浅析股东价值管理分析

浅析股东价值管理分析随着市场经济的逐步完善，股东价值的重要性也越来越明显。一方面它是考察公司业绩并据以建立激励机制的重要标准，另一方面它也是股东控制权市场的重要依据，甚至从某种程度上讲，它还对社会保障制度的完善有着积极的意义。由于股权社会化的日益普及，股东价值的实现，其本身在很大程度上就是对整个社会价值的增加。股东价值观强调的是对股东价值的理性关注，提倡由股东主导的单边公司治理结构，这对从产权角度解决现代企业发展中存在的问题具有重大的现实意义。因此，现代公司在满足顾客与雇员需求的同时，如何最大限度的提升股东价值，为股东付出的资本创造最大收益，也取代利润成为更加合理的企业目标。一、企业的股东价值股东价值体现为未来预期收益的现值，而不是账面价值。股东价值是一个很重要的财务指标，它反映了公司的自有资本。当总资产小于负债时，公司就陷入了资不抵债的境地，这时，公司的股东价值便消失殆尽。如果实施破产清算，股东将一无所得。相反，股东价值金额越大，该公司的实力就越雄厚。例如，在1996年12月31日通用汽车的资产负债表上，账面总资本价值是830亿美元，这表示股东和债权人在该日已有的投资，但对投资者而言公司真正的价值是多少？要想知道公司真正的价值，应当看其市价。1996年12月31日通用汽车的资本市值与账面值完全不同，它是当天通用汽车权益资本与债权资本市值的总额。权益资本的市值可以用通用汽车当天的股价乘以已发行股数，债务资本的市值取决于债务如公司债券成交的市场价格。通用汽车市场价值竟然低于账面价值！这意味着公司已经不值投资者投入的830亿美元了。通用汽车损失了210亿美元的价值，我们把这负的210亿美元称为市值增加值。与通用汽车相反，通用电器创造了价值。在同一时间点，通用电器账面价值540亿，市价1760亿。也就是说，截止1996年底，它的市值增加值总共达到1220亿美元。但是通用电器的营业收入和员工人数要远远少于通用汽车！从中我们能得出什么结论？如果不能创造价值，规模显然与股东价值毫不相关；其次是一些像通用汽车这样的公司尽管规模非常庞大，市场占有率很高，却不能为股东创造价值。1996年底，通用汽车还不能将其巨大的市场份额转变成股东价值。虽然通用汽车是一个更大的公司，但是通用电器的股东更满意。那你可能会奇怪通用汽车是靠什么来留住股东呢？通用汽车留住股东的办法是分配高额股息。请注意：通用汽车没有为股东创造价值，但并不表示它不赢利。1996年通用汽车的市值增加值虽然为负，但仍有50亿的利润，这清楚地表明利润和股东价值是不同的。利润反映过去，而价值反映将来。也就是说，1996年12月，市场不相信通用汽车将来能继续保持其赢利，但是对于通用电器，市场毫不怀疑该公司未来继续保持赢利的能力。1996年通用电器的利润总计达到73亿美元，比规模更大的通用汽车公司还高46%，其市场价值是通用汽车的3倍，更不用提两个公司市值增加值之间惊人的差异了。二、提升股东价值的重要因素显然，公司最终的胜利不是由销售额的增长、产品的利润或是现金来衡量的，最终人们真正关注的是公司的行为是否能为股东产生价值。当然，一个管理者是不能直接控制公司的市场价值的，在众多因素的影响下，实现股东价值的提升对于上市公司来说并不是件容易的事情。1、战略价值驱动，即企业设计一个独特经营模式的能力。独特的经营模式可以使公司成长，比其竞争者得到更多回报，在业界获得更多的价值。可口可乐的经营模式是聚焦价值链中高利润、低资本密集的部分。所以可口可乐削减在低利润、资本密集的装瓶上的投资，集中于制造低资本密集度、高利润的可可糖浆。其他具有优秀经营模式的公司包括沃尔玛，该公司将信息技术用于高级存货控制和消费者需求管理；通用电器利用良好的顾客关系将产品延伸到提供全面服务，他们从销售飞机发动机到提供筹资、服务、维修、培训和升级等服务。2、可操作性驱动力与财务价值驱动力。可操作性驱动力必须解决利润的控制和资产利用的有效性问题，这与财务价值驱动密切相关。公司资本结构和资金成本在财务价值驱动中扮演着重要的角色。财务的基本准则是：如果管理人员的决策能持续地带来高于融资成本的投资回报，那么管理人员就创造了价值。经济附加值即ＥＶＡ恰当地反映了这条准则。3．组织价值驱动力。一个管理者不能直接影响公司的市值增加值，但是他可以采取行动来增加公司未来的经济附加值。如果市场认同，公司的市值增加值将上升。其中的关键就在于如何激励管理者，使他们今天制定的决策能在未来产生高的经济附加值。这里所谓的决策是指公司的酬金制度和公司文化，即通过公司的酬金制度使管理者们的利益与股东的利益保持一致。巴菲特曾经指出，“我们不希望公司股票交易频繁，我们的目标是吸引长期投资者。我们努力通过我们的政策、业绩和交流，吸引那些了解我们的运作，并且能像我们那样衡量投资价值的股东。”“我们坚持这样做，可以不断使那些怀着短期或不现实预期的股东感到乏味而不进入或者离开。公司股价就可以始终以与企业内在价值相关的价格交易。”所以，只有管理者采取行动持续创造价值，股东价值创造才能得到最好的实现，企业的目标才能得到准确的定位。