2017-公司首次覆盖线上线下融合打造领先整合营销服务商（PPT24页）

宣亚国际（300612）[Table_Finance][Table_Profit]指标请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]首次覆盖，线上线下融合，打造领先整合营销服务商——公司首次覆盖陈筱（分析师）苗瑜（研究助理）[e-mail]@gtjas.com证书编号S0880515040003S0880116090196本报告导读：公司已形成以营销策略及创意内容为核心、以传统传播渠道+数字传播渠道为通路的品牌全传播服务模式，全面受益于广告主品牌意识提升及营销行业高速增长红利。投资要点：[Table_Summary]增持评级，目标价101.83元。公司作为国内领先的整合营销传播服务商，为客户量身定制从品牌认知到产品体验的全方位整合营销传播服务，同时积极全面布局数字营销，经过多年的行业积累，已形成以营销策略及创意内容为核心、以传统传播渠道+数字传播渠道为通路的品牌全传播服务模式，全面受益于广告主品牌意识提升及营销行业高速成长的行业红利。预计2016-2018年EPS0.81/1.34/2.04元，给予公司目标价101.83元，首次覆盖，给予增持评级。整合营销大势所趋，数字营销引领新方向。随着新媒体带来传播格局的改变，传播与营销整合趋势越来越明显，公关、传统广告和数字营销的边界消失，一站式整合营销理念成为趋势。同时数字技术的进步带来传播手段和营销模式的不断进步，精准性和高转化率带来数字营销成为广告主预算新的投放方向，随着广告主品牌意识和数字技术提升，预计未来公关和营销行业仍将维持高速增长。打造全传播营销理念，积极拓展数字营销。公司是国内领先的专业整合营销传播服务企业之一，通过为客户提供一站式营销传播服务，培育了较高的品牌知名度，积累了一大批优质广告主客户。同时公司通过积极布局以大数据为核心的数字营销，以公司原有品牌策划和传统营销服务优势为依托，形成了以营销策略和创意策划的内容为核心,以传统和数字作为传播渠道的全传播服务模式，从而为广告主提供全面整合营销服务，实现已有广告主粘性提升和新业务的开拓。风险提示：市场竞争及客户集中度较高带来一定不确定性。财务摘要（百万元）营业收入2014A2672015A3912016E4702017E5882018E735(+/-)%经营利润（EBIT）(+/-)%净利润(+/-)%每股净收益（元）每股股利（元）利润率和估值经营利润率(%)净资产收益率(%)投入资本回报率(%)EV/EBITDA市盈率股息率(%)0%17-14%8-35%0.110.202014A6.2%9.3%15.2%188.3644.90.3%46%63277%54558%0.740.202015A16.1%38.0%65.9%57.798.10.3%20%7723%589%0.810.202016E16.5%13.3%34.5%37.990.10.3%25%12055%9665%1.340.202017E20.4%18.6%43.0%24.254.50.3%25%18353%14753%2.040.202018E24.9%22.6%128.4%19.035.70.3%[Table_Invest]首次覆盖交易数据[Table_Balance]评级：目标价格：当前价格：[Table_Market]52周内股价区间（元）总市值（百万元）总股本/流通A股（百万股）流通B股/H股（百万股）流通股比例日均成交量（百万股）日均成交值（百万元）资产负债表摘要股东权益（百万元）每股净资产市净率净负债率增持101.8372.932017.03.0519.37-72.935,25172/180/025%89.9463.001582.2033.2-37.71%[Table_Eps]EPS（元）2015A2016E---0.740.74升幅(%)[Table_Trend]1M3M12M绝对升幅相对指数0%-4%0%5%0%-9%公司首次覆盖172%129%86%43%0%2016/32016/62016/92016/12Q1Q2Q3Q4全年[Table_PicQuote]52周内股价走势图宣亚国际0.170.190.020.430.81深证成指社会服务业/社会服务股票研究证券研究报告[Table_Forcast]宣亚国际（300612）宣亚国际（300612）请务必阅读正文之后的免责条款部分2of24模型更新时间：[Table_Industry][Table_OtherInfo]2017.03.05股票研究社会服务社会服务业[Table_Stock][Table_Target]评级：目标价格：当前价格：首次覆盖增持101.8372.932017.03.05公司网址公司简介[Table_Website][Table_Company]公司是国内领先的整合营销传播服务商，可以配合客户的目标市场及渠道、终端，为客户量身定制从品牌认知到产品体验的全方位整合营销传播服务，公司的主营业务包括传统营销、数字营销以及娱乐营销三大业务模块。。绝对价格52周价格范围[Table_Range]市值（百万）19.37-72.935,251财务预测（单位：百万元）损益表营业总收入营业成本税金及附加销售费用管理费用EBIT公允价值变动收益投资收益财务费用营业利润所得税少数股东损益2014A267132281361701017632015A39120529921630106515-12016E4702512101397701-3822312017E58830221234012002-61273112018E73536131474018301-8192452净利润资产负债表货币资金、交易性金融资产其他流动资产长期投资固定资产合计无形及其他资产资产合计流动负债非流动负债股东权益投入资本(IC)820652491828808871547414582429801417558275051184660416314361619630905895965913335182121475490552318952316651110现金流量表11435-54562-70-27-35494-57-4-8158-554565448-204-46165-2042402009184-67-6742113-66-1334141653722452493-12240NOPLAT折旧与摊销流动资金增量资本支出自由现金流经营现金流投资现金流融资现金流现金流净增加额财务指标成长性收入增长率EBIT增长率净利润增长率利润率毛利率EBIT率净利润率0.0%-13.8%-35.0%50.6%6.2%3.0%46.3%277.1%557.7%47.5%16.1%13.7%20.4%22.9%8.8%46.6%16.5%12.4%25.0%55.0%65.3%48.6%20.4%16.4%25.0%52.6%52.9%50.8%24.9%20.0%收益率净资产收益率(ROE)总资产收益率(ROA)投入资本回报率(ROIC)9.3%4.5%15.2%38.0%22.2%65.9%13.3%9.6%34.5%18.6%14.6%43.0%22.6%16.5%128.4%运营能力存货周转天数6245544952应收账款周转天数总资产周转周转天数净利润现金含量资本支出/收入832467.612%681980.021%763282.8343%723921.1711%743861.690%偿债能力资产负债率净负债率48.4%-22.7%40.7%-45.6%27.2%-62.7%20.6%-59.0%26.5%-83.4%估值比率PEPBEV/EBITDAP/S股息率644.944.9188.314.70.3%98.127.957.710.10.3%90.112.037.911.20.3%54.510.124.28.90.3%35.78.119.07.10.3%-33%-18%-3%13%28%43%[Table_PicTrend]回报（%）1m3m12m0%212%169%127%85%42%214%171%128%86%43%0%2016/32016/62016/92016/12股票绝对涨幅和相对涨幅宣亚国际价格涨幅宣亚国际相对指数涨幅46%37%28%19%9%0%14A15A16E17E18E利润率趋势收入增长率(%)EBIT/销售收入(%)128%103%77%51%26%0%14A15A16E17E18E回报率趋势净资产收益率(%)投入资本回报率(%)-83%0%-17%-33%-50%-67%-5430-109-217-326-43414A15A16E17E18E净资产(现金)/净负债净负债(现金)(百万)净负债/净资产(%)宣亚国际（300612）目录1.国内领先的整合营销传播服务商..........................................................41.1.1.2.1.3.线上与线下融合，打造全方位营销服务.......................................4公司股权结构集中，股权激励利于公司稳定增长.......................4公司业绩稳定增长，数字营销业务迅速拓展...............................51.3.1.营收增长态势明显，净利润呈显著增长................................51.3.2.1.3.3.数字营销收入占比不断上升，主要客户集中汽车行业........5公司毛利率处于业内较高水平，项目制模式致毛利率波动62.整合营销大势所趋，数字营销引领新方向..........................................72.1.2.2.2.3.一站式整合营销成趋势...................................................................8新媒体传播迅猛发展，公关行业稳步增长...................................8技术、内容不断创新，数字营销引领新方向.............................102.3.1.新媒体技术与内容平台不断创新..........................................112.3.2.移动互联网经济带动移动营销迅速发展..............................122.3.3.大数据为支撑，精准营销成趋势..........................................132.4.整合营销市场空间广阔.................................................................133.“全传播”营销理念，积极拓展数字营销........................................143.1.3.2.传统营销+数字营销，打造全传播服务模式...............................14以大数据中心为依托，创新“互联网+精准内容”营销概念...153.2.1.公司建立大数据中心，掌握多项核心技术..........................153.2.2.重视数字营销与信息化平台建设，提升技术效率..............163.3.品牌优势明显，积累大量客户资源.............................................183.3.1.公司位于行业领先地位..........................................................