《工程经济第二章》徐芳

第二章利息公式和资金的等值计算（资金的时间价值）第二章利息公式和资金的等值计算【本章内容】2.1资金的时间价值2.2现金流量和现金流量图表2.3利息和利率2.4等值与折现2.5复利公式本章学习要点：1、熟悉资金的时间价值的概念及体现它的绝对和相对尺度；2、掌握现金流量的基本概念，现金流量图的三大要素及其规定；3、掌握利息与利率，单利与复利，名义利率与有效利率，等值与折现的概念；4、熟练掌握现值与终值、终值与年金、年金与现值的相互换算公式的推导。2.1资金的时间价值1.资金的时间价值：资金具有时间价值，资金的价值是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分就是原有资金的时间价值。其实质是资金作为生产要素，在扩大再生产及其资金流通过程中，资金随时间周转使用的结果。2.资金的时间价值的体现：1）绝对尺度：资金利息、资金利润（来源不同、风险不同）2）相对尺度：资金利息率、资金利润率（在经济分析中对这两种表示方法并不做严格的区别，通常以利息率进行计量，统称折现率。利息率的实际内容是社会平均利润率（社会平均利润率=全社会利润总额/社会总资本）。各种形式的利息率（贷款利率、债券利率等）的水平，就是根据社会平均利润率确定）3.影响资金时间价值的因素：（1）资金的使用时间（2）资金数量的多少（3）资金投入和回收的特点（4）资金周转的速度（5）通货膨胀思考题1、影响资金时间价值的因素很多，其中主要有（ABDE）A、资金的使用时间B、资金数量的大小C、资金投资对象D、资金投入和回收的特点E、资金周转的速度一、资金时间价值理论货币生产资料劳动力消耗生产资料劳动力商品销售货币生产资金商品资金购买货币参与社会再生产过程图资金的时间价值理论结论：1、资金作为生产要素进入生产和流通领域后将产生增值。2、资金的时间价值是指资金在不断运动过程中随时间的推移而产生的增值。3、只要商品生产存在，资金就具有时间价值。4、资金的时间价值可能出现增加、不变、减少。5、这里讨论的资金时间价值，通常被认为是没有通货膨胀条件下的社会平均利润率，即货币资金的时间价值是增加的，这是利润平均化规律作用的结果。6、衡量资金时间价值的绝对尺度是资金利息和资金利润，相对尺度是利息率和利润率(统称折现率)。7.作为资金时间价值表现形态的利息率，应以社会平均资金利润率为基础，而又不应高于社会平均资金利润率。8.资金的时间价值理论告诉我们投资理财的必要性，原因很简单，等额的货币随着时间的推移购买力会下降，就是我们所说的贬值。二、资金时间价值计算的基本概念1、现金流量（CashFlow）在整个项目计算期(包含项目建设期和生产经营期）内，各时点上实际发生的现金流入、流出及流入与流出的差额（净现金流量）。CashInfow（CI）现金流入=销售收入+回收固定资产余额+回收流动资金CashOutflow（CO）现金流出=固定资产投资+流动资金+经营成本+销售税金及附加+所得税净现金流量=现金流入-现金流出所得税前净现金流量=净现金流量+所得税2、现金流量图、表（CashFlowDiagram、form）表示资金在不同时间点流入与流出的情况。3、折现（贴现）、折现率(贴现率)、社会折现率、基准收益率、内部收益率、社会平均利润率思考题1、项目财务现金流量表的项目为一独立系统，反映项目在整个计算期内现金流入和流出，该计算期是（B）A、项目的建设期B、项目的建设期＋生产经营期C、项目的建设期＋缺陷责任期D、项目的建设期＋试运营期六个基本资金等值计算公式1、一次支付终值公式（已知P,i,n,求F）含义：资金P，按年利率i投资，n年后本利和是多少？2、一次支付现值公式（已知F,i,n,求P）含义：在n年后要得到资金F，按年利率i，现在应投资多少？3、年金终值公式（已知A,i,n,求F）含义：按利率i，连续在每个计息期未支付等额资金A，求n年后各年资金的本利和累积总值F。（类似零存整取）4、偿债基金公式（已知F,i,n,求A）含义：为筹集未来n年后的偿债资金F，按年率i，求每个计息期期末应等额存储资金A是多少？5、资金回收公式（已知P,i,n,求A）含义：期初一次投资P，欲在n年内将投资资全部收回，按年利率i,求每年应等额回收资金A是多少？6、年金现值公式（已知A,i,n,求P）含义：在n年内，每年末均有等额收支年金A，求此等额年金A的现值总额。2.2现金流量和现金流量图表2.2.1现金流量考虑货币的时间价值只有同一时间发生的现金流入与现金流出才能相加减。系统建设项目企业地区国家现金流量现金流入用符号(CI)t表示现金流出用符号(CO)t表示净现金流量用符号(CI-CO)t表示投入的资金、花费的成本和获取的收益，均可看成是以资金形式体现的该系统的资金流出或流入考察对象（即系统）在各时点T上实际发生的资金流入与流出2.2.2现金流量图现金流量图是反映经济系统资金运动状态的图式，即将经济系统的现金流量绘入一时间坐标图中，表示出各现金流入、流出与相对应时间的对应关系。现金流量的三要素现金流量的大小（资金数额）现金流量的方向（现金流入或流出）现金流量的时间点（资金的发生时间点）在各箭头线上方（或下方）注明现金流量的数值在横轴上方的箭线表示现金流入，即收益，下方表示流出，即费用以横轴为时间轴，每一刻度为一个时间单位，零表示时间序列的起点。箭线与时间轴的交点为现金流量发生的时间点注意：1.时间单位假定、时间点为年末或期末。2.期末假定。3.1+1=？1、现金流量图的三大要素包括（C）A、资金数额、方向、期间B、资金数额、流入、时间点C、大小、流向、时间点D、大小、流出、时间2、项目在整个期内某时点所发生的现金流入与现金流出之差称为（D）。A、现金存量B、净现金存量C、现金流量D、净现金流量2.2.3现金流表能够直观清楚地反映系统在整个计算期内各年现金流量（资金收支）情况的表格。可进行现金流量分析、计算多项动、静态评价指标如净现值、内部收益率、动（静）态投资回收期等。是评价投资方案经济效果的主要依据。思考题1、下列选项中，属于现金流入的有（ABC）A、营业收入B、固定资产残值C、回收流动资金D、固定资产折旧E、税金思考题2、通过项目财务现金流量表，可考察项目的盈利能力，计算出如下评价指标（ABC）A、财务内部收益率B、财务净现值C、投资回收期D、年金E、利率niPF)1(PniIniPF)1(]1)1[(niPI2.3利息与利率——P9利息：I利息就是借贷货币所付出的代价。利率：i/r利率就是在一定时期内所付利息额与借贷金额（本金）的比值。利息周期（计息周期）2.3.1单利与复利（1）单利（计息）法——本生息！万能公式（2）复利（计息）法——本息生息！采用复利法计算本利和的推导过程2.3.2名义利率与有效利率约定俗成：(无特别说明时)#“年利率”名义利率#利率周期内计息次数(m)1次（m=1）#计息方式复利计息1)1(mmri名义利率与有效利率（实际利率）的关系：m＜1i＜rm＝1i＝rm＞1i＞r1rei连续复利名义利率与实际利率补充——思考题1、企业向银行借款，在年名义利率相同的情况下，对企业较有利的复利计息周期是（D）A、1月B、1季C、半年D、1年2、已知某项目计息周期为６个月，名义年利率为8%，则项目的年有效利率为（C）A、4%B、8%C、8.16%D、16.64%利息与利率的概念利息：从本质上看是由贷款发生利润的一种再分配利息是资金时间价值的一种表现形式。通常用利息额的多少作为衡量资金时间价值的绝对尺度，用利率作为衡量资金时间价值的相对尺度。在借贷过程中，债务人支付给债权人超过原借贷金额的部分就是利息。I=F-P利息目前债务人应付（或债权人应收）总金额，常称为本利和原借贷金额，常称为本金在工程经济中，利息常常被看作是资金的一种机会成本。这是因为如果放弃资金的使用权力，相当于失去收益的机会，也就相当于付出了一定的代价补充——利率ii=I/P利率就是在单位时间内所得利息额与原借贷金额之比，通常用百分数表示。如：某人现借得本金1000元，一年后付息80元，则年利率为80/1000*100%=8%利率高低的影响因素借出资本承担的风险借出资本的期限长短金融市场上资本的供求情况通贷膨胀社会平均利润率的高低用于表示计算利息的时间单位称为计息周期补充——利息和利率在工程经济活动中的作用利息和利率是以信用方式动员和筹集资金的动力利息和利率促进投资者加强经济核算，节约使用资金利息和利率是宏观经济管理的重要杠杆利息和利率是金融企业经营发展的重要条件补充——思考题1、在工程经济研究中，利息常常被看作是资金的一种（C）成本。A、增值B、累积C、机会D、原始2、利率的高低由以下哪些因素决定（ABＣE）A、社会平均利润率的高低B、金融市场上借贷资本的供求情况C、通货膨胀D、借出资本数额的大小E、借出资本的期限长短3、利息和利率在工程经济活动中的作用包括（ABCD）A、是以信用方式动员和筹集资金的动力B、促进投资者加强经济核算，节约使用资金C、是宏观经济管理的重要杠杆D、是金融企业发展的重要条件E、是投资者经济利益的体现),,/()1()1(niFPFiFPniFn2.4等值与折现2.4.1折现（贴现）与折现（贴现）率区分——折现（贴现）、折现率、折现系数折现率(discountrate)是指将未来有限期预期收益折算成现值的比率。折现率的确定，应当首先以该资产的市场利率为依据。如果该资产的利率无法从市场获得，可以使用替代利率估计折现率。社会折现率一般参照同期银行贷款利率）折现系数（discountfactor一次偿付现值因素或复利现值系数）计算期数n取值不宜过长？折现——1万元请吃饭？2.4.2等值——P131.资金等值——是指在特定利率条件下，在不同时点上的两笔绝对值不等的资金具有相同的价值。2.资金等值计算条件：利率+时间2.5复利公式——P131.几个参数：i——利率/折现率/贴现率/增长率n——计息期数P——现值[PresentValue]F——终值[FutureValue]A——年金[Annuity]2.等值计算：把一个（一系列）时间点发生的资金额转换成另一个（一系列）时间点的等值的资金额，这样的一个转换过程就称为资金的等值计算。只要知道式中任意三个参数，就可求出第四个参数！2.5.1一次支付复利公式——P14万能公式niPF)1(（1）一次支付终值公式【（F/P,i,n）】),,/()1(niPFPiPFn万能公式/原始公式*标准现金流量图图2-3（2）一次支付现值公式【（P/F,i,n）】),,/()1(niFPFiFPn*标准现金流量图图2-5*例见P15【例2-8】、【例2-9】只要知道式中任意三个参数，就可求出第四个参数！2.5.2等额年金复利公式——P15（1）等额年金终值公式【（F/A,i,n）】),,/(1)1(niAFAiiAFn*标准现金流量图（图2-7错）（2）偿债基金公式【（A/F,i,n）】),,/(1)1(niFAFiiFAn偿债基金含义：指为了筹集未来n年后需要的一笔偿债资金，在每个计算期末应定额存储的资金。（3）资金回收公式【（A/P,i,n）】),,/(1)1()1(niPAPiiiPAnn（4）年金现值公式【（P/A,i,n）】),,/()1(1)1(niAPAiiiAPnn*例见P16-18【例2-10】~【例2-13】（图2-14错）六个基本资金等值计算公式1、一次支付终值公式（已知P,i,n,求F）含义：资金P，按年利率i投资，n年后本利和是多少？2、一次支付现值公式（已知F,i,n,求P）含义：在n年后要得到资金F，按年利率i，现在应投资多少？3、年金终值公式（已知A,i,n,求F）含义：按利率i，连续在每个计息期未支付等额资金A，求n年后各年资金的本利和累积总值F。（类似零存整取）4、偿债基金公式（已知F,i,n,求A）含义：为筹集未来n年后的偿债资金F，按年率