第六章 理财顾问业务

第六章理财顾问业务教学要点：投行财务顾问业务的具体形式财务顾问和投资咨询业务的业务范围一、理财顾问的对象理财顾问指投资银行利用自身拥有的智力和信息资源为筹资者和投资者提供市场信息、设计融资和投资方案、出具咨询报告、提出公正意见、开展委托理财等服务，是一种新型创收业务。服务对象有两大类：一类是筹资者；另一类是投资者。为筹资者提供的顾问服务即财务顾问；为投资者提供的顾问服务即是投资顾问（也称为投资咨询）。第一节理财顾问概述业务范围：为客户（主要是企业和政府机构）进行筹资顾问、资产重组顾问、投资顾问、财务风险管理顾问、项目融资顾问收费方式：一种是独立收费方式，即投行接受客户委托，为客户提供各类独立的顾问服务，顾问费用由双方商定，也可由投资银行根据该项目所耗费的时间和人工确定另一种是非独立收费形式，即投行提供的顾问服务包括在其它业务中，如证券承销、企业并购和风险管理等，顾问报酬也列入其它业务当中计算二、理财顾问的业务范围及收费方式第一，投资银行为了科学、准确、规范、有序地开展理财顾问业务，必须组建咨询业务专家委员会第二，要建立金融咨询业务的资料信息库第三，要加强对金融咨询业务人员的岗位培训第四，切忌草率出具咨询意见，注意咨询结论的权威性三、投资银行开展理财顾问业务须注意的事项一、企业财务顾问（一）企业重组中的咨询顾问在企业经营过程中，由于行业与市场环境的变化、经营管理不善或过度扩张而导致财务发生困难，但仍有继续经营的价值时，对公司实施资产重组也许是最好的选择。企业重组是一个很广的概念，它包括了企业的所有权、资产、负债、人员、业务等要素的重新组合和配置。作为企业重组的咨询顾问，投资银行应做好以下工作：第二节财务顾问第二节财务顾问帮助企业进行财务分析，分析存在的危机因素和问题，研究本质和成因，提出相应的对策建议根据企业的具体情况和比较优势，重新规划制定企业的发展战略和经营策略，进行新形势下的企业目标定位协助企业设计并实施融资方案，补充企业进一步发展所需需要的资金重新拟定经营方针，根据主客观因素的变化重新排列出业务发展的重要程度序列，集中有限资源重点发展拳头业务，同时删除掉一些不重要、不具备任何优势的业务重新规划、设计企业的组织机构设置和分支机构设置第二节财务顾问（二）作为并购方的财务顾问主要集中在帮助买方企业以最优的方式、最优的条件收购最合适的目标企业。□替并购方寻找合适的目标公司并进行相关的分析研究□提出具体的收购建议，包括收购策略、收购的价格与非价格条件、收购时间表和相应的财务安排等□与目标公司的董事或大股东接洽并商议收购条款□编制有关的并购公告，详述有关并购事宜，同时准备一份寄目标公司股东的函件，说明收购的原因、条件和接纳收购程序□提出令人信服和兼并方有能力去完成的收购计划…（三）作为目标公司的财务顾问如果是敌意收购，需要防御和抵抗敌意收购公司的进攻。投资银行必须和目标公司的董事会共同研究和制定出一套防范被收购的方案，增加收购的成本和难度。第二节财务顾问□常见的措施有资产重组、股份回购、白衣骑士、反收购的法律手段等就收购方提出的收购建议，向公司董事和股东做出收购建议是否公平合理和是否接纳收购建议的意见编制有关文件和公告，包括新闻公告，说明董事会对建议的初步反应和他们对股东的意见协助目标公司准备一份对收购建议的说明和他们的意见，寄给目标公司的股东第二节财务顾问二、政府财务顾问政府财务顾问业务的主要内容投行担当政府财务顾问主要包括为国有企业所有权结构重组及改制上市充当财务顾问，充当政府经济决策部门的业务顾问以及大型基础设施建设的项目融资顾问等方面的业务。三、我国提供财务顾问业务的投资银行1、境外投资银行：2、合资证券公司：3、境内证券公司高盛、摩根·斯坦利、德意志中金公司、中银国际第二节财务顾问四、财务顾问的一般流程第二节财务顾问前期准备项目开始项目进程解决方案实施方案了解需求确定目标角色共识组建项目组并签订合同与客户搜集、咨询假设与验证使客户对实施方案充分了解为客户带来价值，赢得客户信任一、委托理财概述又称代客理财，是同一业务从委托方和管理方角度形成的不同称谓。指专业管理人接受资产所有者委托，代为经营和管理资产，以实现委托资产增值或其它特定目标的行为，一般特指证券市场内的委托理财，即投资银行作为管理人，以独立帐户募集和管理委托资产，投资于证券市场的股票、基金、债券、期货等金融工具的组合，实现委托资产增值或其它特定目的的中介业务。根据委托投资的目的，可分为增值帐户理财和特别帐户理财。前者指委托投资以委托资产的增值为主要目的，后者的委托投资为实现其它特定投资目的。第三节委托理财业务区别类别客户群体定位服务方式投资决策目标委托方式投资者参与管理程度及时调整组合程度风险收益特征信息披露和投资限制投资基金不确定的散户投资者一对多委托资产增值购买基金股份低无法低风险、收益稳定必须履行信息披露义务委托理财机构投资者及富有的个人投资者一对一资产增值和其他特定要求的目标单独与管理人签订协议高可以低风险低收益、高风险高收益定期报告资产的风险、收益状况委托理财与投资基金区别投资银行可以通过以下模式开展委托理财业务：一是通过下设的资产管理部直接从事委托理财业务二是通过设立独立的资产管理公司来从事委托理财业务三是投资银行与其他专业性投资机构共同设立资产管理公司来从事理财业务第三节委托理财业务二、委托理财的类型根据服务方式的不同，分为集合型委托理财和个体型委托理财；集合型委托理财是指投资银行集合众多委托人的资产，并对托管资产实行集中统一管理个体型委托理财是指投资银行对大宗客户实施一对一的委托理财服务根据收益方式的不同，分为完全代理型委托理财和风险共担型委托理财；完全代理型委托理财是指受托人只负责对委托资产的管理与运作，而不对委托人资产的收益作出保证。在完全代理型委托理财业务中，委托资产的收益和损失完全由委托人承担，受托人在向委托人收取管理费用的情况下，再根据委托资产的经营业绩提取适当的业绩回报；风险共担型委托理财是指委托资产管理人根据证券市场的平均收益率并根据自身的资产管理水平和风险承受能力对委托人资产的年收益率作出适当的许诺。在风险共担型委托理财业务中，如果资产管理人运用委托资产投资产生较高的收益，其中超出保证收益率部分的收益将由受托人单独享有或与委托人共同分享。第三节委托理财业务完全代理型委托理财风险共担型委托理财承担风险委托人相对承受较大风险管理人相对承受较大风险享受收益投资收益主要归委托人所有管理人享有很高的业绩提成对管理人资本规模和投资技巧的要求较高高管理费用高（低）管理费+低（高）业绩提成较高的管理费用+较高的业绩提成完全代理型委托理财和风险共担型委托理财的比较实际运作类型：集合型+完全代理型；个体型+完全代理型；集合型+风险共担型；个体型+风险共担型。委托理财业务中，投资银行作为资产管理人，接受资产委托人的委托，实施资产管理行为，并与同为受托人的资产托管人相互监督，力求委托资产的保值增值。委托理财业务中，资产委托人、资产管理人和资产托管人各自所享有的基本权利和应尽的基本义务如下表所示：三、委托理财当事人基本权利和义务基本权利基本义务1．要求管理人根据自己的意愿对委托资产进行运作1．将委托资产信用托付给资产管理人进行运作2．充分了解管理人的资产运作状况和委托资产净值的变化2．向资产管理人支付管理费用，并给予资产管理人适当的业绩提成3．享受委托资产的投资收益3．承担委托资产大投资损失1．运用委托资产进行投资1．保管（或者委托他人保管）并管理委托人资产2．按规定收取资产管理费用2．向资产委托人支付收益3．按规定享受业绩提成3．向资产委托人公开资产管理情况资产托管人收取资产托管费用保障委托人资产的安全，执行管理人的投资指令资产委托人资产管理人第三节委托理财业务投资银行在委托理财业务方面的创新主要有：资金流动型委托理财：对委托资金实行流动性管理，即将一定额度的资金自期初分批流入理财专户，投资银行则分批将资金投入，到期逐步套现再分批返还客户。附加期权型委托理财：投资银行设计附加期权型委托理财主要解决如何扩大自己投资规模的问题。经营平衡型委托理财:是为经营型客户设计的理财品种或有条件型委托理财:投资银行设计出含有或有条件的委托理财品种，当各种预期或有条件发生时，四、投资银行委托理财业务的品种创新客户可以最大限度地分享可能获取的投资收益，当然也要承担可能发生的亏损。多方合作型委托理财:投资银行吸收投资公司、银行、营业部甚至个人参与到委托理财业务中来，发挥中介、托管、策划等第三方的作用，设计出形式多样的多方合作型委托理财。五、我国投资银行委托理财业务的开展第一阶段：没有合法地位的“地下”阶段。第二阶段：取得了合法地位并逐步规范化阶段（2001年底—2004年2月）。第二阶段以《关于规范证券公司受托投资管理业务的通知》（2001年底出台）的出台为标志。第三节委托理财业务第三阶段：以《证券公司客户资产管理业务试行办法》出台（2004年2月正式实行）为标志，券商资产管理业务进入了一个规范、快速发展的新阶段。第三节委托理财业务一、债券投资咨询业务帮助客户选择债券投资券种帮助客户进行价格选择帮助客户分析债券投资风险债券投资也是具有风险性的。这一点常因债券有固定的回报而被许多投资者所忽略。债券的投资风险主要有政治风险、经济风险、通货膨胀风险、再投资风险、违约风险等等二、股票投资咨询业务◆帮助客户分析股票市场行情◆帮助客户树立正确的投资理论◆指导客户形成正确的投资方法三、投行投资咨询业的运作模式美林模式、野村模式、国内模式第四节投资咨询股东大会董事会执行管理委员会董事办公室审计委员会风险管理委员会薪酬委员会业务管理全球营运内部管理人力资源部稽核部财务部法律部风险管理部信息技术部亚太区欧洲、中东及非洲地区拉丁、加拿大区日本澳洲、新西兰区私人客户部机构客户部资产管理部固定收益部各大区附属及联营公司客户1客户2客户3基金账户委托理财服务金融市场集合型委托理财客户1客户2客户3委托理财服务金融市场个体型委托理财帐户3帐户2帐户1……长江三峡电力招商局国际融资上市有色金属A股上市广东科龙香港上市山东华能纽约上市大唐发电私募融资华新水泥A股上市企业购并东风汽车国际信托福特汽车美林集团国家开发投资公司管理咨询平安保险泰康人寿首都公路中国移动中国联通中国石油企业重组整合南方电网金朝阳集团（HK）实达科技中远国际保利集团江苏铁路中诚信财务顾问业绩中国医药集团总公司海南椰岛股份有限公司中国长江电力股份有限公司中纺机进出口中国房地产开发集团中期集团中国石化武汉石油集团股份有限公司西安交大博通资讯股份有限公司广东粤晶高科股份有限公司宁夏煤业集团有限责任公司华北制药保利物业集团1、委托理财和投资基金都是投资银行资产管理的形式，都是以委托资产增值为首要目标。2、比起股票投资，债券投资不具有风险性。3、投资银行主要以法律顾问身份参与公司重组和并购的策划实施过程并获取法律顾问费获得收益。4、资产管理人要满足委托人的个性化需求应采用（）理财方式。A、集合型B、需求型C、个体型D、特别帐户型5、投资银行理财顾问业务包括（）。A、投资咨询B、企业财务顾问C、政府财务顾问D、委托理财×××CABCD思考问题：