工程经济学评价指标与方法

经济效果评价指标与方法※本章要求（1）熟悉静态、动态经济效果评价指标的含义、特点；（2）掌握静态、动态经济效果评价指标计算方法和评价准则；（3）掌握不同类型投资方案适用的评价指标和方法。※本章重点（1）投资回收期的概念和计算（2）净现值和净年值的概念和计算（3）净现值与收益率的关系（4）内部收益率的含义和计算（5）互斥方案的经济评价方法※本章难点（1）内部收益率的含义和计算（2）互斥方案的经济评价方法§1经济效果评价指标静态指标盈利能力分析指标清偿能力分析指标投资回收期（Pt）投资收益率（R）借款偿还期（Pd）财务状况指标偿债备付率动态指标费用现值(PC)费用年值(AC)资产负债率流动比率速动比率利息备付率指标分类不考虑资金时间价值净年值(NAV)内部收益率(IRR)动态投资回收期（）'tp净现值指数(NPVI)净现值(NPV)盈利能力分析指标费用评价分析指标考虑资金时间价值静态指标适用范围：技术经济数据不完备和不精确的项目初选阶段寿命期比较短的项目逐年收益大致相等的项目项目最后决策前的可行性研究阶段寿命期较长的项目逐年收益不相等的项目动态指标适用范围：4总成本费用折旧费、摊销费利息支出外购原材料、燃料及动力费工资及福利费修理费其他费用经营成本经营成本=总成本费用-折旧费-摊销费-利息支出复习几个概念5利润总额（税前利润）=营业收入-总成本费用-营业税金及附加净利润是指扣除所得税后的利润，是对项目实际成果的核算：净利润（税后利润）=利润总额-所得税息税前利润是指不考虑债务与税收的情况下，项目取得的利润：息税前利润=净利润+利息支出+所得税§1经济效果评价指标——静态指标一、盈利能力分析指标二、清偿能力分析指标1、投资回收期（Pt）2、投资收益率（E）1、借款偿还期（Pd）2、利息备付率3、偿债备付率1、投资回收期（Pt）（1）原理：00tpttCICO累计净现金流量为0时所需时间用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限即项目累计净现金流量为零的日期为投资回收期Pt—投资回收期CI—现金流入量CO—现金流出量1tP上年累计净现金流量的绝对值累计净现金流量开始出现正值的年份数－当年的净现金流量1、投资回收期（Pt）【续】年份0123456净现金流量－1000500400200200200200累计净现金流量－1000－500－100100300500700＋【例题】某项目投资方案各年份净现金流量如下表所示：可知：2Pt3解：根据投资回收期的原理：100312.5200tP年年份0123456净现金流量－1000500400200200200200累计净现金流量－1000－500－100100300500700（2）判别准则：,可行；反之，不可行。其中Pc为行业基准投资回收期。tcPP（3）特点缺点：不能较全面地反映项目全貌；难以对不同方案的比较选择作出正确判断。优点：概念清晰，简单易用；可反映项目风险大小；被广泛用作项目评价的辅助性指标。投资回收期短，项目抗风险能力强。1、投资回收期（Pt）【续】返回（1）原理：R100%NBKR——投资收益率，根据NB的具体含义，R可分为投资利润率和投资利税率。K——项目总资金。NB——正常年份的净收益，按分析目的不同，NB可以是年利润总额，也可以是年利税总额。2、投资收益率（R）项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值①当NB为正常年份的利润总额时，R称为投资利润率；②当NB为正常年份的利税总额时，R称为投资利税率。2、投资收益率（R）【续】年利润总额＝年产品销售（营业）收入－年产品销售税金及附加－年总成本费用年利税总额＝年销售收入－年总成本费用或年利税总额＝年利润总额＋年销售税金及附加（2）判别准则：R≥Rc，可行；反之，不可行。【例题】某项目总投资为750万元，经营期10年,正常年份的销售收入为500万元，年销售税金为10万元，年经营成本为290万元，年折旧费为50万元，试求投资利润率和投资利税率。解：该项目年利润总额＝500－10－290－50＝150（万元）投资利润率＝150/750=20%该项目年利税总额＝150＋10＝160（万元）投资利税率＝160/750＝21.3％1、借款偿还期（Pd）（1）原理：dPttdRI0第t年可用于还款的资金，包括税后利润、折旧、摊销及其他还款额。借款本金和建设期利息借款偿还期是指以项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资国内借款本金和建设期利息（不包括已用自有资金支付的建设期利息）所需的时间。1dP当年应偿还借款额借款偿还后出现盈余的年份数－＋当年可用于还款的资金额（2）判别准则：当借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为项目是有清偿能力的。利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。2、利息备付率(ICR)税息前利润＝利润总额＋当期应付利息当期应付利息=计入总成本费用的全部利息息税前利润(EBIT)利息备付率(ICR)＝当期应付利息(PI)表示利润偿还利息的保证倍率息税前利润是指不考虑债务与税收的情况下，项目取得的利润：息税前利润=净利润+利息支出+所得税特点：利息备付率可以按年计算，也可以按项目的整个借款期计算。利息备付率表示使用项目利润偿付利息的保证倍率。对于正常经营的企业，利息备付率应当大于2。否则，表示项目的付息能力保障程度不足。2、利息备付率(ICR)【续】AX(EBITDAT)AX可还款资金额(EBITDA-T)偿债备付率(DSCR)＝当期应还本付息额(PD)注：为息税前利润加折旧和摊销；为企业所得税偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。3、偿债备付率(DSCR)可用于还本付息额包括、、和等；当期应还本付息额包括及计入总成本的。折旧摊销税后利润其他收益当期还本金额全部利息特点：偿债备付率可以按年计算，也可以按项目的整个借款期计算。偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证程度。正常情况应大于1，且越高越好。偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金保障程度高。当指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。3、偿债备付率(DSCR)【续】20例题：下面关于偿债备付率说法正确的是（）。A、偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值B、可用于还本付息的资金——包括可用于还款的折旧和摊销、成本中列支的利息费用、可用于还款的利润等C、当期应还本付息的金额——包括当期应还贷款本金额及计入成本费用的利息。D、偿债备付率从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的能力，它表示使用项目税息前利润偿付利息的保证倍率E、偿债备付率正常情况应当大于1，且越高越好。当指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。答案：A、B、C、E21【例】已知某企业借款偿还期为10年，其前4年各年有关数据如下表所示，所得税率33%，试将下表补充完整并计算该项目前4年每年的利息备付率和偿债备付率。序号年份12341息税前利润（EBIT）34401985036490402102当年应付利息（PI）247402164018330146003税前利润4所得税（TAX）5税后利润6折旧费341003410034100341007摊销费141801418014180141808当期应还的本金474605071054200579209还本付息总额(PD)10还本付息的资金来源（EBITDA）11利息备付率（ICR）12偿债备付率（DSCR）§1经济效果评价指标——动态指标一、盈利能力分析指标1、净现值（NPV）2、净现值指数（NPVI）3、净年值（NAV）5、内部收益率（IRR）'tp4、动态投资回收期（）7、费用年值（AC）6、费用现值（PC）二、费用评价分析指标净现值（NPV）（1）原理：nttctiCOCINPV0)1()(按设定的折现率，将项目寿命期内每年发生的净现金流量折现到建设期初的现值之和。1、净现值例：现金流量图如下：NPV？折现CI-CO0123ni＝10％以上公式通俗化：11220(C)(/,,1)(C)(/,,2)....(C)(/,,)nnNPVICOPFiICOPFiICOPFinP0(/,,)NPVAPAinP（1）当每年的净现金流量不相等时，采用如下公式：（2）当每年的净现金流量相等时，采用如下公式：（3）前t年净现金流量不相等，以后每年的净现金流量相等，采用如下公式：11220(CC)(/,,1)(C)(/,,2)...(CC)(/,,)(/Ain-t)(/,,t)ttNPVIOPFiIOPFiIOPFitAPPFiPＣ，，1、净现值【续】（2）判别准则：净现值（NPV）是评价项目盈利能力的绝对指标。对单方案来说，NPV≥0，说明该方案能满足基准收益率要求的盈利水平且还能得到超额收益，故方案可行；NPV＜0时，说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，该方案不可行。多方案比选时，NPV越大的方案相对越优。【例题5】某工程项目预计投资10000元，预测在使用期5年内，每年平均收入为5000元，每年平均支出2200元，残值为2000元，基准收益率为10%，试用净现值法判断该方案是否可行。10000元012345tA＝2800元解：nPNPV10000280010+2000+iA＝－＋（，％,5）（1）＝1856.04（元）由于NPV0，故该方案在经济效果上是可行的2000元【例题6】现有两种可选择的小型机床，使用寿命相同，均为5年，基准收益率为8%。相关资料如表4-5所示，试用净现值法来评价选择最优可行机床方案。要求画出各方案现金流量图解：APPNPV1000028008+2000AF＝－＋（，％,5）（,8%,5)＝2542（元）由于NPVANPVB，故机床A为较优方案项目方案投资年收入年支出净残值机床A10000500022002000机床B12500700043003000BPNPV1250027008+3000APF＝－＋（，％,5）（,8%,5)＝323（元）单位元净现值与i的关系i′当i=i′时，NPV=0；当ii′时，NPV0；当ii′时，NPV0。i↗，NPV↘，故ic定的越高，可接受的方案越少1、净现值【续】NPVi(%)0i基准收益率确定得合理与否，对投资方案经济效果评价有直接的影响，定得过高或过低都会导致投资决策失误。内部收益率净现值指标的不足之处：NPV与IC有关，而IC的确定往往比较复杂，故其评价的可靠性和可信度下降。1、净现值【续】NPVi(%)0可通过引入内部收益率（IRR）来解决此问题。在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的研究期，才能进行各个方案之间的比选净现值指标的不足之处1、净现值【续】A方案50050001tB方案01000单位：万元t可通过引入净年值（NAV）来解决此问题。净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果。净现值指标的不足之处：1、净现值【续】1800200万B2000200万AKpNPV1指标方案可通过引入净现值指数（NPVI）来解决此问题。32年份（时点）01234～101．投资（万元）2．年经营费3．年收入20500100300450450700例：某项目的各年现金流量如下表，试用净现值指标判断项目的经济性(i0＝10％)净现值指数（NPVI）也叫净现值率(NPVR)是净现值的辅助指标。()ppNPVNPVRKK为项目总投资现值常用于多方案排序２、净现值指数净现值指数（NPVI）是项目净现值与项目投资总额现值之比，其经济涵义是单位投资现值所能带来的净现值。【例题5】某工程项目预计投资10000元，预测在使