建筑经济4

导论第一节盈亏平衡分析一、盈亏平衡分析的定义二、盈亏平衡分析的基本公式三、盈亏平衡分析的局限性第二节敏感性分析一、敏感性分析的定义及任务二、步骤三、单因素敏感性分析四、多因素敏感性分析第三节概率分析一、随机参数的概率分布二、解析法二、步骤课堂讨论习题第四章不确定性分析项目评价不确定原因：•项目评价所依据的投资估算、成本估算、市场预测等数据全是根据现状水平估算。•一方面由于设计深度未达到足以准确计算经营投资及经营成本，另一方面也由于项目实施中及在寿命期内，项目外部环境发生难以想到的变化，包括：①政治、经济形式变化；②生产工艺和技术装备的发展变化；③建设资金不足或工期延长④资源条件的变化或需求量变化；⑤生产能力达不到设计要求；⑥预测方法和工作条件的限制•因此项目评价中计算出来的评价指标也就有了较大的不确定性，评价结论就不可避免的带有风险性。国家计委与建设部发布《方法与参数》规定，在完成基本方案的评价后，要做不确定性分析，包括：①敏感性分析②盈亏平衡分析③概率分析。其中，盈亏平衡分析只用于财务评价，敏感性分析和概率分析可同时用于财务评价和国民经济评价。导论第一节盈亏平衡分析一、盈亏平衡分析的定义1.定义•是根据项目正常年份的产品产量（销售量），固定成本、可变成本、税金等，研究项目产量、成本、利润之间变化与平衡关系的方法，也称量、本利分析。•其主要任务是找够本点BEP（盈亏平衡点BREAKEVENPOINT），即营业总收入和总成本正好相等的产销量，当产销量大于BEP，盈利，否则亏损。2.盈亏平衡分析的基本假设（线性盈亏平衡分析基本假设）（1）产品的产量等于销售量；（2）单位产品的可变成本不变；（3）单位产品的销售单价不变；（4）生产的产品可以换算为单一产品计算。二、盈亏平衡分析的基本公式•通过量本利分析，找出投资方案盈亏在产量、价格、单位产品成本等方面的界限，以断定方案的风险情况。一、线性盈亏平衡分析1.基本方法数解法线性盈亏平衡分析的基本公式如下：销售收入：R=PQ成本费用：C=VQ+F当利润B时，则B=R－C=PQ－VQ－F当盈亏平衡时B=0，则Q0=F/（P－V）图解法2.盈亏平衡分析的应用平衡点生产能力利用率f=Q0/QC×100%=F/(P－V)QC平衡点销售收入R0=PQ0=PF/(P－V)按设计生产能力,盈亏平衡销售价格P0=R/QC=V+F/QC按设计生产能力生产销售,且销售价格已定，则盈亏平衡单位产品变动成本V0=P－F/QC达到目标利润B的产量Q=（F+B）/（P－V）二、非线性盈亏平衡分析产生原因：当生产规模扩大到某一限度后，正常价格的原料、动力已不能保证供应，正常的生产班次也不能完成生产任务，以及由于项目经济规模的扩大，产量增加，而使单位产品的成本有所降低。因此，成本函数不在是线性的而变成非线性的了。一、敏感性分析的定义及任务敏感性分析的任务是研究建设项目的主要因素，包括价格、产量、成本、投资、建设期、汇率等发生变化时，项目经济效益评价指标IRR、NPV等的预期值发生变化的程度。其任务主要表现为：研究不确定性因素变动对工程项目经济评价指标的影响程度寻找影响项目经济效果的敏感因素，并进一步分析与预测或估算有关的数据可能的变化范围，测算项目风险大小。通过对项目不同方案中某些关键因素的敏感性程度对比，可区别项目不同方案对某关键因素的敏感性大小，选敏感性小的方案，减少风险。可以估算能够保持项目评选原有结论时，相关因素容许的变化范二、步骤1.选定需要分析的不确定因素；2.确定敏感性分析的经济效果评价指标；3.计算所选不确定因素变动引起的评价指标的变动；4.判定敏感因素。第二节敏感性分析三、单因素敏感性分析一、单因素敏感性分析每次只考虑一个因素的变动，而让其他因素保持不变时所进行的敏感性分析，叫做单因素敏感性分析。单因素敏感性分析还应求出导致项目由可行变为不可行的不确定因素变化的临界值。临界值可以通过敏感性分析图求得。具体做法是：将不确定因素变化率作为横坐标，以某个评价指标，如内部收益率为纵坐标作图，由每种不确定因素的变化可得到内部收益率随之变化的曲线。每条曲线与基准收益率的交点称为该不确定因素的临界点，该点对应的横坐标即为不确定因素变化的临界点。例：设某项目基本方案的参数估算值如下表，试进行敏感性分析。（基准收益率ic=9%)基本方案参数估算表因素期初投资I（万元）年销售入B（万元）年经营本C（万元）期末残值L（万元）寿命n（年）估算值15006002502006解：（1）以销售收入、经营成本和投资为拟分析的不确定因素。（2）选择项目的内部收益率为评价指标。（3）作方案的现金流量图，则方案的内部收益率IRR由下式确定：60060060060060060020001234562502502502502502501500现金流量图式中I=1500，B=600，C=250，L=200。上式可写成采用线性内插法可求得NPV(i=12%)=40.310NPV(i=13%)=-47.8706)1)((51)1()(0IRRCLBttIRRCBI0)1(550)1(3501500651IRRIRRtt所以IRR=12%+[40.31/(40.31+47.87)]×1%=12.45%（4）计算销售收入、经营成本和投资变化对内部收益率的影响单因素敏感性分析表内部收益率（%）销售收入15经营成本12投资9基准收益率63-10%-5%010%5%不确定因素-10%-55基本方案+5%+10%销售收入7.11210.12112.45715.63318.286经营成本10.6111.75812.45714.01715.137投资15.62913.36012.45711.2889.754易知NPV(i)=-I+(B-C)(P/A,i,6)+L(P/F,i,6)令NPV(ic=9%)=0，即可得B临界值=558，C临界值＝292,I临界值=1679因此，当价格下降幅度超过7%，或者年经营成本幅度超过16.8%，或者超过11.93%，将有IRRic，方案变的不可行。各因素敏感程度依次为：价格投资经营成本四、多因素敏感性分析单因素敏感性分析的方法简单，但其不足之处在于忽略了因素之间的相关性。实际上，一个因素的变动往往也在伴随着其他因素的变动，多因素敏感性分析考虑了这种相关性，因而能反映几个因素同时变动对项目项目产生的综合影响。例：我们对上节的例子的基本方案作关于投资额和价格的双因素敏感性分析。解：设x表示投资额变化的百分比，用y表示年销售收入变化的百分比，则当折现率为i，且投资和价格分别具有变化率x和y时，净现值为NPV(i)=-I(1+X)+[B(1+y)-C](P/A,i,6)+L(P/F,i,6)=-I+(B-C)(P/A,i,6)+L(P/F,i,6)-Ix+B(P/A,i,6)即NPV(i)=-1500+350（P/A,i,6)+200(P/F,i,6)-1500x+600(P/A,i,6)y显然若NPV(i)0，则IRRI取i=ic=9%,则NPV(ic)=189.36-1500x+2691.6y此式为一平面方程，令NPV(ic)=0，可得该平面与oxy坐标面的交线：y=0.557x-0.0704Y年销售收入变化率（%）20NPV(ic)0IRRicNPV(ic)=010IRR=icX-20-1001020期初投资变化率-10NPV(ic)0IRRic-20此交线将oxy平面分为两个区域，oxy平面上任意一点（x,y）代表投资和价格的一种变化组合，当这点在交线的左上方时，NPV(ic)0，即IRRic;若在右下方，则NPV(ic)0，因而IRRic。所以，为了保证方案在经济上可接受，应设法防止处于交线左下方区域的变化组合情况出现。一、随机参数的概率分布1.均匀分布均值：a为参数取值的最小值方差：b为参数取值的最大值2.β分布对参数作出三种估计值：悲观值P、最可能值M、乐观值O均值：方差：3.正态分布第三节概率分析2][baXE12)(][2abXD64][OMPXE26][POXD22D[X],E[X],),(~NX二、解析法（以净现值作为分析的主要指标）1.净现值的期望与方差设各年的净现金流量为独立同分布随机变量，则[∵E(kξ)=kE(ξ)][∵E(kξ)=kE(ξ)][∵D(kξ)=k2D(ξ)]则：由中心极限定理，当n很大时，作标准化处理：nttctiYNPV0)1(nttctiYDNPVD02)1()()()()(NPVDNPVnttctiYENPVE0)1()()())(),((~NPVDNPVENNPV)1,0(~)()(NNPVNPVENPV三、概率分析的一般步骤（1）列出要考虑的各种不确定因素。（2）设想各种不确定因素可能发生的情况，即确定其数值发生变化个数。（3）分别确定各种情况可能出现的概率并保证每个不确定因素可能发生的情况的概率之和等于1。（4）分别求出各种不确定因素发生变化时，方案净现金流量各状态发生的概率和相应状态下的净现值NPV(j).（5）求方案净现值的期望值和方差。（6）求出方案净现值非负的累计概率。（7）对概率分析结果做说明。课堂讨论•为什么要做不确定性分析？•不确定性分析的方法有那些？•不确定性分析的方法之间有何异同？•不确定性分析的方法各自有什么优缺点？习题1.假定某家具制造厂生产一种书桌，售价为每台50元，年固定费用为66000元，每台书桌的材料费为18元，工资为6元，其他变动费用为4元，请作出如下决策：（1）要使工厂不亏本，每年至少生产多少台书桌？（2）如果该厂年内只能生产2000台书桌，按这一产量进行生产，该厂能获得盈利吗？如果国家考虑到为了满足社会允许该厂亏损额在30000元以下进行生产，否则应停产或改产。试问该厂是继续生产书桌，还是改产或停产？（3）要获得22000元的盈利，该厂应决定生产多少台书桌？（4）假定该厂最大生产能力为年产4500台，那么应确定该厂最高年盈利为多少？（（1）3000台，（2）不停产，（3）4000台，（4）33000台）2.某厂设计能力为生产钢材30万吨/年，每吨钢材价格为650元，单位产品可变成本为400元，总固定成本为3000万元，其中折旧费为250万元。试作出以下分析：（1）以生产能力利用率表示的盈亏平衡点；（2）当价格、固定成本和可变成本变动10%时，对生产能力利用率盈亏平衡点的影响，并指出敏感因素。（（1）（40%），（2）31.7%和54.1%；47.6%和34.5%；43.7%和36.3%）