17-19开放经济条件下的宏观经济政策效果解析

开放条件下的宏观经济：理论与政策2前面提到过，国际收支失衡时的调整，主要讨论两个问题：一，调整机制问题；二，调整的政策工具问题。我们已经讨论过机制问题，现在集中精力讨论政策工具问题。1.主要的宏观政策分析工具2.实现内外均衡的政策选择3.不同汇率制度下的财政、货币政策与内外均衡4.经济冲击与稳定政策的选择固定汇率制度下浮动汇率制度下5.国际经济政策的协调问题3一、主要的宏观政策分析工具IS曲线——分析商品市场的工具LM曲线——分析货币市场的工具BP曲线——分析国际收支的工具开放经济条件下的宏观经济包括商品市场、货币市场、国际收支问题，分析宏观经济政策必须先依次分析每个问题的解决工具：4YOiY*i*ISIS曲线移动：财政政策汇率政策i1Y1ABCDA、扩张——右移B、紧缩——左移A、本币贬值——右移B、本币升值——左移1、IS模型：商品市场均衡非均衡点C点：IS有超额产品需求；D点：IS有超额产品供给；IS曲线特征：IS曲线向右下方倾斜,因为利率水平越低，投资规模就越大，从而收入水平越高。IS曲线表示使一国商品市场供需均衡的利率与实际国民产出的组合轨迹。5YOiY*i*LMLM曲线特征：LM曲线向右上方倾斜，因为当国民产出增加后，用于实物交易的货币需求量会增加，在货币供给量不变的前提下，必须使利率上升，以使投机性的货币需求减少，才能保持货币市场的均衡。LM曲线移动：货币政策外汇储备波动非均衡点C点：MsMd；D点：MsMd；Y1i1ABCDA、扩张——右移B、紧缩——左移A、增加——右移B、减少——左移2、LM模型：货币市场均衡LM曲线表示使一国货币市场上货币的供给与需求相等的利率与国民实际产出的组合轨迹。60yrISLME1.IS与LM曲线的交点E，表示一国国内经济的均衡点，但不一定是充分就业时的经济均衡点。2.其他条件不变，扩张的财政政策使国民收入增加，国内利率上升；紧缩的财政政策相反。3.其他条件不变，扩张的货币政策使国民收入增加，国内利率下降。IS-LM模型73、BP曲线的推导•BP曲线balanceofinternationalpayments•国际收支平衡线•国际收支平衡：经常项目收支差额与资本项目收支差额之和为零8BP曲线的函数•国际收支达到平衡是指该国官方储备差额＝0，即经常项目差额与资本项目差额之和＝0（线上项目），也即：•BP＝（X-M）＋（AX-AM）＝0或（M-X）＝（AX-AM）•（M-X）为经常项目净进口，（AM-AX）为资本项目的净流入•又，M=M(Y+)；出口X为外生变量；AX=AX(i＋)，AM=AM(i-)，故：•经常项目的净进口NM＝M(Y+)–X，是本国国民收入Y的递增函数；•资本项目的净流入NF＝AX(i＋)－AM(i-)，是本国利率i的递增函数。•M(Y+)–X＝AX(i＋)－AM(i-)•该函数就是满足国际收支平衡的各种i与Y的轨迹称为国际收支平衡线，简称BP曲线9BP曲线的几何图形推导M(Y+)–X＝AX(i＋)－AM(i-)45°NMNMNM2NM1NF1NF2NF2NF1NFY1Y2YBPNM=NFNFNFOOOOYY1Y2iiNMi2i1E’E’’(a)(b)(c)(d)BP＜0BP＞0E2E110BP曲线的含义45°NMNMNM2NM1NF1NF2NF2NF1NFY1Y2YBPNM=NFNFNFOOOOYY1Y2iiNMi2i1E’E’’(a)(b)(c)(d)BP＜0BP＞0E2E1（1）BP曲线与均衡BP曲线上任何一点表示国际收支平衡；如E1和E2点；在E’点，国际收支逆差：与E2比，国民收入相同，但利率低，故资本外流多，因而导致逆差；在E’’点，国际收支顺差：利率与E2相同，但国民收入低，进口少，故顺差；（2）为什么BP曲线右上倾斜均衡点为E1点，若利率上升→资本流入→国际收支盈余→增加进口，以维持平衡→增加收入才能增加进口：所以，新的均衡点在右上，例如E2点；11特殊情况的BP曲线•（1）资本完全不能够跨国流动（对利率变动不会有任何反应）•（2）资本完全流动（对利率变动极端敏感）12（1）资本完全不能够跨国流动（对利率变动不会有任何反应）Y0BPYOi资本完全不流动，则利率的变化对资本的跨国流动没有任何影响，BP曲线为一条垂直线；此时，国际收支是均衡水平完全取决于Y；13（2）资本完全流动（对利率变动极端敏感）i0BPYOi若资本对利率变动极端敏感，且资本完全自由流动，则利率差会导致巨额资本的流动，从而使本国利率水平始终和国际水平一致，因而BP是一条水平线；通常，资本流动性越大，则BP曲线越接近水平；流动性越小，则越接近垂直线；此时，利率差会对本国国际收支迅速产生影响，而在非常短的时间，Y对国际收支几乎没有影响；14影响BP曲线变动的因素•假定国内价格水平P不变；Y和i是内生变量；汇率e为外生变量；•汇率对国际收支状况具有实质性的影响，汇率变化，会导致BP曲线移动。•所以，凡是影响汇率的因素都会使BP曲线移动；•影响汇率变动的主要因素：利率、实际国民收入、价格水平等；•汇率变动与BP曲线移动的几何模型说明•结论：固定汇率下，BP曲线不移动；浮动汇率下，BP曲线移动，即国际收支均衡水平会自动进行调整；15汇率变动与BP曲线移动的几何模型说明i1BP1（e1）YOiBP2（e2）i2AB初始均衡点在A点；均衡汇率为e1，A点对应值（Y*，i1）；国际收支平衡，对应BP曲线为BP1；若利率下降到i2→资本流出→资本项目逆差→在经常项目不变的情况下，国际收支逆差→本币贬值→出口增加，进口下降→经常项目顺差→直到国际收支达到新的均衡:BP曲线移动到BP2→新的汇率e2→新的均衡点B（Y*，i2）结论：利率下降→本币贬值→BP曲线右移；国民收入提高，利率不变→本币贬值→BP曲线右移Y*汇率变化影响BP曲线的升降A、本币贬值，曲线右下方移动。B、本币升值，曲线左上方移动。16①国际资本流动性强弱影响BP曲线的倾角A、流动性越弱，曲线越陡峭。B、流动性越强，曲线越平缓。②汇率变化影响BP曲线的升降A、本币贬值，曲线右下方移动。B、本币升值，曲线左上方移动。r0yBP曲线变化图174、IS-LM-BP模型•1、开放条件下的均衡•IS模型：商品市场均衡•LM模型：货币市场均衡•BP模型：国际收支均衡•2、IS-LM-BP模型：开放条件下的宏观经济均衡（内外同时均衡）18IS-LM-BP模型：开放条件下的宏观经济均衡（内外同时均衡）YOiY*i*LMEBP’BP’’BP(e*)IS（1）三市场均衡：在E点，三市场均衡，决定了均衡的国民收入Y*，均衡利率i*，和均衡汇率e*；（2）若IS-LM均衡于E，BP’位于该点的左侧，则国际收支逆差，对外不平衡；BP''位于该点的右侧，则国际收支顺差，对外不平衡。19（一）政府宏观调控的目标1.内部经济均衡2.外部经济均衡（二）各种经济失衡状况，及调控政策的选择短期充分就业物价稳定长期经济增长国际收支平衡经济失衡的状况调整政策①国内经济衰退，失业增加②国内经济过热，物价上涨③国际收支逆差④国际收支顺差财政政策货币政策汇率政策支出调整政策支出转移政策二、实现内外均衡的政策选择20米德的政策搭配理论经济状况支出调整政策支出转换政策失业（衰退）和顺差扩张性本币升值失业（衰退）和逆差扩张性本币贬值通胀与顺差紧缩性本币升值通胀与逆差紧缩性本币贬值问：如果一国实施的是固定汇率制度，请问上面各种失衡组合该用什么政策组合呢？21詹姆斯·米德（J·Meade）认为，在固定汇率制下，支出转移政策不能用，只有支出调整政策可用。对于既有国际收支顺差又存在通货膨胀，或既有国际收支逆差又存在严重失业问题，就会发生内部均衡与外部均衡之间的冲突，使开支变更政策陷入左右为难的困境，从而无法使内外经济同时恢复均衡。一国有效宏观调控政策的种类至少要与所需调整的宏观经济目标的数目相同，否则无法实现调控目标。1.米德冲突2.丁伯根法则22指出在固定汇率制下可以解决米德冲突问题。◆原理分析内衰退外逆差财政扩张产出利率货币紧缩产出利率可取货币扩张产出产出利率利率财政紧缩不可取内过热外顺差财政紧缩产出产出产出产出利率利率利率利率货币扩张内过热外顺差货币紧缩财政扩张可取不可取3.蒙代尔指派法则：AssignmentRule内衰退外逆差23固定汇率制下,当出现“国内经济衰退”和“国际收支逆差”并存时，或者出现“国内经济过热”和“国际收支顺差”并存时，财政政策调节国内经济较有效，货币政策调节外部经济较有效，两种政策一松一紧搭配使用，就能达到内外经济同时均衡的目标。此即“蒙代尔指派法则”。◆结论240yr充分就业y*BPLMIS顺顺顺顺逆逆逆逆衰衰衰衰热热热热◆蒙代尔指派法则的应用25三、固定汇率制度下的财政、货币政策与内外均衡•货币政策的作用•财政政策的作用•三元悖论26（一）货币政策的作用•1、固定汇率下货币政策作用受到限制•2、几何图形说明•3、“非消毒干预”与“消毒干预”（冲销）271、固定汇率下货币政策作用受到限制•（1）假定本国处于经济不景气状况，需要通过扩张性货币政策加以调节：央行增加货币供给，降低利率，从而刺激国内投资，提高国民收入水平；•（2）扩张性货币政策无效：国民收入提高→进口增加→国际收支逆差→本币贬值压力→缓解压力：央行在国际货币市场抛售外币，购入本币→流通中的本币减少：货币供给下降→与扩张性货币政策的目的矛盾•（3）结论：固定汇率下，货币政策难以同时兼顾内外两个政策目标，因而难以达到预定效果；（货币政策在固定汇率下难以有效）282.几何图形说明：扩张性货币政策•（1）资本不流动：对利率变化没有反应•（2）资本有限流动A：对利率变化反应不是很灵敏•（3）资本有限流动B：对利率变化反应较灵敏•（4）资本完全自由流动：对利率变化反应极端灵敏29（1）资本不流动：对利率变化没有反应如图，假定本国存在经济不景气和失业→按照总需求政策：扩张性货币政策→LM曲线右移，与IS曲线形成新均衡点E’→国民收入增加，就业增加，但国际收支赤字→本币贬值压力→央行在国际货币市场购入本币→LM曲线回移到原来位置→国际收支恢复平衡。结论：固定汇率下，若资本完全不流动，货币政策短期有效，长期无效。YOiY0i0LMEBPISLM’i’Y’E’30（2）资本有限流动A：对利率反应不是很灵敏YOiY0i0LMEBPISLM’i’Y’E’如图，假定本国存在经济不景气和失业→按照总需求政策：扩张性货币政策→LM曲线右移，与IS曲线形成新均衡点E’→国民收入增加，就业增加，但国际收支赤字→本币贬值压力→央行在国际货币市场购入本币→LM曲线回移到原来位置→国际收支恢复平衡。结论：固定汇率下，若资本有限流动，货币政策短期有效，长期无效。31（3）资本有限流动B：对利率变化反应较灵敏YOiY0i0LMEBPISLM’i’Y’E’如图，假定本国存在经济不景气和失业→按照总需求政策：扩张性货币政策→LM曲线右移，与IS曲线形成新均衡点E’→国民收入增加，就业增加，但国际收支赤字→本币贬值压力→央行在国际货币市场购入本币→LM曲线回移到原来位置→国际收支恢复平衡。结论：固定汇率下，若资本有限流动，货币政策短期有效，长期无效。32（4）资本完全自由流动：对利率变化反应极端灵敏YOii=i*ISLMLM’EE’经济初始状态在E点处于均衡；国内利率i和国际均衡利率水平i*一致，国际收支平衡（BP=0）。资本具有完全的流动性，所以，BP为水平直线；若中央银行实行扩张性货币政策，LM右移到LM’，经济处于E’点。但在E’点，因资本大量外流存在国际收支逆差，对本国货币产生贬值压力→央行抛出外汇，收回本币→国内货币供给量减少→LM’左移到LM→经济重新回到E点；在上述过程中，国民收入水平不可能达到E’对应的水平，因为资本流动非常迅速，经济未达到E’时，中央银行就已经被迫取消扩大货币量的措施了。BP=0蒙代尔－弗莱明模型下的货币政策333、“非消毒干预”与“消毒干预”（冲销）•（1）非消毒干预•央行对在国际货币市场的干