工程经济学3章

重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学第三章经济效果评价方法第一节经济评价指标第二节决策结构与评价方法重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学一、经济评价指标体系工程经济分析的任务就是要根据所考察系统的预期目标和所拥有的资源条件，分析该系统的现金流量情况，选择合适的技术方案，以获得最佳的经济效果。而对建设项目经济效果的评价，又根据评价的角度、范围、作用等分为财务评价和国民经济评价两个层次。第一节经济评价指标重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学财务评价是建设项目经济评价的第一步，是从企业角度，根据国家现行财政、税收制度和现行市场价格，计算项目的投资费用、产品成本与产品销售收入、税金等财务数据，进而计算、分析项目的盈利状况、收益水平和清偿能力等，来考察项目投资在财务上的潜在获利能力，据此可明了建设项目的财务可行性和财务可接受性，并得出财务评价的结论。投资者可根据项目财务评价结论，项目投资的财务经济效果和投资所承担的风险程度，决定项目是否应该投资建设。第一节经济评价指标重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学财务评价效果的好坏，一方面取决于基础数据的可靠性，另一方面则取决于选取的评价指标体系的合理性，只有选取正确的评价指标体系，财务评价的结果才能与客观实际情况相吻合，才具有实际意义。在工程经济分析中，常用的财务经济效果评价指标体系如图3－1所示。第一节经济评价指标重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学一、经济评价指标体系图3－1财务经济评价指标体系经济评价指标体系重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学静态评价指标是不考虑时间因素对货币价值影响的情况下直接通过现金流量计算出来的经济评价指标。主要用于技术经济数据不完备和不精确的项目初选阶段。它适用于短期投资项目和逐年收益大致相等的项目。一、经济评价指标体系重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学动态评价指标是在分析项目或方案的经济效益时，要对发生在不同时间的效益、费用计算资金的时间价值，将现金流量进行等值化处理后计算评价指标。动态评价指标能较全面地反映投资方案整个计算期的经济效果，适用于详细可行性研究，或对计算期较长以及处在终评阶段的技术方案进行评价。一、经济评价指标体系重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学二、经济评价指标计算（一）盈利能力分析指标1.投资收益率2.静态投资回收期3.动态投资回收期4.净现值5.净现值率6.净年值7.内部收益率重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学（二）偿债能力指标1.借款偿还期2.利息备付率3.偿债备付率二、经济评价指标计算在项目财务评价时，应根据评价深度要求、可获得资料的多少以及评价方案本身所处的条件，选用多个不同的指标，从不同侧面反映评价方案的财务评价效果。重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学1.投资收益率投资收益率是指工程项目达到设计生产能力时的一个正常年份的净收益与项目投资总额之比。其计算公式如下：投资收益率=×100%全部投资额总额年利润总额或平均利润重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学1.投资收益率投资收益率常见的具体形式：全部投资额利息支出折旧与推销年利润全部投资收益率权益投资额折旧与推销年利润权益投资收益率全部投资额税金年利润投资利税率权益投资额年利润投资利润率重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学式中：年利润总额=年产品销售收入－年产品销售税金及附加－年总成本费用年销售税金及附加=年增值税+年消费税+年营业税+年资源税+年城乡维护建设税+教育费附加全部投资=建设投资+流动资金1.投资收益率重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学通常情况下，当计算出的投资利润率高于行业平均投资利润率时，认为该项方案是可行的。投资利润率（R）指标经济意义明确、直观，计算简便，在一定程度上反映了投资效果的优劣，可适用于各种投资规模。但不足的是没有考虑投资收益的时间因素，忽视了资金具有时间价值的重要性。因此，以投资收益率指标作为主要的决策依据不太可靠。1.投资收益率重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学2.静态投资回收期投资回收期（Paybackperiod）也称返本期，是反映投资回收能力的重要指标，分为静态投资回收期和动态投资回收期。静态投资回收期是在不考虑资金时间价值的条件下，以方案的净收益回收项目全部投入资金所需要的时间。静态投资回收期可以自项目建设开始年算起，也可以自项目投产年开始算起，但应予注明。重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学自建设开始年算起，静态投资回收期Pt计算公式如下：式中：Pt为静态投资回收期；CI为现金流入量；CO为现金流出量；（CI-CO）t为第t年净现金流量。2.静态投资回收期00tpttCOCI重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学静态投资回收期可根据项目现金流量表计算。其具体计算又分以下两种情况：（1）项目建成投产后各年的净现金流量均相同，则静态投资回收期的计算公式如下：2.静态投资回收期TAIPt重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学【例3－1】某建设项目估计总投资2800万元，项目建成后各年净收益为400万元，建设期为1年，则该项目的静态投资回收期为多少？解：2.静态投资回收期（年）914002800tP重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学（2）当项目建成投产后各年的净收益不相同时，静态投资回收期可根据累计净现金流量求得（如图3－2所示），也就是在现金流量表中累计净现金流量由负值转向正值之间的年份。其计算公式为：Pt=（累计净现金流量出现正值的年份数－1）+2.静态投资回收期流量出现正值年份的净现金绝对值上一年累计现金流量的重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学2.静态投资回收期0123456789……nPt图3-2投资回收期示意图重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学【例3－2】某项目财务现金流量表的数据如表3－1所示，计算该项目的静态投资回收期。解：4.5500200)16(tP计算期0123456781.现金流入－－－800120012001200120012002.现金流出－6009005007007007007007003.净现金流量－－600－9003005005005005005004.累计净现金流量－－600－15001200-700-2003008001300（年）某项目财务现金流量表单位：万元表3－12.静态投资回收期重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学将计算出的静态投资回收期Pt与所确定的基准投资回收期Pc进行比较。若Pt≤Pc，表明项目投人的总资金能在规定的时间内收回，则方案可以考虑接受；若Pt＞Pc则方案不可行。2.静态投资回收期重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学缺点：1）它没有反映资金的时间价值；2）由于它舍弃了回收期后面的数据，故不能全面反映项目在寿命期内的真实效益，难以对不同方案的比选作出正确的判断。优点：1）概念清晰，简单易用；2）该指标不仅在一定程度上反映项目的经济性，而且反映项目的风险大小。2.静态投资回收期重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学动态投资回收期是在计算回收期时考虑了资金的时间价值。其表达式为：式中：Pt’为动态投资回收期（年）；ic为基准收益率。01'0tcpttiCOCIt3.动态投资回收期重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学判别准则：设基准动态投资回收期为Pc’，若Pt’＜Pc’项目可行，否则应予拒绝。动态投资回收期更为实用的计算公式是：Pt’=（累计折现值出现正值的年份数-1）+出现正值年份的折现值对值上年累计现金流量的绝3.动态投资回收期重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学【例3－3】数据与例3－2相同，已知基准投资收益率ic＝8%。试计算该项目的动态投资回收期。计算期0123456783.净现金流量－-600-9003005005005005005004.净现金流量现值－-555.54-771.57238.14367.5340.3315.1291.75270.155.累计净现金流量现值－-555.54-1327.11-1088.97-721.47-381.17-66.07225.68495.83表3－2某项目财务现金流量表单位：万元23.675.29107.66)17('tP解：（年）3.动态投资回收期重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学若Pt’≤Pc（基准投资回收期）时，说明项目（或方案）能在要求的时间内收回投资，是可行的；若Pt’＞Pc时，则项目（或方案）不可行，应予拒绝。按静态分析计算的投资回收期较短，决策者可能认为经济效果尚可以接受。但若考虑时间因素，用折现法计算出的动态投资回收期，要比用传统方法计算出的静态投资回收期长些，该方案未必能被接受。3.动态投资回收期重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学在实际应用中，动态回收期由于与其他动态盈利性指标相近，若给出的利率ic恰好等于财务内部收益率FIRR时，此时的动态投资回收期就等于项目（或方案）寿命周期。即Pt’＝n。一般情况下，Pt’＜n，则必有ic＜FIRR。故动态投资回收期法与FIRR法在方案评价方面是等价的。3.动态投资回收期重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学4.净现值净现值（NPV）是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标。投资方案的净现值是指用一个预定的基准收益率ic，分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到建设期初的现值之和。净现值NPV计算公式为：式中：NPV为净现值；（CI－CO）t为第t年的净现金流量（应注意“＋”、“－”号）；ic为基准收益率；n为方案计算期。tcnttiCOCINPV10重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学净现值（NPV）是评价项目盈利能力的绝对指标。当NPV＞0时，说明该方案除了满足基准收益率要求的盈利之外，还能得到超额收益，故该方案可行；当NPV＝0时，说明该方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平，方案勉强可行或有待改进；当NPV＜0时，说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，该方案不可行。对于多方案比选时,净现值越大的方案相对越优。4.净现值重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学【例3-4】某项目各年净现金流量如下表，试用净现值指标判断项目的经济性。（i=10%）年份项01234-101，投资支出205001002，其他支出3004503，收入4507004，净现金流量-20-500-1001502504.净现值重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学4.净现值【解】根据上表中各年的净现金流量可得：NPV=-20-500（P/F，10%，1）-100（P/F，10%，2）+150（P/F，10%，3）+=469.94NPV0，故项目在经济上是可以接受的。104t)%,10,/(250tFP重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学净现值指标用于多方案比较时，不考虑各方案投资额的大小，因而不直接反映资金的利用率。为了考察资金的利用率，通常用净现值指数（NPVI）作为净现值的辅助指标。净现值指数是净现值与项目投资总额现值之比，其经济涵义是单位投资现值所能带来的净现值。其公式如下：nttctntctPiKiCOCIKNPVNPVI00t)1()1()(4.净现值重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学【讨论1】净现值函数以及NPV对i的敏感性年份净现金流量i(%)NPV0-200001200180010536280020713800220480030-26740-52150-716∞-2000所谓净现值函数就NPV与i之间的函数关系。重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学【讨论1】净现值函数以及NPV对i的敏感性NPV1200600-600-12001020304050i(%)i*净现值函数曲线图重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学【讨论1】净现值函数以及NPV对i的敏感性从净现值函数曲线可知：1）同一现金流量的净现值随着折现率i的增大而减小。故基准折现率定得越高，被接收的方案就越少。