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请务必阅读正文之后的免责条款部分国际工程走强，上海建筑偏低建筑行业周报第5期韩其成021-38676162hanqicheng@gtjas.comS0880208070351本报告导读：上周建筑股延续涨势，我们重点推荐的水利水电和国际工程表现抢眼。8月进入补涨后期阶段，五大建筑、中报高送配、水利水电、上海本地股、低估值相对更有机会。摘要：z上上周报判断“上周处于超跌普涨阶段，尚需经过继续补涨阶段方可结束反弹、并推荐水利水电和国际工程板块”。上周建筑再次跑赢大盘，39家公司36家实现正收益：安徽水利、中工国际、棕榈、北方国际、隧道、中材、路桥、延华、浦东建设、金螳螂涨幅居前。安徽水利为水利水电板块；中工国际、北方国际、中材国际为国际工程板块，隧道股份、浦东建设上海本地建筑股。z7月涨幅前10建筑股：安徽水利、棕榈、龙元、葛洲坝、中材国际、东方园林、浦东建设、中工国际、亚夏、腾达。安徽水利、葛洲坝属于我们推荐的水利水电板块；中材、中工国际属于国际工程板块；亚夏、棕榈符合我们设计杠杆化逻辑；龙元、腾达建设属于地产化公司反弹逻辑。上述逻辑7月有相关正式报告推荐。z7月是超跌反弹和强势股分化的一个月，先是前期超跌板块反弹，之后普涨，在之后强势板块脱颖而出。涨幅居后的基本为大盘建筑、前期强势小盘股、业绩相对差股票。展望8月，我们认为首先很难完全复制7月，处于普涨反弹后期阶段，即有机会公司继续补涨、涨幅过大透支主题逻辑行业进入横盘或微调蓄势阶段。z8月的另外一个特点即披露中报，因此中报在预期之内的或者有超预期在经过股价反映的很难有大的波澜。5大建筑股我们预期在8月中报行情中应该占有一席之地，如中铁和铁建毛利率等。此外中报或之后有高送配预期亦将有机会：棕榈、中工、精工。地产化公司中报业绩一般估计机会不大，8月仍处雨季水利水电仍有行情，而上海进入迪斯尼前期配套工程谈判阶段或有行情。z香港迪斯尼从签订协议到正式开园前后共历时5年半多，其中前3年为填海、道路、铁路、排污和树木农圃园艺工程等基础设施工作，迪斯尼乐园本身游乐设施和配套酒店等建设历时2年半左右。若要明年5月左右上海迪斯尼开工典礼，目前则必须进入前期道路等配套工程招投标阶段，该类事项利多浦东建设和隧道股份，两者均有资产重组概念，在上海重组国资背景下或有机会。z2010年PE低于20倍的是：五大建筑股；浦东建设、隧道股份、上海建工、精工钢构、宏润建设等上海本地建筑股；中铁二局（地产化）、中材国际（国际工程）、葛洲坝（水利水电）。如果8月还能够延续7月涨势，我们认为普涨后强势板块估值提升，相对低估值的在8月获得超额收益概率更大些、出现强势股的概率大些。评级：增持上次评级：增持细分行业评级土木工程建筑业增持装修装饰业增持其他建筑业增持相关报告建筑工程业：《装饰园林业：设计杠杆化施工逻辑》2010.07.13建筑工程业：《上周行情符合判断，本周重点推荐地铁与水利》2010.07.11建筑工程业：《大小盘风格轮换：地产化和大盘基建反弹》2010.07.05建筑工程业：《纵横捭阖：3季度底部，地铁、装修、国际化》2010.06.17建筑工程业：《建筑周五反弹点评：过渡悲观修正非趋势》2010.05.23行业周报建筑工程业2010.08.02股票研究行业周报请务必阅读正文之后的免责条款部分2of23表1:21家建筑公司中报业绩预测金螳螂2009A2010E洪涛股份2009A2010E亚夏股份2009A2010EQ10.110.18Q10.070.11Q10.090.20Q20.100.19Q20.080.14Q20.160.34Q30.190.28Q30.130.22Q30.36Q40.230.35Q40.180.25Q40.35全年0.631.00全年0.460.72全年0.631.25宏润建设2009A2010E中材国际2009A2010E东方园林2009A2010EQ10.100.11Q10.140.35Q10.080.11Q20.150.20Q20.280.37Q20.391.09Q30.180.22Q30.260.30Q30.391.10Q40.200.23Q40.310.28Q40.261.20全年0.630.76全年0.981.30全年1.113.49中国中铁2009A2010E中国铁建2009A2010E棕榈园林2009A2010EQ10.050.08Q10.080.11Q10.060.15Q20.100.12Q20.100.12Q20.230.44Q30.090.10Q30.120.14Q30.35Q40.090.12Q40.240.24Q40.36全年0.320.42全年0.530.61全年0.651.30精工钢构2009A2010E东华科技2009A2010E葛洲坝2009A2010EQ10.050.06Q10.020.03Q10.120.10Q20.190.21Q20.180.25Q20.160.12Q30.100.14Q30.080.16Q30.130.10Q40.160.19Q40.180.20Q40.210.15全年0.500.60全年0.470.64全年0.620.47龙元建设2009A2010E路桥建设2009A2010E浦东建设2009A2010EQ10.090.09Q10.030.06Q10.050.02Q20.130.16Q20.110.13Q20.090.56Q30.080.10Q30.040.10Q30.070.08Q40.090.13Q40.120.13Q40.250.16全年0.380.48全年0.300.50全年0.460.82隧道股份2009A2010E粤水电2009A2010E中工国际2009A2010EQ10.090.12Q10.050.05Q10.210.25Q20.130.16Q20.090.11Q20.200.27Q30.090.12Q30.050.09Q30.110.50Q40.180.21Q40.070.10Q40.410.58全年0.490.62全年0.260.35全年0.931.60中铁二局2009A2010E中国化学2009A2010E中国建筑2009A2010EQ10.090.11Q10.06Q10.030.05Q20.100.19Q20.07Q20.050.06Q30.110.18Q30.05Q30.040.05Q40.170.24Q40.07Q40.070.07全年0.470.72全年0.200.25全年0.190.23数据来源：WIND，国泰君安证券研究。注：宏润建设、中工国际考虑增发摊薄行业周报请务必阅读正文之后的免责条款部分3of23表2:横纵向产业链公司盈利预测及投资评级（蓝色字体为相关产业链最看好公司）价值链行业公司10EPS11EPS10PE11PEPB市值评级横向产业链一：设计驱动施工冶金化工东华科技0.640.8332248.157谨慎增持装修装饰棕榈园林1.302.00543529.784谨慎增持轻工业制造中国海诚0.620.7130264.521中性横向产业链二：装饰后周期装修装饰东方园林3.495.30483212.0127谨慎增持洪涛股份0.721.0039284.042谨慎增持金螳螂1.001.25352811.6111谨慎增持亚厦股份1.251.8036254.495谨慎增持纵向产业链一：建筑企业地产化房屋建筑上海建工0.630.7517152.7113谨慎增持龙元建设0.480.6522162.149谨慎增持中国建筑0.230.2717141.61149谨慎增持水利工程安徽水利0.550.8020143.925谨慎增持路桥施工科达股份0.250.3028243.723中性铁路建设中铁二局0.720.9013113.3140谨慎增持智能建筑延华智能0.190.2269604.313中性纵向产业链二：地铁规划空间巨大地铁施工宏润建设0.761.0819134.165增持隧道股份0.620.7616131.873谨慎增持水利工程粤水电0.350.4124212.028增持纵向产业链三：地方性基建投资路桥施工四川路桥0.180.2749332.827中性路桥建设0.500.6324192.649谨慎增持浦东建设0.821.0016132.045谨慎增持腾达建设0.090.1147392.931中性龙建股份0.090.1849253.224中性钢结构东南网架0.300.3838302.323中性精工钢构0.600.7618142.941谨慎增持杭萧钢构0.300.3824193.828中性纵向产业链四：中央基建投资水利工程葛洲坝0.470.6019153.1307增持铁路建设中国铁建0.610.7313101.7946谨慎增持中国中铁0.420.501191.6982谨慎增持纵向产业链五：制造业投资石油勘探延长化建0.200.2340345.534中性海油工程0.200.2533262.8254中性中海油服0.750.9017142.5580谨慎增持冶金化工中国化学0.250.3017141.8212谨慎增持中国中冶0.260.3116142.1808谨慎增持纵向产业链六：国际化国际工程北方国际0.450.5655449.240中性中工国际1.601.9524206.173增持中材国际1.301.5517147.1168增持纵向产业链六：区域振兴路桥施工北新路桥0.420.5964467.251中性新疆城建0.280.3543345.481中性西藏天路0.180.2261506.060中性数据来源：WIND，国泰君安证券研究行业周报请务必阅读正文之后的免责条款部分4of23表3:建筑公司股价表现证券简称2010-7-30涨跌幅上周涨跌幅上上周涨跌幅1月涨跌幅半年涨跌幅安徽水利0.712.417.332.6-4.2海油工程-1.510.129.625.4-23.7中工国际3.99.49.319.451.1棕榈园林4.58.90.730.84.2中海油服3.38.39.214.1-13.9北方国际3.28.017.28.8-3.7隧道股份-0.26.98.516.4-26.9中材国际-0.26.114.022.913.9路桥建设0.06.18.016.619.0延华智能-1.65.87.412.17.4浦东建设1.15.311.219.41.6金螳螂3.25.25.814.675.1中国海诚-2.54.65.614.7-15.4西藏天路-1.54.55.813.1-15.8龙建股份-0.44.57.211.5-13.6延长化建-1.74.37.712.7-6.6龙元建设2.64.111.528.6-23.8中国中铁-0.94.14.27.0-18.7腾达建设-1.23.97.518.229.2宏润建设-0.13.84.914.417.9东南网架-1.03.28.14.5-8.5中国化学-0.93.13.58.6-17.7精工钢构-1.72.414.317.8-13.1亚厦股份-0.42.37.518.914.9葛洲坝-1.02.318.424.57.5中国建筑-0.52.14.29.4-9.8杭萧钢构-1.01.812.217.7-2.9中国铁建-0.31.73.49.2-7.9上海建工-1.41.78.18.8-22.7四川路桥-1.51.66.19.37.2东方园林0.21.44.420.483.6新疆城建-1.61.04.68.925.5中国中冶-0.91.03.24.7-14.4中铁二局-1.20.99.616.4-14.1东华科技-1.20.911.61.213.6粤水电-0.20.014.614.4-4.2科达股份0.3-1.07.17.9-2.6洪涛股份-0.2-1.12.13.123.3北新路桥-0.9-4.98.910.29.6数据来源：WIND，国泰君安证券研究行业周报请务必阅读正文之后的免责条款部分5of23表4:本周建筑公司主要公告内容摘要公司日期公告内容龙建股份201