融资融券业务评价分析报告

郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限责任公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。金融工程融券功能似乎初步显现—融资融券业务评价分析报告（2011年9月13日-10月14日）金融工程研究报告发布时间：2011年10月18日投资要点：1、9月中下旬到国庆后，海外市场大幅度波动，A股市场也震荡下跌，统计期间的9月13日至10月14日，沪深300指数下跌-3.54%，融资融券余额波动下降，并没有像以前那样创新高，截止10月14日，融资融券交易余额为336.42亿元，相对于9月9日下降8.3%，有所萎缩，融券余额为3.32亿，略微增加，在某种程度上反映了融券效应的积极作用正在初步体现，但融券卖空功能真正发挥作用，期待转融通业务。2、统计期间反映看涨指标的融资买入额/偿还额之比在1.29-0.55之间波动，相比于前期有所下降，反映投资者看空氛围浓，如此不排除市场有可能再继续下跌的可能。从个股看，把融券卖出量/融券偿还量作为看空指标，平均值为1.04，大于1，反映投资者整体看空市场，相对来说，中国铁建、农业银行、中国银行等不为投资者看好。3、统计期间，融资买入额排名前五的股票是中信证券（9.97亿）、中国平安（8.89亿）、民生银行（6.41亿）、兴业银行（606亿）、中国联通（5.84亿），其中，中信证券融资买入额占市场比例为5%，集中度有所提高。融资余额前5位的标的证券为中国平安（14.43亿）、中国联通（11.02亿）、兴业银行（10.79亿）、中信证券（10.57亿）、西山煤电（7.96亿）。融券余额前五位的分别为五粮液（3065.82万元）、中国联通（2502.44万元）、贵州茅台（1819.20万元）、招商银行（1595.36万元）、中联重科（1322.71万元）。由于统计期间市场比较低迷，投资者融资买入相对比较谨慎，但值得注意的是，融券在下跌行情中初步起到回避风险的作用。4、从行业统计看，融资融券余额排名靠前的是金融服务、有色金属、采掘、机械设备、交通运输设备等行业，其分别为109.35、43.207、31.728、28.04、20.469亿元，但对金融股的分歧比较大，中小银行的融资行为差别比较大。融券余额排名前5位行业的为金融服务、食品饮料、有色金属、机械设备、信息设备等。从投资者情绪看，信息设备、黑色金属、化工等行业投资者看多，而家用电器、交通运输设备、商业贸易、建筑建材不为投资者看好。表统计期间融资融券交易（9月13日---10月14日）日期融资融券余额(亿元)融资买入额(亿元)融券卖出量(万股)2011-9-13345.798.05794.042011-9-14345.448.971108.642011-9-15344.057.90894.182011-9-16343.987.45737.802011-9-19344.867.61854.502011-9-20345.797.86961.192011-9-21345.8215.521751.972011-9-22348.4115.92745.472011-9-23347.4611.881387.872011-9-26345.9810.981327.232011-9-27348.0012.691266.512011-9-28345.559.631200.652011-9-29342.649.211193.192011-9-30335.918.15879.612011-10-10334.959.071025.892011-10-11334.9014.432188.192011-10-12336.4518.832439.762011-10-13338.1316.111556.112011-10-14336.429.791134.58东北证券金融工程研究小组分析师:赵旭执业证书号码：S0550511010005TEL:[phone]FAX:[phone]Email:Email:[e-mail]地址:上海市延安东路45号20楼邮编200002金融工程研究报告2郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。融券功能似乎初步显现—融资融券业务评价分析报告（2011年9月13日-10月14日）一、统计期间融资融券交易评价进入2011年9月中下旬到国庆后，欧债危机再次扩大，海外市场大幅度波动，而国内A股市场也受到此影响以及宏观紧缩政策，也是大幅度震荡，国庆后有所反弹，9月13日至10月14日，沪深300指数收于2653.78点，下跌-3.54%，在这种大幅度震荡市场环境下，融资融券市场表现相对前一阶段有所稳中下滑。在统计期间，融资融券交易额波动下降，并没有像以前那样创新高，截止10月14日，融资融券交易余额为336.42亿元，相对于9月9日的344.72亿元下降8.3%，融资融券交易有所萎缩，其中融资余额为333.10亿，融券余额为3.32亿，融资占99.012%，融券业务只占0.987%，相比略微有所上升。可见，融资业务仍占主导，在统计期间，由于市场震荡下跌，融券余额不仅没有减少反而略微增加，在某种程度上反映了融券效应的积极作用正在体现，投资者利用融券来回避风险。但由于市场下跌，融资市场比较低迷，导致整个信用交易市场活跃度下降，交易相对萎缩。从理论上讲，融资融券与市场行情呈正相关关系，行情活跃，融资买入也比较活跃，在行情低迷时，融资活动也陷入低迷。在市场行情比较活跃时，融资买入显得特别活跃，特别是融资买入额与融资偿还额，持续不减，投资者热情比较高。值得注意的是，融券业务有所增加，尽管增加比较少，反映了投资者利用融券做空机制在下跌行情中获利。当然，由于证券公司融券标的比较少，导致融券余额很难大幅度提升。转融通业务的推出，可能会解决这一问题，对融券业务比较有利，进而发挥市场的卖空功能。图1统计期间融资融券余额变化融资融券余额(亿元)325.00330.00335.00340.00345.00350.002011年9月13日2011年9月15日2011年9月17日2011年9月19日2011年9月21日2011年9月23日2011年9月25日2011年9月27日2011年9月29日2011年10月1日2011年10月3日2011年10月5日2011年10月7日2011年10月9日2011年10月11日2011年10月13日资料来源：根据WIND统计和东北证券金融工程研究报告3郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。表1统计期间融资融券日交易变化日期融资融券余额(亿元)融资余额(亿元)融资买入额(亿元)融资偿还额(亿元)融券余额(亿元)融券卖出量(万股)2011-9-13345.79343.088.057.052.70794.042011-9-14345.44342.678.979.382.761108.642011-9-15344.05341.137.909.442.93894.182011-9-16343.98340.977.457.603.01737.802011-9-19344.86341.717.616.873.16854.502011-9-20345.79342.737.866.843.05961.192011-9-21345.82342.0815.5216.173.741751.972011-9-22348.41345.6315.9212.382.79745.472011-9-23347.46344.9011.8812.612.561387.872011-9-26345.98343.2410.9812.632.741327.232011-9-27348.00345.1612.6910.762.831266.512011-9-28345.55342.879.6311.922.681200.652011-9-29342.64340.459.2111.622.191193.192011-9-30335.91333.868.1514.742.05879.612011-10-10334.95332.499.0710.442.461025.892011-10-11334.90331.8714.4315.053.032188.192011-10-12336.45332.9318.8317.773.512439.762011-10-13338.13334.7216.1114.323.411556.112011-10-14336.42333.109.7911.413.321134.58资料来源：根据WIND统计和东北证券融资融券交易余额有所下降，截止统计期末为336.42亿元，统计期间市场比较低迷，特别是融资行为相对比较低迷，但融券功能似乎有所发挥作用，但融券余额增加比较少，融券卖出量波动比较大，平均为1234.07万股，9月13日为794.04万股，10月12日高达2439.76万股，而10月14日为1134.58万股，平均在1000万股以上。但融资与融券的不平衡始终是存在的，融券余额上升比较少，融资余额与融券余额之比走势趋于下跌，9月9日该比率为129.36倍，10月14日该比率为100.47，可见该比率在波动下降，其原因在于融资业务尽管仍处于主导沪深两市的信用交易业务，但融券业务也难有大的起色，融券余额在3亿元波动，截止10月14日达到3.32亿元。可以发现，融资余额在统计期间减少，融券余额处于波动状态，导致融资余额在融资融券总余额中的占比比较高。目前可提供的融券券源相对比较少，主要是证券公司自营股票，自然投资者难以进行融券业务，使得市场上能够融券卖空的股票数量有限。估计证券金融公司即将成立，卖空机制有望有效形成，融券业务得到持续发展。表2统计期间融资和融券买入和偿还日交易变化日期融资余额(亿元)融资买入额(亿元)融资偿还额(亿元)融资买入/偿还2011-9-13343.088.057.051.142011-9-14342.678.979.380.962011-9-15341.137.909.440.842011-9-16340.977.457.600.98金融工程研究报告4郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。2011-9-19341.717.616.871.112011-9-20342.737.866.841.152011-9-21342.0815.5216.170.