金融工程总复习

金融工程总复习第一章金融工程导论金融工程的定义：金融工程指创造性地运用各种金融工具和策略来解决人们所面临的各种金融与财务问题。理解：1、创新性。包括原创性创新（新的金融工具）和吸纳性创新（原有工具的新用途）。2、应用性。用以解决金融财务问题，是金工发展的源动力。3、目的性。包括盈利、风险管理、合理避税、逃避管制。金工的五个步骤：诊断、分析、生产、定价、修正。金工师的业务：金融产品的创新；介入公司财务；促成兼并与收购；证券及衍生产品的交易；投资与货币管理；风险管理。三种角色：交易方案的制定者（市场参与者）；新观念的创造者（创新者）；钻法律空子者（在法律边缘活动的人）。金工工具：1、概念性工具：现代金融理论中的思想和概念，包括估值理论、投资组合理论、套期保值理论、会计关系以及税收知识等。2、实际性工具：能用来实现某一特定目的的金融工具和手段，分为现货工具和衍生工具，包括外汇、货币、资本市场的交易，固定收入证券、权益证券、期货、期权和互换等。第二章金工与积木分析法金融价格风险：即金融价格的变化对经营活动的影响。金融价格指广义的价格，既包括商品价格，也包括利率和汇率。当金融价格增加，企业价值随之增加，称为多头金融价格风险；反之称为空头金融价格风险。运用金融工程进行风险管理：1、用确定性代替风险（对冲）。2、消除对自己不利的风险（期权）。优势：具有更高的准确性和时效性；成本优势；灵活性。无套利分析法套利：是指在没有成本和风险的情况下，能够获取利润的交易活动。无套利定价原则：如果市场是有效率的话，市场价格必然由于套利行为作出相应的调整，重新回到均衡的状态。根据这个原则，在有效的金融市场上，任何一项金融资产的定价，应当使得利用该项金融资产进行套利的机会不复存在。无套利价格：必须使得套利者处于这样一种境地：他通过套利形成的财富的现金价值，与他没有进行套利活动时形成的财富的现金价值完全相等，即套利不能影响他的期初和期末的现金流量状况。无套利分析法：分析在没有套利机会存在时的金融资产价格，也就是无套利价格（均衡价格）。积木分析法远期合约：对于多头风险，可以用空头远期交易来保值；对于空头风险，可以用多头远期交易来保值。特征：1、存在信用风险。双方都要承担。2、支付特点。到期前，双方不存在现金支付。期货合约：损益图与远期相同。特点：逐日盯市；保证金制度。与远期比较：期货像由一连串的短期远期合约构成。每天收盘时，旧的远期得以清算，新的远期得以形成。可以说，期货交易是远期交易的投资组合。换言之，期货合约由远期合约的积木堆积而成。互换合约：损益图与远期相同。清算日期长于期货短于远期。信用风险大于期货小于远期。利率互换：交易者在每一清算日期，收入浮动利率现金流，支出固定利率现金流。利率互换合约进行分解后，是由一系列利率远期合约构成。它是由一个个的利率远期的积木构成，利率互换是利率远期交易的投资组合。期权合约：是无风险债权交易和远期交易的组合，是两块积木的组合。损益图：1、多头看涨：第一象限递增。2、空头看涨：第四象限递减。3、多头看跌：第二象限递减。4、空头看跌：第三象限递增。期权在金融价格风险管理中的应用：1、多头风险+多头看跌=多头看涨；2、空头风险+多头看涨=多头看跌。期权与远期的关系：远期合约可以用期权来堆积。1、买入看涨+卖出看跌=买入远期；2、卖出看涨+买入看跌=卖出远期。积木综合分析：期货看做一系列远期；互换看做一系列远期；期权由远期加上无风险证券；期权可以组合成远期；期权可以加上远期组合成其他期权。第三章现货工具商品市场黄金：一种较好的、独具特性的投资商品，具有良好的安全性、流动性及比较稳定的回报率。黄金市场：集中进行黄金买卖（现货和期货）和黄金币兑换的场所，是国际金融市场的一个重要组成部分。黄金现货交易：主要市场分布于伦敦、苏黎世、纽约、法兰克福和香港等地。外汇市场外汇：是国外汇兑的简称，其概念有动态和静态两种。动态外汇是指将一国货币兑换成另一国货币的行为，实质是以非现金方式进行的国际支付。静态外汇是指一种以外币表示的、用于国际结算的支付手段。汇率：两种不同货币之间的兑换关系，又叫做汇价。外汇市场的价格变动主要通过汇率的波动体现出来。汇率标价方式：直接标价法（一定单位的外币）、间接标价法（一定单位的本币）。即期外汇交易：广义指成交后两个营业日内交割的外汇交易。狭义指在成交后的第二个营业日交割的外汇交易。功能：源于外汇贸易需要的即期外汇交易、套汇、套利。货币市场概述：是资金借贷期限不超过1年的交易市场，又称为短期资金市场，其作用是提供短期融资。货币市场的基础变量是利率，其决定因素有信用风险、流动性风险、市场风险。货币市场工具：1、银行短期信贷工具：主要包括银行对工商企业的短期信贷和银行间同业拆借。2、短期证券：包括国库券、可转让的大额定期存单、短期商业票据、银行承兑汇票、回购协议。债券市场概述：是发行和买卖债券的场所。主要部分是公债或政府债券。债券：债券市场交易的现货工具就是债券，它是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。特征：偿还性、流通性、安全性、收益性。债券的种类：1、按发行主体分：政府债券、企业债券、金融债券。2、按发行对象和区域分：国内债券、外国债券、欧洲债券。3、按债券期限的长短分：长期债券、中期债券、短期债券。4、按利率类型分：固定利率债券、浮动利率债券。债券的价格：1、票面价格：每种债券的面值。2、发行价格：债券第一次发售的价格。3、转让价格：一般指二级市场上非交易所里进行的债券买卖和流通中，债券还没有到期，投资者就想收回本金时的卖出价格。股票市场概述：是股票发行和交易的场所。可以分为发行市场和流通市场。功能：筹集资金、转换机制、优化资源配置、分散风险。股票：股份有限公司在筹集资金时向出资人发行的股份凭证，代表着其持有者对股份公司的所有权。股票的种类：1、优先股：股息领取优先、剩余资产分配优先。2、普通股。3、后配股。股票的价值：面值、净值、市场价格、内在价值。现货工具综合配置分析商品市场与货币市场之间：1、多头交易：买入商品，价格上涨后卖出从而获利。2、空头交易：卖出商品，当价格下降后再买回从中赚取差价。商品市场与外汇市场之间：中国买入铅笔出口到美国，在即期外汇市场上将美元兑换成人民币从而进行套利。外汇市场与股票市场之间：在我国证券市场上A股与B股的问题。当两个市场回报不同时，就会在中间转移资金从而获取回报间的差额。各市场内部现货工具之间：用北方的梨子到南方换成稻谷，再回到北方换回梨子。多重现货市场之间：基于个人储蓄业务的存款配置（活期与定期相结合）、个人汽车消费贷款（企业存款、个人贷款、表外业务搭配）、商业银行的货币市场与资本市场本外币金融工具的配置。第四章远期工具远期合约：是买卖双方签定在未来某一时期按确定的价格购买或出售某种资产的协议。由于合约签定所确定的价格满足合约的价值为零的条件，所以买卖双方无需任何成本就可进入远期合约。特点：1、非标准化合约，交易者可以根据要保值的头寸来协商合同规模和期限。2、适应范围相当广泛，但对交易方的信用等级要求较高。构成要素：标的资产；多头和空头；到期日；交割价格。功能：1、保值：市场交易者现在利用远期交易确定某种资产的未来价格，降低甚至消除价格变化带来的不确定性。2、投机：交易者利用远期交易来赚取远期价格与到期日即期价格之间的差额。3、价格发现：通过远期市场推算出现货市场的未来价格。远期价格与未来即期价格的关系：在高效率远期市场上，远期价格应与预期的未来即期价格相等，且预期价格应是未来实际即期价格的无偏估计量。在考虑风险厌恶时，如果保值者的净头寸为空头，远期价格应该低于预期未来即期价格，差额部分是对投机者承担风险的补偿。反之如果为多头，则应该高于。远期价格和期货价格的关系：当无风险利率唯一确定时，两者价格相等。当利率变化随机时，两者就会产生差异。当利率与期货价格正相关时，期货的多头比远期的多头有利；反之若负相关时，则远期较期货有利。远期外汇交易概念：预约购买或预约卖出的外汇业务，即外汇买卖双方达成协议以预定的数额预定的汇率在将来某一日清算的外汇交易。特点：1、采用场外交易的方式。2、汇率、币种、数量金融等视交易情况而定，没有通用标准和规则。3、基本上没有保证金的要求，也没有共同的清算机构，到期时大多采取现金交收。4、对交易方的信用有较高要求。作用：远期外汇交易在出口商以短期信贷方式卖出商品，进口商以延期付款方式买进商品的情况下进行的，存在着一定的外汇风险。但由于固定了将来某一日的汇率，提前固定未来的外汇现金流量，因此可以减少外汇风险。种类：交割日固定、交割日不固定。标价方法：1、直接标出实际汇率（瑞士、日本）；2、用升水（远期贵）、贴水和平价标出远期汇率和即期汇率的差额（英国、德国、美国、法国）。报价方式：1、直接远期报价：直接报出远期汇率。2、掉期率报价：以基本点表示的远期汇率与即期汇率之间的差额进行报价。定价：定价问题就是远期汇率的决定问题。远期汇率的决定因素：1、两国货币市场上的利率差额；2、两种货币的即期汇率。利率平价理论：是关于远期汇率决定的理论，反映了预期的汇率变化与利率变动的关系。分为：1、无抵补利率平价理论：假定套利者都是风险中立的，金融市场是有效市场，交易成本为零，国际资本流动不存在任何限制，套利资金的供给弹性无穷大。2、抵补利率平价理论：假设都是风险厌恶者，会通过套期保值的远期外汇来抵补市场即期汇率可能变动的风险。远期利率协议概念：ForwardRateAgreements，FRA。是交易双方约定在未来某个时点按特定的货币、金额和期限利率进行交割的一种协议。在到期日交易双方按照名义本金就协议利率与实际利率进行差额支付，其中实际利率为合同结算日的市场利率（通常为LIBOR）。特点：1、场外交易的非标准化协议。2、信用风险较大。3、表外工具，不涉及本金的流动。买卖双方目的：买方目的是保护自己免受利率上升的影响，卖方目的是保护自己免受利率下跌的影响。要素：1、协议数额：名义的借款金额；2、协议货币：协议数额的币种；3、交易日：成交的时间；4、基准日：决定参考利率的时间；5、交割日：合同生效的时间；6、到期日：名义贷款到期的时间；7、协议期限：交割日到到期日之间的天数；8、协议利率：协议中规定的固定利率；9、参考利率：固定日的市场利率；10、交割额：在交割日进行支付的协议利率与参考利率的利息差额的贴现值。交割额的计算：[协议金额*（参考利率-协议利率）]/[参考利率+协议期限/360]。定价：收益曲线定价法，把它看作是弥补现货市场上不同到期日之间的“缺口”的工具。公式：（1+至交割日市场利率*至交割日年时间）（1+协议利率*协议期限）=1+至到期日市场利率*至到期日时间。长短期利率对远期利率的影响：1、短变长不变，远期反向变；2、长变短不变，远期同向变；3、长短同向变，远期同向变。第五章期货工具期货合约：指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种资产的标准化协议。期货交易的特征：1、组织严密的交易所。均在交易所进行，交易双方不直接接触。2、标准化合约。合约规模、交割日期、交割地点等都是标准化的。3、清算所。每个交易所都有一家配合的清算所。4、保证金与逐日结算。每天进行结算的，买卖双方在交易之前都必须在经纪公司开立专门的保证金账户。5、结束期货部位。可在交割日之前采取对冲交易以结束其期货头寸（即平仓），而无须进行最后的实物交割。期货交易的功能：1、套期保值，用于避险；2、投机；3、价格发现。期货合约的标准化：1、交易单位。简化了交易过程，提高了市场效率。2、最小变动价位。简化交易的结算。3、每日价格最大波动幅度限制。防止期货价格发生过分剧烈的波动，引起市场混乱。4、合约月份。5、最后交易日。6、部位限制。为了避免过分投机。期货与远期的比较：1、标准化程度。2、交易场所：期货在交易所。3、违约风险：期货有保证