项目七___负债分析.

项目七负债分析一、负债质量分析1.流动负债质量分析特点：利率低、期限短、金额小、到期必须偿还。——应注意它们的到期日，对现金流量的要求与影响。（1）短期借款——分析其规模与流动资产规模（特别是与存货）是否相适应，与当期收益是否相适应，即产出有无大于投入，有无杠杆利益；（2）应付票据——是刚性债务，到期一定要偿付（3）应付帐款——分析时注意：应付帐款一般不应高于存货，注意有无不正常增加或付款期不正常延长，出现这种情况，是企业支付能力恶化、资产质量恶化、利润质量恶化的表现。对此，应结合行业、企业经营生产规模、企业经营生命周期及企业的信用政策来分析。（4）预收账款——分析时注意它的质量，是否真实，因为有些企业会将实际的当期收入做成预收账款，以减少当期利润，逃避税收（流转税、所得税）；一般来说预收账款是一种良性债务，企业的预收账款越多，表明该企业的产品结构和销路好，也意味着企业具有较好的未来盈利能力和偿债能力。阳光电器（SunbeamCorporation）是美国一家老牌的家电制造商，1992年在纽约证券交易所挂牌上市，1996年上半年该公司的股价与前同期相比下降了50%，利润下降幅度更是达到了83%。为了尽快营造“成功转折”的形象，阳光电器采用了寅吃卯粮的收入确认法，具体包括以下几种：提早购买折扣、优惠的付款条件、提价保证、泊货安排、开票持有销售、额外退货权和分销商计划等。（5）应付职工薪酬——分析时注意有否用应付工资来调节利润；案例：哈药集团2001年年报应付工资为7.43亿元，哈药集团提取应付工资之多超出常理。集团解释说，应付工资实际上是将来可能会给职工但现在还没给的，是公司“即将发生的费用”。按其解释，哈药集团所说的“应付工资”属于“预提工资”，而不是“应付工资”，应该是公司的资产而决不是负债。不少媒体认为哈药集团为另类造假典型。由于医药费上涨、职工结构老化等原因，企业的应付福利费常常出现红字，成为资产，但实际上这种债权不易收回，实质上是企业的一项潜亏，同时因这项红字还冲减了负债，无形中掩盖了债务危机和偿债能力的真实性。（6）应付股利——注意股票股利实质上是股东权益结构的变动，不涉及现实负债，资产负债表上反映的应付股利是指应付的现金股利。注意它对企业现金流的要求。（7）应交税费——注意：应交税金与利润表中的营业收入配比。（不包括增值税），分析有无逃漏税款。税费是对国家和社会承担的义务，具有较强的约束力。（8）其他应付款——该项目的数额不应过大，期限不应过长，否则可能隐含着企业间的非法资金拆借、转移营业收入等违规挂账。（9）预计负债——企业确认的对外提供担保、未决诉讼、产品质量保证、重组义务、亏损性合同等预计负债。注意或有负债可能给企业带来的财务风险。或有事项相关义务确认为预计负债应当同时满足的条件：（一）该义务是企业承担的现时义务。企业没有其他现实的选择，只能履行该义务，如法律要求企业必须履行、有关各方合理预期企业应当履行等。（二）履行该义务很可能导致经济利益流出企业，通常是指履行与或有事项相关的现时义务时，导致经济利益流出企业的可能性超过50%。（三）该义务的金额能够可靠地计量。2.长期负债的质量分析（1）长期借款——本、息、及汇兑损益。一般长期借款应当小于固定资产、无形资产之和的数额，否则，企业有转移资金用途之嫌，如将长期借款用于炒股或期货交易；（2）应付债券——尚未偿还的债券本息(加或减溢价或折价的未摊销部分)。发行债券的企业是信用较好的企业；也应与固定资产、无形资产的规模适应；（3）长期应付款——应付融资租赁款和具有融资性质的延期付款购买资产（如采用补偿贸易引进国外设备）。因它们都与固定资产有关，分析时注意附注中的有关说明。分析时还应注意：1、由负债比例看企业财务风险。公司营运状况不佳时，短期负债、长期负债及负债比率不宜过高。此外，可以长期资金（即长期负债与净资产之和）对长期资产（固定资产、无形资产、长期投资）的比率检测长期资产的取得是否全部来源于长期资金。若比率小于1，则表示公司部分长期资产以短期资金支付，财务风险加大。2、长期负债与利息费用分析。如果利息费用相对于长期借款呈现大幅下降，应注意公司是否不正确地将利息费用资本化，降低利息费用以增加利润。一、短期偿债能力分析（一）营运资金营运资本=流动资产-流动负债依据帐面数容易低估流动资产，尤其是存货，因此营运资本也往往被低估。通常将营运资本与以前年度的该指标进行比较，以确定其是否合理。不同企业之间及同一企业的不同年份之间，可能存在显著的形制差异和规模差异，这时，比较该指标通常没有意义营运资本越多偿债越有保障，但过多对企业也不是好事，因为流动资产过多或流动负债过少对企业的发展都不是有利的事。（二）流动比率流动比率=流动资产÷流动负债分析要点：①比率越高，短期偿债能力越强。②过高会影响获利能力，并非好现象。③西方会计界过去认为比率为2比较合理，但到90年代之后，平均值已降为1.5：1左右。④一般而言，流动比率的高低与营业周期很有关系：营业周期越短，流动比率就越低；反之，则越高。⑤比率多高合适，应视不同行业的具体情况而定。如酿酒业高于2是正常现象，零售业低于2也可能是正常现象。所以，在进行流动比率分析时，与行业平均水平比较是十分必要的。⑥流动比率的横向或纵向比较，只能反映高低差异，但不能解释原因，欲知原因，则须具体分析应收帐款、存货及流动负债相对水平的高低。如果应收帐款或存货的量不少，但其流动性（即质量）存在问题，则应要求更高的流动比率。⑦流动比率的局限：未考虑流动资产的质量和结构，易于被操纵。长期以来，此指标作为银行是否向债务人发放贷款的一个重要因素。（三）速动比率速动比率=速动资产÷流动负债速动资产=流动资产-存货以此作补充的原因是，流动比率计算中所包含的存货往往存在流动性问题。还可以考虑扣除预付款等，形成更为保守的速动比率，即：（货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收帐款净额）/流动负债。分析要点：①比率越高，偿债能力越强。②比率过高，并非好现象。③比流动比率更科学。④西方会计界过去认为结果为1比较合适，即经验值为1：1，但90年代以来已降为约0.8：1左右。⑤比率多高合适，应视不同行业具体情况而定。在有些行业，很少有赊销业务，故很少有应收帐款，因此，速动比率低于一般水平，并不意味着缺乏流动性。⑥速动比率的局限：未考虑应收帐款的可回收性和期限，易于被操纵。因此，在计算分析该指标之前，应首先分析应收帐款的周转率等。（四）现金比率现金比率=（货币资金+现金等价物）/流动负债合计这是最保守的流动性比率。当企业已将应收帐款和存货作为抵押品的情况下，或者分析者怀疑企业的应收帐款和存货存在流动性问题时，以该指标评价企业短期偿债能力是最为适当的选择。该比率只有在企业业已处于财务困境时，才是一个适当的比率。就正常情况下的企业而言，该比率过高，可能意味着该企业没有充分利用现金资源，当然也有可能是因为已经有了现金使用计划（如厂房扩建等）。分析要点：①比率越高，偿债能力越强。②比率过高，并非好现象。③比速动比率更科学。④美国会计界认为结果为0.2比较合适。⑤应将上述三项指标结合起来进行分析。（五）短期偿债能力分析应注意的问题和考虑的因素营运资金、流动比率、速动比率和现金比率是从流动资产与流动负债对比关系上评估企业短期偿债能力的四个主要指标；分析时，不能孤立地看某个指标，应该综合考察，才能全面和客观地判断企业短期偿债能力的大小。在流动资产中，现金和银行存款以及短期投资、应收票据的变现能力最强，应收账款和存货的变现能力较弱，是影响流动资产变现能力的主要项目，也是影响短期偿债能力的主要因素。二、长期偿债能力分析1.资产负债率2.产权比率3.有形净值债务率4.已获利息倍数（一）资产负债率资产负债率=负债/资产×100%也：=负债/（负债+所有者权益）×100%资产负债率计算中存在下列两方面的争议：分子是否应该包含“短期债务”？认为应该包括者的观点：从长期动态过程看，短期债务具有长期性，如“应付帐款”作为整体，事实上是企业资金来源的一个“永久”的部分。反对者的观点：因为短期负债不是长期资金的来源，因此，若包含，就不能很好地反映企业的“长期”财务状况。若采取稳健的态度，则将短期债务包含于该比率的分子之中。分析要点：①资产负债率能够揭示出企业的全部资金来源中有多少是由债权人提供的，或者说明在企业的全部资产中债权人的权益有多少。②该比率的高低，债权人与投资人的看法不同。债权人：负债比率越低，则股东或所有者权益越大，说明企业的财务实力越强，债权人的保证程度越高，故希望越低越好。投资人：负债比率低，企业倒闭后所有者损失多，即投资人相对承担的风险高。③对投资人来说，负债比率较高可能会带来种种好处：由于财务杠杆的作用，可以提高资本利润率；以较少的资本(或股本)投入获得企业的控制权等。④企业负债比率过高，无论对于企业、所有者、债权人和市场稳定来说都是一种现实的需承担的较大的风险。因为，负债比率过高意味着企业在较大程度上是依靠债权人提供的资金来维持其生产经营业务或资金周转的，一旦市场出现不景气现象，甚至企业一时缺乏偿付本息的能力，会使企业陷入无力支付的困境，以至于破产清盘。资产负债率超过100%，说明企业资不抵债，有濒临倒闭的危险，债权人将遭受损失。⑤企业自身也努力使负债比率维持在一个合理的水平上，衡量标志是企业不会发生还本付息的偿债危机，且融资成本最低。换句话说，企业的负债比率应在不发生偿债危机的情况下，尽可能择高。这样的负债比率不仅能保护债权人利益，稳定市场秩序，而且能使企业和所有者(或股东)的风险较小而利益较大，这是一种风险和成本(或收益)相称、中和的负债比率，也是企业应寻求的负债比率。一般认为企业的负债比率应保持50％左右。最高不应超过65%，70%以上会出现财务困境，要预警了。⑥利润的稳定增长性与资产的流动状况不同，对资产负债率的要求不同。利润比较稳定的企业或行业，其偿债能力一般要大于利润波动较大的企业或行业，因而利润比较稳定的企业或行业的负债比率可以高一些；资产流动性强的企业或行业，其周转能力或变现能力较强，因而偿债能力一般要大于资产流动性较弱的企业或行业。⑦更稳健的资产负债率：有形资产负债率＝负债总额÷有形资产总额×1OO％有形资产总额=资产总额-（待摊费用+待处理财产损失）-长期待摊费用-无形资产-商誉因为待摊费用、待处理财产损失、长期待摊费用等难以作为偿债的保证，这些资产本身并无直接的变现能力；商誉、无形资产中的商标、专利、非专利技术等能否偿债也存在着极大的不确定性。（二）产权比率产权比率=负债/所有者权益×100%分析要点：①揭示了负债占所有者权益(股东权益)的比例，从而可以在企业清算时，确定对债权人利益的保障程度。②产权比率高好还是低好？一般来说，负债与所有者权益比率越低，表示企业的负债有较多的资本作为偿债保证，企业的偿债能力越强，对债权人权益的保障也越可靠，并有利于稳定市场秩序；相反，这个比率越高，则表示企业的偿债能力越弱，债权人为企业承担了较大的风险，债权人资金的安全性和市场稳定性就较低。（三）有形净值债务率有形净值债务率=债务总额/（股东权益—无形资产-商誉）分析要点：1.用于测量债权人在企业破产时受保障的程度。2.之所以将无形资产从股东权益中扣除，是因为从保守的观点看，这些资产不会提供给债权人任何资源。（四）已获利息倍数已获利息倍数=利息保障倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用分析要点：①如果连利息都还不了，本金更没指望。②倍数越高，说明利息被偿还的可能性越大。③利息是利润的再分配，故分子里也包括利息。④分子中的利息费用的资料可参考财务费用，分母中的利息费用还包括资本化的利息。⑤事实上，如果企业在偿付利息费用方面有良好信用表现