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三大评级机构信用评级的定义•信用评级(CreditRating)，又称资信评级，是一种社会中介服务为社会提供资信信息，或为单位自身提供决策参考。最初产生于20世纪初期的美国。1902年，穆迪公司的创始人约翰·穆迪开始对当时发行的铁路债券进行评级。后来延伸到各种金融产品及各种评估对象。•信用评级有狭义和广义两种定义。狭义的信用评级指独立的第三方信用评级中介机构对债务人如期足额偿还债务本息的能力和意愿进行评价，并用简单的评级符号表示其违约风险和损失的严重程度。•广义的信用评级则是对评级对象履行相关合同和经济承诺的能力和意愿的总体评价。解读•关于信用评级的概念，主要包括三方面：•首先，信用评级的根本目的在于揭示受评对象违约风险的大小，而不是其他类型的投资风险，如利率风险、通货膨胀风险、再投资风险及外汇风险等等。•其次，信用评级所评价的目标是经济主体按合同约定如期履行债务或其他义务的能力和意愿，而不是企业本身的价值或业绩。•第三，信用评级是独立的第三方利用其自身的技术优势和专业经验，就各经济主体和金融工具的信用风险大小所发表的一种专家意见，它不能代替资本市场投资者本身做出投资选择。三大评级机构•1975年美国证券交易委员会SEC认可穆迪公司、标准普尔、惠誉国际为“全国认定的评级组织”或称“NRSRO”（NationallyRecognizedStatisticalRatingOrganization）。穆迪穆迪投资服务有限公司•穆迪公司总部位于纽约的曼哈顿，最初由JohnMoody在1900年创立。•穆迪投资服务公司曾经是邓白氏（Dun&Bradstree）的子公司，2001年邓白氏公司和穆迪公司两家公司分拆，分别成为独立的上市公司。•穆迪公司的创始人是约翰·穆迪，他在1909年首创对铁路债券进行信用评级。1913年，穆迪开始对公用事业和工业债券进行信用评级。目前，穆迪在全球有800名分析专家，1700多名助理分析员，在17个国家设有机构，股票在纽约证券交易所上市交易（代码MCO）。邓白氏集团•邓白氏(TheDun&BradstreetCorporation,NYSE：DNB),是一家有国际知名度的企业资讯和金融分析公司，总部设在美国新泽西州。•2003年收购了商业信息公司Hoover's。2000年曾将专事商业信用评级的子公司穆迪分出，单独上市。•该企业品牌在世界品牌实验室（WorldBrandLab）编制的2006年度《世界品牌500强》排行榜中名列第一百四十。•穆迪同标准.普尔同是世界最著名的债券评级机构，也是世界三大评级机构之一（另外两个公司是标普与惠誉评级）。它的业务与评级与标准普尔大同小异。信用评级标准•信用质量的等级用评级符号来表示，每个符号代表一个组别，组内的信用特征大体相似。评级符号分为以下九种，代表从最低信用风险到最高信用风险：AaaAaABaaBaBCaaCaC•穆迪在从Aa到Caa的各个基本等级后面加上修正数字1、2及3。穆迪长期债务评级（到期日一年或以上）投资级别评定说明Aaa级优等信用质量最高，信用风险最低。利息支付有充足保证，本金安全。为还本付息提供保证的因素即使变化，也是可预见的。发行地位稳固。Aa级（Aa1，Aa2，Aa3）高级信用质量很高，有较低的信用风险。本金利息安全。但利润保证不如Aaa级债券充足，为还本付息提供保证的因素波动比Aaa级债券大。A级（A1，A2，A3）中上级投资品质优良。本金利息安全，但有可能在未来某个时候还本付息的能力会下降。Baa级（Baa1，Baa2，Baa3）中级保证程度一般。利息支付和本金安全现在有保证，但在相当长远的一些时间内具有不可靠性。缺乏优良的投资品质。投机级别评定说明Ba级（Ba1，Ba2，Ba2）具有投机性质的因素不能保证将来的良好状况。还本付息的保证有限，一旦经济情况发生变化，还本付息能力将削弱。具有不稳定的特征。B级（B1，B2，B3）缺少理想投资的品质还本付息，或长期内履行合同中其它条款的保证极小。Caa级（Caa1，Caa2，Caa3）劣质债券有可能违约，或现在就存在危及本息安全的因素。Ca级高度投机性经常违约，或有其它明显的缺点。C级最低等级评级前途无望，不能用来做真正的投资。短期债务评级(到期日一年以内)等级评定Prime-1（P-1）发行人（或相关机构）短期债务偿付能力最强。Prime-2（P-2）发行人（或相关机构）短期债务偿付能力较强。Prime-3（P-3）发行人（或相关机构）短期债务偿付能力尚可。NotPrime（NP）发行人（或相关机构）不在任何Prime评级类别之列。标准普尔标准普尔•标准普尔（Standard&Poor's）是世界权威金融分析机构，总部位于美国纽约市，由亨利·瓦纳姆·普尔先生（MrHenryVarnumPoor）于1860年创立。由普尔出版公司和标准统计公司于1941年合并而成。1975年美国证券交易委员会SEC认可标准普尔为“全国认定的评级组织”或称“NRSRO”。•现在，标准普尔是麦格劳-希尔集团的子公司，专为全球资本市场提供独立信用评级、指数服务、风险评估、投资研究和数据服务，标准普尔在业内一向处于领先地位。标准普尔是全球金融基础建构的重要一员，在150年来一直发挥着领导者的角色，为投资者提供独立的参考指针，作为投资和财务决策的信心保证。麦格劳-希尔集团•麦格劳-希尔集团始建于19世纪中叶美国工业革命期间，创始人是教师詹姆斯•麦格劳和编辑约翰•希尔。一个多世纪以来，麦格劳-希尔集团凭借其真实可信的信息和分析成为信息服务领域的领导者。集团经营了众多在全球业界赫赫有名的品牌：标准普尔（Standard&Poor’s）、麦格希教育（McGraw-HillEducation，原译麦格劳-希尔教育）、杰迪保尔商务咨询（J.D.Power）、普氏能源资讯（Platts）、麦格希建筑信息（McGraw-HillConstruction，原译麦格劳-希尔建筑信息）、航空周刊（AviationWeek）等。标准普尔业务概览•标准普尔（S&P）作为金融投资界的公认标准，提供被广泛认可的信用评级、独立分析研究、投资咨询等服务。•标准普尔提供的多元化金融服务中，标准普尔1200指数和标准普尔500指数已经分别成为全球股市表现和美国投资组合指数的基准。该公司同时为世界各地超过220,000家证券及基金进行信用评级。目前，标准普尔已成为一个世界级的资讯品牌与权威的国际分析机构。•标准普尔的服务涉及各个金融领域，主要包括：对全球数万亿债务进行评级；提供涉及1.5万亿美元投资资产的标准普尔指数；针对股票、固定收入、外汇及共同基金等市场提供客观的信息、分析报告。标准普尔的以上服务在全球均保持领先的位置。此外，标准普尔也是通过全球互联网网站提供股市报价及相关金融内容的最主要供应商之一。标准普尔全球1200指数(S&PGlobal1200Index)•S&P全球1200指数是第一个实时计算的全球指数，它旨在为投资者提供可投资的全球投资组合，该指数涵盖了31个国家，由6个地区指数组成：S&P500指数(美国)、S&P多伦多60指数、S&P拉丁美洲40指数、S&P东京150指数、S&P亚太100指数和S&P欧洲350指数。每个地区基准指数均采用与S&P500类似的方法构建，采用经可投资权重因子调整的市值加权。•该指数以1997年12月31日为基期，基点为1000。成分股选择标准主要为规模、流动性(交易额)和地区范围内的行业代表性，同时在国家和地区行业比例上进行平衡。•标准普尔全球1200种股价指数的采样范围，除了美国、日本、英国与加拿大外，还包括欧洲、亚太以及拉丁美洲等地区，采样企业的市值共计20万亿美元，占全球股市总市值的七成。标准普尔未来还会根据标准普尔全球1200种股价指数或其他地区成份股，推出期货基金、共同基金以及外汇基金等衍生性投资工具。资料来源：MBA智库标准普尔500指数（S&P500Index）•标准普尔500指数英文简写为S&P500Index，是记录美国500家上市公司的一个股票指数。这个股票指数由标准普尔公司创建并维护。•标准普尔500指数覆盖的所有公司，都是在美国主要交易所，如纽约证券交易所、Nasdaq交易的上市公司。与道琼斯指数相比，标准普尔500指数包含的公司更多，因此风险更为分散，能够反映更广泛的市场变化。•标准·普尔500指数是由标准·普尔公司1957年开始编制的。最初的成份股由425种工业股票、15种铁路股票和60种公用事业股票组成。从1976年7月1日开始，其成份股改由400种工业股票、20种运输业股票、40种公用事业股票和40种金融业股票组成。它以1941年至1942年为基期，基期指数定为10，采用加权平均法进行计算，以股票上市量为权数，按基期进行加权计算。与道·琼斯工业平均股票指数相比，标准·普尔500指数具有采样面广、代表性强、精确度高、连续性好等特点，被普遍认为是一种理想的股票指数期货合约的标的。资料来源：MBA智库标准普尔的历史•1860年,当年欧洲的投资者对于自己在美国新发展的基础设施投资的资产需要更多的了解。当时，普尔先生(HenryVarnumPoor)顺应有关需求开始提供金融信息,出版了《铁路历史》及《美国运河》，并以“投资者有知情权”为宗旨率先建立了金融信息业。•1906年成立标准统计局(StandardStatisticsBureau)，提供在此之前难以获得的美国公司的金融信息。•1916年标准统计局开始对企业债券进行债务评级，随即开始对国家主权进行债务评级。•1940年开始对市政债券进行评级。•1941年普尔出版公司及标准统计局合并，标准普尔公司成立。•1966年麦格罗·希尔公司兼并标准普尔公司。•标准普尔是创建金融业标准的先驱。它首先对以下方面进行了评级：证券化融资、债券担保交易、信用证、非美国保险公司的财政实力、银行控股公司、财务担保公司。•股票市场方面，标准普尔在指数跟踪系统和交易所基金方面同样具有领先地位。•另外，该公司推出的数据库通过把上市公司的信息标准化，使得财务人员能够方便的进行多范畴比较。标准普尔一系列的网上服务为遍布全球的分析、策划及投资人员提供了有效的协助。标普的地位和价值•作为信用评级业的全球领导者，2008年标准普尔评级服务新授予及调整评级数量超过11.5万个，授予评级的债务类证券涉及超过100个国家。2008年标准普尔授予评级的债务总规模约为2.8万亿美元。•标准普尔还拥有久负盛名的基准指数组合，其中美国市场为标准普尔500指数，全球市场为标准普尔1200指数。目前全球超过1.5万亿美元的资产直接以标准普尔指数为标的，超过5万亿美元的资产选用标准普尔指数作为比较基准。•作为全球独立证券研究和组合建议的最大提供商之一，标准普尔向超过1,000家机构(包括顶级证券公司、银行和人寿保险公司)提供其股票、市场和经济研究。目前标准普尔对全球1,900只证券提供基本面证券观点。评级标准根据标普主权信用评级准则，决定一国主权信用评级有以下五个主要因素：•政治制度的有效性与政治风险；•经济结构与增长前景；•外部流动性与国际投资者头寸；•财政表现和灵活性以及债务负担；•货币灵活性。评级分类•根据以上准则，标普的长期主权信用评级主要分为投资级和投机级，信用级别由高到低。•投资级分为AAA、AA、A和BBB；•投机级分为BB、B、CCC、CC、C和SD/D级。•AAA级表示偿债能力极强，为最高评级。从AA级到CCC级可加上“+”“－”号，表示评级在各主要评级分类中的相对强度。•当债务到期而发债人未能按期偿还债务的即为D级，发债人有选择对某些债务或某类债务违约时为SD（选择性违约）评级。•此外，标普还对各主权信用评级推出评级展望和信用观察。•评级展望评估长期信用评级的中长期潜在变化方向，一般为六个月至两年。其中，“正面”表示评级有上升趋势，“负面”表示有下降趋势，“稳定”表示基本不会改变，“待定”表示有待决定。•信用观察则主要评估短期潜在趋势，一般为90天。信用观察分为