工程经济学第五章

2013年11月20日12时45分第1页第五章工程项目多方案的选择Adecisioncriterionisaruleorprocedurethatprescribeshowtoselectinvestmentalternativessothatcertainobjectivescanbeachieved.BuyBrandMaterialColoretc.决策准则?2013年11月20日12时45分第2页5.1投资的类型区分投资类型是非常重要的，因为根据不同的类型必须使用不同的分析技术。•互斥型投资（Exclusive）。例如，某条河上必须修建一座桥，假设可供选择的方案为使用钢材或使用强化混凝土，这时仅有一个备选方案可被采纳，这就是互斥型投资。定义：在多个方案中只能选择一个，其他方案必须放弃而不能同时存在。互斥型又称排它型。互斥型方案的效果之间不具有可加性，即投资、经营费用与投资收益之间具有不可加性。在同一投资项目内部的备选方案之间存在排它关系，不同投资项目之间也可能存在排它关系。第五章投资和投资选择2013年11月20日12时45分第3页•相互独立型投资（Independent）例如，某房地产开发公司面临着多个房地产开发项目的提案，一处房地产的开发在任何技术方法上并不影响另一处的开发。只是由于资本预算等原因，一些提案将被批准，而另一些则不行。它们全是相互独立的项目。定义：诸方案之间没有排它性，只要资金等条件允许，就可以选择符合条件的方案，几个方案可以共存。独立型方案的效果之间具有可加性。独立型投资有两种形式：资金无约束型：只要项目的经济评价可行。资金有约束型：先筛选出经济上可行的方案，再按一定的经济指标对方案进行优劣排序，择优选用。第五章投资和投资选择2013年11月20日12时45分第4页•相互依存型投资（Dependent）项目也可能是相互依存的，缺一不可。以机器和存放它的厂房为例，如果对其中之一进行投资就得考虑另外一个，那么必须同时分析机器和厂房。•私人投资（Private）私人投资是由为了私人利益的私人或私有公司所进行的投资。私人投资的特点是只考虑其自己钱包的问题，而无视其它所有影响。在正常情况下，其不考虑社会效益。•公共投资（Public）公共投资的特点是它的资金是公共的，它与私人投资的不同点在于：公共投资的最终结果对社会有益；公共投资的管理范围更加广泛；基础设施项目几乎总是公共的；对公共项目的投资分析需在一个健康的价格体系下进行。第五章投资和投资选择2013年11月20日12时45分第5页•互斥、相互独立和相互依存三种投资类型的区别例：上海市的道路规划中有多个项目等待投资，这些项目在技术上无任何影响。某人去投资房地产，看中二处不同地段的房子，只是由于资金的原因，只能选定一处。某外商到大陆投资，现想选定一处建厂，厂房计划建在上海或者广州。某公司计划建造一新生产线，生产线各部件都有各自的购置提案。某大楼征询设计方案，投稿的方案有23种，需要从中选出一种作为最终的建设方案。某电力公司在一分送系统的12种部件有15个主要提案，其中4个是针对同一部件。第五章投资和投资选择2013年11月20日12时45分第6页5.2互斥型投资方案的选优•在工程建设中，互斥型投资方案的选优是重点。•相等的服务寿命。这是经济分析中互斥方案比选的一条重要原则。简言之，就是所有备选方案一般来说都必须具有相同的使用年限。常用方法：取各方案使用年限的最小公倍数。最大寿命期法。较长时间后得现金流经多次折现，其折现值已经很小，对决策的影响程度已不大。例：四个方案比选，其寿命期分别为15、25、30和50年。最小公倍数150，计算复杂取最大寿命期50•一种共同的计量单位。大多数使方案效果具有可比性的单位是货币本身。有时还涉及到货币之间的折算问题。第五章工程项目多方案的选择2013年11月20日12时45分第7页增量分析。其是指在互斥方案的比选中，通过比较一个方案相对于另一个方案的差额成本和差额收益进行投资决策。5.2.1净现值法例：某城市决定建立一套公共汽车运输系统。市政府计划在10年后将该公共汽车公司卖给某一股份公司。有4种方案被提出以供选择，包括各种方案的初始成本、转售价值和净收益（单位：亿元）。市政府要求投资方案的收益率至少达到15％（不考虑税收和通货膨胀）。第五章工程项目多方案的选择方案ABCD初始成本1416.31922估计转售价值12.513.815.517.5年净收益2.42.83.13.82013年11月20日12时45分第8页解法一：单独分析法NPVA=-14+2.4(P/A,0.15,10)+12.5(P/F,0.15,10)=1.14NPVB=-16.3+2.8(P/A,0.15,10)+13.8(P/F,0.15,10)=1.16NPVC=-19+3.1(P/A,0.15,10)+15.5(P/F,0.15,10)=0.39NPVD=-22+3.8(P/A,0.15,10)+17.5(P/F,0.15,10)=1.40NPVDNPVBNPVANPVC0四个方案都可行，方案D最优。第五章工程项目多方案的选择011014（年）2.412.5方案A011016.3（年）2.813.8方案B011022（年）3.817.5方案D011019（年）3.115.5方案C2013年11月20日12时45分第9页解法二：增量分析法（环比法、差额投资净现值）1.把各方案按投资额从小到大排列，增设一个零方案（即不投资方案、“维持现状”方案）A0。???2.以零方案作为基础方案，利用增量分析公式分析方案A与零方案相对经济效果，从中选优。NPVA-0=-14+2.4(P/A,15,10)+12.5(P/F,15,10)=1.140方案A优于不投资。3.以上一轮的优胜者为基础方案，重复增量分析过程。NPVB-A=[-16.3-(-14)]+(2.8-2.4)(P/A,15,10)+(13.8-12.5)(P/F,15,10)=0.030方案B优于方案A。第五章工程项目多方案的选择，否则反之。优于方案，方案若120),,/(])()[(120112212NPVtiFPCOCICOCINPVnttt2013年11月20日12时45分第10页NPVC-B=[-19-(-16.3)]+(3.1-2.8)(P/A,15,10)+(15.5-13.8)(P/F,15,10)=-0.770方案B优于方案C。NPVD-B=[-22-(-16.3)]+(3.8-2.8)(P/A,15,10)+(17.5-13.8)(P/F,15,10)=0.240方案D优于方案B。4.最后一轮选优获胜者为最优方案。方案D最优。结论：增量分析的实质是每一个增加的差额成本是否由差额收益的增长来补偿。净现值法的单独分析和增量分析结果一致。在实际计算中，如果使用净现值法进行互斥方案选优，只要计算出各方案自身现金流量的净现值，再将其直接比较，从而判定最优方案即可。第五章工程项目多方案的选择2013年11月20日12时45分第11页例：假定某地区决定投资建一个物流配送系统，有两个备选提案。第一个的服务寿命为20年，第二个为40年。系统的初始费用分别为10亿元和15亿元。两者的年收益预计都为3亿元，无残值。已知资金的机会成本为12％（不考虑税收和通货膨胀）。解：为了使服务寿命相等，第一个投资在另一个20年内重复进行。NPV1=3(P/A,0.12,40)-10(P/F,0.12,20)-10=3(8.244)-10(0.1037)-10=13.695（亿元）NPV2=3(P/A,0.12,40)-15=3(8.244)-15=9.732（亿元）NPV1NPV20，选择方案一。第五章工程项目多方案的选择01204010（年）3方案一10014015（年）3方案二2013年11月20日12时45分第12页例：因城市发展的需要，某城市水管理局正在考虑替换现有水管路线的两个方案。方案一为现在安装一条18英寸的主管道，10年后在它的旁边再加一条18英寸的主管道。每条18英寸的主管道的初始成本均为12.5万元。方案一的使用寿命估计为40年，无残值。方案二为现在安装一条26英寸、成本为20万元的主管道。其寿命期也为40年且无残值。设资本的机会成本为8％，那么应选择哪个方案？解法一：单独分析法NPV1=-12.5(P/F,0.08,10)-12.5=-12.5(0.4632)-12.5=-18.29（万元）0???NPV2=-20（万元）0???公共投资，NPV1NPV2，选择方案一。第五章工程项目多方案的选择01104012.5（年）方案一12.504020（年）方案二2013年11月20日12时45分第13页解法二：增量分析法按以前的步骤：选择0方案作为基准方案NPV1-0=-12.5(P/F,0.08,10)-12.5=-12.5(0.4632)-12.5=-18.29（万元）0方案1差于不投资方案，选择方案0，即不投资NPV2-0=-20（万元）0方案2差于不投资方案，选择方案0，即不投资与0方案作比较是不可能的，因为没有收益。此种情况下一般预示着两者有相同的收益。其实0方案并不存在。正确的方法：直接对两方案进行增量分析NPV2-1=[-20-(-12.5)]+[0-(-12.5)](P/F,0.08,10)=(-7.5)+(12.5)(0.4632)=-1.71（万元）0方案1优于方案2，选择方案1。第五章工程项目多方案的选择2013年11月20日12时45分第14页5.2.2净年值法例：某城市决定建立一套公共汽车运输系统。市政府计划在10年后将该公共汽车公司卖给某一股份公司。有4种方案被提出以供选择，包括各种方案的初始成本、转售价值和净收益（单位：亿元）。市政府要求投资方案的收益率至少达到15％（不考虑税收和通货膨胀）。第五章工程项目多方案的选择方案ABCD初始成本1416.31922估计转售价值12.513.815.517.5年净收益2.42.83.13.8解法一：单独分析法NAVA=-14(A/P,0.15,10)+2.4+12.5(A/F,0.15,10)=0.226NAVB=-16.3(A/P,0.15,10)+2.8+13.8(A/F,0.15,10)=0.232NAVC=-19(A/P,0.15,10)+3.1+15.5(A/F,0.15,10)=0.077NAVD=-22(A/P,0.15,10)+3.8+17.5(A/F,0.15,10)=0.278NAVDNAVBNAVANAVC0方案D为最优方案。结论与净现值法一致。2013年11月20日12时45分第15页解法二：增量分析法（差额投资净年值）以0方案为基础方案。NAVA-0=-14(A/P,0.15,10)+2.4+12.5(A/F,0.15,10)=0.2260方案A优于不投资，以方案A为基础方案。NAVB-A=[-16.3-(-14)](A/P,0.15,10)+(2.8-2.4)+(13.8-12.5)(A/F,0.15,10)=0.0060方案B优于方案A，以方案B为基础方案。NAVC-B=[-19-(-16.3)](A/P,0.15,10)+(3.1-2.8)+(15.5-13.8)(A/F,0.15,10)=-0.1540方案B优于方案C，仍以方案B为基础方案。NAVD-B=[-22-(-16.3)](A/P,0.15,10)+(3.8-2.8)+(17.5-13.8)(A/F,0.15,10)=0.0460方案D优于方案B，方案D为最优方案。结论：净年值法的单独分析和增量分析结果一致。在实际计算中，如使用净年值法进行互斥方案选优，只要计算出各方案自身现金流量的净年值，再将其直接比较，从而判定最优方案即可。净年值法和净现值法的分析结果一致。净年值法VS净现值法???第五章工程项目多方案的选择2013年11月20日12时