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1如何使用无风险资产改进马克维茨有效集？这时投资者如何选择最优证券组合？一，当存在无风险资产，并且可以进行无风险借贷的条件下，市场组合和无风险证券可以构造出给定收益下的最小方差的组合，这是一条通过无风险资产和市场组合的射线。引入无风险资产后，马克维茨有效集的计算更为简便。二．引入无风险借贷后投资者的最优投资组合是不同风险厌恶程度投资者的无差异曲线与新的有效集相切的点：当无差异曲线与改进后的有效集切于点RF时，投资者投资于无风险资产的比重WF=1；当二者切于点RF与点T之间时，0WF1；切于点T时，WF=0；切于点T之外，WF0。2分析无风险利率的变化对资本市场线的影响人们对时间偏好态度变化，风险态度不变（即无风险利率变化，资本市场线斜率不变），CML作上下平移。当无风险利率不变，资本市场线斜率增加时，CML变陡峭。5叙述分离定理的主要含义一个投资者的最佳风险资产组合，可以在并不知晓投资者对风险和回报的偏好时就加以确定。换句话说，在确定投资者无差异曲线之前，我们就可以确定风险资产的最佳组合。4无差异曲线的特征无差异曲线都具有如下六个特点：1.无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线;2.每个投资者的无差异曲线形成密布整个平面又互不相交的曲线簇。3.同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度相同。4.不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同。5.无差异曲线的位置越高，其上的投资组合带来的满意程度就越高。6.无差异曲线向上弯曲的程度大小反映投资者承受风险的能力强弱。3用均值方差分析方法推导马克维茨可行集和有效集横坐标收益率标准差，纵坐标期望收益率可行集的形状象伞形，如图中由A、N、B、H所围的区域所示。有效集定理：1.既定风险水平下要求最高收益率；2.既定预期收益率水平下要求最低风险。在图中，满足第一条原则的组合在曲线ANB上；满足第二条原则的组合在NBH上，同时满足两种条件的是两条曲线的交集，即NB。所以NB就是有效集资本市场的基本假设1投资者通过投资组合在某一时期的预期收益率和标准差，来评价这个投资组合的好坏2所有的投资者都是非满足的，当面临其他条件相同两种选择时，他们将选择的期望收益率较高的那一种3所有的投资者都是风险的厌恶者，当面临其他条件相同的两种选择时，他们将选择较小的标准差。4每种证券都是无限可分的，投资者可以购买任意数量他想要的证券5投资者可以以无风险的利率借和贷6税收和交易成本忽略不计7所有的投资者都是有相同的投资期限8对于所有的投资者无风险利率相同9对于所有投资者，可以无偿自由获得10投资具有相同的预期，他们对于预期回报率标准差和证券之间的判断是一致的