贵州茅台股票研究分析报告

贵州茅台股票研究分析报告贾宇飞贵州茅台（600519）成交数量：200股委托价格：242.890卖出价格：100股243.900；100股245.850购买动机及过程分析：①企业背景：主营龙头优势：国酒茅台是世界三大蒸馏名酒之一，曾于1915年荣获巴拿马万国博览会金奖，作为我国酱香型白酒典型代表，同时也是中国白酒行业第一个原产地域保护产品，是世界名酒中唯一纯天然发酵产品，构成持久核心竞争力。2010年5月8日上证报报道，贵州茅台董事长袁仁国指出公司已初步制定中长期发展目标，到2015年，公司主要产品产量预计超3万吨，预计实现销售收入260亿元；到2020年，产量预计达超4万吨的目标，销售收入预计实现500亿元。2011年年报披露，公司计划到2015年茅台酒基酒产量达到4.5万吨，系列产品产量达到6万吨以上。高毛利率+自主定价权：主导产品高度及低度茅台酒毛利率保持在较高水平，目前均在90%以上；公司拥有自主定价权，自2010年初起茅台酒出厂价格平均上调约13％，自2011年1月1日起上调产品出厂价平均20％左右。2012年9月，公司决定9月1日起部分产品平均上调约20％～30％出厂价格。②购买动机与投资分析：2012年贵州茅台一季度销售收入和净利润同比增长38.8%和48.9%，每股收益2.00元。贵州茅台经过几年的蛰伏后，重新实现高速增长。在销售量增长12-15%，销售价格增长24-28%的预期下，茅台的高速发展得到政府的支持，省里提出：未来10年中国白酒看贵州，公司提出：贵州白酒看茅台。省里拟在茅台打造立体交通，建公路、火车站及申请建茅台机场等。并且我查看了多个专业股票网站的盈利预测与投资评级。预计茅台公司2011-2012年实现每股收益为8.21元和10.71元，对应的市盈率为25.8倍和19.7倍，略低于同行业可比公司的平均水平（11年27.1倍、12年20.4倍）。考虑到公司未来经营业绩较为明确且其在存货、预收账款以及营业税金附加等方面都有进一步提高盈利或估值的改善空间，维持“买入”的投资评级。而且从钱龙的软件我发现贵州茅台势头强劲，图中的累积能量线（OBV），OBV又称能量潮，是美国投资分析家Joe．Granville于1981年创立的，它的理论基础是能量是因，股价是果，即股价的上升要依靠资金能量源源不断的输入才能完成，是从成交量变动趋势来分析股价转势的技术指标。如上图，该股价格上升OBV也相应地上升，我更相信当前股票的上升趋势。总股本：五粮液泸州老窖贵州茅台流通市值：贵州茅台五粮液泸州老窖营业收入：五粮液（82.31）贵州茅台（60.16）泸州老窖营业利润：五粮液（41.88）贵州茅台（41.77）泸州老窖动态市盈率：贵州茅台泸州老窖五粮液每股收益：贵州茅台（2.86）泸州老窖、五粮液公司财务状况051015202530200120022003200420052006200720082009201020112012每股收益每股净资产0200000400000600000800000200120022003200420052006200720082009201020112012主营业务收入主营业务利润第一季度第二季度第三季度0510152025每股收益每股净资产0.00200,000.00400,000.00600,000.00800,000.001,000,000.001,200,000.0020012002200320042005200620072008200920102011主营业务利润主营业务收入0510152025每股收益每股净资产05000001000000150000020012002200320042005200620072008200920102011主营业务收入主营业务利润第四季度对于茅台股票来说，从2001-2012年每股收益和每股净资产基本处于增长趋势，以及主营业务收入和主营业务利润也基本处于上升趋势，除了2006年之外。K线理论分析051015202530每股收益每股净资产0.00200,000.00400,000.00600,000.00800,000.001,000,000.001,200,000.001,400,000.0020012002200320042005200620072008200920102011主营业务收入主营业务利润从市场来看随着人们生活水平的提高，对高档白酒的消费将不断增加。因此，凭着其“国酒”的地位，茅台酒一直处于供不应求的状态。茅台酒由于资源稀缺性，不可能无限制的扩大产能。但是，茅台酒的生产有一个周期，从“十一五”期间开始形成的产能将在今年开始释放，未来几年茅台酒的产能增长还是非常确定。“十一五”期间每年扩产2000吨，从今年开始相应产能也将逐步释放。从公司战略来看贵州茅台公司逐渐认识到茅台品牌对公司业绩的支撑，根据目前的市场情况着重建设专卖店营销网络项目，加强广告宣传力度，并积极组织产品打假，以维护公司品牌和形象。在通过提升品牌形象挖掘并扩大消费者需求的同时，公司也努力扩大白酒的生产能力，并利用现有品牌的优势兼并其他公司的生产能力开发新品牌扩大市场占有率。从公司财务状况来看，茅台具有很强的资金调配能力，各财务指标都显示出公司的财务环境可以给公司未来经营提供充足和稳健的资金支持。这有利于贵州茅台公司扩大战略选择的范围和战略实施良好完成，有利于公司业务的进一步发展。下午13：00—17：00度。全体员工都必须自觉遵守工作时间，实行不定时工作制的员工不必打卡。3.1.2.2打卡次数：一日两次，即早上上班打卡一次，下午下班打卡一次。3.1.2.3打卡时间：打卡时间为上班到岗时间和下班离岗时间；3.1.2.4因公外出不能打卡：因公外出不能打卡应填写《外勤登记表》,注明外出日期、事由、外勤起止时间。因公外出需事先申请，如因特殊情况不能事先申请，应在事毕到岗当日完成申请、审批手续，否则按旷工处理。因停电、卡钟（工卡）故障未打卡的员工，上班前、下班后要及时到部门考勤员处填写《未打卡补签申请表》，由直接主管签字证明当日的出勤状况，报部门经理、人力资源部批准后，月底由部门考勤员据此上报考勤。上述情况考勤由各部门或分公司和项目文员协助人力资源部进行管理。3.1.2.5手工考勤制度3.1.2.6手工考勤制申请：由于工作性质，员工无法正常打卡（如外围人员、出差），可由各部门提出人员名单，经主管副总批准后，报人力资源部审批备案。3.1.2.7参与手工考勤的员工，需由其主管部门的部门考勤员(文员)或部门指定人员进行考勤管理，并于每月26日前向人力资源部递交考勤报表。3.1.2.8参与手工考勤的员工如有请假情况发生，应遵守相关请、休假制度，如实填报相关表单。3.1.2.9外派员工在外派工作期间的考勤,需在外派公司打卡记录;如遇中途出差,持出差证明,出差期间的考勤在出差地所在公司打卡记录;3.2加班管理3.2.1定义加班是指员工在节假日或公司规定的休息日仍照常工作的情况。A．现场管理人员和劳务人员的加班应严格控制，各部门应按月工时标准，合理安排工作班次。部门经理要严格审批员工排班表，保证员工有效工时达到要求。凡是达到月工时标准的，应扣减员工本人的存休或工资；对超出月工时标准的，应说明理由，报主管副总和人力资源部审批。B．因员工月薪工资中的补贴已包括延时工作补贴，所以延时工作在4小时（不含）以下的，不再另计加班工资。因工作需要，一般员工延时工作4小时至8小时可申报加班半天，超过8小时可申报加班1天。对主管(含)以上管理人员，一般情况下延时工作不计加班，因特殊情况经总经理以上领导批准的延时工作，可按以上标准计加班。3.2.2.2员工加班应提前申请，事先填写《加班申请表》，因无法确定加班工时的，应在本次加班完成后3个工作日内补填《加班申请表》。《加班申请表》经部门经理同意，主管副总经理审核报总经理批准后有效。《加班申请表》必须事前当月内上报有效，如遇特殊情况，也必须在一周内上报至总经理批准。如未履行上述程序，视为乙方自愿加班。3.2.2.3员工加班，也应按规定打卡，没有打卡记录的加班，公司不予承认；有打卡记录但无公司总经理批准的加班，公司不予承认加班。3.2.2.4原则上，参加公司组织的各种培训、集体活动不计加班。3.2.2.5加班工资的补偿：员工在排班休息日的加班，可以以倒休形式安排补休。原则上，员工加班以倒休形式补休的，公司将根据工作需要统一安排在春节前后补休。加班可按1：1的比例冲抵病、事假。3.2.3加班的申请、审批、确认流程3.2.3.1《加班申请表》在各部门文员处领取，加班统计周期为上月26日至本月25日。3.2.3.2员工加班也要按规定打卡，没有打卡记录的加班，公司不予承认。各部门的考勤员(文员)负责《加班申请表》的保管及加班申报。员工加班应提前申请，事先填写《加班申请表》加班前到部门考勤员(文员)处领取《加班申请表》，《加班申请表》经项目管理中心或部门经理同意，主管副总审核，总经理签字批准后有效。填写并履行完审批手续后交由部门考勤员(文员)保管。3.2.3.3部门考勤员（文员）负责检查、复核确认考勤记录的真实有效性并在每月27日汇总交人力资源部，逾期未交的加班记录公司不予承认。我看到太多的男孩子抱怨，说现在的女孩子嫌穷爱富，现实且功利。我看到很多男孩子征婚说：想找个一起可以奋斗拼搏相濡以沫的。微微笑了：不现实功利，等到以后你事业尚未有成就被你甩了么？一起奋斗拼搏？最后可以和你一起享受胜利的果实么？用自己最美好的年华来换取物质上的丰裕无忧，这本身并不是种错。爱情婚姻，本该待价而沽，你情我愿，我取我所要的，你弃你不要的，总不能要求我最美好的都奉献给你，你却没有相应的保障和回报吧？这事情，我不自私，就变成你自私。用时下的话来说：今天我可怜你，明天谁可怜我呢？眼前的这个新婚的女孩子，满脸洋溢着幸福的微笑，斜靠在男孩的肩膀上。他们没有举行婚礼，自然也没有新房，没有新家具，新家电，甚至因为没有举行婚礼只扯结婚证，所以男方的家长都没有回来，他俩，暂居在女方娘家。我们三个静静的嗑瓜子，喝茶，想开口，却不知道从何说起。半响，我开口了：你们两个现在既然结婚了，那我得和你们说点事情，说说以前的我的一些事情。我将我的前尘旧事细叙了一遍，末了：我当初，也和你一样，扯个结婚证，什么都没要求，最后离婚，发现在一起12年，没有房子，没有家具没有任何财产，走了一圈，我似乎又回到了原点，还陪上了12年的青春年华。XX，你这样结婚，其实我觉着不好。父母养大你到20好几，不是让一个陌生人随便就将你给领走了，彩礼，聘礼其实是次要的，父母要求那些所谓排场不是为了他们自己，而是为了让男方付出相应的婚姻成本，使之今后不敢轻举妄动。当然，各人有各人的生活方式，你既然决定了，我们当然只有祝福。但作为一个成年人，你得为自己的所做所为买单。要有担