇。它是期权买方预期汇率将下跌时购买的期权，故称看跌期权。出口商、债权人多买看跌期权。三、外汇期权交易的操作1.买入看涨期权（看涨期权多头）期权的买方获得按照协定汇率买进某种货币的权利我国某外贸公司预计3个月后用美元支付400万加元进口货款，预计加元有大幅波动，以期权交易保值。已知：即期汇价USD1=CAD2.0000(IMM)协定价格CAD1=USD0.5050(IMM)保险费CAD1=USD0.0169期权交易的佣金占合同金额0.5%，采用欧式期权，假设3个月后市场汇率分别为USD1=CAD1.7000，和USD1=CAD2.3000两种情况，该公司各需要支付多少美元？1.买入看涨期权（1）在USD1=CAD1.7000的情况下，若按市场汇率兑付需要400/1.7=235.29万美元因为买了看涨期权，可以按照协定价格买加元，支付美元总数为(400*0.5050)+(400*0.0169)+(400*0.5%)/2=209.76（2）在USD1=CAD2.3000的情况下，若按市场汇率兑付需要400/2.3=173.9万美元，小于按协定价格支付的(400*0.5050)万美元放弃履行期权合约，按市价买进加元，支付的总成本为：173.9+7.76=181.661.买入看涨期权到期是否履行期权合约？协议价格市场价格：行使买入权利CAD1=USD0.5050＜CAD1=USD0.5882协议价格〉市场价格：放弃履行CAD1=USD0.5050＞CAD1=USD0.43482.买入看跌期权2.买入看跌期权（看跌期权多头）期权的买方获得按照协定汇率卖出某种货币的权利。例：我国某外贸公司向英国出口商品，3月后收回100万英镑，担心到期后英镑对美元贬值，减少美元创汇收入，以外汇期权进行保值已知：即期汇价GBP1=USD1.4865(IMM)协定价格GBP1=USD1.4950(IMM)保险费GBP1=USD0.0212佣金占合同0.5%3个月后英镑对美元创汇价分别为GBP1=USD1.4000与GBP1=USD1.6000的两种情况下，该公司的收益？2.买入看跌期权（1）在GBP1=USD1.4000的情况下，若按市场价格，该公司只能收入140万美元。履行期权合约，按照协定价格GBP1=USD1.4950卖英镑得到149.5万美元，扣除期权费与佣金可得：149.5-(100*0.0212+100*0.5%*1.4865)=146.64万美元（2）在GBP1=USD1.6000的情况下，若按市场价格，该公司能收入160万美元。履行期权合约，按照协定价格GBP1=USD1.4950卖英镑只能得到149.5万美元，放弃履行期权和约，实际收入：160-2.12-0.74=157.14万美元2.买入看跌期权到期是否履行期权合约？协议价格〉市场价格：履行期权合约，行使卖出权利协议价格市场价格：放弃履行期权合约