建设银行投资银行业务

商业银行的投资银行业务中国建设银行投资银行部黄曦2010.4◆投资银行的本质◆投资银行与商业银行的异同◆商业银行为什么开展投资银行业务◆投资银行的最新变化与市场需求◆建设银行的投资银行业务1主要内容一、投资银行的本质2一、投资银行的本质——含义最狭义的投资银行业务仅仅是指证券发行承销和证券交易业务；较狭义的投资银行业务还包括企业兼并收购及企业融资相关的业务，这些是投资银行的传统业务。较广义的投资银行业务是指与资本市场服务相关的所有业务。包括证券发行承销、证券交易、兼并收购、企业融资、基金、资产管理、研究与咨询顾问、风险资本运作管理以及金融衍生产品开发与创新等。投资银行在欧洲国家大都被称为商人银行，在日本韩国和我国被称为证券公司，在美国被称为华尔街金融公司。独立的专业投行：如高盛、美林、摩根斯坦利公司；商业银行拥有的投行：如瑞士信贷第一波士顿，全能性银行直接经营投行业务：如摩根大通银行等。3一、投资银行的本质——业务特点业务广泛，适应性强勇于开拓，善于创新面向各类客户，个性化需求技术含量高，专业性强从业人员综合能力强“融智”业务集中体现4一、投资银行的本质——主要功能拓宽融资渠道提供中介服务推动证券市场发展提高资源配置效率推动产业整合建立现代金融企业制度5一、投资银行的本质——业务范畴证券发行与承销证券交易并购资产管理项目融资风险投资资产证券化衍生工具6二、投资银行与商业银行的异同7投资银行和商业银行对比表项目投资银行商业银行本源业务证券承销存贷款功能直接融资，并侧重长期融资间接融资，并侧重短期融资业务概貌无法用资产负债反映表内与表外业务利润根本来源佣金存贷款利差经营方针与原则在控制风险前提下更注重开拓追求收益性、安全性、流动性三者结合，坚持稳健原则宏观管理专门的证券管理机构中央银行二、投资银行与商业银行的异同融资方投资银行投资方借款人商业银行存款人三、商业银行为什么开展投资银行业务9三、商业银行为什么要发展投资银行业务（一）国内商业银行发展投资银行业务是大势所趋分业经营模式在降低金融风险的同时，也降低了金融资源配置的效率，限制了金融机构的创新，削弱了金融机构的市场竞争力；从国外金融监管制度的变迁和金融业自身发展来看，从分业经营走上综合化经营是大势所趋。国际上大型商业银行大都已发展成为集传统商业银行业务和现代投资银行业务于一身的综合性商业银行或金融集团，以美国银行、花旗银行、德意志银行、汇丰银行和摩根大通银行等五家国际大型商业银行为例，其2006年上半年投行业务收入分别达到43.28亿美元、113.16亿美元、89.03亿美元、61.76亿美元和105.61亿美元，占总收入的比重分别达到12%、25%、59%、18%和33%。实力雄厚的外资银行或金融集团,会凭借其混业经营的优势，对目前仍局限于传统银行业务的国内商业银行形成巨大冲击。三、商业银行为什么要发展投资银行业务（二）商业银行发展投行业务是促进中间业务发展的必然选择国内商业银行传统存贷款业务的盈利空间日渐狭窄，流动性过剩对商业银行的经营形成了新的压力，单纯依靠传统商业银行业务的盈利模式已面临巨大挑战；囿于分业经营体制，银行目前的中间业务产品和收入来源单一，收费增长日趋困难，产品创新手段匮乏。总体上看，国内商业银行拓展中间业务收效甚微，且难度越来越大，亟需通过开展投行业务实现体制创新，丰富银行的产品和服务，增加新的利润来源，促进中间业务实现突破性的发展，以优化银行的收入结构，提高国内银行的市场竞争力。三、商业银行为什么要发展投资银行业务（三）商业银行发展投行业务是满足客户多元化需求的必要手段客户对银行的产品和服务需求已经不仅仅局限于传统的信贷业务，而是要求银行能够提供包括结构融资、财务顾问、财富管理等在内的多元化的一揽子服务；发展投行业务已经成为商业银行在新形势下满足客户需求、抢抓市场机遇的必要手段；国内商业银行为了更好的满足市场和客户的需求，提升中间业务以及传统业务的发展，必须尽快发展投资银行业务，走综合化经营道路。13四、投资银行的最新变化与市场需求贝尔斯登和雷曼兄弟宣告破产，美林被美国银行收购，高盛和摩根士丹利被迫转型为银行控股公司。为何五大投行或倒闭或转型由银行控股？公司治理模式失衡——有激励无约束，经营模式重大改变；资产证券化过度——衍生工具过度，自己持有；基础资产质量低下——以次贷作为大量衍生工具的基础资产；次贷危机爆发的原因是综合的，既有投行本身的问题，也有政治经济环境、货币政策失当、监管制度缺失等其他原因。14(一)华尔街神话的破灭-独立投行全军覆没危机从美国发端，而后迅速传导至欧洲和其他地区。富通集团、巴克莱、瑞银、莱斯银行和苏格兰皇家等欧洲老牌银行也都遭到重创。综合来看，综合性的金融机构情况相对好些，独立的投行和独立的商业银行受到的影响更大。现在来看，独立的投行确实不存在了,纯粹的商业银行也面临困难。全能银行与独立投行模式相比有如下优势：一是强大的资本金实力和信誉，二是严格的外部监管和资本金约束；三是广泛的营业网点和多业务之间的协同效应；最后是稳健的风险管理文化。全能型银行的混业和综合化经营模式在危机中证明了其具有更强的生存力，在危机后将主导国际金融业的发展，这必将对银行业的未来走向产生深刻影响。15(一)华尔街神话的破灭-独立投行全军覆没1.资本市场发展需要投资银行提供服务资本市场的直接融资功能为企业拓宽融资渠道和优化债务结构，同时提高社会资源配置的效率。宏观经济良性发展需要直接融资支持和投融资结构优化，但我国目前直接融资占比过低、结构失衡，未来市场发展潜力巨大。1)2007年和2008年我国直接融资占比分别为21.1％和16.9％。国际多数发达市场的直接融资占比在50％-70％；2)2007年和2008年我国直接融资中债券融资占比分别为20.8％和53.8％。国际多数发达市场债券融资占比在70％左右。(二)投行业务的市场需求依然旺盛我国非金融机构部门融资情况（亿元）总融资额股票融资额国债融资额企业债融资额直接融资额贷款融资额直接融资占比200749,7056,5321,7902,17810,50039,20521.1%200859,9843,6571,0275,44610,13049,85416.9%16资料来源：WIND资讯(二)投行业务的市场需求依然旺盛投资银行业在资本市场直接融资过程中扮演重要的中介、服务角色。随着资本市场的发展，我国投资银行业务的市场容量将逐步扩大。按照资本价值的创造与增值规律，资本市场可以实现资本的五级增值。从最初的风险投资或私募股权投资、到IPO上市融资，再到二级市场证券交易，再到兼并收购重组，最后到各种衍生金融工具的应用，是价值增值的动态过程，也是投资银行赚钱的链条。17投资银行业务收益形式收益风险一级增值风险投资差价和分红/管理费和业绩分成大大私募顾问顾问费小小过桥融资息差小小二级增值承销代理佣金小小承销自营差价大大过桥贷款息差较大较小三级增值经纪代理佣金小较小投资自营差价和分红大大资产管理管理费和业绩分成大较小信用融资息差较大较小四级增值并购顾问顾问费小小并购自营差价大较小过桥融资息差较大较小五级增值项目融资佣金、顾问费较大较小经纪代理佣金小小投资自营差价大大注：上表引自徐洪才《论以价值增值为主线的投资银行新体系》(二)投行业务的市场需求依然旺盛2.实体经济的发展需要投资银行服务政府机构：4万亿投资需要大量的资本金配套，发债（中票）、政府平台搭建、基础设施股权理财产品、产业基金。大型企业融资：议价能力强，可以根据融资成本的高低和周期的需要自行选择多种融资渠道，如发行企业债、短融、中票和信托产品等，此外，大型国有企业兼并重组会带来很多并购需求和财务顾问需求。中小企业融资：从中小企业来看，虽然宏观上放松了信贷规模控制，但中小企业的融资需求不可能通过贷款完全满足，对资本市场必然存在投融资需求。企业根据发展的不同阶段，可以选择私募、IPO、买壳或兼并并购等多种融资方式。个人投资理财：居民收入不断增长和金融产品日益丰富，个人的存款账户将会转向资产组合，投资理财需求会不断增加。18(二)投行业务的市场需求依然旺盛3.大力发展投行业务是银行业经营转型和内部结构调整的需要战略转型和结构调整的需要：加速发展中间业务，向收入结构多元化转变；大力发展零售业务，向批发与零售业务并重转变；调整批发业务结构，向传统与新兴业务并重转变；稳步拓展海外业务，向国际化银行转变；积极推进综合化经营，向多功能银行转变。银行业价值创造的4个要素是规模、资产质量、效率和业务结构。规模：成长性，表现在银行资产规模和网点覆盖率；资产质量：不良资产率；效率：成本收入比；业务结构：中间收入占比，新型业务占比。中国银行业的业务结构上与外资银行有较大差距；结构调整是当前中国银行业的核心问题。投行业务具备风险较低回报可观的特性，是中间业务的主要收入来源；因此，发展投资银行业务有助于商业银行增强盈利能力和优化收入结构。19(二)投行业务的市场需求依然旺盛4.经济社会发展需要投行服务政府推进经济和社会发展以及很多领域的改革离不开投行业务：解决中小企业融资难的困境需投行业务服务。城乡一体化需要投行业务。医疗体制改革、文化事业发展等很多民生问题需要投行业务。投行业务发展前景十分广阔，特别是与商业银行业务结合起来提供综合性的服务，将提高效率，增强竞争能力和抗风险能力。2021五、建设银行的投资银行业务中国建设银行在同业中率先推出以满足客户需求、促进经济发展为目的的全面金融服务解决方案——FITS（FinancialTotalSolution，中文简称“飞驰”），覆盖并适合国民经济的各类参与者：(一)全面金融解决方案(FITS)-FITSYOU23中国建设银行投资银行为客户提供全面金融解决方案政府机构——全面方案，基础设施建设、政府平台融资、地方企业发展、产业结构调整、产业基金管理等。大型企业——全套产品，股权投资、境内外IPO、重组并购、资产管理、债券发行、基金信托产品等。中小企业——全程服务，种子期、初创期、成长期、成熟期等不同成长阶段针对性地提供不同产品和服务等。个人客户——全新理财，信贷资产及票据类、股票精选类、私募股权类、基金类产品、期限短中长、风险低中高。(一)全面金融解决方案(FITS)-FITSYOU(一)全面金融解决方案(FITS)-FITSYOU24产业投资基金股权私募基金直接投资个人理财公司理财融资类产品银行贷款并购贷款银团贷款金融和经营租赁基建项目融资短期融资券企业债券中期票据公司债券政府债券可转换债券资产证券化国内公开发行股票海外公开发行股票股权私募/引进战略和财务投资人上市公司非公开发行股票或定向增资银行理财计划购并融资投资类产品重组及并购财务顾问企业改制和资产重组买壳上市上市公司购并/股权转让大型企业产业整合购并境内企业海外购并境外企业境内购并杠杆收购/管理层收购引进战略投资者银行客户关系支持专门的银行客户经理长期的信贷关系遍及全国的分支机构行业专家其他财务顾问单项和综合融资财务顾问上市财务顾问债务重组和资本结构优化股票回购期权设计公允意见建设银行+建银国际：完善的金融服务平台(二)FITS--政府机构25政府部门大型基础设施及其他政府项目地方政府项目融资工具的一站式采购短期融资券中期票据金融租赁并购贷款信托股权投资基金地方政府信贷信托基金建银国际和产业基金直接投资股权私募/寻找投资伙伴资产证券化建行完善的融资平台主要政府融资目标项目交通基础设施，包括铁路、公路、轨道、港口、机场、桥梁等能源基础设施，包括核电站、电网、电厂、油气基础设施等城市配套基础设施，如体育场馆农村基础设施，城乡一体化水利基础设施土地整理开发-拍卖前的统一征地和三通一平等基础设施类主导产业类产业和劳动力调整类高科技类医疗卫生教育文化类出口产业类房地产类生态环境类重点考虑纳入