高净值客户资产配置能力提升

高净值客户资产配置能力提升讲师：林志煌2015年9月18-19日广州大纲第一部分高净值客户市场分析第二部分為何高净值客户需要资产配置?第三部分资产配置的原理及优点第四部分资产配置的执行过程第五部分執行高净值客户资产配置的四大步骤第六部分财富管理与资产配置第一部分高净值客户市场分析1.什么是高净值客户2.高净值客户的特征及主要分类3.高净值客户的市场规模4.高净值客户的金融行为特征5.高净值客户市场对券商的重要性6.高净值客户的分布特点与开发7.高净值客户的财富管理需求特征8.全球高净值客户市场发展趋势分析1.什么是高淨值客户?•高净值客户(HighNetWorthIndividual)•一般指个人金融资产和投资性房产等可投资资产总值在600万人民币的社会人群•截至2013年，中国的高净值人群数量达到了290万人，平均年龄为39岁。他们的平均财富达到4900万人民币以上2.高净值客户的特征及主要分类一.他们主要由中小企业家、上市公司高管、专业人士以及成功投资人士构成。二.由于受中国传统财不外露”观念的影响，大多数人对私密性的要求非常高，对自己的财富、家庭等情况不愿意透漏太多，资金也分散在多家金融机构。三.他们比常人更关注自己和家人的健康，尤其在意居住生活条件和食品安全，追求富足安逸的生活状态。四.他们讲究风水，崇尚宗教。高淨值客户的细分高淨值客户的细分•国内私人银行客户现状分析企业家管理人员及专业人士专业投资者独立型富人主要特点•需求差异巨大，往往取决于他们的事业阶段和所在行业•考虑组合规划，可能以私人银行为替代型投资渠道主要特点•自身工作繁忙•对理财产品较为了解•依靠私人银行家提供投资建议或财务规划•要求高品质的服务主要特点•背景多种多样，需求各异•通常有较多时间来管理他们的资产，对咨询服务有明确的需求主要特点•要求高回报•积极跟踪市场状况，相信他们自己的判断•使用私人银行的服务，以期获得市场信息和复杂型产品•大部分是第一代的财富创造者，增长潜力最大•规模相对较小，教育水平较高，收入主要来自自己的工作•财富源于父母资产继承或家庭成员赠予•占比较小，通过投资房地产、股票等积累财富高淨值客户选择金融服务机构的标准5.高净值客户市场对券商的重要性6.高净值客户的分布特点与开发7.高净值客户的财富管理需求特征一.财富持续增值需求。二.女留学和移民需求。三.健康养生需求。四.税务筹划需求。五.信贷融资需求。第二部分為何高净值客户需要资产配置?1.实现财富管理的目标2.保持财富的购买力3.获得额外的增值资产配置V.S.市场择时、选股投资者难以把握市场机会资产配置比例产生差异化收益和风险第三部分资产配置的原理及优点1.何谓资产配置?2.现代投资组合理论3.各种资产类别的特性介绍4.资产配置的影响要素5.资产配置策略实务运作1.何谓资产配置?是一种将资金分配到各种资产类别,以达到降低风险并提高报酬的投资策略现金股票债券资产配置的重要性•资产配置(Assetallocation)–意义：透过有逻辑系统的方式，将投资组合的资金分配为股票、债券与现金等并考虑更细的分类。–考虑因素：年龄、投资时间长度、风险容忍程度与资金规模等等。–主要目的是减少资产类别的风险，以求得更大的利益空间。影响投资绩效的因素之百分比2.现代投资组合理论(1).马可维兹理论(2).相关系数(3).多角化的内涵(4)分散风险的极限资产配置小范例0.40.60.811.21.41.61.822000/4/282000/8/312000/12/292001/4/302001/8/312001/12/312002/4/302002/8/302002/12/312003/4/302003/8/292003/12/312004/4/302004/8/312004/12/312005/4/292005/8/312005/12/30Time$台指加權2000/01/01投入$1到2005/10/31的表現唉!怎么都赔钱呢？注：以月报酬累积计算资产配置小范例0.40.60.811.21.41.61.822000/4/282000/8/312000/12/292001/4/302001/8/312001/12/312002/4/302002/8/302002/12/312003/4/302003/8/292003/12/312004/4/302004/8/312004/12/312005/4/292005/8/312005/12/30Time$S&P500台指加權2000/01/01投入$1到2005/10/31的表現看看美国股市，似乎也没有比较好!记得有人提过「资产配置」把一部分的钱投资在其他相关性的资产以分散风险，投资在美国债券试试看吧!注：以月报酬累积计算资产配置小范例0.40.60.811.21.41.61.822000/4/282000/8/312000/12/292001/4/302001/8/312001/12/312002/4/302002/8/302002/12/312003/4/302003/8/292003/12/312004/4/302004/8/312004/12/312005/4/292005/8/312005/12/30Time$LehmanBondcompositeUSS&P500台指加權2000/01/01投入$1到2005/10/31的表現看起来不错喔！注：以月报酬累积计算资产配置小范例0.40.60.811.21.41.61.822000/4/282000/8/312000/12/292001/4/302001/8/312001/12/312002/4/302002/8/302002/12/312003/4/302003/8/292003/12/312004/4/302004/8/312004/12/312005/4/292005/8/312005/12/30Time$LehmanBondcompositeUSS&P500台指加權等權重2000/01/01投入$1到2005/10/31的表現比只投资在股票上面好耶!注：以月报酬累积计算资产配置小范例0.40.60.811.21.41.61.822000/4/282000/8/312000/12/292001/4/302001/8/312001/12/312002/4/302002/8/302002/12/312003/4/302003/8/292003/12/312004/4/302004/8/312004/12/312005/4/292005/8/312005/12/30Time$CitigroupEuroBIGLehmanBondcompositeUSMSCIEUROPEINDEXS&P500台指加權2000/01/01投入$1到2005/10/31的表現试试看再加上欧洲市场呢？注：以月报酬累积计算资产配置小范例0.400.600.801.001.201.401.601.802.001611162126313641465156616671Time$台股+美國+歐洲台股+美國台指加權2000/01/01投入$1到2005/10/31的表現果然全球配置有效果!但这还只是把不同资产等权重投资而已，更厉害的还在后头呢！注：以月报酬累积计算(1).马可维兹理论•1952年马可维兹(Markowitz)博士提出了他的平均数/变异数投资组合理论–投资必然含有风险，故投资人不能只考虑报酬率的高低–只有透过适当的资产配置，才能够有效的降低投资组合风险，并提高投组的预期报酬率。•1990年与夏普(Sharpe)博士及米勒(Miller)博士共同得到了诺贝尔经济学奖。(1).馬可維茲理論•平均數/變異數投資組合理論–風險應該以整個投資組合的風險來看，投資商品除了看風險與報酬外，還要關心第三個變數—相關係數。•相關係數–-1≦相關係數≦1–正相關：相關係數0，標的物同向變動•例如台積電與聯電股價、第一金與華南金股價、美國科技股與台灣科技股、歐元與英磅、紐幣與澳幣。–負相關：相關係數0，標的物反向變動•例如黃金與美元、歐元與美元、股市與債市。–無相關：相關係數=0•例如美國科技股與中國概念股，俄羅斯股市與美國股市。相关系数概念股票A预期投资报酬率15%投资风险（标准偏差）50%股票B预期投资报酬率15%投资风险（标准偏差）50%股票A+B若投资在两个完全负相关的股票上，居然成为具有高报酬却零风险的投资组合。(2).相关系数意义•相关系数为正表示两变量具正相联性，•相关系数为负表示两变量具负相联性。•相关系数r，其数值必为-1与1之间。–r接近0表示两变量的线性关系薄弱。–两变数的线性关系强度，随着r由0移向-1或1而增强。–r接近-1或1表示散布图的点呈近乎直线。–r等于-1或1表示散布图的点全在直线上。各种资产相关指数相关性中证权债与沪申300走势图有效的资产配置随时间增值且波动度降低33无效的资产配置相互抵销—不增值同构型太高—齐涨齐跌34(3).多角化的内涵•相关系数为+1（完全正相关）–组成投资组合之资产间相关系数为＋1时，增加资产数目仅会重新调整风险结构，并没有降低总风险。–投资组合的标准偏差可为个别资产标准偏差的「加权平均数」，即：BBAADWW標準差(3).多角化的内涵BBAADWW標準差•相关系数为-1（完全负相关）–若证券间相关系数为－1，此时风险在各种相关系数中为最小，风险分散效果可达最大，甚至可构成零风险的投资组合。–投资组合的标准偏差为个别资产标准偏差乘以权重后的差额，即：(3).多角化的内涵•实际上几乎不可能找到两个完全负相关的股票。•但相关系数介于±1时，相关系数愈小，风险分散效果愈大，故风险愈小。•综合各种情形，可发现以增加投资标的、建构投资组合来降低投资所面临的风险，称之为多角化。(4).风险分散的极限系统风险所有资产必须共同面对的风险，无法透过多角化加以分散，又称为市场风险。如货币与财政政策对GNP的冲击、通货膨胀现象、国内政局不安等因素非系统风险可以在多角化过程中被分散掉的风险。如罢工、新产品开发、专利权、董监事成员、股权结构等。風險风险分散的极限随着投资组合中资产数目的增加，非系统风险逐渐减少，系统风险则保持不变；直到非系统风险消除殆尽时，总风险将等于系统风险。现代投资组合理论的核心1.效率前缘2.资产配置风险(标准偏差%)报酬率%5%12%15%0%0%相同风险，B和C您选哪一个?7%9%相同报酬，A和B您选哪一个？ADBCE报酬风险皆不同，A和D您选哪一个？报酬风险皆不同，A和E您选哪一个？效率前缘观念小复习(A风险性资产%B风险性资产%)风险(标准偏差%)报酬率%(0%,100%)5%12%15%0%(20%,80%)(40%,60%)(60%,40%)(80%,20%)(100%,0%)0%两风险性资产依比例配置，其风险及报酬率非线性调整而呈现曲线状态。曲线之弯度随双方之相关系数调整，相关系数愈低愈好，最好是完全负相关(-1)有那么好康的吗，无风险又高报酬相同风险，这两点你选哪一个？相关系数=-17%9%(1).效率前缘(2).资产配置•可行投资集合(FeasibleSet)–投资人在特定资金水平下并使用自有资金，所有可供投资人选择的投资组合•最佳投资组合(optimalSet)–相同风险下，选择预期报酬率最高之投资组合–相同预期投资报酬率下，选择风险最低之投资组合•效率前缘(EfficientFrontier)–理性投资者选出各最佳投资组合后所形成可行投资集合–在效率前缘上之任一投资组合皆为最佳投资组合，亦为最有效率之投资组合。–效率前缘下方之投资组合，皆为无效率投资组合(InefficientPortfolio)，理性投资者不会选择效率前缘下方之任一投资组合。–不同的投资人由于风险回避程度的差异，即使面对相同的效率前缘，也不一定会有相同的投资组合。3.各种资产类别的特性介绍(1).权益类(2).固定收益类(3).现金及货币市场工