融券业务的开展思路

融券业务的开展思路融券业务的开展思路融券业务的开展思路融券业务的开展思路中信证券股份有限公司中信证券股份有限公司中信证券股份有限公司中信证券股份有限公司2015201520152015年年年年5555月月月月目录传统融资融券－－一个不稳定的业务模式传统融资融券－－一个不稳定的业务模式未来的增量－－融券业务未来的增量－－融券业务开展融券业务的一些想法开展融券业务的一些想法开展融券业务的一些想法开展融券业务的一些想法我们还能做多大我们还能做多大我们还能做多大我们还能做多大15,00020,00025,000两市融资融券余额两市融资融券余额两市融资融券余额两市融资融券余额(亿元亿元亿元亿元)05,00010,00015,00010-03-3110-05-3110-07-3110-09-3010-11-3011-01-3111-03-3111-05-3111-07-3111-09-3011-11-3012-01-3112-03-3112-05-3112-07-3112-09-3012-11-3013-01-3113-03-3113-05-3113-07-3113-09-3013-11-3014-01-3114-03-3114-05-3114-07-3114-09-3014-11-3015-01-3115-03-31以史为鉴以史为鉴以史为鉴以史为鉴－－－－－－－－照镜子照镜子照镜子照镜子
台湾信用交易的组织结构与运行方式台湾信用交易的组织结构与运行方式台湾信用交易的组织结构与运行方式台湾信用交易的组织结构与运行方式（（（（双轨制双轨制双轨制双轨制））））4以史为鉴以史为鉴以史为鉴以史为鉴－－－－－－－－照镜子照镜子照镜子照镜子
日本信用交易的组织结构与运行方式日本信用交易的组织结构与运行方式日本信用交易的组织结构与运行方式日本信用交易的组织结构与运行方式（（（（专业化模式专业化模式专业化模式专业化模式））））5普通交易融资融券融资融券占比市场交易量（亿股）交易额（10亿日元）交易量（亿股）交易额（10亿股）交易量占比（%）交易额占比（%）20023,778333,47176454,81820.216.420035,751435,4371,19568,54220.815.720047,015627,6431,462102,41120.816.3我们的发展阶段参考我们的发展阶段参考我们的发展阶段参考我们的发展阶段参考－－－－－－－－日本日本日本日本200510,483901,0252,345153,78022.417.120069,3811,252,5281,783183,3651914.6200710,5851,410,3061,824182,77717.213200810,4221,080,9431,711136,51816.412.6200910,538693,9162,153116,68920.416.820109,586660,7331,74894,93018.214.420119,803632,0161,71186,84017.513.7数据来源：东京证券交易所FactBook20126我们的发展阶段参考我们的发展阶段参考我们的发展阶段参考我们的发展阶段参考－－－－－－－－台湾台湾台湾台湾
台湾市场融资融券交易量占比情况台湾市场融资融券交易量占比情况台湾市场融资融券交易量占比情况台湾市场融资融券交易量占比情况单位：十总成交值(A)融资交易（B)融券交易(C)融资融券交易额占总成交值比(B+C)/2A亿新台币199110328.394491.67499.784991.4525.77%19926287.023504.44279.483783.9231.97%19939301.447438.61603.178041.7843.70%199419476.6213441.931149.6114591.5437.46%199510305.208193.871013.219207.0844.69%199613142.4811003.45821.5311814.9845.01%199737763.4328498.253084.1431582.4041.88%199829799.3223844.473325.1327169.6045.64%7199829799.3223844.473325.1327169.6045.64%199929521.1124070.221940.6926010.9644.20%200030816.7123012.932175.6625188.5940.93%200118421.3212394.371694.4914088.8638.29%200221981.6313653.541404.9915058.5334.35%200320512.2011712.781110.3612823.1331.30%200424177.8012889.131107.4713996.6028.95%200519073.878957.16974.389931.5526.07%200624205.3410764.32959.4411723.7624.23%200733527.4715334.02962.3416296.3624.32%200826666.179887.101104.2410991.3220.61%200930118.7512687.901193.6913881.6023.05%201028890.3411149.731034.2112183.9421.10%201126996.178839.931266.1010106.0318.72%201220789.636507.131088.477595.6018.27%沪深股市融资融券交易占成交额比例已经接近沪深股市融资融券交易占成交额比例已经接近沪深股市融资融券交易占成交额比例已经接近沪深股市融资融券交易占成交额比例已经接近40404040％％％％152025两市融资买入额占两市融资买入额占两市融资买入额占两市融资买入额占A股成交额比例股成交额比例股成交额比例股成交额比例(%)220320420两市融资净买入额两市融资净买入额两市融资净买入额两市融资净买入额(亿元亿元亿元亿元)80510两市融资买入额占A股成交额比例-380-280-180-8020120两市融资净买入额以史为鉴以史为鉴以史为鉴以史为鉴－－－－－－－－照镜子照镜子照镜子照镜子
台湾市场融资融券余额占比情况台湾市场融资融券余额占比情况台湾市场融资融券余额占比情况台湾市场融资融券余额占比情况4.00%5.00%6.00%30003500400045005000融资融券余额（亿新台币）余额占比90.00%1.00%2.00%3.00%050010001500200025003000以史为鉴以史为鉴以史为鉴以史为鉴－－－－－－－－照镜子照镜子照镜子照镜子
台湾市场融资融券余额规模与台湾加权指数台湾市场融资融券余额规模与台湾加权指数台湾市场融资融券余额规模与台湾加权指数台湾市场融资融券余额规模与台湾加权指数5613.7340005000600080001000012000101142.021173.3301000200030000200040006000台湾加权指数融资融券余额（亿元）以史为鉴以史为鉴以史为鉴以史为鉴－－－－－－－－照镜子照镜子照镜子照镜子
台湾市场融资融券余额与台湾加权指数台湾市场融资融券余额与台湾加权指数台湾市场融资融券余额与台湾加权指数台湾市场融资融券余额与台湾加权指数5939.89400050006000700080001000012000111099.940100020003000400002000400060001999/01/051999/02/051999/03/051999/04/051999/05/051999/06/051999/07/051999/08/051999/09/051999/10/051999/11/051999/12/052000/01/052000/02/052000/03/052000/04/052000/05/052000/06/052000/07/052000/08/052000/09/052000/10/052000/11/052000/12/052001/01/052001/02/052001/03/052001/04/052001/05/052001/06/052001/07/052001/08/052001/09/052001/10/052001/11/05台湾加权指数融资融券余额（亿元）以史为鉴以史为鉴以史为鉴以史为鉴－－－－－－－－照镜子照镜子照镜子照镜子
台湾市场融资融券余额与台湾加权指数台湾市场融资融券余额与台湾加权指数台湾市场融资融券余额与台湾加权指数台湾市场融资融券余额与台湾加权指数3412.884084.383222.7525003000350040004500600080001000012000121617.741173.3305001000150020000200040006000台湾加权指数融资融券余额（亿元）以史为鉴以史为鉴以史为鉴以史为鉴－－－－－－－－照镜子照镜子照镜子照镜子
融资余额变化融资余额变化融资余额变化融资余额变化（（（（高峰高峰高峰高峰8888万亿日元万亿日元万亿日元万亿日元，，，，低位目前不到低位目前不到低位目前不到低位目前不到1111万亿日元万亿日元万亿日元万亿日元））））13以史为鉴以史为鉴以史为鉴以史为鉴－－－－－－－－照镜子照镜子照镜子照镜子
日本证券金融公司融资余额变化日本证券金融公司融资余额变化日本证券金融公司融资余额变化日本证券金融公司融资余额变化（（（（高峰高峰高峰高峰27000270002700027000亿日元亿日元亿日元亿日元，，，，目前目前目前目前3000300030003000～～～～4000400040004000亿日元亿日元亿日元亿日元））））数据来源：日本证券金融公司2012年报14日经225指数1989～1992（日K线）15上证综合指数2007～2009（日K线）16结论结论结论结论台湾股市受美国网络泡沫破灭影响，2000年末冲高万点然后一路跌至3000余点。复华证券金融公司形成大量催缴款项和备抵坏账。摘自复华证券金融公司2003年报：由于受全球经济不景气的影响，国内股市自2001年第四季起，因股价大幅滑落，致国产车、国扬、宏福、台芳、顺大裕、普大、福益、聚亨、美式、大钢、环电等股票发生严重违约交割事件，其中更有数档股票之发行公司因财务发生困难而在集中交易市场买
传统的基于散户业务的融资融券不是一个稳定的业务模式传统的基于散户业务的融资融券不是一个稳定的业务模式传统的基于散户业务的融资融券不是一个稳定的业务模式传统的基于散户业务的融资融券不是一个稳定的业务模式17卖或下市，或因股价持续滑落使融资人信用账户内之有价证券无法处分，致本公司部分证券融资债券之回收发生问题。本公司因上述情形产生之求偿可能性较低之证券融资款，及因股价下跌使整个担保维持率不足，以致本公司处分股票而产生应补交差额之部分，依规定予以帐列“催收款项”。截至2003年末，本公司证券融资因上述情形列催收款项之明细如下：2003200320032003年末年末年末年末2002200220022002年末年末年末年末催收款项催收款项催收款项催收款项4,890,443,175.004,890,443,175.004,890,443,175.004,890,443,175.006,528,339,716.006,528,339,716.006,528,339,716.006,528,339,716.00减减减减：：：：备抵坏账备抵坏账备抵坏账备抵坏账3,141,256,084.003,141,256,084.003,141,256,084.003,141,256,084.003,882,892,942.00