外贸公司的汇率风险及其防范对策

外贸公司的汇率风险及其防范对策【内容提要】中国的浮动汇率体制增加了未来货币走势的不确定性，扩大了风险的敞口，无形中给企业增加了收益与损失的不确定性，致使中国许多外贸企业长期订单不敢签、很多商品不易加价，增加了贸易难度，这些企业也纷纷将汇率风险管理纳入整个企业工作流程，制定合适的汇率风险管理战略，采用多种措施提高适应汇率浮动和应对汇率变动的能力。文章针对笔者所在公司的具体情况，从实际出发，分析了外贸公司存在的主要汇率风险，并结合实际案例介绍了外贸公司汇率风险防范的传统措施和常用的衍生金融产品。【关键词】财务管理/汇率风险/防范/外贸公司EE142UU8398509汇率风险管理是近年来许多国内企业面临的现实问题。2005年7月21日，国家宣布实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，将国内企业推向汇率风险管理的风口浪尖。2005年8月2日国家又发出《关于扩大远期结售汇业务和开办掉期业务通知》的通知，完善和扩大了人民币远期交易的主体和范围，推出了外汇掉期等金融衍生产品，为企业拓宽了汇率的金融避险渠道，加快了我国外汇市场的发展。在2008年7月中旬人民币对美元一改汇改后长期升值的现象，突然出现阶段性贬值，再次向国内企业发出警惕汇率风险的信号，又一次告诉我们人民币升值和贬值的风险都需要充分重视。在中国已实现汇率浮动的背景下，汇率风险管理已经成为涉外企业必须面对的一个问题。笔者所在的集团公司（以下简称外贸公司）是一家以进出口业务为主的专业外贸集团公司，年进出口总额十几亿美元，外贸合同采用以美元为主，欧元、澳元和日元为辅的外币进行计价。相对国内贸易而言，外贸合同有执行周期较长的特点，所以，外贸公司存在着合同的现金流量因汇率变化而产生较大变动的汇率风险。一、外贸公司存在的主要汇率风险（一）汇率变化为合同的签订带来不确定性外贸公司在对外贸易合同签订前，业务人员需要对合同的预计盈利水平编制预算，然后进入合同的审批程序。业务员在编制进口合同预算时，会因预期外币汇率的过高估计，而低估了进口合同的实际盈利能力，也会因过分担忧本币升值，同样低估出口合同的盈利能力，进而放弃合同的签订。可见，汇率的升降变化，增加了外贸公司签约前盈亏预算的难度，直接影响外贸公司的经营决策，从而影响贸易合同的签订和贸易额。（二）汇率变动会带来外币资产的缩水和负债的增加外贸业务的结算方式和经营特性，决定了外贸公司拥有大量的外币存款、应收外汇账款、外币贷款以及应付外汇账款等外币资产和负债。汇率下跌，导致外贸公司资产负债表上外币资产所反映的人民币价值减少，产生损失。汇率上涨，使外贸公司资产负债表上外币负债所反映的人民币价值增加，也会造成损失。在外币资产和负债不能有效对冲的时期，外汇汇率的变动将直接影响其资产的质量和偿付负债所需要本币的金额，从而带来风险并产生损益。（三）汇率变化能引起合同盈利能力的变化外贸公司在进出口贸易中，从合同订立到最终的收、付款结算，执行周期较长，在常用的信用证结算方式下，需要经历信用证的开立，审证、改证，装船发货，受益人向银行议付货款，银行付款等过程，执行合同需要较长的时间，如为远期信用证，则合同执行周期更长。在此期间，如果汇率上涨，进口付款时需要用更多的本币去购买外币，以支付既定金额的外币货款，从而产生损失；如果汇率下跌，出口收到既定金额的外汇时，结汇后只能获得更少的本币。汇率的变动，能直接给外贸公司带来汇兑损益的变化，从而改变合同的盈利能力，影响合同的执行和企业的长远发展。以上是汇率变动给外贸公司带来的主要经营风险，新的汇率形成机制，在给外贸公司带来更大汇率风险的同时，也加大了外贸公司防范汇率风险的难度。近年来外贸公司通过自身学习和总结经验，不断寻求有效的避险途径，来防范汇率风险。二、外贸公司规避汇率风险的常用措施（一）选择有利的计价货币外汇风险的大小与外币币种有着密切的联系，交易中收付货币币种不同，所承受的外汇风险也有所不同。外贸公司在签订合同前的谈判过程中，争取出口合同以硬货币计价，进口合同以软货币计价。也就是说，外贸公司在出口时，争取使用汇价趋于上浮的货币计价，在进口时，争取使用汇价趋于下浮的货币计价。对能够接受以人民币计价的外商，签订合同时采用人民币为交易币别。外贸公司通过选择有利的计价货币，以减少汇率向不利方向变化的机会。2009年7月1日六部委联合发布了《跨境贸易人民币结算试点管理办法》，人民币跨境收付结算试点工作逐渐展开，这使外贸公司看到了未来选择人民币作为国际结算货币以便更有效规避汇率风险的可能。（二）运用合理的贸易手段外贸公司将对汇率风险的防范深入到贸易执行过程中，运用贸易的手段来减少汇率变动带来的风险，主要有以下几种方式：1.通过协商价格，转嫁汇率风险。近年来人民币对美元长期升值的情况已众所周知，外贸公司在出口对外报价时，从长远合作和稳定渠道的角度出发，争取外商谅解，适当调高出口商品的价格，以转嫁汇率风险。在金额较大的贸易订单价格条款上，还增加汇率变动损失分担的约定，约定当人民币升值或贬值时，相应地提高或降低商品的价格。实践证明，此种转嫁风险的方法已为很多外商所接受，能够很有效地规避汇率风险。2.控制贸易进程，提前或延期结汇或付汇。在出口业务中，当计价货币汇率呈上升趋势时，外贸公司在合同规定的履约期限内延迟出运货物，或向外方提供信用，以延长出口汇票期限，若汇率呈下跌趋势时，则争取提前结汇。进口情况进行反向操作。3.改变贸易结构，有效对冲风险。为规避汇率风险，外贸公司主动调解进出口贸易比例结构，在同一时期内减少进口付汇和出口结汇的差额，更多地将收到的出口外币货款直接用于支付进口货款，以达到进口和出口的汇率风险有效对冲的目的。此外，外贸公司近几年还发展了转口贸易，采购和销售都使用美元计价，并尽可能做到收款和付款同步，在人民币对美元升值的过程中，尽量采用远期信用证和即期信用证的方式结算。如果收到远期信用证，则采用福费廷进行融资并结汇，这样既有效地进行了融资，又减少了汇率风险。（三）借鉴外部对远期汇率的预估成果，做好合同预算签约前的合同预算，都需要对未来收、付款的汇率进行预估。针对一般业务员对未来汇率变动把握较难的现状，外贸公司安排专门的财务人员，对中国货币网和金融机构的人民币外汇远期、掉期报价进行跟踪，并将远期汇率录入ERP系统，然后由系统对没有报价日期的远期汇率采用内差法进行估算，做到预估的远期外汇汇率相对合理，这样，在未来的1年内，系统里每天都有相对合理的远期汇率。在编制合同预算时，系统自动将涉及外币收、付款的金额，按照预计发生的时间并根据ERP系统的预估汇率折算为人民币金额，将汇率风险进行合理的暴露，增强了合同预算的合理性，有利于合同的审批和公司的经营决策。（四）贸易融资贸易融资既可以帮助企业解决资金周转问题，又可以帮助企业规避汇率风险。在人民币对美元持续升值的情况下，对于以美元计价的贸易合同，外贸公司通过出口押汇、贴现、福费廷等短期贸易融资方式，获得外币并立即结汇，收款后还款，通过进口押汇、进口代付等获得外币，到期时购买外汇还款，以获得较有利的汇率，从而达到规避汇率风险的目的。随着汇率改革的进一步推进，外贸公司对风险的防范意识逐渐增强，除了采用上述传统措施防范汇率风险外，衍生金融产品正被其越来越广泛的应用，发挥着越来越重要的作用。三、外贸公司常用的衍生金融产品外贸公司运用衍生金融产品规避汇率风险时，结合自身的特点，始终遵循着三个基本原则：一是以真实贸易为背景，选择衍生品工具，不签署没有进出口业务相配套的衍生品合同；二是从锁定成本或者锁定收入入手，以实现合同预期利润为目的，不盲目逐利；三是金融衍生品的金额和交割时间与真实贸易相匹配，防止衍生品再次产生风险。外贸公司常用的衍生金融工具主要有以下几种：（一）远期外汇交易远期外汇交易是以约定的汇率将一种货币转换为另一种货币，并在未来确定的日期进行资金的交割。在对未来汇率的走势作出合理预期前提下，为锁定远期外汇收付的成本，避免汇率变化带来的风险，外贸公司结合单笔金额较大的合同，广泛使用远期外汇交易锁定成本，一般都与银行签订一年或者半年的远期交易合同。在使用该金融产品时，在进口项下一般都结合外币贷款或者押汇等进行实际操作。有时，为减少未来汇率变动带来的风险，在贸易合同预期利润可以接受的情况下，外贸公司也会根据收付日期对单笔合同的金额与金融机构签订单独的远期外汇买卖合约，以锁定外汇收付成本，从而锁定合同的盈利水平。远期外汇交易是外贸公司目前可靠的主要避险形式。（二）择期外汇交易在签订择期外汇交易合同时，由于银行考虑到外汇的交割，可能是在最不利的情况下进行的，会相应地提高交易费用，因此，外贸公司在签订择期外汇交易合同时，根据外贸合同，约定好交易的金额，在交易时间的选择上，则尽可能地缩短未来不确定时间，在获得有利的远期汇率的前提下，减少成本。该种方式虽然能获得较好的汇率，但是并没有锁定确定金额的外汇收付成本，仍然存在一定的汇率风险，并且银行收付相对较高，所以外贸公司利用该金融产品的机会相对较少。（三）人民币与外币掉期业务在外贸公司外币账户存款较多，并且未来需要使用该部分外币对外付汇的情况下，针对相对人民币较“软”的货币，通过与金融机构签订掉期业务合约，约定即期汇率和起息日进行人民币与外汇的转换，并按照约定的远期汇率和起息日进行反方向转换，这样有效地进行了汇率风险防范，实现了货币的保值。总之，汇率风险无处不在，但是有效的防范措施能够使风险化险为夷，外贸公司最近几年结合自身的业务特点，把汇率风险管理纳入企业战略管理，培育外汇专门人才，加大向金融机构的学习与沟通，综合使用避险措施和金融工具，较好地防范了汇率风险。为更深入地了解外贸公司汇率风险的防范对策，笔者挑选了几个外贸公司实际发生的案例，加以介绍。案例一：外贸公司与某客户签订代理进口协议，由外贸公司代理该客户进口一批货物，合同CIF价总金额为100万美元，代理手续费为1％，货款按照付汇日外汇牌价折成人民币与被代理客户结算，于2008年1月10日付汇，即期人民币兑美元汇率为7.2850（卖出价）。一般的做法是：外贸公司向银行购买外汇后直接付汇，需要支付人民币成本728.50万元，外贸公司将获得代理费收入72850.00元人民币。经过测算，外贸公司改变了交易方式，与银行签署外币借款合同和保证金质押协议。约定外贸公司以728.50万元人民币定期存款为质押向银行借款100万美元，用于对外付汇，定期存款和美元贷款的到期日均为2009年1月12日，定期存款年利率4.14％，美元贷款利率为12个月伦敦银行同业拆借利率（Libor）加100点即4.92875％，同时外贸公司与银行签订远期外汇交易合同，约定到2009年1月12日，外贸公司向银行购买1050245.87美元，人民币兑美元汇率为6.8052（卖出价），购入的美元将用于偿还到期的美元贷款。此时可以分析一下外贸公司的实际购汇成本，人民币存款产生利息收入7285000.00×4.14％÷360×367＝307463.43元，美元贷款产生利息1000000.00×4.92875％÷360×367＝50245.87美元，根据远期外汇交易合同，到期购买外汇偿还美元贷款实际需要支付人民币成本（1000000.00＋50245.87）×6.8052＝7147133.18元（人民币），实际购汇价格为1美元∶7.1471元人民币，与付汇时直接向银行购买外汇相比，降低人民币成本7285000.00－7147133.18＋307463.43＝445330.25元（人民币），是72850.00元代理收入的6倍多。通过以上组合方式，外贸公司在通过外汇远期交易合约锁定汇率的基础上，将直接购汇所需要的人民币融资转化成美元融资，在没有额外增加业务风险、操作环节、占用其在银行授信额度的情况下，不但确保了进口业务的顺利进行，按时对外支付了信用证项下有关款项，控制了汇率风险，同时也使实际收益比代理手续费收入增加了5倍多，大大增强了合同的盈利能力。金融机构以前的NDF业务以及现在推出的“汇利达”等产品的避险功