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第六章外汇业务与汇率折算马翔2013年11月13日内容第一节外汇交易市场概念；参与者；类型；全球主要外汇市场第二节外汇交易业务一、基本知识二、即期外汇交易三、套汇业务四、远期外汇交易五、掉期交易六、外汇期货七、外汇投机八、外币期权九、互换交易第三节外汇折算与进出口报价第四节外汇交易实践要求一是掌握外汇市场和各种外汇业务的基本概念二是正确理解基本外汇业务的内容和做法，并对进出口业务中的汇率折算有清楚认识。三是熟悉进出口报价；四是能熟练应用各种方法规避贸易结算的外汇风险；五是学会使用H4交易软件，能够进行模拟外汇交易。第一节外汇交易市场外汇市场层次结构图零售外汇交易零售外汇交易中央银行相互报价双重拍卖外汇经纪公司商业银行商业银行交易指令交易指令下达交易指令得到内部价差下达交易指令得到内部价差一、概念外汇交易市场是指经营外汇买卖的交易场所和交易网络二、外汇交易市场的参与者（一）外汇银行:是外汇市场的主体。（二）外汇经纪人（中间商）1.一般经纪人。也叫大经纪人。一般为公司或合伙组织（法律依据为合伙制）他们也拿自己的资金参与外汇买卖。2.外汇掮客。也叫小经纪人，专代顾客买卖外汇，获取佣金，但不垫付资金，不承担风险。（三）顾客据其交易目的可分为不同类型：1.交易性的外汇买卖者例如进口商、投资者。2.保值性的外汇交易者如套期保值者。3.投机性的外汇交易者如外汇投机交易。4.跨国公司兑换、保值同时也参与外汇投机。（四）中央银行干预外汇市场三、外汇交易市场的类型从不同的角度划分，有不同的类型：（一）以外汇交易的对象划分1.银行与客户之间的外汇市场(零售市场)。2.银行同业之间的外汇市场(批发市场）。银行外汇交易的目的：（1）轧平头寸（2）投机、套利、套汇银行间的外汇交易价差小于银行与顾客之间的买卖价差。3.银行与中央银行之间的外汇交易中央银行干预汇市是通过与外汇银行之间的外汇买卖进行的。成交后的外汇交割采用对银行在国外往来行（分行、代理行）的活期存款账户作划拨处理的方式。例如：某公司从美国进口货物，该公司的开户行为中国银行。中国银行借记该公司的人民币存款帐户，同时，通知其国外的分行或代理行借记自己（中行）的美元存款帐户，并贷记出口方银行或其代理行的美元存款帐户。（二）以外汇交易的组织形式划分1.有形市场(有固定的交易场所)。2.无形市场通过电话、电报、电传、计算机网络等通讯设施来达成外汇交易。五、世界主要的外汇市场（一）伦敦外汇市场居世界外汇市场首位，每天全球的外汇交易成交量估计超过1.2兆美元，其中超过一半是伦敦进行；伦敦外汇市场是欧洲货币市场和欧洲债券市场的发源地，是一个抽象的外汇市场，即通过电话、电报、电传、计算机网络进行联系和交易。（二）纽约外汇市场无形市场。世界各地的美元交易，最后都必须在纽约的银行办理收付和清算。纽约外汇市场不仅是最活跃的国际外汇市场之一，而且是美元的国际结算中心。（三）东京外汇市场三大外汇市场之一（伦敦、纽约、东京）。主要为日元与美元之间的交易。（四）苏黎世外汇交易市场瑞士为中立国，政局稳定，两次世界大战都未受创伤，加上实行严格的存款保密制度，吸引了大量的资本流入。主要为瑞士法郎与美元之间的交易。（五）新加坡外汇市场新加坡为转口贸易港，加上有较宽松的金融环境，形成了以新加坡为中心的亚洲美元市场，主要经营离岸业务（美元与其他自由兑换货币的交易）。（六）香港外汇市场香港也为转口贸易港，金融环境比较宽松。主要以美元兑港元的交易为主。从星期一到星期五，出现全球性的24小时不间断的连续外汇市场。☆北京时间凌晨5点（格林威治时间21：00点）惠灵顿、悉尼相继开市。☆8点东京开市。☆9点香港、新加坡开市。☆下午2点巴林开市。☆下午3点巴黎、法兰克福、伦敦相继开市。☆晚上9点半（夏天8点半）纽约开市，随后芝加哥、旧金山开市。☆凌晨5点美国收市而惠灵顿、悉尼又相继开市。第二节外汇交易业务一、基本知识（一）买入价与卖出价标准货币与计价货币直接标价法下的标准货币是外汇，计价货币是本币间接标价法下的标准货币是本币，计价货币是外汇思考直接标价法与间接标价法对应的买入价与卖出价如何辨别？直接标价法下，买入价在前，卖出价在后：前小后大：远期汇率升水前大后小：远期外汇贴水间接标价法下，卖出价在前，买入价在后。外汇交易报价基本点（万分之一；百分之一）欧元/美元的汇率为1.2860-1.2869，买入卖出价价差为9点。美元/日元的汇率为114.76-114.82，买入卖出价价差为6点。二、即期外汇交易（一）概念以当时外汇市场的价格成交，成交后在两个营业日内进行交割的外汇买卖。1.交割日可细分为三种：成交当日进行交割(ValueToday,VALTOL)成交后第一个营业日进行交割(ValueTomorrow,VALTOM)。成交后第二个营业日进行交割（标准日交割，ValueSpot,VALSP)。二、即期外汇交易（二）交易方式电汇（T/T）：电传方式信汇（M/T）：邮寄方式票汇（D/D）：银行即期汇票方式三、套汇交易arbitragetransaction套汇（Arbitrage)两角套汇（直接套汇，DirectArbitrage）三角套汇（间接套汇，IndirectArbitrage）对三地套汇如何判断是否存在套汇机会？知道有套汇机会后，该如何操作？方法有二：（1）套算比较法（2）汇价积数判断法步骤：第一步，判断是否存在套汇机会。1.换成同一标价法且用外汇卖率。同时将被表示的货币单位数量统一为1。2.将得到的各汇率值相乘，视连乘积是否等于1，若不等于1，则存在套汇机会；若等于1，则不存在套汇机会。第二步，确定套汇线路。1.若连乘积＞1以你手中拥有的货币为准，从汇率等式的左边开始找，你手中有什么货币就从有这种货币的市场做起。2.若连乘积＜1以你手中拥有的货币为准，从汇率等式的右边开始找，你手中有什么货币就从有这种货币的市场做起。第三步，计算套汇收益。1、在直接标价法下（1）当连乘积＞1时收益=手中拥有的货币数额×（买率连乘积—1）（2）当连乘积＜1时收益=手中拥有的货币数额×（卖率倒数连乘积—1）2、间接标价法下（1）当连乘积＞1时收益=手中拥有的货币数额×（卖率倒数连乘积—1）（2）当连乘积＜1时收益=手中拥有的货币数额×（买率连乘积—1）例题香港汇市：USD1＝HKD7.7804——7.7814纽约汇市：GBP1=USD1.5205——1.5215伦敦汇市：GBP1=HKD11.0723——11.0733（1）解：第一步：统一为直接标价法，且用外汇的卖率。香港汇市：USD1=HKD7.7814纽约汇市：GBP1=USD1.5215伦敦汇市：HKD1=GBP（1/11.0723）第二步：计算连乘积7.7814×1.5215×（1/11.0723）=1.06928连乘积大于1（从第一步的汇率等式左边找）。第三步：若你手中有USD100万，从左边找，从香港汇市抛出。第四步：计算收益利润＝100×（外汇买率连乘积－１）＝100×[7.7804×1.5205X（1/11.0733）－1]＝6.8344（万USD）（2）解：第一步：统一为间接标价法，且用外汇的卖率。香港汇市：HKD1=USD（1/7.7814）纽约汇市：USD1=GBP（1/1.5215）伦敦汇市：GBP1=HKD11.0723第二步：计算连乘积（1/7.7814）×（1/1.5215）×11.0723＝0.93521连乘积小于1（从第一步的汇率等式右边找）。第三步：若你手中有USD100万，从右边找，从香港汇市抛出。第四步：计算收益利润＝100×（外汇买率连乘积－１）＝100×[7.7804X1.5205×（1/11.0733）－1]＝6.8344（万USD）三、远期外汇交易（一）远期外汇交易的含义指成交后不立即进行交割，而是约定在将来的某个日期进行交割的外汇买卖。1.远期汇率与即期汇率的差额成为汇水。2.表示方法（1）直接报出远期汇率（2）升贴水法（3）点数法3.远期外汇买卖价格＝即期汇率±升（贴）水点数（二）远期外汇交易的作用1.利用远期外汇交易避免外汇风险2.利用远期外汇交易调整银行的外汇头寸当银行在即期外汇市场上某种外币“买超”时，在远期外汇市场上“卖”出该种外汇。当银行在即期外汇市场上某种外币“卖超”时，在远期外汇市场上“买”进该种外汇。(三）产品功能满足企业贸易、投资、债务等方面的换汇需求，远期外汇买卖还可提前锁定未来收付外汇的收益或成本，规避汇率风险。（四）业务流程客户与外汇银行签订《外汇买卖交易主协议》（一式两份）、《外汇买卖交易风险说明书》，并向我行提交《外汇买卖交易授权书》与《外汇买卖交易交割支付授权书》；根据实际需要，客户向外汇银行提交《外汇买卖交易指令》；客户存入保证金或办理资金产品授信额度使用手续；外汇银行根据客户指令进行交易，并在成交后向客户出具《外汇买卖交易确认书》；如不能按时交割，客户需提前两个工作日向银行提出展期申请；每笔交易可展期一次；交割日办理资金交割手续。案例6月9日，某企业收到由其开出的远期信用证项下来单，金额为1.1亿日元，付款日为12月9日，其收入主要为美元。目前美元/日元即期汇率（SpotRate）为113.50，六个月后的美元兑日元的远期汇率(ForwardRate)为110.70，企业预测未来日元兑美元有升值可能,且升值幅度远超过280BP（BP:BASEPOINT）（113.50－110.70＝2.80）。为锁定付汇成本，企业选择与外汇银行叙做远期外汇买卖业务，将六个月后的实际交割汇率固定为110.70。六个月后（12月9日），如美元对日元即期汇率为109.50，日元升值幅度超过280BP，实际升值幅度为400BP，则企业通过远期外汇买卖交易将节约付汇成本1.09万美元（1.1亿/109.5-1.1亿/110.7＝1.09万）。四、择期外汇交易ForwardOptional/OptionalForwardExchange是指在做远期交易时，不规定具体的交割日期，只规定交割的期限范围。在规定的交割期限范围内，客户可以按预定的汇率和金额自由选择日期进行交割。择期交易价格的确定银行在报价时，有四种情况。假定美元是本币，买卖择期外币的定价原则如下：原则一：银行卖出择期远期外汇，且远期外汇升水时，银行按最接近择期结束时的远期汇率计算；若远期外汇贴水，按照最接近择期开始的汇率计算。原则二：银行买入择期远期外汇，且远期外汇升水时，银行按最接近择期开始时的远期汇率计算；若远期外汇贴水，按照最接近择期结束时的汇率计算。原则三：银行升水买入择期远期外汇时，不计升水，而卖出升水择期远期外汇时向客户收取最大的升水；原则四：银行买入贴水择期远期外汇时，扣除最大的贴水，而卖出贴水择期远期外汇时，不计贴水；五、掉期外汇交易（一）定义掉期外汇交易是指在外汇市场上买进（或卖出）某种外汇时，同时卖出（或买进）金额相等，但期限不同的同一种外币的外汇交易活动。客户与外汇银行签订货币掉期协议，约定在一定期限内将以一种货币计价的债务（或资产）转化为另一种货币计价的债务（或资产）。本金在期初（可自由选择是否交换）和期末以事先约定的汇率交换，避免了外汇波动的不确定性。（二）交易特征货币掉期可以分成三个阶段：期初:本金交换（可选择不交换）；期间:利息交换，可以是固定利率与固定利率间交换、固定利率与浮动利率间的交换，也可以是浮动利率与浮动利率间的交换；期末必须交换本金，方向与期初相反。买进和卖出的货币数量相同。买进和卖出的交易行为同时发生。交易方向相反、交割期限不同。（三）产品功能实现收入与支出在币种上的匹配；防范因债务币种汇率上涨导致本息支出增加的风险防范因资产币种汇率下跌导致本息收入减少的风险（四）掉期交易的种类1.即期对远期是外汇市场上最常见的掉期交易形式。2.即期对即期如买即期美元（第一个营业日交割）的同时卖即期美元（第二个营业日交割）3.远期对远期分为两类：★“买短卖长”。如买3个月远期，