财务管理(人大版)课件 第01章 总论

2019/12/132019/12/13教材：《财务管理学》（第五版）（荆新、王化成、刘俊彦主编）（中国人民大学出版社）参考文献：《财务管理教学案例》，王化成，人大社《公司理财》，罗斯等，机械工业出版社《公司财务原理》，布雷利等，机械工业出版社2019/12/13第1章：总论第一章总论何为公司财务管理财务管理的概念财务管理的目标与利益冲突企业组织形式与财务经理财务管理的环境问题为什么学习财务管理呢？财务管理课程到底学习什么呢？举个例子吧：现在提倡大学生自主创业，毕业后你打算要去创业，开办一个公司，你该如何做？最要紧的是什么呢？赚钱了，也要给自己和家人买房买车，怎样买呢？现款还是贷款？怎样贷款才合算呢？学财务管理，会找到答案。第一章总论何为公司财务管理财务管理的概念财务管理的目标企业组织形式与财务经理财务管理的环境财务管理的概念财务管理是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。财务管理的基本内容包括财务活动和财务关系公司财务活动是以现金收支为主的资金收支活动的总称。这些财务活动构成了财务管理的内容。1.财务管理的内容企业财务活动－企业筹资引起的财务活动－企业投资引起的财务活动－企业经营引起的财务活动－企业分配引起的财务活动1.财务管理的内容筹资投资经营分配内部筹资退出企业外部筹资财务管理的基本内容：资产负债表模式净营运资本股本留存收益流动负债长期负债流动资产固定资产无形资产其他资产营运资本管理注：股利分配政策可以看作是筹资活动的一个重要组成部分。投资活动筹资活动企业筹资引起的财务活动企业筹集资金的方式：发行股票、发行债券、吸收直接投资（现金、固定资产、无形资产）等，表现为企业资金的收入。由资金筹集而产生的资金支出：支付股利、支付利息、偿还借款等。表现为企业资金的支出。筹资决策股权筹资还是债权筹资？股权与债权的比例长期资金还是短期资金？长期资金还是短期资金的比例以何种形式、渠道筹集？筹集的时机企业投资引起的财务活动对内投资投资于企业内部用于购置固定资产、无形资产等。对外投资投资于购买其他企业的股票、债券或与其他企业联营进行投资。因企业投资而产生的资金的收支，便是由投资而引起的财务活动。投资决策做什么？投资什么做多少？投资数量何时做？投资时机怎样做？资产形式与资产构成企业经营引起的财务活动采购材料或商品支付工资和其他营业费用销售产品，取得收入，收回现金经营过程中的短期借款营运资金管理：流动资产管理现金管理短期投资管理应收帐款管理存货管理营运资金管理：流动负债管理银行借款管理商业信用管理短期融资券管理企业分配引起的财务活动企业的利润（包括经营利润和投资收益）需按规定的程序进行分配。（1）依法纳税；（2）弥补亏损、提取公积金、公益金；（3）向投资者分配利润。因利润分配而产生的资金收支属于由利润分配而引起的财务活动。股利分配决策股利分配决策是指在公司赚得利润中，有多少作为股利发放给股东，有多少留在公司中作为再投资使用。股利分配决策具体包括：（1）股利分配的形式，即采用现金股利还是股票股利；（2）股利支付率的确定；（3）股利支付额的确定；（4）股利分配的时间，即何时分配和多长时间分配一次。企业财务关系——企业的契约模型企业供应商管理者员工客户债权人股东债务人社会政府第一章总论何为公司财务管理财务管理的概念财务管理的目标企业组织形式与财务经理财务管理的环境2、财务管理的目标财务管理的目标是公司理财活动所希望实现的结果，是评价公司理财活动是否合理的基本标准。以利润最大化为目标以股东财富最大化为目标以企业价值最大化为目标企业价值=债券市场价值+股票市场价值财务管理的目标是公司理财活动所希望实现的结果，是评价公司理财活动是否合理的基本标准。2、财务管理的目标以利润最大化为目标财务报表会计等式利润表收入-费用+直接计入当期损益的利得和损失=净利润净利润-股利分配=留存收益(盈余公积+未分配利润)资产负债表资产=负债+股东权益=负债+股本+资本公积+留存收益(盈余公积+未分配利润)财务报表之间的钩稽关系以利润最大化为目标有A、B两个企业，其利润都是100万元，哪一个企业的理财目标实现得更好？如果A企业是今年赚取的100万元，而B企业是去年赚取的100万元利润，哪个企业更好？如果A、B企业都是今年赚取的100万元，哪个企业更好？如果A企业赚的100万元全部收回了现金，而B企业全部是应收账款，哪个企业更好？如果A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回了现金，哪个企业更好？在上面的条件下，如果A企业是投资100万元建成的，而B企业是投资500万元建成的，哪个企业更好？思考以利润最大化为目标主要缺点：没有考虑资金的时间价值没能有效地考虑风险问题没有考虑利润与投入资本的关系没有反映未来的盈利能力财务决策行为短期化可能存在利润操纵以利润最大化为目标以股东财富最大化为目标公司价值最大化2.财务管理的目标财务管理的目标是公司理财活动所希望实现的结果，是评价公司理财活动是否合理的基本标准。以股东财富最大化为目标观点：股东财富最大化股票价格最大化有效市场假设：最早是由Fama提出，根据历史信息、全部公开信息和内幕信息对股票价格的不同影响将市场效率分为弱型有效市场、半强型有效市场和强型有效市场。在强型有效的资本市场上，股东财富最大化目标可以用股票价格最大化来替代。以股东财富最大化为目标主要优点考虑了时间价值和风险因素克服了追求利润的短期行为反映了资本与收益之间的关系以股东财富为最大化为目标主要缺点：只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；股票价格的变动是受诸多因素影响的综合结果，它的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小；实际工作中可能导致公司所有者与其他利益主体产生矛盾与冲突。以股东财富最大化为目标股东财富最大化利益相关者剩余要求权：股东持有的是在其他相关者利益得到满足之后的剩余权益。约束条件是：1.利益相关者的利益受到了完全的保护（契约组合）。2.没有社会成本。前提：追求股东财富最大化是保证其他利益相关者利益的前提借款人国家管理者员工供应商社会环境等前提剩余要求权、约束条件财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层基本原因：资本所有权与经营权相分离产生条件：代理人与委托人的目标函数不一致，代理人与委托人的信息不对称行为方式：代理人在代理过程中会产生职务怠慢、损害或侵蚀委托人解决方式：通过契约关系对代理人实行监督和激励股东与经营者委托人代理人讨论：委托-代理均衡合同A路径B路径委托—代理问题与利益冲突建立监督机制通过经营业绩考评等监督方式。解聘——通过所有者约束经营者被接收或收购——通过市场约束经营者建立激励机制将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉采取能满足股东财富最大化的措施。绩效股股票期权冲突之一：股东与管理层解决机制：财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突委托—代理问题与利益冲突冲突之二：股东与债权人股东和债权人之间的目标显然是不一致的，债权人的目标是到期能够收回本金，而股东则希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行为，如投资高风险项目、发行新债。两种方式进行制约：1、签订资金使用合约，设定限制性条款2、拒绝业务往来，要求高利率股权、债权、公司价值•VB,S=V-B,债权人索偿权=B•V≤B,S=0,债权人索偿权≤B公司价值（V）B=$100债券价值（B）股票价值（S）B价值讨论：高风险投资企业(debtor)银行(creditor)t=-1$100,000←$100,000t=0$80,000破产(t=0):0$80,000投资(t=0):成功$20,000$100,000失败00不投资0$80,000讨论：高风险投资投资$80,000某种高风险股票，期限1个月，假设银行没有办法对企业进行监督$80,000$120,000(10%probability)$0(90%probability)财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突委托—代理问题与利益冲突关联交易转移利润非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资发布虚假信息，操纵股价为派出的高级管理者支付过高的薪酬不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。冲突之三：大股东与中小股东大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者,掌握着企业重大经营决策的控制权。大股东侵害中小股东利益的形式:保护机制：1、完善公司治理结构2、规范信息披露制度财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突财务管理目标与利益冲突社会责任与利益冲突股东在为自己创造财富（通过投资等活动增加收益）的同时，也为社会创造了更多的就业机会，提供了更多的产品与服务，从而实现社会责任的目标。股东利益社会责任？股东在追求财富最大化的同时，也能会对社会带来不同的负面效应。第一章总论何为公司财务管理财务管理的概念财务管理的目标企业组织形式与财务经理财务管理的环境4.公司组织与财务经理企业组织的类型个人独资企业优点：(1)企业开办、转让、关闭的手续简便；（2）企业主对债务承担无限责任，会尽心经营企业；（3）税负较轻；（4）制约因素较少，决策效率高；（5）技术和财务信息容易保密。缺点：（1）独资企业要承担无限责任，风险大；（2）筹资困难；（3）企业寿命有限：个体业主制的企业存续期受制于业主本人的生命期。。合伙企业优点：开办容易，费用较低缺点：责任无限、权力分散、产权转让困难公司种类：有限责任公司与股份有限公司特点：独立的法人实体；具有无限存续期；股东承担有限责任；所有权与经营权分离；筹资渠道多元化财务副总经理生产副总经理营销副总经理总经理董事会股东会•财务部经理•资本运作投资管理筹资管理现金管理信用管理股利决策会计部经理信息处理财务会计成本会计管理会计财务管理与会计的区别区别：财务管理侧重分析与决策会计侧重计量与报告联系：会计信息是财务管理的基础4.公司组织与财务经理财务经理财务经理企业投资的资产(B)固定资产流动资产金融市场短期负债长期负债股票资本政府(D)企业发行证券(A)留存现金(E)来自企业的股利和债务现金流(C)支付(F)税收　企业和外部的现金流量（A）发行证券得到现金（B）将现金投资于企业运营（C）运营产生现金（D）支付税金（E）产生的现金留存企业（F）支付股利和债务4.公司组织与财务经理财务职业生涯金融机构中的职位银行类商业银行非银行类保险公司基金公司投资银行财务管理第一章总论何为公司财务管理财务管理的概念财务管理的目标企业组织形式与财务经理财务管理的环境3.财务管理的环境财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的总和。经济环境法律环境金融市场环境社会文化环境经济环境经济周期复苏繁荣衰退萧条财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素，如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。　　经济周期中的理财策略峰复苏繁荣衰退萧条1.增加厂房设备2.实行长期租赁3.建立存货4.引入新产品5.增加劳动力1.扩充厂房,设备2.继续建立存货3.提高价格4.开展营销规划5.增加劳动力1.停止扩张2.出售多余设备3.停产不利产品4.停止长期采购5.削减存货6.停止扩招雇员1.建立投资标准