标准仓单质押融资业务解析

标准仓单质押融资业务解析二零一零年三月总行公司银行部1/34目录对几个重要概念的理解业务开展的背景和意义典型的融资操作模式风险控制要点和措施尚待解决的问题2/34一、对几个重要概念的理解期货市场何以出现？它的价值又在哪里？看看如下情形：（1）粮食大丰收，农民反而深受其害—“谷贱伤农”（2）作为全球最大的铜消费国，2001年之前，伦敦铜（LME）对沪铜的引导程度指数值大部分时间都保持在接近90%以上。（一）期货市场的价值价格发现信息发布风险转移期货市场的三大价值3/34期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。根据合约标的物的不同，期货合约分为商品期货合约和金融期货合约。在期货市场上买入或卖出一份期货合约相当于签署了一份远期交割合同。rb1008（二）期货合约国内交易所期货交易品种上交所大商所郑商所铜铝黄金螺纹钢线材燃料油天然橡胶菜籽油小麦棉花白砂糖PTA早籼稻玉米黄大豆聚乙烯豆粕豆油棕榈油聚氯乙烯一、对几个重要概念的理解4/34一、对几个重要概念的理解交易品种螺纹钢交易单位10吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位1元/吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价±5%合约交割月份1～12月最后交易日合约交割月份的15日（遇法定假日顺延）交割日期最后交易日后连续五个工作日交割品级………………交割地点交易所指定交割仓库最低交易保证金合约价值的7%交易手续费不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）最小交割单位300吨交割方式实物交割交易代码RB5/34建仓：也叫开仓，是指交易者新买入（多头，即做多）或新卖出（空头，即做空）一定数量的期货合约平仓：通过一笔数量相等、方向相反的期货交易来冲销原有的期货合约，以此了结期货交易，解除到期进行实物交割的义务。这种买回已卖出合约，或卖出己买入合约的行为就叫平仓。持仓：建仓之后尚没有平仓的合约，叫未平仓合约或者未平仓头寸，也叫持仓。交易者建仓之后可以选择两种方式了结期货合约：要么择机平仓，要么保留至最后交易日并进行实物交割。（三）建仓、持仓、平仓一、对几个重要概念的理解6/34交割：交割是指期货合约到期时，按照交易所的规则和程序，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。交割分为到期交割和期转现交割两种形式。重要理解点：（1）实物交割是连接期货市场和现货市场的桥梁，没有了交割，期货市场就变成了纯投机市场！在实物交割存在的前提下，越接近交割日，期货价格越接近现货，直到几乎等于；（2）从下图可以看到，铝（代码Al）每个月都有交割，鉴于（1）的结论，我们便可以很容易的确定标准仓单所载商品的市场价格（对银行授信额度及质押率的确定至关重要）；（3）与期货市场的巨大交易量相比，实物交割的比例很低。（四）交割一、对几个重要概念的理解7/34期货合约每日行情简表一、对几个重要概念的理解8/34实物交割，交割什么？如何让买卖双方对交割的实物达成一致意见？交易所的第三方履约保证功能如何实现？期货交易所承担第一性的保证交易成功责任（《期货交易管理条例》），因此为了避免实物交割中的违约行为和纠纷产生，标准仓单出现了。标准仓单是指符合期货交易所统一要求的，由指定交割仓库在完成入库商品验收、确认合格后签发给货主用于提取商品的，并经交易所注册生效的标准化提货凭证。理解要点：（1）仓库标准仓单和厂库标准仓单；（2）期货交割的标的，高流动性、高变现性、高信用等级，类有价证券；（4）纸质标准仓单的电子化；（5）价格确定：某品种最近交割月份期货合约前一交易日的结算价为基准价。（五）标准仓单一、对几个重要概念的理解9/34标准仓单与非标准仓单的区别一、对几个重要概念的理解信用度不同：标准仓单依托于期货交易所信用，非标准仓单依托仓储企业信用；流动性不同：标准仓单类似于有价证券，高度流动性；非标准仓单，市场接受度相比较为狭窄。生成程序不同用途不同（五）标准仓单仓单质押与存货质押的区别质押标的不同：动产质押与权利质押；操作模式不同物流企业的第三方责任不同10/34标准仓单生成的流程（指定交割仓库）一、对几个重要概念的理解11/34标准仓单交割—到期交割交易所卖方第一交易日：提交仓单，申报交割第三交易日-3：划款卖方会员买方会员授权第二交易日：交易所分配仓单第三交易日-1：付款第三交易日-2：交付仓单买方第四、五交易日：交增值税发票最后交易日前：分配仓单第三交易日：存入货款一、对几个重要概念的理解12/34期货转现货(以下简称期转现)交割：方向相反的同一月份合约/协商一致/交易所批准/按协商价格交割并由交易所平仓。标准仓单交割—期转现交割一、对几个重要概念的理解13/34所外转让是指买卖双方通过各自会员自行协商买卖标准仓单的行为，买卖双方可以自行结算，也可以通过交易所结算。通过交易所结算的，按交割标准收取手续费。标准仓单的所外转让卖出方(客户或自营会员)买入方(客户或自营会员)仓库交易所STARTEND填写或修改转出申请审核释放仓单代卖出方释放仓单是否由交易所结算核准驳回撤销是否确认转出申请撤销一、对几个重要概念的理解14/34结算价是指某一期货合约当日成交价格按成交量的加权平均价，结算价是进行当日未平仓合约盈亏结算（交易所实行“当日无负债”制度）和制定下一交易日涨跌停板额的依据。交易所只对会员进行结算，期货公司会员对客户进行结算。保证金分为结算准备金和交易保证金。结算准备金是未被合约占用的保证金；交易保证金是确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。（六）结算价、保证金上期货专用资金账户客户一般结算账户期货公司专用结算账户客户虚拟账户结算准备金交易保证金出入金一、对几个重要概念的理解15/34铜期货合约持仓量变化时的交易保证金收取标准从进入交割月前第三月的第一个交易日起，当持仓总量（X）达到下列标准时（手，双边持仓量）铜交易保证金比例X≤12万5%12万＜X≤14万6.5%14万＜X≤16万8%X＞16万10%铜期货合约上市运行不同阶段的交易保证金收取标准交易时间段铜交易保证金比例合约挂牌之日起5%交割月前第二月的第十个交易日起7%交割月前第一月的第一个交易日起10%交割月前第一月的第十个交易日起15%交割月份的第一个交易日起20%最后交易日前二个交易日起30%一、对几个重要概念的理解16/34目录对几个重要概念的理解业务开展的背景和意义典型的融资操作模式风险控制要点和措施尚待解决的问题17/34二、业务开展的背景和意义（一）政策背景取消了严格的限制性条款，转而规定“银行业金融机构从事期货交易融资或者担保业务的资格，由国务院银行业监督管理机构批准”标准仓单变现难度大大低于普通仓单和其他抵、质押物，变现价格主要受现货市场价格制约，损失率较一般抵、质押物低。所以，使用标准仓单质押，可以大大降低企业信用风险的影响推动期货市场稳步发展，尽快推出适应国民经济发展需要的钢材、稻谷等商品期货新品种。银监会完善业务定价机制2008年金融三十条期货交易管理条例18/34二、业务开展的背景和意义2008年全国期货市场累计成交量为1363887102手，累计成交额达719141.94亿元，同比分别增长了87.24%和75.52%，全年三大交易所标准仓单市场保有量在80-180亿元之间。（二）市场需求2008年三大期货交易所交易数据表（手/亿元）项目上海期货交易所大连商品交易所郑州商品交易所交易量280526370638319386445041346同比增长63.93%71.95%139.18%全国占比20.57%46.80%32.63%交易额288719.9274853.31155568.73同比增长24.82%130.49%162.91%全国占比40.15%38.22%21.63%19/34（三）对参与各方的意义1、风险资本占用少，典型的资本集约型产品；2、逐步切入同交易所和期货公司合作，获得新的市场机会。解决了存量标准仓单对流动资金的占用或者实现了标准仓单交割的融资需求促进交投，提高市场活跃度提高客户服务能力，营造差异化的竞争优势各方利益二、业务开展的背景和意义安全性、时效性、实用性、联动性20/34目录对几个重要概念的理解业务开展的背景和意义典型的融资操作模式风险控制要点和措施尚待解决的问题21/34三、融资操作模式（一）客户的现实需求销售企业的典型案例（已有标准仓单）（一）A钢铁企业，通过长协矿的形式锁定了原材料成本，预计6-8月份螺纹钢的生产成本基本维持在3000元/吨左右；（二）螺纹钢现货市场的价格3200元/吨左右，Rb1006、Rb1007、Rb1008的交易价格分别为3300元/吨、3350元/吨、3400元/吨；（三）在当前市场环境，A企业难以准确预测6-8月份螺纹钢的市场价格，为了降低经营风险，其以建立卖方合约的形式锁定了未来的销售；（四）为了应对未来交割，A企业将生产的螺纹钢逐步在上期所注册了标准仓单，但由于未来销售尚未实现，已注册的标准仓单占压了企业的流动资金，怎么办？22/34三、融资操作模式（一）客户的现实需求采购企业的典型案例（拟交割标准仓单）（一）B企业为化工企业，所需原材料主要为燃料油；（二）目前燃料油市场价格为2000元/吨，6-8月份的期货合约价格分别为2100元/吨、2150元/吨、2200元/吨；（三）只要燃料油价格低于2300元/吨，该企业便能维持较为令人满意的利润率；（四）由于对未来燃料油价格的走势难以准确判断，因此该企业以建立买方合约的形式锁定了未来的采购原材料价格；（五）进入交割月份后，由于某不可预知原因，B企业流动资金出现周转困难，难以筹措足够资金进行实物交割，既面临交易所的高额违约赔偿，又可能使企业原材料彻底失去供应，怎么办？23/34三、融资操作模式（二）需求推出的融资模式先质后贷融资申请人以其拥有处分权的标准仓单提供质押担保，我行发放授信用于满足其正常生产经营流动资金周转的一种短期授信业务。该授信还款来源包括：（1）融资申请人自有资金；（2）授信到期前融资申请人请求并经我行同意对质押标准仓单进行处置所得的资金。先贷后质融资申请人通过期货市场购买生产经营所需商品，需要进行标准仓单交割时，我行发放授信用于其进行标准仓单实物交割，同时交割所得标准仓单质押给我行。该授信的还款来源为融资申请人的自有资金。（我行融资的对象应为实际具有仓单项下货物采购企业）24/34三、融资操作模式（三）具体操作流程—先质后贷某分行交易所标准仓单系统借款人①申请质押融资②受理融资申请③-1仓单系统出质④放款总行③-2仓单出质确认④确认出质完成25/34三、融资操作模式（四）具体操作流程—先贷后质中信分行期货公司结算账户借款人①申请质押融资②受理融资申请④银期转账③放款并划转期货交易所结算账户⑤交割资金划转⑥得到仓单⑥得到仓单⑦仓单出质26/34三、融资操作模式（五）质押登记操作27/34三、融资操作模式（六）质押解除操作质押解除：（1）已还款，授信结清；（2）部分还款，赎回部分仓单；（3）担保置换；（4）处置还款。28/34目录对几个重要概念的理解业务开展的背景和意义典型的融资操作模式风险控制要点和措施尚待解决的问题29/34四、主要风险要点严格准入，包括标准仓单准入、借款人准入和期货公司准入。（一）信用风险标准仓单（不接受）借款人期货公司交易所停牌商品品种的标准仓单原则上要求授信申请人为我行评级客户。成立时间原则上为3年以上上市但最近一个月内没有交易的商品品种的标准仓单符合我行抵质押类公司信贷业务有关规定。注册资本原则上为人民币5000万元以上与融资申请人生产、经营、贸易活动无关的标准仓单在我行的授信敞口限额不得大于其上年度经审计后的企业净资产额。上年度期货成交量、成交金额的排名原则上均应在交易所统计的前30名之内有效期或保质期在授信到期日之前的仓单从事期货交易时间在2年(含)以上，没有发生过较大的交易失误；融资申请人与期货公司不得存在关联关