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双学位投资银行学复习资料第1页共29页投资银行学14:00-16:001-6311-6321-710选择判断名词解释计算（可能）简答论述往年试题汇总一、单选题1.1998年，我国颁布证券法，规定综合类证券公司的注册资本不得低于多少元人民币：BA.3亿B.5亿C.7亿D.10亿2.一般认为，下列哪个投资银行的成立标志着现代投资银行的诞生：CA.美林证券B.雷曼兄弟C.摩根斯坦利D.高盛集团3.我国股票发行过程中所实行的三公原则不包括以下哪项：CA.公开B.公正C.公示D.公平4.根据Tobin'sQ理论，我们认为，当该企业的Tobin'sQ符合以下哪个条件，该企业具有并购价值：AA.小于1B.等于1C.大于1D.视情况而定5.董事会轮选制度规定每次董事会换届只能改选或更换部分董事，如果要更换董事会就必须等大部分以前的董事陆续更换后才有可能，这样就使得收购公司在短期内无法获得对目标公司的控制权，对于一个平均每4年更换比例1/3的董事的董事会，收购者为了获得50%的席位，需要等多少年：CA.3年B.4年C.6年D.8年6.企业的反收购行为可以分为反收购预防措施和反收购抵抗措施，以下哪项是反收购抵抗措施：DA.董事会轮选制度B.毒丸计划C.金降落伞D.帕克曼战略7.按照套利行为中买卖之间的时间间隔，三种套利方式中不包括以下哪项：AA.无风险套利B.波动性套利C.风险套利D.审时度势套利8.在证券市场上，系统风险与非系统风险共同构成证券投资的总风险。以下哪项不属于系统风险：D双学位投资银行学复习资料第2页共29页A.供求结构风险B.政策风险C.利率风险D.财务风险9.理论上，当基金分散化程度不高的时候，以下哪个风险测度调整指标较为合适：AA.夏普指数B.特雷诺指数C.詹森指数D.贝塔系数10.基金作为一种金融资产，其管理和营运要注意三个原则，这三个原则不包括以下哪项：CA.安全性B.收益性C.流动性D.市场性二、简答题1.资产证券化的三层含义(见P76)资产证券化至少包含以下三层含义：1）这里的“资产”指的是那些缺乏流动性，但具有可预见未来现金流收入的金融资产。这些资产的权益人一般具有因已发生的交易事件而取得或控制可预见未来现金流收入的经济权益。2）资产证券化是一个融资过程，是由资金市场通向资本市场的过程，是将流动性较差的资产转变为具有投资特征的可在市场上进行交易的带息证券的过程；3）资产证券化又是特指一种融资技术，这种技术通过资产的重新组合，并利用必要的信用增级技术，创造出适合不同投资者需要，具有不同风险预期和收益组合的收凭证。2．存托凭证及其优缺点（P123-124）存托凭证是指一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，属于公司融资业务范畴的金融衍生工具。存托凭证进行融资的优点：1）为投资者提供便利。避开直接投资外国过票的限制，不存在交易制度、惯例、语言等不便。2）有利于开拓国际性股票市场。拓宽资金来源，壮大股东队伍，开拓国际股票市场。3）有利于提高公司的经营管理水平。存托凭证融资受多种条件规则约束，为公司国际化管理创造条件。缺点：存在一定的风险。由于监管力度小于股票，注册信息披露方面要求低，可能导致二级市场价格的大幅度偏离，引发巨额资金的跨境转移。此外，有关的证券跨境违法违规行为的跨境执法复杂化。3，金降落伞计划及其优缺点P188金降落伞计划是指目标公司董事会通过决议，当目标公司被并购接管、其董事及高层管理者被解雇时，可一次性领到巨额退休金、股权选择权或额外津贴。双学位投资银行学复习资料第3页共29页优点：这一计划减少了管理层与股东的利益冲突，促使管理层在面临外部压力时更多的考虑股东的利益。另一方面，这样会使收购的降落费较为高昂，使收购变得不那么有利可图，从而逼迫敌意收购者知难而退。缺点：可能会弱化经理层的管理职能，因为他们管理不善造成公司被接管后，经理人员仍能获得甚至超过其在职收入的补贴。4．白衣骑士及其优缺点P191白衣骑士是指当敌意收购发生时，目标公司的友好人士或公司作为第三方出面来解救目标企业、驱逐敌意收购者。(见P191)优点：可使得目标公司避免面对面与敌意收购者展开大范围的收购与反收购之争；缺点：“白衣骑士”最终也会得到公司的控制权。如果敌意收购者提出的收购价很高，那么“白衣骑士”的成本也很高，目标公司获拯救的可能性减小。5．主承销商的作用牵头组织承销团或独家承销某只股票的证券经营机构成为主承销商。一般由实力雄厚的大大型证券经营机构充当，其在承销团中承担主要作用：(见P112)1）组建承销团2）代表承销团和发行公司签订承销合同和有关文件；3）决定承销团内各成员的承销份额；4）负责组织签订承销团内部成员的合同和有关文件；5）负责选择分销商和零售商；6）负责稳定发行市场的证券价格6.雨伞基金与基金中基金定以及其区别P207-P208雨伞基金是基金管理公司把自己名下的一组基金作为母基金，在母基金之下，再组成若干个成分基金或子基金，以方便和吸引投资者在其中自由选择和转换的一种经营方式。基金中的基金是基金家族中的特殊一员，其特别之处在于它是以其他基金单位作为投资对象。区别：1）基金中的基金在组织结构和经营管理上同其他基金一样，确实是一种基金，而雨伞基金则只是一种留住顾客的经营方法，并非真实的基金；2）雨伞基金的转换完全由投资者自己决定，而基金中基金的转换投资则由基金经理决定；3）基金中的基金具有双重保障功能，双重专业管理，双重分散风险，比雨伞基金更优越；4）基金中的基金的投资者实际承担双重成本，即投资于基金中基金应为其支付首次购买费和管理费；同时基金中的基金在投资时，也要向其他基金支付首次购买费和管理费，而雨伞基金则没有。双学位投资银行学复习资料第4页共29页7.股票与证券的优缺点SPV的含义与作用8.公募发行及其优缺点P112-113优点：（1）面向社会公众发行，发行对象庞大，筹资规模大。（2）投资者范围广泛，股权分散，发行人具有较强的经营管理独立性（3）证券可在二级市场上流通转让，提高证券的流动性。（4）能提高发行人的知名度。（5）有助于发行公司巩固和扩大业务伙伴。（6）扩大创业者的财富，具有财富放大效应。缺点：（1）公募发行工作量大，难度也较大，通常需要承销商的协助，如果认购不足，则有发行失败的可能；（2）发行费用相对较高，回报率相对较低；（3）发行者须向证券管理机关办理发行注册手续，必须在发行说明书中如实公布有关情况并保持较高的信息透明度以供投资者做出正确的投资决策。9.投资银行的特点三、论述题1.我国投资银行发展的三个阶段。答案一：①投资银行的萌芽阶段1979年至80年代末期，投资银行的主体是兼营证券业务的信托投资公司，投资银行业务是债券的的发行与承销。该时期我国证券市场规模很小，并且是以债券市场为主，股票市场还处于民间或试验阶段，二级市场是以柜台市场形式出现②早期发展阶段：20世纪80年代末期，特别是90年代以后。特点是证券公司出现并成为资本市场和投资银行的主体，证券市场规模特别是股票市场规模不断壮大以及证券交易所正式成立，资本市场上的金融股工具种类增加，相关法律法规相继颁布③我国证券公司发展的三个阶段:A数量扩张阶段（1987-1995年底）我过证券公司从无到有，特点是数量迅速扩张。B分业重组阶段（1996-1999年）银证分业和信证分业导致证券公司之间的兼并和重组，催生了大批重量级证券公司。C增资扩股阶段（1999年至今）证券公司为了达到综合类证券公司的要求，纷纷增资扩股④我国证券业的对外开放，允许中外合资基金公司，中外合资证券公司，境外合格机构投资者进入我国市场。答案二我国投资银行发展的三个阶段：(见P20—21)1）投资银行的萌芽阶段（1979~80年代末），投资银行的主体是兼营证券业务的信托投资公司，典型的投资银行业务是债券的发行与承销。该时期我国证券市场的规模小，并且以债券市场为主，股票市场还处于民间或试验阶段，二级市场是以柜台市场形式出现的，还没有开设正式的证券交易所。2）投资银行的早期发展阶段（80年代末，特别是90年代后），这一时期我国投资银行的特点是证券公司出现并且成为资本市场和投资银行的主体，证券市场规模特别是股票市场规模不断壮大以及证券交易所正式成立，资本市场上金融工具种类增加，相关法律法规相继颁发。其中，我国证券公司发展的三阶段：双学位投资银行学复习资料第5页共29页a)数量扩张阶段（1987~1995年底），证券公司从无到有，发展的主要特点是证券公司数量迅速扩张。b)分业重组阶段（1996~1999），1995年颁布《商业银行法》确立了我国金融分业经营制度，银证分业和信证分业导致证券公司之间的兼并和重组，并催生了一批较大的重量级证券公司；c)增资扩股阶段（1999年至今），1998年《证券法》颁布在我国掀起了一股证券公司增资扩股的浪潮。证券业的对外开放。加入WTO做出四项承诺，随后，对海外投资银行的开放步伐加快，引进了一批境外合格机构投资者（QFII）,包括中外合资基金公司，中外合资证券公司，境外合格机构投资者。2.资产证券化的意义。P81作为市场上的一种融资方式，资产证券化能够给发起人和投资者带来许多益处：（一）对发起人的意义1）增强资产的流动性。提供了将相对缺乏流动性、个别的资产转变为流动性高、可在资本市场上交易的金融商品手段。2）获得低成本融资。资产证券化证券比其他长期信用工具更高的信用等级，信用等级越高，给付投资者的利息就越低，从而成本降低。3）减少风险资产。有利于发起者将风险资产从资产负债表中剔除出去，有利于发起者改善各种财务比率，提高资本的运用效率。4）便于进行资产负债管理。资产证券化为发起者提供了更为灵活的财务管理方式，这使得发起者可以更好的进行资产负债管理，取得精确有效的资产负债的匹配。（二）对投资者的益处资产担保类证券提供了比政府担保债券更高的收益。这部分高收益来源于许多因素，最主要的是资产担保类证券的信用质量。资产证券化可帮助投资者扩大投资规模，一般而言，证券化产品的风险权重比基础资产的风险权重要低得多，可以节省为了满足资本充足率要求所需要的资本金，从而扩大投资规模，提高资本收益率。资产证券化为投资者提供了多样化的投资品种。资产担保类证券丰富了投资品种的风险收益结构，为投资者提供了更多的投资品种选择。资产证券化技术可以提供无限的证券品种和灵活的信用、到期日、偿付结构等，可以创造出投资者需要的特定证券品种。3.风险投资的特点。4.投资银行的做市业务以及其做市业务的目的。P148-P149双学位投资银行学复习资料第6页共29页1、证券市场上做做市业务有两种方式：一是“指令驱动”机制，也就是由买卖书暗访直接下达价格及数量之灵，计算机按照“价格优先、时间优先”的原则自动撮合成交；二是“报价驱动”机制，即由某种证券的做市商报价，然后投资者在根据报价下大买卖指令并与做市商交易。2、在资本市场上，投资银行开展做市业务的目的主要有三个：1）向市场展示其定价能力，更好的开展业务。一种股票的做市商一般由它的发行承销商来承担，因此，可以说，做市业务是投资银行承销业务的延续和需要。在承销业务完成之后，投资银行有义务为该证券创造一个流动性较强的二级市场，并维持价格的稳定。如果证券上市后比发行价格低很多，那么对有关各个方面都非常不利：发行者信誉受损；投资者经济受损；投资银行持有的证券市值下降并且损害其在投资者和筹资者心中的形象，影响以后的承销业务。因此，证券上市之后，承销商总是尽量使其市价稳定一个月左右的时间。担任新发行股票的做市商可以帮助投资银行检验并向市场展示其定价能力，定价能力强的投资银行自然能凭此招揽到更多发行业务。投资银行是否能当做市商的角色，在很大程度上取决于其发行定价的合理性，而定价的合理性需要投资银行长期涉足于二级市场以提高其定价技，所以，二级市场也是投资银行不可忽视的业务领域。2）可以在充任自营商中，提供买卖价差获利。做市商在维持市场流动的同时，可以从买卖报价中赚取价差，这就是市场对做市场提供的服务的报酬。在市场较为稳定时，做市商的活动比较简单。他们提