第五章经纪业务相关实务

LOGO2019/10/201第五章经纪业务相关实务LOGO2019/10/20第一节股票网上发行一、网上发行的概念和类型（掌握）股票发行是股票交易的前提（一）网上发行的概念▲股票网上发行是利用证券交易所的交易系统，新股发行主承销商在证券交易所挂牌销售，投资者通过证券营业部交易系统进行申购的发行方式。▲股票网上发行方式的基本类型有网上竞价发行和网上定价发行。▲在我国，绝大多数股票采用了网上定价发行。▲网上发行具有以下优点：1.经济性。2.高效性。LOGO2019/10/20（二）网上发行的类型1.网上竞价发行▲国际证券界通行做法：是一种由多家承销机构通过招标竞争确定证券发行价格，并在取得承销权后向投资者推销证券的发行方式，也称招标购买方式。▲在我国，新股网上竞价发行是指主承销商利用证券交易所的交易系统，以自己作为唯一的卖方，按照发行人确定的底价将公开发行股票的数量输入其在证券交易所的股票发行专户；投资者则作为买方，在指定时间通过证券交易所会员交易柜台，以不低于发行底价的价格及限购数量，进行竞价认购的一种发行方式。主承销商：唯一卖方，按照发行人确定的底价投资者：买方，不低于底价和限购数量▲优点：经济性、高效性、市场性、连续性。▲缺点：股价容易被机构大资金操纵。LOGO2019/10/20【例1】网上竞价发行的优点有（）。A.市场性B.连续性C.经济性D.高效性答案：ABCD【例2】（判断题）竞价发行的缺点是股价容易被机构大资金操纵，从而增大了中小投资者的投资风险。（）答案：对【例3】新股网上竞价发行中，投资者作为（）在指定时间通过证券交易所会员交易柜台，以不低于发行底价的价格及限购数量，进行竞价认购。A.卖方B.买方C.委托方D.代理方答案：BLOGO2019/10/20网上定价发行▲新股网上定价发行是事先规定发行价格，再利用证券交易所交易系统来发行股票的发行方式，即主承销商利用交易系统，按已确定的发行价格向投资者发售股票。▲新股网上定价发行与网上竞价发行的不同之处主要有两点:网上定价发行网上竞价发行发行价格的确定方式不同事先确定价格事先确定发行底价，由发行时竞价决定发行价认购成功者的确认方式不同抽签决定价格优先、同等价位时间优先原则决定LOGO2019/10/20【例题】新股网上定价发行与网上竞价发行的不同之处在于（）。A.认购方式不同B.认购成功者的确认方式不同C.发行价格的确定方式不同D.承销方式不同答案：BCLOGO2019/10/20▲其他发行方式：2000年以后，我国新股发行出现过多种形式，上网定价发行、网上累计投标询价发行、对一般投资者上网发行和对法人配售相结合方式、向二级市场投资者按市值配售等。LOGO2019/10/20网上累计投标询价方式即利用证券交易所交易系统在指定的时间内网上累计投标询价发行。由主承销商将公司发行股票总额输入其在证券交易所的股票发行专户中，并作为股票的唯一“卖方”，按网上累计投标询价结果最终确定的发行价格作为卖出价。参与网上申购的投资者采用足额预缴款的方式申购。在询价区间以外的申购为无效申购。该发行方式在新股发行量不大的公司较多采用。各地投资者可在指定时间内，通过证券营业网点，根据发行公告规定的申购价格和符合公告规定的申购数量交足申购款，进行申购委托。申购结束后，由证券交易所系统主机根据资金到位情况统计有效申购总量和有效申购户数，结合最终确定的发行价格确定申购者的认购股数。LOGO2019/10/20对一般投资者上网发行和对法人配售相结合方式是指公司发行股票时，将发行股数分为两部分，一部分向具有一定资格的法人投资者发行，另一部分向一般投资者上网发行。这种发行方式，在吸取了网上发行高效率特点的同时，又注重促进发行方式的市场化。首次公开发行A股网上路演公告.pdfLOGO2019/10/20采用对一般投资者上网发行和对法人配售相结合方式发行股票的公司，可选择以下运作方式:（一）承销期开始前不确定上网发行量，先配售后上网1、发行公司及主承销商至少在一种由证监会指定的全国性报刊上刊登招股意向书；首次公开发行股票招股意向书摘要.pdf首次公开发行股票招股说明书.pdf2、发行公司及主承销商在招股意向书刊登后，向一般法人预约配售股票，并确定发行价格；3、发行公司及主承销商在原刊登招股意向书的报刊上刊登招股说明书概要；4、接受预约配售的一般法人，于主承销商指定的日期内将配售款足额划拨至证券交易所指定的清算银行；5、发行公司及主承销商在原刊登招股意向书的报刊上刊登发行公告，公布配售情况，明确上网发行时间及发行数量；6、按照上网定价发行方式的有关规定，利用证券交易所交易系统，对一般投资者进行上网发行。同时完成对法人的配售。LOGO2019/10/20（二）承销期开始前确定上网发行量，配售和上网分别进行1、发行公司及主承销商至少在一种由证监会指定的全国性报刊上刊登招股意向书；2、发行价格确定后，发行公司及主承销商在原刊登招股意向书的报刊上刊登招股说明书概要和发行公告，明确配售的数量和时间及上网发行的数量和时间；3、发行公司及主承销商按确定的时间和股票数量分别对法人配售和对一般投资者上网发行。LOGO2019/10/20向二级市场投资者按市值配售是指在新股发行时，将一定比例的新股由上网公开发行改为向二级市场投资者市值配售。投资者根据其持有的上市流通证券的市值和折算的申购限量，自愿申购新股。LOGO2019/10/20★自2005年1月1日起，我国开始实行首次公开发行股票的询价制度。首次公开发行股票的公司及其保荐机构应通过向询价对象（指符合中国证监会规定条件的机构投资者）询价的方式确定股票发行价格。LOGO2019/10/20）询价分为两个阶段初步询价：确定价格区间。累计投标询价：确定发行价格。初步询价结果及发行价格区间公告.pdf首次公开发行A股发行安排及初步询价公告.pdf累计投标询价完成后，发行人及其保荐机构应将其余股票以相同的价格按照发行公告规定的原则和程序向社会公众投资者公开发行。LOGO2019/10/202）2006年5月19日，深圳证券交易所和中国结算公司共同发布《资金申购上网定价公开发行股票实施办法》；2006年5月20日，上海证券交易所和中国结算公司共同发布《沪市股票上网发行资金申购实施办法》。从这两个文件规定的内容看，主要是采用了新股发行现金申购制度。2006年9月，中国证监会公布并开始实施《证券发行与承销管理办法》。按照该办法的规定，首次公开发行股票，应当通过向特定机构投资者询价的方式确定股票发行价格。询价也分为初步询价和累计投标询价。发行人及其主承销商应当通过初步询价确定发行价格区间，在发行价格区间内通过累计投标询价确定发行价格。首次发行的股票在中小企业板上市的，发行人及其主承销商可以根据初步询价结果确定发行价格，不再进行累计投标询价。从这些规定看，现行的股票发行仍然属于定价发行。LOGO2019/10/20根据现行制度规定，新股资金申购网上发行与网下配售股票同时进行。对于通过初步询价确定股票发行价格的，网下配售和网上发行均按照定价发行方式进行。对于通过网下累计投标询价确定股票发行价格的，参与网上发行的投资者按询价区间的上限进行申购。网下累计投标确定发行价格后，资金解冻日网上申购资金解冻，中签投资者将获得申购价格与发行价格之间的差额部分及未中签部分的申购余款。LOGO2019/10/20【例1】首次发行的股票在（），发行人及其主承销商可以根据初步询价结果确定发行价格，不再进行累计投标询价。A.主板上市的B.创业板上市的C.中小企业板上市的D.代办股份转让系统上市的答案：C【例2】《资金申购上网定价公开发行股票实施办法》和《沪市股票上网发行资金申购实施办法》从规定的内容看，主要是采用了（）制度。A.客户交易结算资金第三方存管B.会员分级结算C.客户交易结算资金独立存管D.新股发行现金申购答案：DLOGO2019/10/20二、股票上网发行资金申购程序（一）基本规定（掌握）1.申购单位及上限。（上海1000股，深圳500股）上交所：1000股～9999.9万股，但不超过当次社会公众股上网发行总量的1‰（1000股的整数倍）深交所：500股～999999500股（500股的整数倍）2.申购次数投资者参与网上公开发行股票的申购，只能使用一个证券账户。每只新股发行，每一证券账户只能申购一次。同一证券账户多次参与同一只新股申购的，以交易所交易系统确认的该投资者的第一笔申购为有效申购，其余申购均为无效申购。新股申购一经交易所交易系统确认，不得撤销。LOGO2019/10/20申购配号申购配号根据实际有效申购进行，每一有效申购单位配一个号，对所有有效申购单位按时间顺序连续配号。4.资金交收结算参与人应使用其资金交收账户（即结算备付金账户）完成新股申购的资金交收，并应保证其资金交收账户在最终交收时点有足够资金用于新股申购的资金交收。如果结算参与人发生透支申购（即申购总额超过结算备付金余额）的情况，则透支部分确认为无效申购。LOGO2019/10/20【例1】结算参与人应使用其（）完成新股申购的资金交收。A.资金交收账户B.银行账户C.证券账户D.托管账户答案：A【例2】深圳证券交易所规定，股票每一申购单位为1000股，申购数量不少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍。（）答案：错【例3】同一证券账户多次参与同一只新股申购的，以交易所交易系统确认的该投资者的（）为有效申购，其余申购均为无效申购。A.平均申购数B.最后一笔申购C.第一笔申购D.抽签申购数答案：CLOGO2019/10/20（二）操作流程（5步）（掌握）深圳证券交易所上网发行申购资金冻结时间为3个交易日；上海证券交易所上网发行申购资金冻结时间设计为4个交易日，但根据发行人和主承销商的申请，也可以缩短为3个交易日。因此，下面说明申购资金冻结3个交易日的流程。1.投资者申购。申购当日（T+0日），投资者在指定的申购时间内，根据发行人发行公告规定的发行价格和申购数量缴足申购款，进行申购委托。首次公开发行A股网上资金申购发行公告.pdf首次公开发行A股投资风险特别公告.pdf已开立资金账户但没有足够资金的投资者，必须在申购日之前（含该日），根据自己的申购量存入足额的申购资金；尚未开立资金账户的投资者，必须在申购日之前（含该日）开立资金账户，并根据申购量存入足额的申购资金。LOGO2019/10/20申购资金冻结、验资及配号。申购日后的第一个交易日（T+1日），由中国结算公司的分公司进行申购资金冻结处理。16:00前（深圳证券交易所规定15:00前），申购资金须全部到位。每一有效申购单位配一个号，并按以下办法配售新股：（1）当有效申购总量小于或等于该次股票上网发行量时，投资者按其有效申购量认购股票。（2）当有效申购总量大于该次股票发行量时，则通过摇号抽签，确定有效申购中签号码，每一中签号码认购一个申购单位新股。LOGO2019/10/20摇号抽签、中签处理（T+2日）。如果有效申购总量大于该次股票发行量，主承销商将于申购日后的第二个交易日（T+2日）组织摇号抽签，公布确定的发行价和中签率，并按规定进行中签处理。定价、网下发行结果及网上中签率公告.pdf网上资金