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第四章金融市场FinancialMarkets河北大学金融系第一节金融市场概述第二节货币市场第三节资本市场第四节基金市场第五节外汇与黄金市场第六节金融市场创新第七节金融市场全球化货币银行学经济学院第四章金融市场•学习目的和要求：–本章学习的目的，是使学生了解和掌握金融市场的概念、要素、分类及其功能，各类市场、重点是货币市场与资本市场的运作及其价格的形成，市场创新的动因与发展、尤其是衍生工具市场发展状况，市场全球化的基础及引发的问题。–在此基础上，要求学生结合本领域的最新理论及实践发展动态，通过研究讨论，对我国金融市场的改革与完善，市场价格的形成机制，市场创新动因，以及金融创新与全球化过程中的金融安全防范等方面提出自己初步的认识和见解。货币银行学经济学院第四章金融市场一、金融市场的概念金融市场定义•通常是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和金融市场分为：有形市场、无形市场金融市场构成：•中央银行•商业银行•专业银行和非银•行金融机构货币银行学经济学院第四章金融市场第一节金融市场概述二、金融市场分类按期限分类1.货币市场(MoneyMarket)：属于短期资金市场，一般指1年以下期限的资金借贷及有价证券的交易市场。如银行短期贷款(包括同业拆借)市场及国库券、商业票据、银行可转让存单市场等。2.资本市场(CapitalMarket)：属于中长期资金市场，一般指1年以上期限的资金借贷及有价证券的交易市场。如银行中长期贷款市场及国家公债、公司债券、股票、抵押契约等交易市场。货币银行学经济学院第一节金融市场概述第四章金融市场按交易对象分类•商业票据市场：•大额存单市场(CDM)：•国库券市场：•同业拆放市场：•债券市场：•股票市场：•基金市场：•银行存款贷款市场：•外汇黄金市场：货币银行学经济学院第一节金融市场概述第四章金融市场按交易交割方式分类现货市场：指金融资产现货的交易市场。虽然不同的市场对现货交易成交至交割的期限不一而定，但一般都较短，通常情况下是即时成交即时交割。回购市场：指通过回购协议（RepurchaseAgreement）进行短期资金交易的市场。具体指卖方在出售证券的同时，与证券买方签订协议，约定在一定期限后按原定或约定价格购回所卖证券，从而获得及时可用资金的交易行为。实质上，这是一个证券抵押贷款市场。期货市场：指专门的、有组织的买卖金融资产期货的市场。货币银行学经济学院第一节金融市场概述第四章金融市场货币银行学经济学院第一节金融市场概述第四章金融市场按交易的地理范围分类•国内金融市场•国际金融市场在岸市场(on-shoreMarket):离岸市场(off-shoreMarket):欧洲货币市场•国际市场与国内市场的区别»市场主体包括居民和非居民；»市场活动少受或不受市场所在国金融当局的控制；»交易的直接后果一般会引起国际间的资本流动，影响相关国家的国际收支。三、金融市场要素构成–1.主体：•个人、工商企业、政府部门、金融机构、中央银行、其他–2.客体：金融工具货币银行学经济学院第一节金融市场概述第四章金融市场四、金融市场有效运作的条件即发达的市场经济发达、完善的金融体系、银行制度及相当规模的专门人才相当数量和种类的金融工具完备的经济、金融法规以及富有效率的监管体系完备发达的交通、通讯设施优惠的市场条件货币银行学经济学院第一节金融市场概述第四章金融市场五、金融市场的功能–调剂资本余缺，便利筹资与投资–提高资本效率–促进资本流动，调节国民经济–有利于金融机构资产经营–有利于以市场化方式实施货币政策–其他货币银行学经济学院第一节金融市场概述第四章金融市场货币市场：是1年以下期限的短期金融市场。•货币市场结构为：国库券市场、票据市场、银行存单市场等。•货币市场特点:–对象是短期的金融工具，流动性高、安全性强、但投资者收益有限。–金融工具一般不属于所有权凭证，仅是债权债务凭证–货币市场是批发市场。•货币市场工具主要是：–同业拆借市场–票据市场–国库券市场：是指国库券的发行、转让、贴现及偿还等所形成的市场–大额存单市场–其他货币银行学经济学院第四章金融市场第二节货币市场第三节资本市场•资本市场(CapitalMarket)：是长期资金市场。•组成部分：–1.银行中长期存贷款市场–2.证券市场（一般所讲的资本市场侧重于证券市场）•证券市场：–是指按照市场法则从事法律认可的有价证券的发行、转让等活动所形成的市场。–一级市场和二级市场货币银行学经济学院第四章金融市场一、有价证券：有价证券：•是指那些能够为其持有者定期带来收益，并能转让流通的资本所有权或债券证书。是资本市场金融工具的基本形式。1.股票：股票是股份有限公司筹集资本时所发行的一种法律认可的代表股份资本的所有权证书，它是资本股份的证券形式。股票种类：记名股票、不记名股票。有票面金额的股票、无票面金额的股票国家股、法人股、公众股普通股、优先股货币银行学经济学院第三节资本市场第四章金融市场2.债券：是投资者凭以定期获得利息、到期取还本金的债权证书。债券与股票不同债券关系与银行信贷关系不同主要类型：中长期政府债券公司债券金融债券货币银行学经济学院第三节资本市场第四章金融市场二、证券的发行（一级市场）前期准备证券发行方式：公募、私募还本付息方法：发行数量及价格：准备招募书等：选择、确定证券承销机构推销、助销、包销（包括银团（辛迪加）包销）承销机构选择有利时机销售证券1.市场利率水平2.市场资金存量状况选择证券销售方式：批发、零售货币银行学经济学院第三节资本市场第四章金融市场三、证券交易系统（二级市场）证券交易所交易系统：集中进行证券交易的场所。•组织形式：会员制、公司制•证券交易所的主要功能：1)提供有关证券交易物质上的方便。2)负责上市公司证券的资格审查。3)负责管理交易所成员的交易行为。非交易所交易系统：交易活动一般没有固定的场所。•证券的交易价格有两种：1.售给证券商的批发价；2.售给客户的零售价。•证券商赚取差价：•纳斯达克货币银行学经济学院第三节资本市场第四章金融市场四、证券交易方式：1.现货交易2.信用交易3.期货交易4.期权交易5.股票价格指数期货交易货币银行学经济学院第三节资本市场第四章金融市场五、证券价格的决定•一般规律：有价证券的市场价格取决于有价证券的收益与银行利率的对比关系，它与自身的收益成正比，与银行利率成反比。P=A/i（P表示有价证券市场价格、A表示证券收益、i表示现行利率）货币银行学经济学院第三节资本市场第四章金融市场股票市场价格的决定影响股价变动的因素主要有：•经济因素•政治因素•技术操作因素•心理因素•自然因素债券市场价格的决定P=S/(1+i)t（S代表债券的期值，i代表市场利率，t代表偿还期限）货币银行学经济学院第三节资本市场第四章金融市场•贴现债券：–它的面值即是它的期值，发行时按照面值折扣出售，到期按面值偿还，实际售价与面值之间的差额即是应支付的利息•附息债券：包括一次付息和分次付息两种形式。一次性付息债券：它的期值是面额加上各年利息总额。对每年付息一次的剪息债，按复利计算的发行价格公式为：P=I/(1+r)+I/(1+r)²+……+(I+面额)/(1+r)ⁿ(r为投资者收益率，I为年票面利息，P为发行价格，n为偿还年限)货币银行学经济学院第三节资本市场第四章金融市场投资者年收益率面额票面利率+（面额—发行价格）偿还年限=发行价格100%债券转让价格问题涉及到债券最终利率的概念。最终利率：是指在二级市场上购买债券的投资者将债券一直持有到期满偿还为止的年收益率。公式为：货币银行学经济学院第三节资本市场第四章金融市场最终利率面额票面利率+（面额—购买价格）残存年限=购买价格100%我国的债券：债券转让价格面额+面额票面利率发行年限=（1+市场投资年收益率）残存年限第四节基金市场一、基金与基金市场的概念•基金：是通过发行基金股份或收益凭证，将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种融资活动，同时也是从事这类活动的金融中介机构。•基金市场：各类基金的发行、赎回及转让所形成的市场。•投资基金特征：经营成本低分散投资降低了投资风险专家管理增加了投资收益机会服务专业化投资者按投资比例享受收益货币银行学经济学院第四章金融市场二、基金的种类1．按组织形式和法律地位划分•契约型基金：»是依据一定的信托契约原理而组织起来的基金，其活动属于代理投资行为。•公司型基金：»是依公司法成立，通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券。货币银行学经济学院第四节基金市场第四章金融市场2．按基金的受益凭证是否可赎回划分开放型基金：指基金管理公司在设立基金时，发行的基金单位总份数不固定，基金总额亦不封顶，可视经营策略和实际需要连续发行。投资者可随时购买和转卖给基金管理公司。封闭型基金：指基金管理公司在设立基金时，限定了基金的发行数额，在初次发行达到了预定的发行计划后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再追加发行新的基金单位。货币银行学经济学院第四节基金市场第四章金融市场二、基金的种类3．按基金投资对象的不同划分股票基金、债券基金、货币基金、专门基金、衍生基金和杠杆基金、对冲基金与套利基金、伞型基金、基金中的基金4．按投资目的的不同划分成长型基金收入型基金平衡型基金货币银行学经济学院第四节基金市场第四章金融市场5．按投资计划所编定的证券资产内容是否可以变更划分固定型基金：•是指投资基金按计划投资，其投资的证券资产编定后，不论其价格如何变化，基金管理人都不得通过出卖、转让等方式任意改变已编入的证券资产。融通型基金：•基金管理人可根据市场情况，自由决定其证券投资的对象，出售并变更基金所编入的证券资产的内容和结构，以有效的防止受益凭证价格的低落。半固定型基金：•介于固定型与融通型基金之间，即投资基金投资的证券资产编定后，其管理人在一定的条件和范围内，可变更基金的资产内容。货币银行学经济学院第四节基金市场第四章金融市场三、基金及其市场运作：1.投资基金建立的步骤：1)物色基金发起人，确定基金性质。2)制定基金文件，向主管机关报批。3)发布基金招募说明书，发售基金券。货币银行学经济学院第四节基金市场第四章金融市场货币银行学经济学院第四节基金市场第四章金融市场2．投资基金的交易：1)封闭型基金的转让：封闭型基金的投资者不能向基金管理人申请赎回基金证券，但可以将基金证券拿到证券市场上自由买卖。2)开放型基金的赎回：基金证券赎回是针对开放型基金而言的，指投资者向基金管理人赎回基金证券。基金管理人在每一个交易日都有责任以每一基金单位资产净值的价格赎回投资者出卖的基金交易。3．投资基金的变更和终止投资基金的变更：指投资基金在其运作过程中，因某种特殊情况而使基金本身或运作过程发生重大改变。一般，基金发生变更行为必须报主管机关核准。基金期限届满则基金视为终止。基金终止后，管理人、托管人必须聘请会计师事务机构和公正法律机构进行基金的清产核资和公证，并将清产核资后的基金净资产按照投资者的出资比例进行公正合理的分配。货币银行学经济学院第四节基金市场第四章金融市场第五节外汇与黄金市场一、外汇市场外汇市场：是专门从事外汇买卖的场所或活动。狭义的外汇市场：指银行间的外汇交易。包括同一市场各银行间的外汇交易、不同市场各银行间的外汇交易、中央银行与外汇银行之间以及各国中央银行之间的外汇交易活动。通常被称为批发外汇市场。广义的外汇市场：指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和。包括上述批发市场以及银行同企业、个人间外汇买卖的零售市场货币银行学经济学院第四章金融市场外汇市场的主要功能1)通过外汇市场实现购买力的国际转移。2)通过外汇市场调剂国际资金余缺，加速国际资金周转。3)利用外汇市