第三章 即期外汇业务

第三章即期外汇交易SpotExchangeTransaction1．内容提要：在各类外汇交易中，即期外汇交易最大，是各类外汇交易的基础。本章在对即期外汇交易进行概述的基础上，着重介绍即期外汇的报价以及即期外汇交易的操作。2．学习目标：熟悉国际上通行的现汇交易的报价惯例；熟练掌握银行与客户以及银行之间的即期外汇交易的操作方法。3．重要概念：即期外汇交易、成交与交割、双向报价、客盘交易、同业交易4．学习指导：①阅读教材、②比较分析、③理论与实践结合、④完成练习5．课时安排：4学时6．参考资料：国际金融书籍中相关部分7．本章结构：第一节：即期外汇交易概述第二节：即期外汇交易的报价第三节：即期外汇交易的操作第一节即期外汇交易概述即期外汇交易，又称现汇业务或现汇买卖，是指银行与其客户或其他银行之间的外汇买卖成交后，应在当天或两个营业日内办理交割的外汇业务。为了更好地理解即期外汇交易，必须明确以下几点：一、成交与交割在外汇交易中，成交是指确定外汇买卖协议，该协议规定了外汇交易的买方、卖方、外汇买卖的币种、数量和价格以及交割标准。成交仅指确定买卖关系，并不发生实际收付行为。交割是指成交以后，买卖双方实际收付货币的行为，交易双方分别按照对方的要求将卖出的货币解入对方的指定银行账户中。二、交割时间的确定在国际外汇市场上，即期外汇的交割日是两个营业日，遇到节假日顺延。如果星期一成交的，一般在星期三交割，而星期四、星期五成交的，必须等到下星期一、星期二才能交割。当一笔即期外汇买卖成交后，相应的交易币种、金额、价格就已经确定。成交后，遇到周末或节假日，交割日也需要顺延。第二节即期外汇交易的报价一、报价者与询价者外汇交易的核心成员是银行，特别是西方各国大商业银行和跨国银行，中介机构主要是外汇经纪人，辅助成员是公司企业、个人以及中央银行。二、即期外汇交易的报价方法（一）双向报价报价银行在报价时，一般采用双向报价（Twowayprice）方式，即同时报出买价和卖价。（二）报价方法1、直接标价法下的银行报价方法2、在间接标价法下的银行报价方法3、美元标价法的银行报价4、交叉标价法的银行报价三、即期外汇交易的报价惯例（一）除特殊标明外，所有货币的汇率都是针对美元的，即采用美元为中心的报价方法，（二）对所有可兑换货币的报价，报价银行都必须同时报出买卖两个价。（三）交易用语规范化例如，在银行同业交易中，“OneDollar”表示100万美元，交易额通常是100万美元的整数倍。低于100万美元的交易应事先说明。又如：“SixYours”，表示“我卖给您600万美元”，“ThreeMine”表示“我买入300万美元”。在银行同业交易中，只需简单地用一个词“我的（Mine）”或“你的（Yours）”就可以完成一笔交易，这样的用词与基准货币有关。（四）在通过电话、电传等报价时，报价银行只报汇率的最后两位数。（五）每一对货币在进行正式交易时，都有相应的市场可接受的交易数量。四、报价行报价的依据在每天开盘前，各报价银行都要对以下因素进行分析，以确定本行的开盘汇率。（一）目前市场行情——外汇市场的最新行情，是最关键的报价依据。报价行首先考虑的是其他外汇市场，特别是正在交易或刚刚收市市场价格。借此可以了解外汇市场最新的汇率变动趋势。（二）国内外经济、政治及军事的最新动态（三）报价行现时的头寸情况报价行现时持有的各种货币头寸的情况决定了该行买进或卖出某种货币的数量及价格，如果本行某种货币多头，报价时可以偏低报价，若某币种空头，报价时会提高价格。分析以上因素后，报价行报出对美元的开盘汇率，然后由交易员据此套算出非美货币间的开盘汇率。例如：××年×月×日路透社计算机终端“ASAP”页显示的即期汇率报价。见书中表（3-2）报价时间货币报价银行名称缩号即期汇率××××DEMAEHK2.1336/46××××JPYCSXX118.05/95××××GBPBOZK1.5062/73××××AUDANZM0.7803/13××××EURBWHK0.9205/25“ASAP”页还显示当天汇率的最高价，最低价，还有前一汇率及报价的银行。在开盘交易后，银行的外汇头寸，即外汇持有额是不断变化的，随着头寸的变化，银行报出的即期汇率要不断修订和调整。五、交叉货币汇率的计算（一）两种都是直接标价法——两种汇率必须交叉相除（二）两者都是间接标价法——两种汇率必须交叉扣除（三）一种直接标价法和另一种间接标价法——两种汇率必须垂直相乘第三节即期外汇交易的操作一、银行的外汇交易部西方的银行都设有专门经营外汇业务的部门，即外汇交易部，其中又分几个部门。（一）客盘交易——本银行与一般客户的外汇买卖业务（二）同业交易——银行间的交易（三）货币交易市场（四）结算部门基本设施：备有国内和国际线络的电话、电传、外汇交易终端机，组成一个高效率的、灵敏的国际通讯网络。电子计算机系统，提供外汇行情走势，世界主要金融中心的股票、外汇等金融消息、路透社的世界财经评论，据此，迅速作出买卖的判断决策二、银行与客户之间的即期外汇交易——客盘交易客户指除银行以外的所有公司、企业和个人。包括进出口商、投资者、投机者、借贷者、保值者、套汇、套利、汇兑者、银行以外的所有外汇交易者。这些客户参与即期外汇业务主要是为了进出口和国际劳务所需的现付支付，对外直接投资和间接投资的外币需求，买卖外国资产所引起的现汇交易，跨国公司资金在国际间流动，跨国公司和其他经济实体为防范汇率风险的抛补交易，套利和其他投机性的短期国际资金流动、个人外汇买卖兑换的需要等。比如，一些国际性的跨国公司或大石油公司，由于业务上的需要而进行的即期外汇交易，其交易额有时可为上亿或几亿。银行与客户的即期外汇交易一般在两个方向上进行：银行向客户买进外汇，按即期汇率付出本币或其他外币；银行向客户卖出外汇，按即期汇率收进本币或其他外币。客户在国际经济交易时，货币的收付，采取以上两种形式，这两种形式都涉及到银行与客户之间的即期外汇交易。银行与客户的即期交易可有很多方式：（一）货币兑换客户由于某种需要将一种货币兑换成另一种货币，这就涉及到客户与银行之间的即期外汇交易。（二）汇出汇款需要对外国支付外币的客户先向银行支付本币，再委托银行向国外的收款人汇款。这种汇出汇款在国际结算中叫顺汇，顺汇是汇款人委托银行，通过期国外分支行或代理行将款项付给收款人的一种支付方式。其过程是银行在国内收进本币，在国外付出外汇，因其汇兑方向与资金流向一致，故称顺汇。在顺汇方式下客户用本币购买外汇，等于该银行卖出外汇。逆汇，即托收方式，由收款人（债权人）出票，通过银行委托其国外分支行或代理行向付款人收取汇票上所列款项的一种支付方式。由于其资金流向与信用工具的传递方向相反，故称之为“逆汇”。在逆汇方式下，客户向银行卖出汇票，等于银行付出本币，买进外汇。银行接受收款人的托收委托后，就应通知其国外分支行或代理行，按照当天的汇率向付款人收取一定金额的外币并归入其开在国外银行的外汇账户上。这样，该银行国内本币存款账户上余额减少了，该行在国外分支行的外币存款账户上却增加了相应的外币金额。（三）汇入汇款收款人从国外收到外币汇款后，通过结汇卖给银行，得到本币款项。汇入汇款实际上是客户卖出外汇，银行买入外汇的即期外汇交易。（四）出口收汇与进口付汇（信用证结算）出口收汇：实际上客户向议付行卖出了一笔外币，议付行做了一笔买入外汇的即期交易。进口付汇：实际上进口商作为客户向开证银行买了一笔即期外汇，开证行做了一笔卖出外汇的即期交易。（五）外汇投资客户除了商业性的需要和银行进行外汇交易外，也可以将外汇作为一种投资工具，如同股票、债券一样，进行外汇投资，外汇投资分实盘外汇买卖和虚盘外汇买卖。外汇投资的具体方法是：客户先在有关银行或公司开立一外汇买卖账户，并存入一定的保证金，如果是实盘外汇买卖，其保证金的比例必须100%，必须交足全部交易金额不可透支，即银行不垫款；若是虚盘外汇买卖，只须交2%-10%的保证金后，客户便可以买卖数倍于保证金的外汇进行投资。客户的一切交易均显示在账户中，投资损失由保证金抵补，客户利用外汇汇率的波动来赚取利润。买进后必须卖出，卖出后必须补进，才算一个完整的交易回合，客户买卖之间的差额即为客户的汇差损益。从银行的角度来看，银行接受客户的委托，按银行的即期汇率，为客户把一种外币兑换成另一种外币的业务，属于即期外汇交易。我国目前按国家有关政策规定，个人只能进行实盘外汇买卖，还不能进行虚盘外汇买卖。三、银行与银行之间的即期外汇交易——同业交易在每个营业日，银行不断地向客户买进外汇和卖出外汇，经过上述与客户的外汇交易，很少在某种外币上会处于平衡状态，即买入量等于卖出量，对银行来说，能买卖平衡，相互抵销，当然是最理想的，但银行不可避免地会发生买入多于卖出，或卖出多于买入的情况，这种外汇买卖的差额叫做外汇持有额。买入多于卖出，称超买（Overbought）或多头（longposition）；卖出多于买入，称超卖（oversold）或空头（shortposition）。就银行来说，外汇持有额超买或超卖。都有有可能遭受汇率变动的风险。比如，超买所存外汇的汇率下降则受损失；超卖所缺外汇的汇率上升，则受损失。所以，银行经常设法维持外汇买卖差额为零的状态，使外汇持有额平衡。因此，银行必须进行“外汇抛补”交易，也叫平盘。当处于超买的多头地位时，为了防止该种外汇汇率下跌，须将余额及时卖出；当处于超卖的空头地位时，为了防止该种外汇汇率上升，必须将短缺的外汇头寸及时补进。当一些银行处于超买的多头地位时，总有另一些银行处于空头地位，他们之间在银行同业市场上相互交易，各自得到平衡。银行间即期外汇交易的程序：1、选择交易对手。正确选择那些资信良好，作风正派、与本行关系较好的报价银行作为交易对手。2、报出自己银行的名称（询价银行），以便让报价银行知道交易对手是谁，并决定交易对策。3、询价。询价银行向报价行询问汇率，内容包括交易货币、交割日、金额和交易类型。4、报价。5、成交。6、一旦报价银行的外汇交易员说出“OkDone”（成交了）以后，不管双方当时如何匆忙，为保证交易不出差错，最后交易双方都要互相证实。以下以电传即期外汇交易为例，说明中国银行上海分行与一家国外银行之间的一笔即期外汇过程：例1、A银行：Hi！BankofChina,ShanghaiBranchcalling,SpotCHFfor6USDpls?B银行：Mp，30/40.A银行：6Yours.B银行：Ok，Done.At1.0130WebuyUSD6millionagainstCHF，valueJuly10，2007.USDtoCITIBANKNewYorkforouraccount53692136.A银行：CHFtoSwissBankforouraccount86719832.Thanksfordeal.这个交易的进行大约需要20秒。以上是国际外汇市场一笔即期外汇交易的基本做法。例2以路透社交易系统为例子，交易员可通过交易机的键盘输入某银行四个英文字母代号，呼叫该银行，例如MHTK为汉化银行香港分行，PCSI为中国建设银行上海分行，待叫通后，荧光屏上即开始显示双方对话内容，询价、报价、成交的过程：P银行：What’syourspotUSDagainstCHFforUSD5mio？M银行：1.0410/20.P银行：At2.0410，WebuyCHFandsellUSD5mioM银行：OkDone.WesellCHFandbuyUSDmioat1.0410，valueJuly10，2007OurUSDto……（Account），WhereisyourCHF？P银行：OurCHFto……（Account），Thankforthedeal，MHTK.M银行：ThankalotPCSI.