搜索
贵州金控（贵民集团）胡冬、罗文洪制作2018.2贵州脱贫攻坚投资基金扶贫产业子基金业务操作指南目录CONTENTS1基金介绍2国内投资案例和市场化基金知识3非标债权基金流程与操作4新规出台后投资模式5QA基金介绍第一章贵州脱贫攻坚投资基金（国内最大政府出资FOF)2016.5.18国家发改委批筹2016.8.26省政府第86次常务会议原则通过2016.10.19基金管理领导小组成立2016.11.29极贫乡（镇）子基金设立2016.12.27扶贫产业子基金设立2017.3.8高速公路子基金设立u扶贫产业暂定投资1200亿元，十一个大类80个具体方向。u交通基础设施建设，暂定投资1200亿元，高速公路、一级收费公路、旅游公路、产业公路，普通省道及极贫乡（镇）连接线，县乡公路改造，撤并建制村道路硬化，50户以上自然村道路硬化。u人饮安全提升暂定投资200亿元，水务一体化、提高农村供水“三率”。u极贫乡（镇）脱贫攻坚173亿元，20个极贫乡（镇）17.3万建档立卡贫困人口，按建档立卡贫困人口人均10万元安排u其他方面暂定投资约250亿元，农村基础设施建设、农村电网改造、农村环境治理、农村公共服务设施。脱贫基金子基金基金介绍基金管理人省财政厅贵民集团（贵州金控）贵鑫瑞和公司于2014年7月由贵民公司、省风投公司、贵州银行、省担保公司等四家省属国有大型企业共同出资组建，2017年1月经重组成为贵民集团（贵州金控）控股子公司。受托管理脱贫基金、PPP基金、创投基金等基金规模近4000亿元，指导管理全省118家受托企业，是可能符合新三板挂牌要求的186家私募基金管理人之一。目前拥有基金管理人才近20人，大部分具备3年以上投资经历或研究生学历。扶贫产业子基金交易结构财政出资比例财政性资金由省和市县根据财政困难程度分别按三个比例出资：省和贵阳市及其所属区（市、县）、贵安新区为2:8省和威宁、丹寨、黎平、从江、务川、雷山、赫章、望谟、正安、黄平、三都、道真、册亨13个财政困难县为6:4省和其余市（州）、县（市、区、特区）为4:6市县可通过统筹整合使用财政涉农资金解决财政性出资，但不能将中央财政专项扶贫资金安排作为财政出资基金募资首批参与银行：已设立合伙企业规模706亿元：贵州省筑银扶贫产业基金（235.3001亿元，信托认缴出资200亿元）贵州省黔银扶贫产业基金（117.6501亿元，资管认缴出资100亿元）贵州省中诚产业扶贫基金（235.001亿元，信托出资200亿元）贵州农信产业扶贫基金（117.6471亿元，信托出资100亿元）首期规模588亿元。其中：财政出资88亿元，金融机构出资500亿元。基金投资要素01投资期限10+N02预期收益基准下浮5%+0.15%（管理费）03投资方向11大类，80子类。秋季攻势重点：全产业链04投资对象、投资方式法人企业；股权投资、债权等。基金特色：与贫困户连接第二章产业基金借鉴案例和知识产业基金概念和特点概念ü产业投资基金是一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的，利益共享与风险共担的集合投资制度，即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产，从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资的一种创新的金融制度，其投资收益按投资者的出资份额共享，投资风险由投资者共担。特点：ü第一，投资对象主要为非上市企业。ü第二，投资期限通常为3－7年。ü第三，积极参与被投资企业的经营管理。ü第四，投资的目的是基于企业的潜在价值，通过投资推动企业发展，并在合适的时机通过各类退出方式实现资本增值收益。参股子基金、直接股权投资重庆天使引导基金参股20只子基金，11家企业IPO退出参股德同基金参与天圣药业2012年B轮、2014年C轮投资，其于2017年5月19日中小板上市；2013年投资九次方估值2.5亿，如今估值60亿，实现24倍账面投资收收益；汉能基金出资4000万，投资17个项目，重庆5个，新骄阳三板上市。转贷基金余姚市企业联合会转贷互助基金，2013年对323家企业转贷808笔，金额85.29亿元资金：政府出资（20%+商会筹措80%）期限：一周利率：不超过基准上浮130%100万，一天利息少于500元申请流程ü企业提出申请ü基金向贷款银行查询企业信用信息，实地调研ü初审结论提交评审组，评审组形成借款转贷意见ü根据评审组主任签署意见通知财务部门划拨款项ü跟踪企业运资情况及贷款银行发放进度银政合作基金工商银行已为襄阳市143家企业累计发放银政合作产业发展基金贷款6.5亿元资金：市政府出资60%；合作银行出资40%期限：一年期内用途：500万元以下流动资金，合作银行对纳入支持范围的客户实际新增贷款总额不得低于基金规模的10倍利率：不超过基准上浮30%操作流程ü市经信委牵头，会同市财政局、市科技局、合作银行和市创投公司提出拟支持企业名单。ü合作银行会同市创投公司初步确定一年期拟贷款企业名单及信贷规模ü市创投公司与合作银行公示投资企业名单ü合作银行在三个工作日内完成信贷审核工作，签订贷款合同，合作银行当日发放贷款。股+债（含夹层基金）---重点政府出资引导股权分散部分信贷风险，银行债权形成稳定的回款，上市公司带来技术和市场优势被投企业与需求企业签订合作协议龙游政府引导基金工商银行浙江分行浙江利欧控股集团浙江碳银互联网科技公司废旧轮胎基金力源新材料公司废旧轮胎项目杭州中策三力士橡胶台州康大联合出资合作协议股权债权四板基金山东省级直投基金在全国率先创新设立省级直投基金，对2016年7月1日至12月31日在齐鲁股权交易中心挂牌的企业，给予每户企业平均300万元的股权投资支持。山东省财政厅建立了与齐鲁股权交易中心、省财金投资集团、省发展投资控股集团的4方协作机制，凝聚直投合力，加快直投步伐。据统计，直投基金共支持挂牌企业340家，落实投资10亿元，平均每家企业294万元。一方面，直投基金推动了全省区域资本市场的快速发展。去年齐鲁股权交易中心新增挂牌企业1200家，其中直投政策实施后挂牌企业超过1000家，是中心成立5年来挂牌总和的2倍。另一方面，直投基金带动了市县政府和社会资本跟投，激发了银行对授信贷款的积极性，有效缓解了中小企业融资难题。初步统计，直投基金带动各地政府配套以及吸引金融和社会投资320亿元。产业链并购基金银川：恒天如意科技产业城投资基金（16年在研究这家）收购品牌已17年底欧洲上市ü基金规模150亿元：银川产业基金10亿、如意集团20亿、通联资本20亿、中国恒天10亿（劣后）夹层基金30亿，其他金融机构60亿（优先级）ü如意集团在宁夏的项目由最初的纺纱一个项目扩展到差别化氨纶、医用非织造材料、高档面料等七个项目，企业年产值200多亿元。ü联合上市公司、各金融机构募集13亿欧元收购法国SMCP集团旗下的三个轻奢品牌。以此形成纺纱、面料、服装、品牌全产业链。投资的四个环节投资标的的选择和退出渠道是关键募资投资投资后管理退出基金运行周期基金构架形式有限合伙、公司制、信托模式ü有限制的采用有利合伙因素：免税；不利因素：人数限制，无限连带责任。ü普通合伙人通常以有限责任公司形式存在；负责公司的日常运作事宜；通常会委托一家管理/顾问公司运作基金。ü有限合伙人提供了基金的主要资金（英国模式：合伙人贷款）；以出资为限承担责任。股权投资商业模型•提供资本•寻找投资项目•项目谈判和交易构造•监控投资项目并退出•发起新基金•运用资本资金有限合伙人•养老基金•保险公司•捐赠基金•慈善基金•富有个人•商业银行本金返还及资本增值部分的75-85%资金企业家•创造机会•执行商业计划•实现企业增值1.25-3%年费普通合伙人资本增值的15%-25%上市、出售、合并股权投资者基金管理人被投企业筹资过程中涉及的法律协议文本有限合伙协议、管理协议、投资协议、资金和账户监管协议投资人有限合伙基金普通合伙人（基金管理人）基金领导小组办公室投资决策委员会被投资企业有限合伙协议管理协议托管银行交易构造组合监控方向把控对投资决议的建议资金和账户监管协议投资协议股权基金的投资决策流程严格筛选，仅2%-3%项目可获最后投资时间花最多在尽调基金尽职调查主要工作潜在风险•行业研究•管理层访谈•实地走访•技术评估•客户/专家/合作伙伴访谈•市场规模不够大•行业地位不高•核心竞争力不突出•未来业绩增长乏力•管理团队不胜任•产能/盈利能力不实•客户评价不佳•员工队伍欠缺•政策限制•CEO品行/价值不佳•来自竞争对手的威胁•对大客户/供应商依赖•财务分析•简要审计•银行账户对账•出资核实•税务审查•财务作假•财务管理严重不规范•出资不实•严重逃税•可疑账款往来•严重关联交易•严重同业竞争•财务比率严重失衡•现金流无法支撑扩张•短期还贷压力•其他上市障碍•历史沿革审查•证照和批文审查•重要合同审阅•劳动雇佣和专利•股东身份•重大历史沿革瑕疵•可疑的股东身份•执照或关键批文缺失•法律结构缺陷•关键合同出现致命条款•关键员工稳定性问题•专利权属不明基金净值评估（退出依据）确定一个估值标竿PE，市盈率定价法pP＝E×PE，E是净利润，PE是市盈率倍数，PE决定价值p是目前常用的方法PB，净资产定价法pP＝BV×PB，BV是帐面净资产，PB是市净率倍数p估值时的一个参照指标，尤其是针对重资产型的公司DCF，现金流折现法p预测公司未来自由现金流、资本成本，对公司未来自由现金流进行贴现，公司价值即为未来现金流的现值。p比较适用于较为成熟、偏后期的私有公司或上市公司任何估值方法都要考虑投资人的收益空间任何估值结果是双方商谈的结果投后管理--要点工作内容目的•遵循“谁投谁管”原则，实行项目经理负责制，即项目负责人从尽职调查开始到项目退出必须全程负责，期间原则上不更换负责人•在基金规模发展到一定阶段后可以设置专门的投后管理部门，但投资部门依然主要负责•定期不定期与企业高管接触，建立良好互动，随时了解企业最新动向，并定期向基金领导回报•建立严谨的财务监控机制，事前事后掌控企业的预算、当期业绩、大额投资/负债等•基金内部建立流畅的数据获取、分析和汇报机制•综合所有信息，对所有已投公司的风险和预期收益随时进行评估和调整，为下阶段投资和管理策略提供重要依据•从管理规范、人才引进、后续融资、市场销售、品牌提升、政府管理和上市辅导等各方面对企业提供服务•权责一致•确保信息和关系的连贯性•确保信息对称•从财务的角度准确了解企业运营状况•对重大决策提供支持•体现增值服务•提升投资价值投资协议关键条款设计1、投资价格金额和对应的股权比例2、投资方式增资VS股权转让直接投资VS可换股债、优先股等3、业绩承诺与利益调整4、股权回购5、防稀释条款优先认购权未来融资时投资价格不能低于本次价格6、共售条款防止控股股东或管理层股东出逃7、优先清偿条款8、委派董事以及投资后的权利第三章业务流程与操作要点SPV基金（委托贷款）属非标债权基金投资流程入项目库银行评审受托企业投决省基金办审核贵鑫瑞和组织资金发改审核审批意见投资决议脱贫基金公司出资通知投资协议合伙人决议、出资指令--合规性ü基金大数据平台企业基础信息ü相关资质性文件ü项目“四证一书”、环评等手续ü利益机制连接说明ü实施方案或可研发改审核银行评审1.找受托企业对接分配银行，并提交项目资料ü提交给发改立项资料ü同意融资的股东会决议ü基金融资申请书ü近三年财务报表ü银行根据近三年财务报表及可研对企业现金流进行初步判断，结合可研，对其规模、市场进行初步判断银行评审合法性手续齐全的，受托企业带银行客户经理、风控进行现场调查，编写项目调查报告，资料不齐的补充手续资料ü抵押物覆盖率ü项目的建设和市场情况ü确定拟贷款额度调查报告报授信评审部，行长审贷会研究贵阳银行贵州银行分支行有权限工行需省行审批ü县行：50万ü市分行：500万ü总行：500万以上审批批复意见1.带前置条件ü抵押、担保（需有合同)ü资本金到位ü用途证明ü完善环评手续等办理抵押时间较长，债权