金融市场学期末复习知识

1金融市场学第一章金融市场：是指资金融通的场所，是由货币资金的借贷、金融工具的发行与交易，以及外汇和黄金的买卖活动所形成的市场。简单地说，金融市场是实现货币资金借贷和办理各种金融工具发行与交易的总称。对金融市场应当从以下三个方面理解。首先，金融市场的交易对象是同质的金融商品，即金融资产等。其次，金融市场的参与者是资金的供给者和需求者。交易双方的关系不再是单纯的买卖关系，而是建立在信用基础上的、一定时期内的资金使用权的有偿转让。第三，金融市场不受固定场所、固定时间的限制。金融资产：是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。是与实物资产相对应的。金融资产本身并不是社会财富的代表，对社会经济并没有直接的贡献，而是间接起作用。因此，金融资产是建立在债权或股权关系基础之上，持有人有对未来现金流的索取权。金融资产的分类可以划分为基础性金融资产与衍生性金融资产两大类。前者主要包括债务性资产和权益性资产；后者主要包括远期、期货、期权和互换等。金融资产和实物资产的联系与区别：金融资产是实物资产的反映。但金融资产不等于实物资产，金融资产不是社会财富的代表，它们在金融活动中产生并消失；而实物资产是社会财富的代表，不会随着交易而产生或消失，只会由于使用与事故而损耗或报废金融市场的主体指的就是金融市场的参与者。从动机看，金融市场的主体主要有投资者(投机者)、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。金融市场的主体分为政府部门、工商企业、家庭部门、金融机构以及中央银行五个部门。金融工具是它所代表的信用关系的化身。因此，金融市场的客体就是金融工具。它是反映金融市场上资金供应者与资金需要者之间债权债务关系的一种凭证。金融工具在融通资金的过程中发挥着两方面的重要作用：一是促进资金流动；二是收益和风险的分配。收益性、流动性和风险性的特征。金融工具的分类按权利的标的物：票据：着重体现持有者对货币的索取权，如汇票、本票、支票；2证券：着重表明投资的事实，体现投资者的权利，如股票和债券。按索取权的性质股权证券（股票）：所有权，股东，股息和红利；债权证券（债券）：债权，债权人，本金和利息。按发行者的身份政府债券、公司债券和金融债券按发行期长短：短期、中期和长期按发行者的资信状况：美国穆迪投资服务公司的划分，美国标准普尔公司的划分金融市场功能1.结算与支付功能2.聚敛功能3、配置功能4、经济调控功能5、信息反映功能金融市场分类1、按标的物划分2、按交割方式和时间为依据划分可分为现货市场、期货市场和期权市场3、按交易中介特征（中介作用）划分直接金融市场和间接金融市场4.按交易期限划分可分为经营短期金融工具的货币市场和经营长期金融资产的资本市场5、按交易程序划分可分为发行市场和流通市场6、按有无固定场所划分可分为有形市场和无形市场7、按成交和定价方式划分可分为公开市场和议价市场8.按金融市场作用的范围划分货币市场资本市场外汇市场黄金市场金融市场3按交易的融资地域和交易双方的地理距离为依据，金融市场可划分为地方金融市场、区域性金融市场、全国金融市场和国际金融市场离岸金融市场：又称境外金融市场，采取与国内金融市场隔离的形态，使非居民在筹集资金和运用资金方面不受国内税收和外汇管制及国内金融法规影响，进行自由交易的市场。离岸中心的特点：低税或零税率、主要向非居民提供服务、没有或很少管制、具有地理优越性、政府政策优惠、政治稳定等。现实中因低透明度和极宽松的管理制度，被各类资本视为“避税天堂”的上述弹丸之地，也成为资本外逃的“中转站”。金融全球化的原因：1．金融管制放松所带来的影响。2．现代电子通讯技术的快速发展，为金融的全球化创造了便利的条件。3．金融创新的影响。4．国际金融市场上投资主体的变化推动了其进一步的全球化。金融自由化的主要表现：1．减少或取消国与国之间对金融机构活动范围的限制。2．对外汇管制的放松或解除。3．放宽金融机构业务活动范围的限制，允许金融机构之间的业务适当交叉。4．放宽或取消对银行的利率管制。金融工程化：工程思维引入金融领域，综合采用各种工程技术方法设计、开发新型的金融产品，创造性地解决金融问题。套期保值、投机、套利、构造组合原因：社会经济制度的变革和电子技术进步。资产证券化：指把流动性较差的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现了相关债权的流动化。资产证券化的主要特点是将原来不具有流动性的融资形式变成流动性的市场性融资。住宅抵押贷款证券化第二章现值的计算公式：如果r代表利率水平，PV代表现值，FV代表终值，n代表年限，那么计算公式如下：普通年金的现值计算公式为:A表示普通年金，r表示利率，n表示年金持续的时期数。nrFVPV)1(]111[nrrrAPV4普通年金的终值计算公式为：到期收益率，是指来自于某种金融工具的现金流的现值总和与其今天的价值相等时的利率水平,它可以从下式中求出：其中，P0表示金融工具的当前市价，表示在第t期的现金流，n表示时期数，y表示到期收益率。简易贷款的到期收益率：以L代表贷款额，I代表利息支付额，n代表贷款期限，y代表到期收益率，那么，年金的到期收益率：如果P0代表年金的当前市价，C代表每期的现金流，n代表期间数，y代表到期收益率，那么我们可以得到下列计算公式：贴现债券的到期收益率当期收益率是到期收益率的近似值，但比起后者更容易计算：ic=当期收益率P=固定收益债券的价格（即债券的当前市价）C=每年的固定收益(即年利息额)]11[rrAFVnntttnnyCFyCFyCFyCFyCFP133221011111nyILL)1(nyCyCyCyCP)1()1()1(132000FPyP5实际收益率是债券价格的变化与所支付利息之和跟购入价格之比。RET＝将债券从t期持有到t+1期的收益率Pt＝债券在t期的价格Pt+1＝债券在t+1期的价格C＝按票面利率定期支付的利息债券久期的计算公式为：上式是用现金流现值对现金流所发生的时间加权。现金流入包括利息和赎回本金，并且时间加权数是从1到t。最后，现金流对时间加权后求和，再除以债券价格P。计算零息债券到期收益率远期利率：由当前市场上的债券到期收益计算的未来两个时点之间的利率水平。市场期望假说(的基本命题是：长期利率相当于在该期限内人们预期的所有短期利率的平均数。因而收益率曲线反映所有金融市场参与者的综合预期。即n期债券的利率等于在n期债券的期限内出现的所有一期债券利率的平均数。假设条件：1投资者风险中性仅仅考虑（到期）收益率而不管风险。投资者对债券的期限没有偏好，其行为取决于预期收益的变动。如果一种债券的预期收益低于另一种债券，那么，投资者将会选择购买后者2所有市场参与者都有相同的预期，金融市场是完全竞争的；3在投资人的资产组合中，期限不同的债券是完全替代的。完全替代的债券具有相等的预期收益率。第三章：金融市场风险是指基础金融变量（如利率、汇率、股价）的变动而使金融资产或负债的市场价值偏离其期望值的可能性和幅度。1tttCPPRETP31223123.../(1)(1)(1)(1)ntCCCCdtPyyyy00/1(1)nnFpyFpy6金融市场风险的特征：确定性、普遍性、扩散性。突发性不系统风险是指由于某种全局性的因素(经济方面如利率、现行汇率、通货膨胀、宏观经济政策与货币政策、能源危机、经济周期循环等。政治方面如政权更迭、战争冲突等。社会方面如体制变革、所有制改造等。)而对所有证券收益都产生作用的风险。政策性风险：指国家宏观经济政策决策失误或执行不当造成的风险。非系统风险也称微观风险，因个别上市公司特殊状况造成的风险。单个证券收益和风险的测定β系数说明单个证券系统性风险与市场组合系统性风险的关系证券的数量和组合风险之间的关系1、一个证券组合的预期收益率与组合中股票的只数无关，证券组合的风险随着股票只数的增加而减少。、2．平均而言，由随机抽取的20只股票构成的股票组合的总风险降低到只包含系统性风险的水平，单个证券风险的40%被抵消，这部分风险就是非系统性风险。3．一个充分分散的证券组合的收益率的变化与市场收益率的走向密切相关。其波动性或不确定性基本上就是市场总体的不确定性。投资者不论持有多少股票都必须承担这一部分风险。风险与收益偏好（马科维茨的观点）•投资者对收益和风险的态度的两个基本假设：–不满足性：投资者在其他情况相同的两个投资组合中进行选择时，总是选择预期回报率较高的那个组合。–厌恶风险：投资者是厌恶风险的（RiskAverse），即在其它条件相同的情况下，投资者将选择标准差较小的组合。不同的风险态度：厌恶风险，风险中性，爱好风险。niiiPRR12)()(7有效集是指能同时满足预期收益率最大和风险最小的投资组合的集合第四章分离定理对组合选择的启示若市场是有效的，由分离定理，资产组合选择问题可以分为两个独立的工作，即资本配置决策和资产选择决策。资本配置决策：考虑资金在无风险资产和风险组合之间的分配。资产选择决策：在众多的风险证券中选择适当的风险资产构成资产组合。由分离定理，基金公司可以不必考虑投资者偏好的情况下，确定最优的风险组合。资本资产定价CAMP模型CML与SML之间的区别1．描述对象不同CML描述有效组合的收益与风险之间的关系。SML描述的是单项资产或某个资产组合的收益与风险之间的关系，既包括有效组合又包括非有效组合。2．风险指标不同CML中采用标准差作为风险度量指标，是有效组合收益率的标准差。SML中采用β系数作为风险度量指标，是单项资产或某个资产组合的β系数。因此，对于有效组合，可以用两种指标来度量其风险；而对于非有效组合，只能用β系数来度量其风险，标准差可能是一种错误度量（用于CAPM）。第五章,,fppmmrrr其中，为市场无风险收益率；为加入无风险资产后的有效组合的期望收益与风险；为市场组合的期望收益与风险。MMfpfprrrr8效率市场假说，实际上就是说股票价格已经完全反映了所有的相关信息，人们无法通过某种既定的分析模式或者操作始终如一地获取超额利润。股票价格的变化完全是随机的。我们称这种现象叫做股票价格的随机游走。罗伯特根据股票价格对相关信息反映的范围不同，将市场效率分为三类：弱式有效市场，半强式有效市场和强式有效市场。有效市场的意义–不会偏离真实价值太远增加了市场流动性投资策略一文不值–交易减少•有效市场的两个误解–有效市场是稳定市场有效市场的资产价格随机波动第六章头寸是一种以买入或卖出表达的交易意向。头寸可指投资者拥有或借用的资金数量。头寸也称为“头衬”就是款项的意思，是金融界及商业界的流行用语。同业拆借市场是指具有准入资格的金融机构之间进行临时性资金融通的市场同业拆借市场的形成•（1）客观经济基础：市场经济条件下所形成的资金供给与资金需求，以及金融机构的资金来源与资金运用，都具有不同的期限性。•（2）内在要求与动力：金融机构的安全性、流动性与盈利性相统一的经营目标。•（3）存款准备金制度，是推动同业拆借市场形成和发展的直接原因同业拆借市场的特点（重点，识记）•融通资金期限短，流动性高。一般是1-2天或一个星期，解决头寸临时不足或临时多余。2、具有严格的市场准入条件。一般在金融机构或指定某类金融机构之间进行，非金融机构或非指定的金融机构，不能进入。3、技术先进，手续简便，成交时间短。主要采取电话协商，是无形市场。达成协议后，通过各自在中央银行的存款账户自动划拨清算；或者向资金交易中心提出供求和进行报价，由资金交易中心撮合成交。4、信用交易且交易数额较大。一般不需要以担保或抵押品作为借贷条件，双方以自己的信用担保，严格遵守交易协议5、利率由供求双方议定，可以随行就市。是一种市场利率，或者说是市场化程度最高的利率，能够充分反映市场资金供求状况及其变化。同业拆