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伊利公司综合分析LOGO财务162李沛泉2341背景分析会计分析--关注审计报告的类型和措辞基于母公司数据财务比率分析对三张报表进行项目质量、结构质量以及整体质量分析目录CONTENT6公司财务状况整体质量评价5合并报表与母公司报表的比较7公司发展前景预测1.公司提供的年度报告的详略程度2.公司的基本信息以及所处的行业分析3.公司的发展沿革4.公司的控股股东的持股及背景情况5.公司高级管理人员的结构及其变化情况。背景分析11.公司提供的年度报告详略程度年度报告：伊利公司的年度包括中有自身的个别报表，也有其整个集团的合并报表附注：合并报表附注和母公司报表的附注都有披露总体而言，伊利公司的信息披露较为详细，该企业有大企业的风范2.公司的基本信息以及所处行业分析伊利公司营业基本信息：2017年营业总收入：680.58亿元，较上年增加12.29%2017年净利润：属于母公司净利润为53.67亿元，较上年同期增长24.5%。行业分析：伊利公司是属于乳制品制造行业（简称“乳业”），主要业务涉及乳及乳制品的加工、制造与销售。由上面的数据初步分析可以得到，伊利公司依然保持着稳健上升的趋势，该公司稳居全球乳业8强，继续蝉联亚洲乳业首位。伊利公司的战略目标：全球乳业五强。3.公司的发展沿革1958呼市回民区合作奶牛场1993内蒙古伊利实业股份有限公司伊利公司在1996年3月12日上市，是全国乳品行业首家A股上市公司。2017伊利集团蝉联亚洲乳业第一，稳居全球乳业第一阵营，连续第四次入围全球乳业前十4.公司控股股东的持股及背景情况由上面图表可以看出，呼和浩特投资有限责任公司是持股比例最高的股东（香港中央结算有限公司是投资者股份集中存放的地方，所以排除在外）而居于其后的是中国证券金融股份有限公司和潘刚，股权较为分散。5.公司高层管理人员的结构及其变化经过上面图表可以看出得出伊利公司的高管信息，潘刚依然担任董事长兼总裁，公司的核心人员没有变化，任期终止日期为2020年4月20日。关注审计报告的类型和措辞会计分析2经过阅读伊利公司的审计报告发现，大华会计师事务所（特殊普通合伙）为伊利公司出具了标准无保留意见的审计报告。在报告中有“我们认为”“我们相信”，说明其中的判断是有一定的主观因素影响的在关键审计事项上，大华会计师事务所将政府补助作为关键审计事项，主要是因为财政部在2017年发布的《企业会计准则第16号—政府补助（2017年修订）》（财会[2017]15号）对政府补助会计政策进行了相应变更，变更后的会计政策在会计处理的确认、但我们依然可以初步得出结论：伊利公司的财务年度报告是合理的，披露正确的。会计分析1.偿债能力比率2.盈利能力比率3.营运能力比率基于母公司数据财务比率分析31.偿债比率——偿债能力分析短期偿债能力：流动比率=流动资产/流动负债=154.73/228.21=0.67速动比率=（流动资产－存货）/流动负债=（154.73-17.66）/228.21=0.60从上面数据可以看出伊利公司的流动比率大大低于2:1的所谓经验数据，但是我从资产负债表中发现流动负债的中预收账款和应付账款占了很大一部分，分别为41.16亿元和83.63亿元，预收账款只要发出存货就能还款、应付账款没有固定的偿还压力，而且在流动资产中，货币资金有107.09亿元。根据这些结论可以得知，伊利公司的偿债能力并不弱。该企业多年来的流动和速动比率都比正常值要低是有一定原因的，侧面反映出该公司的议价能力强。1.偿债比率——偿债能力分析长期偿债能力资产负债比率=负债总额/资产总额×100％=228.78/405.95×100％=56.36％股东权益比率=股东权益总额/资产总额×100％=177.17/405.95×100％=43.64％伊利公司的资产负债率为56.36%，因为对于企业来说有一定的负债可以更好的对资产进行合理的配置，过高过低都不合适，而该负债率处在一个合适的范围内，我认为是合理的。伊利公司的股东权益比率为43.64%，高的股东权益比率说明该企业风险相对较大，小的比率说明该企业没有利用好财务杠杆，不利于财富的创造。伊利公司的股东权益比率处在合适的范围内，既没有很高的财务风险，也能很好地利用财务杠杆。1.偿债比率——偿债能力分析金融性负债率=金融性负债总额/资产总额×100%=65.39/405.95×100%=16.08%伊利公司的金融性负债率为16.08%，该比率并不是很高，伊利公司的偿债能力属于正常可接受范围。应证了流动比率和速动比率所分析的结论。2.盈利能力比率—盈利能力分析毛利率=（营业收入－营业成本）/销售收入×100％=(682.65－508.61)/682.65×100％=25.49％核心利润率=核心利润/营业收入=26.13/682.65=3.81%核心利润获现率=经营活动产生的现金流量净额/核心利润=33.35/26.13×100％=127.63%股东权益报酬率=净利润/股东权益平均总额×100％=53.67×2/（177.17+158.96）×100％=31.94％总资产报酬率=（利润总额+利息费用）/平均总资产=60.01/359.09=16.71%净资产收益率=净利润/平均净资产×100％=53.67/168.06×100％=30.13%伊利公司的毛利率为25.49％，比同行业的蒙牛和光明乳业的毛利率高，说明其盈利能力强，有更强的竞争力。伊利公司的核心利润率为3.81%，但是其核心利润获现率为127.63%，说明该企业绩效好，拥有高核心利润获现率的企业较优。股东权益报酬率为31.94%，总资产报酬率为16.71%，前者远远大于后者，说明伊利公司很好地利用财务杠杆为股东创造了更多价值净资产收益率为30.13%，该比率比公司的毛利率还高，说明该企业的资产收益能力好。根据这些比率分析可得，伊利公司的伊利能力较强，其身为中国，乃至亚洲的乳制业的龙头企业也并非没有原因的。2.盈利能力比率—盈利能力分析3.营运能力比率—营业能力分析应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额=682.65×2/(7.41+5.39)=106.61(次）存货周转率=销售成本/存货平均余额=508.61×2/（17.66+15.81）=30.38（次）流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额=682.65×2/（154.73+73.6）=8.82（次）总资产周转率=销售收入/资产平均余额=682.65×2/（405.95+312.24）=1.91（次）由以上数据发现，伊利公司整体的资金周转情况较好，在存货的周转速度方面高于同行业的其他公司。说明伊利公司的营运能力强，经营管理水平高，资金利用率高。对三张报表进行项目量、结构质量以及整体质量分析1.资本结构质量分析2.资产质量分析3.利润质量分析4.现金流量质量分析5.上市公司资源配置战略与资本引入战略的实施状况分析4资产结构质量分析1.负债及所有者权益项目初步分析2.对公司融资能力和融资环境分析4.11.负债及所有者权益项目初步分析--资本引入战略的选择与实施情况流动负债20172016短期借款7,860,000,000150,000,000应付账款7,253,879,4706,752,911,591预收款项4,125,571,1423,591,668,262其他应付款1,269,009,3241,155,154,021流动负债合计23,850,025,34914,907,454,713由以上数据发现，伊利公司的流动负债主要集中在短期借款、应付账款、预收账款、其他应付款上，2017年与2016年相比，短期借款有了极大的增长，说明该公司可能要有新的投资项目，从2017年度的财务报表上反映，也正是如此。这也反映伊利公司的筹资渠道依赖一定的银行存款，而对于其他的项目的小增长则是由于伊利公司的规模扩张说导致的。在负债合计上，伊利公司是以流动负债为主，占了负债总额的99.1%，说明该公司的筹资主要依靠于流动性负债从合并资产负债表上数据得到：未分配利润为141.09亿元，盈余公积为24.22亿元，留存收益占所有者权益项目总额的65.49%从公司目前的资本结构来看，经营性负债为公司发展提供了充足的资金保障，成为支撑公司发展的根本动力，伊利公司是典型的以经营性负债资本为主的经营驱动型企业1.负债及所有者权益项目初步分析--资本引入战略的选择与实施情况2.对公司融资能力和融资环境的分析我们可以从上面的数据以及资产负债表中负债与资产规模的对比及相关方面的信息，可以得出结论：虽然伊利公司的流动比率较低，由于企业整体的盈利能力较强，负债中以经营性负债为主，又因为其为乳制业龙头行业的地位，其偿债能力是没有太大的问题的。公司的融资环境相对不错，融资能力能支撑公司对未来发展的资金需求。资产质量分析1.资产总体状况的初步分析2.货币资金项目质量分析3.债权项目质量分析4.存货项目质量分析5.长期股权投资项目质量分析6.无形资产项目质量分析7.资产总体质量分析4.21.资产总体状况的初步分析—资源配置战略的选择与实施情况根据合并报表的资产从整体来看，流动资产期末余额为298.45亿元，流动资产占总资产的60.53%。其中流动资产数额占流动资产资产比例货币资金21,823,066,17573.12%存货4,639,993,86515.54%预付款项1,192,434,1763.98%其他流动资产1,007,391,5923.35%1.资产总体状况的初步分析—资源配置战略的选择与实施情况在非流动资产上非流动资产期末余额固定资产13,256,390,281.64长期股权投资1,765,185,096.75在建工程1,887,857,336.13非流动资产合计19,454,623,459.69我们可以直观的看到，固定资产占了非流动资产的很大一部分，由于母公司有211.17亿元对外股权投资基本以控制性投资为主，因此合并报表中的长期股权投资只有17.65亿元。从上面图表的数据我们可以初步得出结论：公司的经营性资产占了很大一部分，长期股权投资虽然在母公司的财务报表中数额较大，那主要是因为伊利公司自身性质的原因，其需要投资上下游企业，让其给提供原料，但是其在合并报表上的规模较小。因此，我认为伊利公司是把资源配置和分布在经营性资产上，盈利模式是经营主导型的企业1.资产总体状况的初步分析—资源配置战略的选择与实施情况3.债权项目质量分析——应收票据质量分析（合并报表数据）项目期末余额期初余额银行承兑票据163,597,000114,360,000商业承兑票据合计163,597,000114,360,000期末公司已背书或贴现且在资产负债表日尚未到期的应收票据：项目期末终止确认金额期末未终止确认金额银行承兑票据344,903,000商业承兑票据合计344,903,000以上表格数据可得：伊利公司的应收票据全部是银行承兑汇票，这种汇票基本没有违约的风险，并且该企业贴现或者背书的票据都是银行汇票，所以其应收票据的质量很高，说明伊利公司是一个稳健型的公司。因为该票据的数额占流动资产的比率很低，所以我认为该企业的销售方式可能会影响企业的销售量的扩大。3.债权项目质量分析——应收账款应收账款与营业收入的比率为：7.86/675.47*100%=1.16%应收账款与资产规模的比率为：7.86/493*100%=1.59%由于伊利公司的应收账款是应收余额百分比法，不能通过账龄反应坏账的损失情况，但是从整个应收账款占营业收入、资产的比率来看，其对公司的运营影响还是比较小的，应收账款还是很合理的。3.债权项目质量分析——应收账款2017应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额=675.47×2/(7.86+5.39)=101.95(次）2017年平均收账期=365/101.95=3.85（天）由以上数据可得：伊利公司的应收账款的周转性很高，周转天数短，说明账款回收快，但是也侧面说明了该公司是比较保守的以及对应收账款的控制力很强。4.存货项目质