第9章资产管理业务

157第9章资产管理业务基本要求：随着证券市场的发展，投资银行的运作空间越来越大，相对传统业务的新业务不断得到开拓。通过本章的教学使学生对投资银行的业务创新有基本理解，并着重对投资银行的资产管理业务有初步的了解。重点与难点：对资产管理业务的现状、规范发展资产管理进行重点把握。难点是对资产管理业务的理解和实际操作。第1节资产管理业务概述本节主要讲授资产管理业务的含义、类型以及我国资产管理业务的基本情况。一、资产管理业务的内涵概念资产管理(AssetManagement)业务是投资银行代理资产所有者(委托客户)经营资产，以使资产所有者的资产增值。在此所体现的关系，是资产所有者和投资银行之间的委托一一代理关系。资产管理业务是投资银行在传统业务基础上发展起来的新型业务。投资银行资产管理业务与投资基金业务比较：主要从以下几个方面对二者进行比较1.客户群体定位不同。证券投资基金面向社会公众公开发行，其客户多是不确定的散户投资者；投资银行资产管理业务客户一般是规模资产拥有者，主要是机构投资者及富有的个人投资者。2.服务方式不同。证券投资基金业务采取一对多方式，专家理财，统一管理；委托理财业务则是一对一方式，每一客户有自己独立的账户，分别管理，专家理财。3.投资决策目标不同。证券投资基金以委托资产增值为首要目标；资产管理业务提供客户满意的综合金融服务。4.委托方式不同。证券投资基金是客户通过购买基金股份或基金单位的方式完成委托行为，基金公司章程、契约的内容乃至形式都必须符合法律法规的要求；投资银行资产管理业务的客户一般是单独与管理人签订协议，当事人在法定的范围内享有较大的契约自由。5.参与管理程度不同。投资基金的投资决策最终取决于多数基金持有人的投资偏好，投资者个人并无决定权；投资银行的资产管理业务中，投资者可将自己对资产管理的意图反映到协议中，并在管理过程中，投资者还可通过与资产管理经理经常性的接触，随时对资产管理的运作发表意见，因此参与程度较高。1586.及时调整具体投资组合的程度不同。证券投资基金的具体投资组合由基金经理决定；投资银行的资产管理业务中，投资者可选择不同的投资风格和投资组合，并与投资银行协商进行调整。7.风险收益特征不同。8.信息披露和投资限制不同二、国外投资银行资产管理的类型根据委托投资的目的，资产管理可分为增值账户理财(IncrementAccountManagement)和特别账户理财(SpecialAccountManagement)。前者指委托投资以委托资产增值为主要目的；后者委托投资为实现其他特定投资目的。资产管理业务在长期发展过程中，主要从利益分配机制派生机制角度对资产管理类型进行分类。(一)根据服务方式进行分类根据服务方式的不同，资产管理业务可以分为集合型资产管理和个体型资产管理。集合型资产管理是指投资银行集合众多委托人的资产，并对托管资产实行集中统一管理。与此对应，个体型资产管理表现为投资银行对大宗客户实施一对一的委托理财服务。(二)按收益方式进行分类根据收益方式的不同，资产管理业务可以分为完全代理型资产管理和风险共担型资产管理。完全代理型资产管理是指委托资产管理人(受托人)只负责对委托资产的管理与运作而不对委托人资产的收益做出保证。委托资产的收益与损失完全由委托人承担，受托人在向委托人收取管理费用的前提下，再根据委托资产的经营业绩提取适当的业绩回报。风险共担型资产管理是指委托资产管理人根据证券市场的平均收益率并且结合自身的资产管理水平和风险承受能力对委托人资产的年收益率做出适当的许诺。管理人运用委托资产投资产生超出保证收益率部分的收益将由受托人单独享有或与委托人共同分享。三、我国投资银行资产管理的种类简单讲授目前我国资产管理的法律规定根据中国证监会颁布2003年第17号证监会令《证券公司客户资产管理业务试行办法》（自2004年2月1日起正式施行）。除原有的定向资产管理业务外，投资银行可以开展集合资产管理业务和专项资产管理业务。1.定向资产管理业务。这是为单一客户办理定向资产管理业务，办理定向资产管理业务，单个客户资产净值不得低于100万元，办理集合资产管理业务，。2.集合资产管理业务。这是为多个客户办理集合资产管理业务。根据投资范围和风险状况的不同，又将集合资产管理业务设立为限定性集合资产管理业务和非限定性集合资产管理业务两种。限定性集合资产管理计划资产应当主要用于投资国债、国家重点建设债券、债券型证券投资基金、在证券交易所上市的企业债券、其他信用度高且流动性强的固定收益类金融产品；159投资于业绩优良、成长性高、流动性强的股票等权益类证券以及股票型证券投资基金的资产，不得超过该计划资产净值的20%，并应当遵循分散投资风险的原则。非限定性集合资产管理计划的投资范围由集合资产管理合同约定，不受上述规定限制。3．专项资产管理业务。这是投资银行为客户办理特定目的的专项资产管理业务。应当签订专项资产管理合同，针对客户的特殊要求和资产的具体情况，设定特定投资目标，通过专门账户为客户提供资产管理服务。投资银行也可通过设立综合性的集合资产管理计划办理专项资产管理业务。四、资产管理业务与其他业务的关系讲课中，主要从以下五各方面讲授资产管理业务与其他业务的关系第一，资产管理业务运作自始至终，投资银行都与投资者保持着频繁的联系和交流。第二，依照现代投资银行理论，证券承销是投资银行发展的轴心业务，证券承销能力的高低代表着投资银行业务发展的整体水平，而证券承销能力主要取决于发行定价和市场销售两方面因素的综合。第三，资产管理业务与自营业务同为资产增值业务，对投资银行来说，在任何时候，资产增值业务都应是其业务核心之一。但是，自营和资产管理又有本质的区别：自营业务是投资银行自己管理自己的资产，并实现资产的增值；资产管理业务是投资银行受他人委托代为管理资产并实现资产增值。因此自营是一种自担风险、自负盈亏业务，而资产管理是一种委托代理业务，是一种无风险业务。第四，信用交易和融资融券是证券市场发展到一定阶段的必然结果，也将是投资银行利润增长的又一个新来源。而资产管理业务正好可以为投资银行针对客户的资金营运业务提供客户信息和服务对象，从而成为信用交易的突破口和中间桥梁。另一方面，资产管理业务与融资融券业务可以共同组成投资银行与众多客户间的资金“蓄水池”，有效支持投资银行与客户双方的业务发展需求，在降低资金成本的同时赢得双方资金的时间价值。第五，成熟市场资产管理业务的参与者既有政府部门和各类企事业单位，也有大批个人投资者。与前两类客户的长期合作，对投资银行财务顾问、兼并收购、项目托管等业务的拓展不无裨益；而针对个人投资者的理财业务，事实上可与投资基金业务、经纪业务形成互动关系，形成多项业务互促共赢的局面。五、我国投资银行资产管理的发展对策结合我国的现实情况分析我国资产管理业务，其中分析我国部分券商因为资产管理业务发生巨额亏损的案例,比如南方证券目前，国外投资银行都在大力发展资产管理业务，越来越多的投资银行将资产管理业务作为整合并拓展传统业务的龙头，通过资产管理业务培育自己的核心竞争力和核心客户，不160断提升自身形象。资产管理业务已成为较大投资银行的核心业务，来源于资产管理业务的收入已远远超过了其发行、代理和自营等传统业务；同时，受托管理资产规模的大小也成为评价投资银行实力和信誉的重要指标。随着我国证券公司传统业务竞争的加剧和国内证券市场的开放，寻求新的利润增长点、提高整体竞争力和国际化等目标都在要求证券公司努力发掘新的业务突破口。资产管理业务以其相对的低风险业务特征和对其他投资银行业务的促进作用正越来越受到我国投资银行的重视和青睐。随着证券市场的发展和走向成熟，我国投资银行的资产管理业务必将在规范中不断发展壮大。作为一种新兴的业务，资产管理在我国投资银行业务拓展中具有广阔的发展前景。其巨大的市场需求和丰厚的利润空间给我国投资银行带来了一次难得的发展机遇，应珍惜和把握良好的机遇，发掘自身的优势，拓展业务范围，深化业务层次，为自身的资本壮大创造条件。第一，要从战略经营的高度开拓资产管理业务。第二，在规范运作的基础上发展资产管理业务，与所有发展时间短、尚欠规范的资本市场一样，目前国内证券市场投机氛围浓厚，缺乏有利于资产管理业务健康发展的投资理念和投资群体。相当多的投资者认为，在国内市场投资理应得到低风险的高回报。第三，加快业务管理结构的完善，加强专业人才的培养。第四，增强创新意识，树立品牌优势。创新是委托理财业务的生命源泉。在资产管理业务中，投资银行面对的委托人各种各样，需求也各不相同，这就要求投资银行不断推出新的资产管理品种以满足客户不同层次的需求。总之，尽管我国投资银行资产管理业务的发展时间较短，刚走向规范发展阶段，但投资银行发展资产管理业务的客观条件和现实需求正在逐步形成，并呈现出十分乐观的发展前景。投资银行面对这个快速发展的机遇，应及时调整自身的发展战略，整合各种资源条件，做好充分准备来迎接机遇和应对挑战。第2节资产管理业务的规范管理本节内容主要讲授目前我国对于资产管理业务的管理制度，内容相对比较枯燥，提倡学生课后多看一、我国投资银行资产管理业务发展中存在的问题资产管理在我国还是一个较新的业务，各方面对资产管理的认识和实践都尚处于较低的层面，在业务的开展过程中还存在着很多的问题。(一)契约管理不规范(二)账户管理混乱(三)投资途径单一(四)投资管理缺乏约束(五)缺乏统一的准入管理二、开展资产管理业务的基本条件讲解中国证监会于2003年12月19日颁布第17号证监会令《证161券公司客户资产管理业务试行办法》第17条和第18条的相关规定：(一)对证券公司从事客户资产管理业务,应当符合下列条件:1.经中国证监会核定为综合类证券公司；2.净资本不低于人民币2亿元,且符合中国证监会关于综合类证券公司各项风险监控指标的规定；3.客户资产管理业务人员具有证券从业资格,无不良行为记录,其中具有3年以上证券自营、资产管理或者证券投资基金管理从业经历的人员不少于5人；4.具有良好的法人治理结构、完备的内部控制和风险管理制度,并得到有效执行；5.最近一年未受到过行政处罚或者刑事处罚；6.中国证监会规定的其他条件。(二)证券公司申请客户资产管理业务资格,应当向中国证监会提交下列材料:1.申请书；2.《经营证券业务许可证》和《企业法人营业执照》副本复印件；3.净资本计算表和经具有证券相关业务资格的会计师事务所审计的最近一期财务报表；4.负责客户资产管理业务的高级管理人员的情况登记表；5.客户资产管理业务人员、风险控制岗位人员的名单、简历、证券从业资格证书和身份证明复印件；6.申请人出具的客户资产管理业务人员无不良行为记录的证明；7.内部控制和风险管理制度文本及由具有证券相关业务资格的会计师事务所出具的内控评审报告；8.客户资产管理业务计划书和业务操作规程；9.中国证监会要求提交的其他材料。《证券公司客户资产管理业务试行办法》第20条还对证券公司办理集合资产管理业务，设立集合资产管理计划，除应具备上述第17条规定的条件并取得客户资产管理业务资格外，还应当符合下列要求：1.具有健全的法人治理结构、完善的内部控制和风险管理制度，并得到有效执行；2.设立限定性集合资产管理计划的，净资本不低于人民币三亿元；设立非限定性集合资产管理计划的，净资本不低于人民币五亿元；3.最近一年不存在挪用客户交易结算资金等客户资产的情形；4.中国证监会规定的其他条件。只有符合上述有关条件，并经过中国证监会批准具有资产管理业务资格的投资银行才具备从事资产管理业务，为客户按中国证监会的相关规定要求进行委托理财。三、投资银行资产管理业务的方案设计虽然不同的运行模式其法律地位有所不同，在设立方面也需要遵循不同的标准，但是作为委托理财业务，无论采用哪种模式，都需要以规范运作为基础，在开展业务时都要做好以下几个方面的管理。1.契约管理。投资银行开展客户资产管理业务，应当依据法律、行政法规和中国证监会《证券公司客户资产管理业务试行办法》的规定，与客户签订书面资产管理合同，就双方的权利