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第一节外汇市场第六章外汇市场业务一、外汇市场的概念（一）有形外汇市场和无形外汇市场（二）外汇市场按交易对象分为三种类型客户与银行间外汇市场银行与银行间外汇市场中央银行与银行间外汇市场（三）官方外汇市场、黑市二、外汇市场的类型三、外汇交易的参与者（一）外汇银行（二）外汇经纪人（三）中央银行（四）客户1.交易性的外汇买卖者2.出于保值性的外汇买卖者3.投机性的外汇买卖者4.跨国公司第二节即期外汇交易一、即期外汇交易的概念1.当日交割2.次日交割3.标准日交割二、外汇交易的报价双向报价方式，即银行同时报出买价和卖价【例】某银行的即期外汇报价为：EUR/USD=1.1981/86GBP/USD=1.7446/52USD/JPY=118.41/46在EUR/USD=1.1981/86中，欧元是基准货币，美元是标价货币。1.19是大数，81和86是小数，81和86之间的差额5称为差价。外汇银行之间报价通常只报最末两位数，即两位基本点。上述报价可以简单报为：EUR/USD：81/86GBP/USD：46/52USD/JPY：41/46三、即期外汇交易的应用【例】纽约外汇市场上，美元的即期汇率为USD/JPY=111.30/40，某投资者预测1个月后美元的即期汇率将下跌，于是现在卖出100万美元，买入1.113亿日元。如果1个月后美元汇率下跌，跌至USD/JPY=110.50/75，则他再次进入现汇市场，卖出1.113亿日元买入美元，可以获得100.5万美元。通过这项投机交易，他赚得5000美元。但是如果投机者预测错误，1个月后美元汇率上升，那么它就会蒙受损失。四、即期套汇汇率的计算套汇汇率的计算规则是：1.如果报价方报出的两个即期汇率都是以美元为基准货币，则采用交叉相除的方法进行套算。2.如果报价方报出的两个即期汇率都是以美元为标价货币，也采用交叉相除的方法进行套算。3.如果报价方报出的两个即期汇率中，一个是以美元为基准货币另一个是以美元为标价货币，则采用同边相乘的方法进行套算。四、即期套汇汇率的计算【例】已知某日香港外汇市场上的报价：USD/EUR＝1.0114/24USD/HKD=7.7920/30【问】：EUR/HKD【解】：因为两个报价都是以美元为基准货币，所以采用交叉相除的方法。EUR/HKD＝USD/HKD÷USD/EUR欧元买入价（港元卖出价）：7.7920÷1.0124≈7.6966欧元卖出价（港元买入价）：7.7930÷1.0114≈7.7052所以EUR/HKD=7.6966/7.7052四、即期套汇汇率的计算【例】某外汇市场上的汇率报价为：USD/JPY=120.10/90GBP/USD=1.4819/30【问】：某客户要将1000万日元兑成英磅，按即期汇率能够得到多少英磅？【解】：因为一个即期汇率是以美元为基准货币，另一个是以美元为标价货币，所以采用同边相乘的方法进行套算。英镑买入价（日元卖出价）=120.10×1.4819=177.98英镑卖出价（日元买入价）=120.90×1.4830=179.29则GBP/JPY=177.98/179.29，所以该客户1000万日元可以兑换5.58万英镑（1000÷179.29=5.58）。五、即期外汇交易的操作A：SPDEM5MioB：76/80A：ISellUSDB：5MioagreedToconfirmat1.7376Ibuy5USDAGDEMvalue10July2005myUSDtoBbandNYforouraccountThanksandbyeA：OKAGREEDMYDEMTOABANKFFTTHANKSANDBYEA：即期交易，美元兑换马克，金额500万美元B：报价76/80A：我方卖出美元B：500万美元成交。证实我方在1．7376买入500万美元兑马克，起息日为2005年7月10日，美元付我行纽约分行账户。谢谢，再见。A：同意，马克付我行法兰克福账户。谢谢，再见。五、即期外汇交易的操作1.询价2.报价3.成交或放弃4.证实在直接标价法下，所报点数的小数在前，大数在后，表示远期汇率升水；相反，如果点数的大数在前，小数在后，表示远期汇率贴水。第三节远期外汇交易一、远期外汇交易的定义1.固定交割日的远期交易2.选择交割日的远期交易二、远期外汇交易的标价（一）直接标价法（二）差额报价法1.远期汇水2.升水、贴水和平价二、远期外汇交易的标价在直接标价法下，远期汇率＝即期汇率+升水远期汇率＝即期汇率-贴水在间接标价法下，远期汇率＝即期汇率-升水远期汇率＝即期汇率+贴水【例】某日香港外汇市场的外汇报价：即期汇率USD/HKD=7.7810/20三个月远期30/50因为香港外汇市场采用直接标价法，且所报点数的小数在前，大数在后，所以美元远期升水，远期汇率＝即期汇率+升水。三个月远期：USD/HKD=7.7840/70。二、远期外汇交易的标价（三）用年率表示升水率和贴水率【例】某日美元和加元的即期汇率为：USD/AUD=1.3590，(1)如果3个月后美元升值，其升水年率为2.3%，则3个月后美元的远期汇率？（2）如果3个月后美元贬值，其贴水年率为3.3%，则3个月后美元的远期汇率？【解】：（1）若美元升值，3个月后的远期汇率是：1.3590×（1+2.3%×3/12）=1.3668所以USD/AUD=1.3668（2）若美元贬值，3个月后的远期汇率是：1.3590×（1－3.3%×3/12）=1.3478所以USD/AUD=1.3478三、远期汇率的决定【例】港币利率为6%，美元利率为8%，外汇市场上的即期汇率为：USD/HKD=7.7810。如果一个客户向银行购买3个月远期港币，外汇银行就会按照即期汇率用美元购买港币，存放在银行3个月以便三个月后进行交割。远期外汇汇率下跌，即美元贬值。远期汇率的变动就要求投资于美元和港币在3个月内的获利状况是一样的。假设投资1美元，则3个月内美元投资可以获得收益：1×（1+8%×3/12）=1.02美元3个月内港币投资可以获得收益：7.7810+7.7810×（8%－6%）×3/12=7.8199港币3个月的远期汇率为：7.8199÷1.02=7.6665，即USD/HKD=7.6665四、远期汇率的计算与套算（一）利率与远期汇率升水（贴水）数=即期汇率×两种货币的利率差×天数/360【例】英国某银行向客户卖出远期3个月美元，设即期汇率GBP/USD＝1.9620，伦敦市场利率9.5﹪。纽约市场利率7﹪。问3个月英镑远期汇率为？【解】：英镑利率高于美元利率，所以英镑远期汇率贴水。贴水的数字=即期汇率×两种货币的利率差×天数/360=1.9620×（9.5%－7%）×（90/360）＝0.012所以伦敦市场3个月远期汇率为：GBP/USD＝1.9500（1.9620－0.012）四、远期汇率的计算与套算（二）远期汇率的套算【例】已知：即期汇率USD/HKD＝7.7810/203个月10/30即期汇率USD/JPY＝120.25/353个月30/45计算HKD/JPY的3个月远期汇率。【解】：第一步先计算美元兑港币和美元兑日元的3个月的远期汇率：USD/HKD＝7.7820/50USD/JPY＝120.55/80第二步计算港币兑日元的3个月远期汇率：套汇汇率该交叉相除。港币兑日元的远期买入价为：120.55÷7.7850=15.48港币兑日元的远期卖出价为：120.80÷7.7820=15.52所以3个月远期汇率：HKD／JPY=15.48/15.52五、远期外汇交易的作用（一）套期保值，规避汇率风险1.进口商可以通过远期外汇交易锁定进口付汇成本【例】某年5月12日日本公司A从美国进口价值100万美元的仪器，合同约定3个月后支付美元。日本公司A担心3个月后美元升值，会增加进口成本，选择做了一笔远期外汇交易。假设当天外汇市场上的即期汇率为USD/JPY=111.10/20，3个月远期差价点数30/40。如果预测准确，3个月后的即期汇率为USD/JPY=111.80/90问：（1）如果日本进口商不采取保值措施，3个月后需支付多少日元？【解】：（1）如果日本进口商不采取保值措施，3个月后按照当日即期汇率买入美元时，需支出的日元为：100×111.90=1.119亿日元五、远期外汇交易的作用【例】假设当天外汇市场上的即期汇率为USD/JPY=111.10/20，3个月远期差价点数30/40。如果预测准确，3个月后的即期汇率为USD/JPY=111.80/90问：(2)日本进口商采用远期外汇交易进行保值时避免的损失为多少?【解】：（2）如果日本进口商采取保值措施，即在签订进货合同的同时，与银行签订3个月的远期协议，约定在3个月后买入100万美元，从而锁定其以日元支付的进口成本。3个月期的远期汇率为：USD/JPY=111.10/20+0.30/40=110.40/603个月后进口商按远期汇率买入美元时需要付出的日元为：100×111.60=1.116亿日元因此，日本进口商进行远期交易时，避免的损失为：1.119－1.116＝0.003亿日元五、远期外汇交易的作用（一）套期保值，规避汇率风险2.出口商可以通过远期外汇交易锁定出口收汇成本【例】美国出口商向英国出口200万英镑的货物，预计3个月后才收汇。假如3个月后英镑兑美元的汇率下跌为：GBP/USD=1.5115/45。假设当天外汇市场行情为：即期汇率GBP/USD1.5520/303个月远期20/10如果美国出口商不进行保值，3个月英镑贬值将会损失多少？如果采取套期保值措施，该出口商应该如何操作？五、远期外汇交易的作用【解】：（1）美国出口商不采取措施，3个月后收到200万英镑，按3个月后GBP/USD的即期汇率兑换可以收到：200万×1.5115=302.3万美元而即期收到200万英镑可以兑换的美元为：200万×1.5520=310.4万美元由于汇率变动，美国出口商的损失为：302.3—310.4=8.1万美元（2）美国出口商采取用远期外汇交易来套期保值，在外汇市场上卖出3个月远期英镑，汇率是GBP/USD=1.550，3个月后收到进口商的200万英镑可以兑换美元：200×1.5500=310万美元310—302.3=7.7万美元这种方法比不采取套期保值措施多获得7.7万美元。五、远期外汇交易的作用（二）调整外汇银行外汇持有额和资金结构【例】伦敦某银行在3月1日卖出6个月远期瑞士法郎200万元。假设当天外汇市场行情为：即期汇率GBP/CHF=13.750/706个月远期GBP/CHF=13.800/20如果6个月后瑞郎交割日的即期汇率为GBP/CHF=13.725/50，那么，该银行听任外汇敞口存在，其盈亏状况怎样？【解】：如果该银行按6个月后的即期汇率买进瑞郎，需支付英镑为：200÷13.750≈14.545万英镑同时银行履行6月期的远期合约，获得英镑为：200÷13.800≈14.492万英镑所以，银行如果听任外汇暴露存在，将会亏损：14.545－14.492＝0.053万英镑五、远期外汇交易的作用（三）远期外汇交易为外汇投机者提供了机会【例】在纽约外汇市场上，美元对英镑的1月期远期汇率为：GBP/USD=1.4650/1.4660，某美国外汇投机商预期英镑汇率近期将会大幅度上升，于是做买空交易，以美元购入100万1个月期远期英镑。假设预期准确，1个月后到期时，英镑的即期汇率上涨到GBP/USD=1.5650/1.5660。那么该投机商可以获得多少利润？【解】：该投机商在外汇市场上买入1个月远期合同，在合约到期时按照远期合约买入英镑，然后再到现汇市场上卖出，获取差价利润。买入100万1个月远期英镑需要支付：100×1.4660=146.6万美元1个月后在在即期市场上卖掉100万英镑，可获得：100×1.5650=156.5万美元通过买空交易，该投机商可以获得9.9万美元的利润（156.5－146.6=9.9）。五、远期外汇交易的作用（三）远期外汇交易为外汇投机者提供了机会【例】某