第三章 外汇业务和汇率折算

第三章外汇业务和汇率折算第一节外汇市场第二节外汇业务第三节汇率折算与进出口报价第一节外汇市场外汇市场的概念：外汇买卖的场所参与者：银行、金融机构、公司、个人外汇市场的构成：外汇银行：主要中介，也自营外汇买卖。（商业银行、金融机构）外汇经纪人：一类叫做一般经纪人，他们要用自有资金参与买卖中介活动，并承担损益。另一类叫做跑街经纪人，俗称掮客，他们不参与外汇买卖活动，仅凭提供信息收取佣金，代客户买卖外汇。中央银行：管理公司和个人：外汇市场主要顾客外汇市场的类型1、按照参加者划分（1）批发市场(银行同业之间，每笔至少100万美元)（2）零售市场(银行客户之间)2、按照组织形式划分（1）交易所市场（有形市场，有固定场所)（2）柜台市场（无形市场，无固定场所)3、按照政府干预程度来划分（1）官方市场(政府控制)（2）自由外汇市场(按照市场规律)（3）外汇黑市(非法市场)4、按照交割期限，分为即期、远期市场。外汇买卖的交易程序（1）自报家门；（2）询价；（3）报价；（4）成交；（5）确认；（6）交割。第二节外汇业务一、即期外汇交易即期外汇交易又称为现汇交易、现货交易、现期交易，是指外汇买卖成交后在两个工作日内办理有关货币收付交割的外汇业务。分为电汇（电报通知）、信汇（航邮）、票汇（可携带，凭票取款）。即期外汇交易的应用（1）汇出汇款（2）汇入汇款（3）出口收汇（信用证结算）（4）进口付汇（信用证结算）二、远期外汇交易又称期汇交易，是指买卖双方先就交易的货币种类、汇率、金额以及交割时间等达成协议，并以合约的形式将其确定下来，然后在规定的未来某一日期完成交割.远期外汇交易的特点：把未来某时间点的汇率固定下来。远期外汇交易的作用：进出口商：规避外汇风险。减少损失。银行：平衡远期头寸，防范汇率风险。投机者：谋取汇率变动的差价，获得收益。3、远期汇率的表示方法与计算（1）直接标明远期外汇的实际汇率；三个月远期汇率：1美元=6.7345人民币，1英镑=1.8765美元（2）在即期汇率基础上，用升水、贴水、平价来表示；升水：远期外汇高于即期外汇贴水：远期外汇低于即期外汇平价：远期外汇等于即期外汇直接标价法：如远期汇率升水，则远期汇率=即期汇率+升水；如远期汇率贴水，则远期汇率=即期汇率-贴水例：三个月远期汇率：美元升水0.52分，远期汇率：1美元=6.7345+0.52=6.7397人民币美元贴水0.52分，远期汇率：1美元=6.7345-0.52=6.7293人民币间接标价法：如远期汇率升水，则远期汇率=即期汇率-升水；如远期汇率贴水，则远期汇率=即期汇率+贴水例：美元升水0.52分，远期汇率：1英镑=1.8765-0.52=1.8713美元美元贴水0.52分，远期汇率：1英镑=1.8765+0.52=1.8817美元（3）点数报价法1点=0.0001，报价时具有买卖差价。报价时通常是两栏两位数，如：20/30或40/30若前面数字小于后面数字，则远期汇率等于即期汇率加上报价数；若前面数字小于后面数字，远期汇率等于即期汇率减去报价数。例：即期汇率：1美元=6.7345/6.7355人民币，远期报价20/30，则远期汇率1美元=6.7365/6.7385人民币远期报价40/30，则远期汇率1美元=6.7305/6.7325人民币或简写成1美元=6.7305/25人民币直接标价法和间接标价法方式相同。远期汇率与利率的关系1.远期外汇升贴水受利率水平制约利率平价定理：本国利率Ia外国利率Ib现汇汇率S期汇汇率FF/S=(1+Ia)/(1+Ib)(F-S)/S=(Ia-Ib)/(1+Ib)≈Ia-IbFS，则为升水，此时IaIbFS，则为贴水，此时IaIb则利率低的货币，远期升值。利率高的货币，远期贬值。利率平价的基本思路是以各种货币的投资收益相等。例：伦敦市场利息为9.5%，纽约市场利息为7%，即期汇率1英镑=1.85美元。1英镑在英国投资3个月后，本利和为：1*（1+9.5%*3/12）=1.02375英镑1英镑换成美元在美国投资3个月后，本利和为：1*1.85*（1+7%*3/12）=1.8824美元所以，1.8824美元=1.02375英镑，即1英镑=1.8387美元（此为3个月远期汇率）（通常的利率指的是年利率，计算的时候，年利率换成3个月利率）2.远期汇率升贴水的计算根据(F-S)/S≈Ia-Ib升水的具体数字：F-S≈S*(Ia-Ib)例：上例美元升水：=1.85*（9.5%-7%)*3/12=0.0116美元（在计算的时候，年利率转换成3个月利率）升贴水换成年数字升贴水（年数字）=[升贴水具体数字/即期汇率]*12/月数上例：（0.0116/1.85）*12/3=2.5%三、套汇交易1、两角套汇又称双边套汇，称直接套汇。就是利用两个不同地点的外汇市场之间，在某一短暂时刻某种货币汇率出现的差异，按照贱买贵卖的原则，同时在这两个外汇市场上一面买进一面卖出这种货币，赚取汇率差价。例：纽约市场1美元=7.7726港元香港市场1美元=7.7720港元操作方法：纽约：美元-〉港元香港：港元-〉美元在某货币值钱的地方卖掉，在便宜的地方买。2、三角套汇间接套汇，就是利用三个不同外汇市场之间的货币汇率差异，同时在这三个外汇市场上进行套汇买卖，从汇率差价中赚取利润。例：纽约市场1美元=7.772港元香港市场1港元=14.201日元东京市场1美元=100日元都换成直接标价法，相乘，如果不等于1，则存在套汇机会。本例存在套汇机会。根据纽约和东京，1港元=12.8667日元，所以香港市场港元贵。根据纽约和香港，1美元=7.772*14.201=110.3702日元，所以东京市场日元贵。根据香港和东京，1美元=7.0418港元，所以纽约市场港元贵。根据贱买贵卖，可以如下流程：东京：日元-〉美元纽约：美元-〉港元香港：港元-〉日元3.套利交易称利息套汇，利用不同国家之间的利率差异，将资金从利率较低的国家转移到利率较高的国家进行投资，以获取利差的交易活动。（1）无抵补套利套利时不采取抵补性交易活动，未轧平外汇头寸。有汇率风险，具有投机性质。（2）抵补套利套利时为了防止在投资期间汇率变动的风险，同时在远期市场上进行相反操作。避免了汇率风险。例：美国市场3个月定期存款，年利率12%，英国8%，资金从英国流向美国。即期汇率：1英镑=1.5美元。有100万英镑，换成150万美元到美国投资。1）未抵补套利：若3个月后汇率不变，收益：100万*（12%-8%）*3/12=1万英镑若3个月后美元贬值，汇率为1英镑=1.6美元3个月后获得美元本利和：100*1.5*(1+12%*3/12)=154.5万美元折算为154.5/1.6=96.5625万英镑损失！2）有抵补套利在套利交易时，同时以远期汇率1英镑=1.501美元卖出远期美元，3个月后获得美元本利和：100*1.5*(1+12%*3/12)=154.5万美元换回154.5/1.501=102.93万英镑扣除成本100万英镑，净赚2.93英镑。（有抵补套利，没有汇率风险！但是要考虑手续费等其它因素）四、择期远期外汇交易的两种类型：（1）固定外汇交割日的远期外汇交易是指交易双方商定某一确定的日期作为外汇买卖的交割日，这类交易的交割日既不能提前，也不能推迟。（前述即是）（2）选择外汇交割日的远期外汇交易又称择期远期交易，指交易一方可以把签订远期外汇合约的第三天到合约到期之前的任何一天选择为交割日，也可以选择在某个时间段内的任何一个营业日。（银行选择汇率，按利益最大化原则进行）五、掉期业务又称时间套汇，是指买进和卖出一种交割日的货币时，卖出或买进另一交割日的在币种、数额相同的外汇。类型有：1）即期对远期（最常见）2）即期对即期（第二日交割对第三日交割）3）远期对远期特点：买和卖同时进行买卖货币的种类、数额相同买卖货币的交割日不同。用途是规避未来汇率风险第三节汇率折算与进出口报价一、即期汇率下的外币折（换）算与报价（一）外币/本币折为本币/外币外币/本币：一个单位外币=本币本币/外币：一个单位本币=外币做法：互为倒数例：美元/港元=7.7686港元/美元=0.1287（二）外币/本币的买入—卖出价折为本币/外币的买入—卖出价将一个外币对本币的买入价和卖出价折算为一个本币对外币的买入价和卖出价做法：数字上互为倒数，买卖互换例：美元/港元=7.7686/7.7736港元/美元=0.1286/0.1287（三）未挂牌外汇/本币与本币/未挂牌外汇的套算做法：1）查出本币对已挂牌主要货币之间的汇率2）查出主要市场上未挂牌货币与主要货币之间的汇率3）未挂牌外汇/本币=1）/2）本币/外挂牌外汇=2）/1）例：美元/港元=7.2345美元/马来西亚元=3.1525则马来西亚元/港元=7.2345/3.1525（四）不同外币之间的折算1.基准货币相同，标价货币不同，求标价货币之间的比价做法：买入价与卖出价交叉相除。小数字除以大数字是买入汇率，大数字除以小数字是卖出汇率。例：美元/瑞士法郎=1.2310/1.2320美元/日元=115.20/116.20瑞士法郎/日元=93.5065/94.3948买入：115.20/1.2320=93.5065卖出：116.20/1.2310=94.39482.基准货币不同，标价货币相同，求基准货币之间的比价做法：交叉相除。小数字除以大数字为买入汇率，大数字除以小数字为卖出汇率。例：澳大利亚元/美元=0.7506/0.7526新西兰元/美元=0.6150/0.6170澳大利亚元/新西兰元=1.2165/1.22373.非美元标价法与美元标价法下，求某一基准货币与另一标价货币的比价做法：同边相乘。小数字乘以小数字得买入汇率，大数字乘以大数字得卖出汇率。例：美元/丹麦克朗=6.3171/6.3191英镑/美元=1.7575/1.7595英镑/丹麦克朗=11.1023/11.1185（五）即期汇率表也是确定进口报价可接受水平的主要依据1.将同一商品的不同货币的进口报价，按人民币汇价表折成人民币进行比较做法：企业从银行买到外币，因此以卖出价折算。例：进口报价：120美元或者100欧元，当日即期汇率：美元/人民币=7.9820/7.9960欧元/人民币=10.0300/10.0500，折算：美元报价=7.9960*120=959.52人民币元欧元报价=10.05*100=1005人民币元因此选择美元报价2.将同一商品不同货币的进口报价，按国际外汇市场的即期汇率表统一折算为同一货币进行比较。例：如上例，进口报价：120美元或者100欧元，当日主要外汇市场即期汇率：欧元/美元=1.2120，100欧元=121.2美元120美元，因此接受美元报价。二、合理运用外汇的买入价与卖出价（一）本币折算外币时，应按买入价折算以外币报价时，将外币卖给银行，换回本币，因此以买入价报价。例：出口报价100万人民币美元/人民币=6.802/6.810用美元报价，为100/6.802=14.7016万美元（二）外币折算本币时，应按卖出价折算将本币收回，在银行换回外币，银行给卖出价。例：出口报价：100万美元即期汇率：美元/人民币=6.802/6.810改用人民币报价，为100*6.810=681万人民币无论怎么改变，出口报价以折算的较高价格报价。（三）以一种外币折算为另一种外币，按国际外汇市场牌价折算分清报价币与被报价币。将被报价币换成报价币报价，用卖出价；将报价币换成被报价币报价，用买入价。例：法兰克福外汇市场即期汇率：欧元/美元=1.2010/1.2050，报价：5000欧元，改用美元报价。被报价币改为报价币，用卖出价：1.2050*5000=6025美元。若报价6025美元，改用欧元报价。报价币改为报价币，用买入价：6025/1.2010=5017欧元三、远期汇率折算与进出口报价（一）汇率表中远期贴水（点）数，可作为延期收款的报价标准。未来收款，按远期汇率报