2019年装备制造业投资策略模板.pptx

0国货当自强——2019年装备制造业投资策略谢谢你的观看2019-11-161海通大机械小组——业内实力最强的机械行业研究团队之一叶志刚工程机械与造船行业分析师胡松汽车与汽配行业分析师顾耀强钢铁与机床行业分析师黄锦超铁路与军工行业分析师詹文辉电力设备行业分析师谢谢你的观看2019-11-1621.“高铁”与出口：未来的高成长机会2.需求增长与行业整合催生投资机会3.双雄仍值得长期关注4.过剩背景下的投资选择5.关注20076.快速增长，交织节能、新能源主题谢谢你的观看2019-11-163我们长期看好装备制造业的两大基本原因：行业因素：相关行业的发展要求提升装备制造业的制造水平，行业集中度的提高和企业间的竞争加剧迫使企业需要提升技术水平和产品档次，而且这种需求对于相关行业来说是相互的政策因素：2006年6月国务院颁布了《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》文件，政府明确的支持态度为装备制造业创造了良好的外部环境，振兴装备制造业是强国富民的必由之路谢谢你的观看2019-11-164装备制造业承载着中华民族富强的梦想世行预测2007年中国经济增速为9.6%消费投资出口拉动经济增长的“三驾马车”明年中国经济继续保持快速增长消费升级拉动汽车发展机遇军工机床上游产业发展要求相关产业装备水平升级电力铁路“十一五”巨大投资拉动电力设备下游行业收益装备需求升级工程机械铁路装备制造基础施工设备制造钢铁造船汽配纺织服装缝制设备替代进口产业集中度提高技术进步产业升级成本分析下游行业收益装备需求升级受益行业装备制造业正在发生的转变装备制造业强国之梦的动力源泉中国制造的人力成本优势全球产业转移的趋势装备制造业正在经历已经未来的发展趋势转变谢谢你的观看2019-11-165“高铁”与出口：未来的高成长机会——2007年工程机械行业投资策略叶志刚工程机械和造船业分析师海通证券研究所2006年11月谢谢你的观看2019-11-1661.工程机械行业正处于宏观调控阶段2.2007年上半年工程机械行业增速将放慢3.2007年下半年“高铁”施工设备采购高峰到来4.出口成为拉动行业成长的长期动力之一5.需求稳定增长、产品结构合理的企业分享高成长6.重点公司:安徽合力、柳工、中联重科、三一重工谢谢你的观看2019-11-1671.工程机械行业正处于宏观调控阶段谢谢你的观看2019-11-168工程机械行业属于典型的周期性行业，与固定资产投资高度相关。一般规律是5年规划头两年高速发展，第3年顶峰，后两年衰退上一轮调控始于2004年4月，终于2005年年底。本轮调控始于2006年4月，预计终于2007年上半年，“高铁”需求缩短调控周期本轮调控手段：控制土地和信贷，因此与房地产和按竭付款相关企业受影响较大。调控只能推迟基建高峰到来，而不能阻止它历史经验证明，市场对调控的反应往往过度，因此存在“纠错”机会正在经历的“第二次”调控谢谢你的观看2019-11-169市场存在对调控的“纠错”机会工程机械行业与固定资产投资高度相关01020304050607019901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420051-8月2006-20-51025405570固定资产投资增幅(%)工程机械销售收入增幅(%)020040060080010001200200120022003200420051-8月2006-40-20020406080100120140产品销售收入(亿元)利润总额(千万元)产品销售收入增幅(%)利润总额增幅(%)工程机械行业周期性特征明显资料来源：海通证券研究所资料来源：海通证券研究所代码公司名称最低股价对应P/E(2005)P/E(2006E)000680山推股份11.0812.02000528柳工6.9212.96600031三一重工12.0116.23000157中联重科8.7512.47600262北方股份14.4966.92600815厦工股份31.9223.50600761安徽合力10.8221.06平均13.7123.60市场对宏观调控往往反应“过度”资料来源：海通证券研究所谢谢你的观看2019-11-16102.2007年上半年工程机械行业增速将放慢谢谢你的观看2019-11-1611基数增大，2007年行业增速同比将放慢2006年上半年行业强劲增长释放了2005年被抑制的需求2006年4月新一轮宏观调控效应在2007年上半年会显现与房地产相关、按揭销售比例较大的产品将受影响总体上，本轮调控相比上一轮力度弱、影响范围小谢谢你的观看2019-11-1612宏观调控效应会在2007年上半年显现资料来源：海通证券研究所工程机械行业销售收入基数变大01002003004005006007001991199219931994199519961997199819992000200120022003200420051-8月2006-20-1001020304050607080工程机械销售收入(亿元)工程机械销售收入增幅(%)2005销量(台)2005销量增幅(%)1H2006销量(台)1H2006销量增幅(%)1-3Q2006销量增幅(%)装载机921217.30%6584611.60%13.49%推土机5200-9.22%346526%挖掘机286223.56%2778241.80%52.67%平地机1711-6.50%105914.40%起重机10800-6.52%773726.40%压路机6847-32.02%477913.70%10.72叉车7607317.36%4970339.24%泵车1100-47.69%124060%工程机械行业产品销量统计资料来源：海通证券研究所谢谢你的观看2019-11-16133.2007年下半年“高铁”施工设备采购高峰到来谢谢你的观看2019-11-1614“高铁”——今后3年工程机械最大的发展机遇“高铁”建设的巨大投资规模和高架桥、隧道偏多的施工特点都为工程机械提供了用武之地截止目前，已有13条客运专线开工，2006年由于设计和施工场地搬迁推迟影响了“高铁”的建设进度根据“十一五”铁路建设总体规划，2007年下半年施工企业将开始陆续采购相关施工设备2007－2010年与“高铁”建设相关的工程机械市场容量为150-300亿元，“高铁”建设可平滑宏观调控影响“高铁建设”将用到旋挖钻机、混凝土设备、大吨位起重机、铲土运输机械、路面机械等等，能够全面提供产品的企业将收益谢谢你的观看2019-11-1615“高铁”建设带来了巨大的市场机遇“高铁”建设的不同阶段由上图知，基础施工阶段主要受益的上市公司为能够提供综合产品系列的公司资料来源：海通证券研究所谢谢你的观看2019-11-1616“十一五”期间“高铁”为工程机械带来150－300亿订单高速铁路工程设计施工必须考虑地震、强风、暴雨等问题，且为确保250－300公里/小时高速运转安全，高速铁路工程设计标准要求十分严格，结构形式可区分为高架结构、隧道、路堤与路堑等“十一五”期间高速铁路规划里程5457公里，客运专线合计9800公里，考虑到铁路规划路段的地质结构和行车安全因素，多采用高架桥和隧道等施工方式。根据统计桥梁隧道施工路段里程占到了客运专线总规划的50%以上，近4900公里根据经验值，工程机械设备采购占到了固定资产投资项目投资额的3-6％，则“高铁”项目建设为工程机械类公司带来的市场需求为：10000*50%*3%-6%=150-300(亿元)按照5年分摊，则每年可为工程机械行业带来30-60亿元的订单谢谢你的观看2019-11-16174.出口成为拉动行业成长的长期动力之一谢谢你的观看2019-11-1618“走出去”成为国内企业今后的主要发展战略“高铁”的机遇是被动的，而出口的机遇是主动争取的南美、南亚、西亚和北非以及俄罗斯和东欧等国家/地区基础设施建设正处于高峰期，对工程机械的需求旺盛国内工程机械企业在中低端产品领域相比卡特比勒、小松等产品性价比优势明显“走出去”已经成为国内工程机械企业的共识，也是上一轮宏观调控之后企业总结出来的经验国内市场容量有限、行业集中度提高和宏图调控的风险都促使企业将出口作为长期的发展战略进军欧美等高端市场成为国内工程机械龙头企业出口市场争夺的制高点，技术和品牌是中国企业需要努力的主要方向谢谢你的观看2019-11-1619“走出去”成为工程机械行业的共识资料来源：海通证券研究所代码公司名称出口额（亿元）出口额占主营业务收入比重（％）出口额同比增幅（％）000680山推股份1.7911.4840.28000528柳工2.318.40275.00600031三一重工2.2810.41148.22000157中联重科0.723.06196.11600761安徽合力3.3126.5681.73平均2.0811.98148.272005年工程机械主要产品出口额占比零部件41.20%电梯13.40%挖掘机6.30%装载机4.41%起重机4.23%推土机2.24%其他28.22%资料来源：海通证券研究所2005年工程机械主要产品出口额占比谢谢你的观看2019-11-16205.需求稳定增长、产品结构合理的公司分享高成长谢谢你的观看2019-11-1621内生式增长——形式多样，比拼综合竞争优势“高铁”和出口是拉动行业增长的外因，中国未来10年诞生世界级的工程机械企业还需要企业内生的增长动力涉足市场需求稳定的相关行业、做大做强专业化零部件配套、引进先进的销售服务模式、培育原始创新能力是目前国内工程机械龙头企业正在摸索的内生式增长的努力方向民营企业具有天然的成本控制优势和市场开拓意识，传统的国有企业具有人才、技术和政策扶持优势叉车、装载机市场需求稳定、泵车、挖掘机技术含量较高。能够涉足上述两个以上的细分产品的公司发展机遇较大谢谢你的观看2019-11-1622龙头企业发展面临重大机遇和挑战叉车与装载机产品市场需求稳定资料来源：海通证券研究所02000040000600008000010000012000019981999200020012002200320042005020406080叉车销量(台）(右轴)装载机销量(台）(右轴)叉车销量增幅(%)(左轴)装载机销量增幅(%)(左轴)八仙过海，各显其能资料来源：海通证券研究所代码名称发展战略具体进展000680山推股份专业化零部件配套、出口、叉车、成立山推工程机械研究院国际山推事业园000528柳工出口、叉车、融资租赁集团公司投资建设叉车制造中心000157中联重科出口、融资租赁成立出口事业部600031三一重工出口、旋挖钻机收购集团旋挖钻机资产600761安徽合力出口、重载叉车、堆高机成立重装事业部谢谢你的观看2019-11-1623龙头企业发展面临重大机遇和挑战“十五”期间工程机械行业行业集中度显著提高资料来源：海通证券研究所19992004销售规模企业（家）销售额占全行业比重(%)企业（家）销售额占全行业比重(%)1亿元6660115855亿元1739486510亿元5232856谢谢你的观看2019-11-16246.重点公司:安徽合力、柳工、中联重科、三一重工谢谢你的观看2019-11-1625安徽合力：产业结构升级、争当全球霸主●公司为国内叉车行业龙头，市场占有率为22％●叉车下游客户分布广泛，市场需求旺盛，周期性特征不明显●公司叉车配套体系完善，研发实力强，关键部件可自主设计生产●公司出口增速快于内销，2006年上半年出口收入占比为26.57%，成为一大亮点●合力工业园提升公司产品配套能力，改善其产品结构●公司今后的战略是增加高附加值产品比重，在海外市场培育其品牌●预计2006、2007年公司每股收益为0.67元、0.84元，目标价位为16.60元，投资建议“买入”●风险提示：原材料价格波动，人民币汇率变动，工业园搬迁进度谢谢你的观看2019-11-1626柳