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一、金融工程和投资金融工程是80年代末才发展起来的一门新型的金融学科，金融工程是“金融”与“工程”创造性地结合，把工程思维引入金融领域，综合地采用各种技术方法（如数学建模、数值计算、仿真模拟等）来解决金融领域中的问题。工程是一个重要的概念，美国工程师职业发展理事会对工程的定义为：“将科学原理创造性地应用于设计或开发结构、机器、装置、制造工艺和单独或组合地使用它们的工厂；在充分了解上述要素的设计后，建造或运行它们；预测它们在特定运行条件下的行为；确保实现预定的功能、经济地运行以及生命和财产的安全。”正如软件工程与程序设计的区别一样，金融工程有别于其他的金融应用，理解金融工程中工程的概念将有助于指导实际工作的开展，因为系统化、创新和创造性是金融工程的精髓。基金管理是一种集合理财的方式，受人之托，代人理财。基金管理公司设计出一系列基金产品并进行运营管理，基金管理核心是一个投资的过程，而投资的实际是一个时间的选择，长期或短期，也即投资目标的选择，而对投资目标的追逐过程匹配和实现对应的收益，从风险的角度投资的本质可以总结为三个部分（或者步骤）：（1）定性和定量地辨别投资风险；（2）根据契约和偏好选择和吸收投资风险；（3）通过投资策略管理投资风险。投资的目的是取得良好的业绩，业绩必须是可持续的，因为投资必须建立在一套完整的方法和体系上，金融工程便能提供这样一套完整的体系。金融工程贯穿投资整个流程，我们认为投资的完整流程是：研究＋投资目标－投资策略－交易策略－风险监控－业绩评价，金融工程从研究到最后的业绩评价均参与在其中，贯穿投资的整个流程。通过分析我们认为可以得出以下结论：投资是一个过程，我们期望得到的结果是取得良好的业绩，而金融工程在这一个过程起到路和路标的双重作用。基金产品的投资品种包括股票市场（A股）、债券市场（国债、企业债、金融债、可转债）、货币市场（储蓄、票据、回购）、衍生产品（权证），中国目前市场品种的单一和复杂程度决定金融工程工作落脚点在于基金产品设计、数量化投资支持以及风险控制，这构成了目前大部分基金管理公司金融工程部（小组）的主要工作内容，而目前的基金品种绝大部分为股票基金，因此决定金融工程工作主要服务于股票投资过程的数量化支持，这是当前金融工程工作的重点，后面我们也将围绕着如何构建数量化投资的金融工程体系展开讨论。二、构建什么样的金融工程平台什么是平台？平台就是提供不同投资品种和投资策略在一个共同的分析构架基础上进行实现和运行的数量化系统。平台可以外购也可以自建，外购的优势在于节约资源和快捷，不足在于不能灵活定制，只提供模块化服务，不能整合外部全部资源，因为一方面需求具有灵活性，另一方面基金管理内部商业秘密（数据、策略等）保守的要求，而自建的好处则恰恰满足以上的不足，同时平台之间模式的复制（不同于外购平台的软件系统安装）也可以体现外购平台的优势，从这一点上金融工程工作在基金管理过程中具有不可忽略和替代的作用。平台是一个基础，是金融工程体系化的一个体现，金融工程必须以软件工程的思想来构建，构建的体系必须满足以下两个要求：（1）构成系统的子系统必须是简单的，简单即是美；（2）构建的系统必须是可持续和可叠加的，即能满足系统功能的延续性和健壮性以及子系统的简单复用性。要建立这样一套完整的体系，必须对整个投资环节进行详细的分析，并针对具体每个环节提出一套解决的方法，努力做到客观、准确、及时。投资过程必须基于一套完整的构架和体系方法，投资业绩才是可持续的，构建这样一套体系涉及从投资理论及实务到计算机系统的开发，我们构建的这个金融工程研究平台＋交易管理系统能构成一套完整的金融工程系统。构建这个一套系统的出发点还是从投资的完整流程出发，下面我们将分别对其中各个环节进行论述，并对技术实现提出概述性解决方案。1、研究＋投资目标研究可以分为宏观研究、行业研究、公司研究。宏观研究主要研究国民经济运行的各种特征，国家的各项金融、财政、税收政策，国家宏观调控各项措施，证券市场的运行环境等；行业研究主要研究各个行业发展周期、行业整体发展水平，各行业景气分析以及行业龙头企业的分析等；公司研究主要研究上市公司财务状况，公司重大事项对公司经营的影响，国家各项政策和事件对上市公司经营的影响等。上述研究可以基于一套完整的研究数据库，数据库可分为定量数据和定性数据两部分，定量数据即从各个方面采集到的各项数据，这类数据根据其具体性质进行存储，定性数据主要收录各类研究报告的点评分析和盈利预测分析等，对这个数据采用分类别进行存储。研究的整体重点需要把握市场的主流方向，如果目前的价值投资理念主导市场，各项研究以及投资目标都应该围绕这个主流方向展开，背离了方向只会把自己陷入孤立的境地，特别是对于机构投资者更为重要。2、投资策略投资标的分级策略：将投资标的分为三个层次，即公司池、股票池、核心持有资产。公司池是建立在研究人员对研究报告的阅读和分析的基础上进行划分，可以将上市公司分为几类：推荐、建议、不建议、禁止等。建立在公司池的基础上按照某种投资策略（或者多种投资策略）筛选出的股票加上行业龙头上市公司组成股票池，核心资产是建立在股票池的基础上选出绩优蓝筹大盘的股票列表。所有投资策略的研究是建立在股票池的基础上，考虑到国内上市公司的资产质量参差不齐，如果对所有上市公司实施投资策略，得到的数据受到野值的影响会对投资策略的有效性产生巨大的影响，而通过对劣质资产的剔除得到的股票池就能有效的体现投资策略的效果。投资策略的研究建立在SAS系统的强大分析平台上，这个分析平台的构建大体分为以下几个层次：研究基础数据库（实施标准化的库表结构）、建立SAS基础函数库、建立策略库，同时要求金融工程研究人员在建立函数库和策略库的实行标准化的代码书写规则和参数调用规则。整个分析平台最终整合成一个B-S结构，即分析数据计算和数据展示层，数据计算在服务器端，数据展示层在客户机端，金融工程研究人员不断丰富基础函数库和策略库。具体实施建设这个平台的难点在于如何进行标准化整合，特别是数据的输入和输出的标准化的实现。金融工程研究人员在对股票池的研究可以按照某种策略出组合，对组合进行研究，建立组合池，研究组合时应该把组合当成股票来研究，股票具有的指标特征组合也应该具有，当把组合研究转化股票研究，研究便提升了一个层次，具有了较大的现实意义，所不同的是组合研究多了一个单个股票研究所没有的内容就是组合内股票权重的研究。金融工程在投资策略研究方面还有一个具有重要意义的研究基于上市公司的数据挖掘，建立在完整的基础数据库上，开发上市公司研究模型，选择具有潜在投资价值的上市公司股票，这是一个值得进一步研究和思考的研究方向。3、交易策略及风险监控交易策略是投资活动最关键的环节，所以也是至关重要的一个环节，交易伴随着风险，投资最核心的就是风险控制，有了严格和客观的风险控制，可以保证投资活动的顺利进行，也就保证了收益的稳定性。交易策略基于实时交易数据的基础上建立的各种策略，如果买入卖出策略、止盈止损策略等，理想的交易模式是基于计算机系统的程序化交易加交易员人工辅助的交易，通过设定各种交易策略依靠计算机实时捕捉各种投资机会，并进行风险控制，使交易客观化，风险做到可控收益就能锁定。前面提及的止盈止损交易策略实际上也是一种风险控制，是交易层面的风险控制，然而风险控制延伸到更广泛的意思上应该在是在投资策略层次上就开始进行风险控制，如果对投资策略进行风险分级，对不同投资目标的投资活动依据投资策略风险层次进行风险控制，对上市公司的投资风险控制建立在公司池分级的基础上，制定各类层次上市公司的投资比重，从而进行风险控制。围绕着“价值决定风险，策略控制风险”的投资理念，提出了投资的风险管理理念。实际投资过程的风险管理的作用包含三个部分：（1）制定风险评估报告，揭示投资风险。包括总结和划分风险类别，定性地揭示风险来源，定量地计算风险的大小。（2）监控投资风险是否超出预算，监控市场各类别投资风险的发展和变化，评估基金管理业绩。（3）制定风险预算，为投资决策提供建议。交易策略和风险控制依赖于一套完整的交易系统，这个系统从交易的实现到最后风险的控制各个环节进行处理和控制。交易系统与投资管理系统、金融工程分析平台、基础数据库共同构成一个完整的投资活动体系。4、业绩评价投资过程的最终目标是实现投资者所提出的投资目标（如基金回报率超过基准投资组合回报率的数量）。业绩评价不仅在于评价为实现总体投资目标所进行的投资过程的成功程度，还在于诊断对实现总体目标做出贡献的每一种要素的贡献程度。从另一方面来说，这种业绩归属分析也提供了一个反馈机制，使得机构能够强化投资过程高效率的方面，弱化或者改进那些效率不高或对投资目标没有贡献的方面。业绩归属分析的步骤：（1）确定作为比较基准（benchmark）的基准投资组合；（2）对每个投资主要因素进行归因分析，包括战略资产配置（股票/债券/现金）、行业资产配置、个股选择；（3）评价各部分对最终业绩的贡献情况，分析应该强化或改进的因素。三、金融工程平台技术实现1、系统整体构建思路投资决策支持系统采用B/S结构，Web系统构建采用基于Windows2000Server＋IIS的ASP，数据库采用基于RedHatAdvanceServer的Oracle9i，核心计算基于SASEnterpriseIntergration技术的SASIOMServer，ASP代码实现功能控制，SAS代码实现程序计算，结合严格的权限控制，保证数据计算的快速和数据内容的安全。2、SASIOMServer架设过去的SAS系统（6.12）采用OLEAutomation作为SAS系统与其他应用程序的接口，这个的主要问题有它只能用windows系统，而且只能作为SAS系统与本地应用程序的交互接口。SAS系统从8.0后引入了一个新的技术SASEnterpriseIntergartion技术，它的发展是建立在中间件技术的发展上，如一些分布组件模型CORBA/IIOP和COM/DCOM以及消息传递模型MQSeries和MSMQ等。SASEnterpriseIntergartion通过中间件提供了一个让SAS系统与基于其他架构的应用程序之间的接口，如通过VB、Delphi等创建客户端访问SAS系统或者通过asp、jsp等创建web系统访问SAS系统，支持把分散的技术架构或者信息资源整合到一个统一的平台下面。此外，SASEnterpriseIntergartion技术还通过LightWeightDirectoryAccessProtocol（LDAP）实现分布多域服务器的整合。SASEnterpriseIntergartion技术通过IntergartedObjectModel(IOM)作为一个基础组件服务架构来整合SAS系统的脚本语言、数据、文件系统、结果内容以及其他服务。IOM的接口主要包括COM、DCOM、IOMBridgeforCOM三种来实现与SAS系统的交互，其中COM主要用于客户端与SAS系统同在一个机器上，且OS为Windows；DCOM则主要用于客户端与SAS系统不在同一个机器上，且OS为Windows；而IOMBridgeforCOM主要用TCP/IP实现跨平台(linux)与SAS系统的交互。SAS8.2安装在Windows2000AdvanceServer上，该机器作为SASServer，由于准备采用Client或者Web方式，因此选择DCOM作为实施的方案。3、金融工程中间数据库构建金融工程研究必须基于一个强大的数据库系统，为了保证数据的兼容性和程序的可扩展性，必须构建一个集合所有数据源的数据仓库即金融工程中间数据库。目前基金管理公司的数据库可以分为内部数据库和外购数据库，内部数据库主要指交易、估值数据，外购数据库是用于研究使用的股票、债券、宏观等数据库。4、构建标准化编程平台由于SAS代码需要复用，为了代码编写标准化，方便代码传阅使用，必须在编程环境上进行统一规划，创建标准化的SAS编程环境。构建标准化平台的内容包括：（1）代码编