搜索
量化宽松货币政策：作用与风险•一、定义•量化宽松货币政策主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买中长期国债、股票等手段，增加基础货币供应，继续向市场注入大量流动性的干预方式。•2008年12月美国将联邦基金利率下调到0%~0.25%，2009年3月份宣布推出1.7万亿美元的第一轮量化宽松货币政策，2010年11月美联储推出了第二轮量化宽松货币政策，计划购买6000亿美元国债。美国和日本实施量化宽松货币政策都是在经济泡沫破灭和发生危机之后。二、量化宽松货币政策的作用•第一，稳定金融体系，避免危机进一步恶化•第二，缓解通货紧缩压力•第三，进一步降低市场利率，降低投资和借贷成本，刺激投资和消费•第四，对物价上涨和经济景气的预期•第五，对汇率的影响物价下跌企业销售困难产品积压减少投资减少雇佣工人失业率上升工资下降消费需求下降•通货紧缩的一般理论•通货紧缩的定义•国际清算银行的标准是一国消费品价格连续两年下降。物价下降、货币供给下降、经济衰退•是一种货币现象，是一种比较古典的与经济衰退相伴随的现象，其特征是投资机会减少和投资的边际收益下降，与此对应，则是储蓄的相对过剩。储蓄大于投资，表现在市场上就是产品过剩、开工不足、物价下跌，信贷紧缩、实际利率上升。×货货币数通存量流通速度商品价格＝商品量三、量化宽松货币政策发挥作用的制约因素•第一，资金可能滞留金融体系，不能透过金融体系流向实体经济。一方面，在经济不景气时期银行难以找到优质项目，另一方面，银行从中央银行获得的资金成本很低，持有较多流动性对其盈利影响不大，因此，有可能中央银行创造的货币滞留在银行体系内，而对实体经济作用较小。•第二，在套利动机的作用下，本币向境外泄漏。•第三，受实体经济能否复苏的制约。四、量化宽松货币政策的风险•第一，通货膨胀风险•第二，资产泡沫风险•第三，道德风险•第四，汇率贬值风险•第五，回收流动性造成资产价格波动的风险•第六，对新兴市场国家的冲击五、启示•2009年上半年，我国M2增长28.5%，贷款增长7.37万亿元。美、欧央行实行量化宽松货币政策主要是通过买入金融资产，这些操作都是短期的，而且它们目前都已经在寻找有利时机退出量化宽松货币政策。而我国商业银行放出的贷款不都是短期的，长期贷款占到51%，如果不继续增加贷款供给，则会有一批项目资金链断裂，形成烂尾工程，如果继续投放贷款，通货膨胀压力必然随之而来•美、欧、日等国家和地区央行执行量化宽松货币政策造成利率降低和市场资金充裕的局面，而我国经济形势明显好于其他国家，因此很可能有国际热钱流向中国来套利，这样一方面热钱助推我国股市和房市泡沫，另一方面也使得我国外汇储备快速增长，对人民币汇率造成升值压力•美国量化宽松货币政策的实施，从短期来说，流动性增加会导致美国金融资产价格坚挺，从长期来看，则会导致人们对美国未来通货膨胀的预期和美元贬值的预期。由于我国外汇储备中绝大部分购买的是美国金融资产，所以美国资产价格和美元币值的变化直接影响到我国巨额外汇储备的安全性。•美国2009财年的赤字超过1.4万亿美元，相当于美国GDP的11.2%。创60年之最。•2010年美国财政赤字达到1.6万亿美元，相当于美国国内生产总值(GDP)的10.6%。为缓解不断恶化的赤字状况，美国国会过去3年将国债上限从9万亿美元提高到14.3万亿美元。截至2009年底，美国国债已经高达约12万亿美元。•弗格森援引国际经济研究所的数据指出，如果此趋势继续，美国联邦政府需要偿还的利息很快就将占财政收入的20%。而历史显示，一旦将财政收入的1/5用于债务还本付息，一个国家就会面临问题。